近来酷暑天气导致用电紧张，四川开启限电模式。国家电网有限公司董事长、党组书记辛保安于8月16日强调，确保电网安全运行。科学安排运行方式，加强电网运行监控，坚持全公司“一盘棋”，发挥大电网资源配置作用，组织跨区跨省余缺互济，最大限度支援川渝地区电力供应。申万宏源预计，特高压开工建设将从今年下半年开始重回高峰，并贯穿整个碳中和始终。同时随着三北地区装机容量将保持较快增速，当地电网也是未来电网投资的重点方向。相关标的：国电南瑞(600406.SH)、特变电工(600089.SH)、许继电气(000400.SZ)、思源电气(002028.SZ)、中国西电(601179.SH)、保变电气(600550.SH)。

据悉，特高压输电工程可分为特高压交流和特高压直流。特高压直流的应用场景主要是点对点长距离传输、海底电缆、大电网联接与隔绝等；而特高压交流的应用场景主要是构成交流环网和短距离传输。特高压相关产业链可以分为上游的电源控制端、中游的特高压传输线路与设备、下游的配电设备。其中特高压线路与设备是特高压建设的主体，可进一步分为交/直流特高压设备、缆线和铁塔、绝缘器件、智能电网等。

2022年以来，中国加大协调力度推进“三交九直”特高压工程前期工作，白鹤滩—江苏特高压直流工程竣工投产，张北—胜利特高压交流工程已具备核准条件；预计到2030年，国家电网跨区跨省输电能力将由目前的2.4亿千瓦提高到3.7亿千瓦以上。2022年上半年，国家电网在建的特高压工程11项，线路全长6828公里，工程总投资900亿元。

政策方面，近日，国家电网更是表示，要加大“三交九直”特高压等前期工作力度，下半年将开工建设新一批特高压工程，总投资超1500亿元。竞争格局较好的特高压设备环节存在较高的技术壁垒，常规换流阀、柔性换流阀、换流变、直流控保、直流穿墙套管、直流海缆等产品有望获益，预计设备供应商的业绩或在2024年迎来高峰。

此前，国家电网和南方电网“十四五”电网规划投资累计将超过2.9万亿元，若算上两大电网巨头之外的部分地区电网公司的规划规模，期间全国电网总投资预计将接近3万亿元，明显高于“十三五”、“十二五”期间2.57万亿元和2万亿元的全国电网总投资额。在此大背景下，特高压、智能电网等电网投资中的细分领域或将受到市场关注。

业绩方面，截至目前，已有近40家电网设备上市公司披露中报预告，23家公司上半年实现盈利（归母净利润为正），其中，归母净利润同比（下限）增长超过100%的共有7家，煜邦电力以近10倍的业绩增速暂列行业预增王。此外，行业龙头股特变电工上半年归母净利润达68亿至72亿元，同比增长119%至132%，公司表示，业绩高增源于所处新能源、能源和输变电行业需求增长。

国海证券指出，特高压直流的换流变压器成本占比高，份额集中在特变电工、山东电工、保变电气和中国西电等公司；换流阀仅存在于特高压直流工程，份额集中在国电南瑞、许继电气、中国西电和荣信汇科等公司。此外，特高压直流穿墙套管近年实现国产技术突破，平高电气和中国西电相关产品已有工程实际应用。

光大证券称，我国将建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系，特高压起到平衡能源与负荷分布、促进新能源消纳的作用，是坚强智能电网重要骨架，在“十四五”期间，仍将继续保障新能源远距离、大规模输送。特高压同时承担着托经济、稳增长的重要任务，政府亦将持续加大特高压建设投资，特高压设备龙头在2022-23年业绩增长确定性高。

相关标的：

国电南瑞(600406.SH)：新型电力系统大势所趋，公司多环节有望受益；实施网外业务发展方案，网外业务维持较高增速；在手订单达515亿元，电力基建加速支撑全年高增长。

特变电工(600089.SH)：主营业务包括输变电业务、新能源业务及能源业务。主要产品是：变压器及电抗器、电线电缆、国际成套工程承包、多晶硅、太阳能及风能系统工程、煤炭产品等。

许继电气(000400.SZ)：形成了由±1100千伏及以下特高压直流输电、±800千伏及以下柔性直流输电、直流输电检修和实验服务等构成的特高压业务体系，主要产品包括换流阀设备、特高压直流输电控制保护系统等。

思源电气(002028.SZ)：采取有效降本措施，盈利能力持续提升；多业务贡献增量，电网业务稳步增长；海外业务马太效应渐显，未来有望进入高成长通道。

中国西电(601179.SH)：在特高压领域具有雄厚的技术和人才储备，公司坚持市场导向，2021年新增订货量增质升，结构不断优化，直流及特高压市场稳中有升，实现白鹤滩-浙江直流特高压工程项目换流阀、电容器、避雷器等6大品类全覆盖，高质量保证了多个特高压工程的顺利履约交付。

保变电气(600550.SH)：为中国最大的输变电设备专业制造企业之一，生产了一系列代表世界输变电领域最高水平的尖端产品，产品出口至美国、加拿大、法国、日本、印度、巴基斯坦、印尼等50多个国家和地区。