近期沪镍在170000元/吨附近徘徊，LME镍主要在22600美元/吨附近震荡。支撑主要体现在宏观压力的减弱、美元指数的走弱，和库存绝对低位；而压力主要体现在中期镍供应转向宽松以及不锈钢需求疲软。

镍矿供应偏稳

6月我国镍矿进口量为431.06万吨，环比增加12.1%，同比下降11.1%；1-6月累计进口量1510.07万吨，同比下滑8.5%。

外围市场压力持续弱化

美国7月非农就业新增52.8万人，大好于预期，失业率小幅下降至3.5%，美国7月CPI同比增长8.5%，前值为9.1%，核心CPI同比增长5.9%，前值也是5.9%。由上述两项数据知，美国通胀掉头向下，同时就业市场较为强劲，经济衰退尚不明显，9月加息75个基点的概率下降，前期对衰退和激进加息的担忧被化解，市场风险偏好情绪受提振，在9月议息会议前，这种积极的情绪料会延续。不过，2/10年美债收益率的倒挂还在持续，对于经济增长前景应当保持谨慎，谨防衰退交易逻辑的“卷土重来”。

国内经济数据疲软

近期公布的中国7月经济数据略偏悲观。首先7月金融数据不及预期，7月社融存量同比增长10.7%，低于6月0.1个百分点；M2同比增长12%，增速是比6月以及去年同期要好得多，但是M2和社融的剪刀差进一步扩大，流动性充裕，然而实体融资需求不足，经济增长缺乏动力。7月的固定资产投资、规模以上工业增加值、社会消费品零售同比增速均有所回落，经济下行压力之下，对镍需求也将形成抑制，新能源车方面虽有潜力，但占比较小且是长期工程。

综上所述，镍矿价格暂稳，矿企挺价意愿较强，镍矿港口库存增长，短期难现短缺；国内镍铁厂继续亏损减产，印尼镍铁产量增速放缓，不过中期还有进一步增长的空间；国内纯镍进口增加，连续2周累库，低位库存对价格的带动有所减弱；不锈钢终端需求无明显改善，价格弱势并向上传导，硫酸镍产量回升，但纯镍消费占比不大；基本面矛盾不突出且宏观层面多空因素并存，短期镍价或继续宽幅震荡。

风险点在于：印尼对镍产品出口加征关税，系统性风险等。仅供参考。

作者：屈亚娟