7月下旬以来，随着美联储激进加息计划逐渐被市场消化，美元指数承压回落，同时中国随着疫情好转且经济刺激政策的效果开始显现，经济呈现恢复趋势，令市场风险情绪好转。国内精铜冶炼厂处在集中检修期，产量受到一定影响；并且下游加工企业订单回温，叠加随着铜价企稳，市场逢低采购需求释放，使得铜市库存出现明显下降，支撑铜价大幅回升。

精铜产量不及预期，粗铜紧张局面再现。据SMM数据，7月中国电解铜产量为84万吨，环比下滑2%，同比上升1.1%。总体来看，7月份国内冶炼厂依旧处于检修的尾巴，但国内电解铜产量大幅不及预期的主要原因则是，个别冶炼厂的额外技改以及粗铜市场货源紧张。铜精矿市场货源相对宽裕，即使海外硫磺价格快速回落，导致国内硫酸价格在7月份直接腰斩，但冶炼厂利润依旧相对可观；不过，冷料市场的货源紧缺依旧是当下冶炼端口的核心矛盾，粗铜内外供应同步紧张主要由于铜价快速的下跌后，再生铜市场面临紧张的格局，导致废铜产粗铜供应不足。从8月冶炼厂排产计划来看，除个别冶炼厂短暂延长检修计划以及技改检修外，其余基本都已恢复生产，预计8月国内电解铜产量为89.21万吨，环比上升6.2%，同比增长8.9%。但依旧需要警惕冷料市场货源紧张带来潜在的减产可能。

铜材产量增加，终端需求改善。7月份国内铜材加工企业延续恢复态势，企业订单表现向好。

全球铜市库存持续去化。截至2022年8月5日，全球铜显性库存报217256吨，较上月减少48587吨。其中COMEX铜库存59414短吨，较上月减少10559短吨，5月以来出现回落趋势；LME铜库存128600吨，较上月减少4425吨，7月以来止增转降；上期所铜库存34768吨，较上月减少34585吨，7月下旬以来出现大幅下降。整体来看，全球铜显性库存在7月份出现明显去化，并且要低于往年同期水平。

综上所述，由于此前铜价下跌，废铜企业减少供应，进而导致废铜产粗铜供应不足，使得冶炼厂面临冷料紧缺的情况，7月份精铜产量明显不及预期，而8月份还有可能再受到影响。同时随着国内疫情影响逐渐减退，叠加稳增长政策逐渐发力，终端需求开始出现好转态势，其中电力行业、汽车行业在6月份以来出现明显好转，下游加工企业订单开始回暖。再加上铜价自低位开始企稳，企业逢低采购备货意愿增加，也导致近期铜库存出现明显下降。铜市呈现供应紧张局面，因此预计后市铜价震荡偏强运行。