本报告导读：

钢材需求正处于磨底震荡阶段，库存加速去化，后期随着传统淡季逐步收尾，钢材需求有望迎加速回补阶段。建议抓住当前板块布局机会，等待价值回归。

摘要：

需求小幅回升，库存加速去化。上周五大品种钢材社库降52.80 万吨、厂库降41.80 吨，总库存降93.60 万吨。其中，螺纹社库降44.49 万吨，厂库降29.91 万吨，总库存降74.40 万吨；热轧社库升0.64 万吨，厂库升0.50 万吨，总库存升1.14 万吨。上周五大品种钢材表观消费量977.87 万吨，周环比升23.51 万吨。短期来看，7 月份行业仍处于传统淡季，钢材需求将维持磨底震荡。但进入8、9 月份，随着行业逐步迎来旺季，我们预期钢材需求有望结束底部震荡，开启回补阶段。分领域来看，在基建领域，国家层面要求专项债要在8 月底前基本使用到位，我们预期下半年基金项目有望进一步加速开工建设，将拉动基建用钢需求加速回升；在汽车领域，我们观察到5、6 月份开始，汽车产销量明显边际回暖，我们预期下半年汽车用钢需求将伴随汽车行业回暖而逐步回升；在地产领域，下半年能否触底回升仍有待进一步观察。总体来看，我们预期下半年钢材需求韧性较强，板块的修复行情机会仍在。

上周五大品种钢材周产量883.23 万吨，较前一周环比降23.31 万吨，较去年同期同比降14.47%。上周全国247 家钢厂高炉开工率73.16%，较前一周降3.82 个百分点；全国电炉开工率50.64%，较前一周升2.56 个百分点。据国家统计局数据，6 月全国粗钢产量9073 万吨，同比降3.3%；粗钢日均产量302.4 万吨，同比降3.4%，环比降3.0%。短期钢厂亏损局面仍未明显改善，检修减产继续增多，产量持续下降；全年粗钢产量压减工作将继续，下半年粗钢供给将环比下降，钢材供需基本面将逐步好转。

上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为388.60、-11.40 元/吨，环比分别升262.6、372.6 元/吨。从成本端来看，上周铁矿到港量虽有所回落，但需求持续低迷，日均疏港量260.71 万吨，环比降13.58 万吨；反映至库存，全国45 港进口铁矿库存增至1.32 亿吨，环比增166.26 万吨，截至上周港口库存已连升4 周。铁矿供需基本面持续弱化。此外，上周焦炭价格继续提降，下调200 元/吨；废钢价格延续大幅下跌行情。整体来看，钢企成本压力减弱，但成材价格仍处低位，钢厂盈利情况尚未出现明显的转折点。

维持“增持”评级。板块需求正处于磨底阶段，后期随着被抑制的需求加速回补，钢铁板块有望迎修复行情，建议关注高分红、低估值、低配置、低预期下的板块机会。推荐低成本、强管理普钢龙头方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份等；推荐特钢龙头甬金股份、中信特钢、久立特材等。新材料领域，推荐石墨电极龙头方大炭素、钒钛龙头攀钢钒钛、转型锂电的永兴材料、稀土矿龙头包钢股份、悦安新材，软磁粉芯龙头铂科新材。管道领域，推荐新兴铸管、金洲管道、友发集团。

风险提示：限产政策超预期放松，需求修复不及预期。