6月中旬以来，美国5月通胀数据公布，打破了通胀见顶的预期，6月议息会议更是暴力加息75个基点，随后多国跟随加息，经济衰退逻辑加强，有色金属整体大跌，再加上镍品种有中间品镍铁产能快速提升的背景，镍价也有不小的跌幅，自阶段性高点22万附近，跌至16万上下，刚好也是回归到年线，跟今年2月初时价位基本相当。

经济衰退交易逻辑加强

美联储自今年3月开始加息以来，至6月的75个基点，加息速度不断加快，主席鲍威尔在国会证词表示，将致力于降低通胀，且有能力做到这一点，并称经济“软着陆”非常具有挑战性。欧央行官员也多次表示，7月开始加息是适宜的，9月料将继续加息，加息的程度要看通胀数据。过快的政策紧缩，使经济陷入衰退的风险加大，世界银行、国际投行等下调今年经济增速预期。美国6月Markit制造业PMI初值为52.4，创近两年低位，前值为57；欧元区6月制造业PMI初值为52，前值为54.6，先行指标的下降也可以看做是经济增长乏力的表现。美元指数徘徊于高位，美股频繁大跌，原油也高位回落。尽管新能源车是未来新星，可毕竟能量有限。

需求增量料有限

虽然原料成本下移，但不锈钢价格也较弱势，钢厂大多仍面临亏损，存在减产预期。5月300系不锈钢产量134.64万吨，环比微降2.07%。无锡300系库存下降较快，最新为32.54万吨，5月初最高为43万吨；佛山300系库存10.11万吨，4月底最高为14万吨，总体库存不算太低。新能源汽车产业链全面恢复，5月产销分别完成46.6万辆和44.7万辆，同比均增长1.1倍，市场占有率为24.0%。5月三元电池产量16.3GWh，占总产量45.8%，同比增长225.7%，环比增长58.2%。长期来看，新能源汽车行业有着巨大发展空间，但由于磷酸铁锂电池的成本优势，以及短期镍盐中间品供应增多，对纯镍需求提振有限。

综上所述，衰退逻辑和印尼镍铁产能快速释放是行情弱势的主导因素，中期依旧承压。菲律宾镍矿出口持续恢复，镍矿价格也有回落；镍铁端，尽管国内铁厂已有减产计划，但进口量较高，弥补国内供应；不锈钢端，情绪依旧悲观，对镍需求偏弱；新能源汽车产业链持续恢复，但同时低成本的镍中间品供应增加；纯镍内外库存都处于较低位置，对价格的支撑依然有效。短期大跌之后或有小幅修复，中期或仍有向下空间。

风险点在于印尼镍产品出口政策的不确定性。

作者：屈亚娟