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5月锌价跳水 国内相继出台利好政策 6月锌价不悲观?【SMM月度展望】

来源:SMM

SMM 6月14日讯:自3月中下旬开始,在欧洲能源问题及LME锌库存持续去库的轮番刺激下,国内锌价快速上行,而这一情况,终是在5月迎来了转折。 从沪锌主连的价格走势来看,5月锌价经历了“滑铁卢”般的刺激行情,截止5月31日,沪锌主连报26205元/吨,较月初下滑1245元/吨,跌幅达4.54%。

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现货走势同样整体呈现下滑态势。截止5月31日,SMM 0#锌锭现货均价报26210元/吨,较月初跌1270元/吨,跌幅达4.62%。

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基本面回顾

供应端:

矿端:

当前矿紧缺情况难以改变,一方面,今年国内矿山没有大量投产,边际增量几近于无;另一方面,冬奥会以及俄乌战争的影响,冬奥会期间不少矿山被迫停产,而俄乌战争导致当地矿运输受阻,不少矿运输出现延迟,据SMM调研显示,平均延迟时间在15~30天左右,冶炼厂面临原料不足的处境,导致冶炼厂产量偏低。

进口矿方面,5月沪伦比值持续回升,进口窗口间歇性开启,同时月度进口TC下调至210美元/干吨,国内部分冶炼厂加大进口锌精矿的采购,但考虑到时间周期和比值的不稳定性,大部分炼厂维持刚需采买,短期对矿紧缺情况缓解有限。SMM预计5月锌精矿进口量或在35万吨左右。

冶炼端:

据SMM数据,2022年5月SMM中国精炼锌产量为51.52万吨,符合此前预期,环比增加1.97万吨或环比增加3.97%,同比增加4.16%。其中云南某大型冶炼厂检修后复产,带来5月主要增量。据SMM最新调研数据显示,由于部分炼厂临时计划检修影响,SMM将6月精炼锌产量进行调整,预计其将环比减少1.25万吨至50.27万吨,同比去年减少0.52万吨或1.03%,较调整前相差1.17万吨。

库存方面:

据SMM数据显示,5月SMM 七地锌锭周度库存整体呈现去库态势。截止5月30日,SMM七地锌锭周度库存累计24.89万吨,较月初去库3.22万吨,降幅达11.45%。其中5月上旬,受疫情逐步恢复、锌价大跌以及五一节后企业积极复产的影响,SMM七地锌锭周度库存去库明显。

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下游消费端:

镀锌板块:

据SMM数据显示,5月镀锌企业开工率整体呈上行态势,主因疫情影响边际减弱后,企业前期积压的订单有所释放,尤以5月6日-13日开工率增长表现最为抢眼,开工率上涨34.31个百分点。截止5月27日,镀锌企业开工率达61.16%,较月初上涨35.23个百分点。

压铸板块:

据SMM开工率数据显示,压铸板块整体开工偏弱,但在5月6日-5月13日锌价大跌的同时,压铸企业开工有所提升,主因锌价下跌终端企业逢低补库。同时房地产表现低迷,终端经济整体上行压力较大,加之出口订单减少,整体压铸消费韧性极为有限。截止5月27日,压铸锌合金开工率达62.12%。

氧化锌板块:

5月氧化锌板块开工率相较4月上升明显,截止5月27日,SMM氧化锌周度开工率达62.8%,较月初上涨16.1个百分点。主因进入5月,山东、河北、江苏等地陆续放松疫情管控,企业运输和生产逐步改善,带动企业开工率上行,但是由于原料价格仍在高位,且终端汽车轮胎等订单表现低迷,整体开工率相比去年同期仍有较大差距。

6月锌市展望

伦锌方面,接下来需要注意的是宏观面的变化,6月新的一轮美联储利率决议将要开始,此前传出声音称6-7月均将进行50个基点的加息。在美国高通胀,同时经济数据表现较好的情况下,是否会出现超预期鹰派发言,成为短期海外最大的不确定因素。而基本面上,近期欧洲电价仍处于200欧元/兆瓦时上下的运行区间,以此来计算,当前欧洲冶炼厂成本仍然位于3900~4000美元/吨上下。需要注意的是,中国出口锌锭于上周持续于高雄等地进行交割,导致lme库存于周内小幅累库。未来需要关注海外能否完全消化中国的出口锌锭,来维持低库存。整体来看,LME维持震荡看待,预计伦锌运行于3680~4000美元/吨。

沪锌方面,首先在于全年供应端紧缺的大背景,由于海外劳动力短缺的问题以及国内的意外事件和环保政策的影响,今年全球锌矿增量从年初的49.5万金属吨下调至23.5万金属吨。现实端,进入6月以后,锌矿加工费仍然处于下行的趋势内,同时矿缺持续向冶炼端传导,导致部分冶炼厂控产运行,同时叠加上计划内的常规检修,预计今年中国精炼锌增量仅为15~16万吨。供应端的紧缺提供了锌相当高的成本支撑。另一方面来源于市场对于消费端的预期。

6月前后,国内相继出台了相当多的政策,针对于基建、房地产、汽车等终端领域,提振了市场信心。当然现实端的消费仍然略显疲弱,但是SMM目前仍然乐观对待未来消费,用时间换取消费空间,而消费弹性也将决定锌的上方高度,同时也将带来月差走好的机会。综合来看,锌价的上行空间需要由现实端消费的恢复力度来决定,预计短期锌价运行于25500~27000元/吨。

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