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需求改善带动工业金属价格回暖【机构评论】

行情回顾:截至2022年5月20日,SW有色板块报收点4973.57,上涨6.91%。沪深300指数报收点4077.60,上涨2.23%,有色金属板块表现整体强于大盘。子板块方面,工业金属上涨5.96%;贵金属板块上涨1.70%;能源金属板块上涨9.81%;小金属板块上涨5.70%;金属新材料板块上涨11.36%。

重点品种跟踪:

铜:沪铜自跌回7w一线后企稳反弹,上周价格重心回升至7.1w之上,短期预计价格仍以震荡反弹为主,但反弹幅度可能受限。基本面变化:1)随着华东地区复工复产启动,铜消费出现改善迹象,上周现货升贴水明显回升;2)受集中检修影响,国内5月精铜产量预测小幅下降至81.6万吨,为年内低谷,6月后随着检修结束、新投产放量,精铜产量预计进入上升通道;3)铜精矿加工费小幅回落至78.5美元,国内硫酸价格维持高位,冶炼厂利润水平维持历史高位;4)国内社库震荡运行,海外交易所库存小幅下降。

铝:沪铝上周小幅反弹,价格重心回升至2.1w附近,短期基本面改善预期下,价格预计以震荡反弹为主。基本面变化:1)SMM统计全国电解铝运行产能达4047.8万吨,国内有效建成产能规模4417.3万吨,内蒙古创源、云铝淯鑫恢复满产后,短期内产能增量将集中在田阳百矿项目的复产,短期内复产节奏较3月份明显放缓,全年预计国内电解铝新建产能仍有50万吨左右的绝对增量,待复产产能130万吨左右;2)1-4月国内未锻轧的铝及铝材累计进口70.8万吨,同比上年减少24.9%,同时1-4月铝材出口222.5万吨,同比上年增加29.2%,海外供应的受限导致国内铝向外流出;3)华东地区复工复产稳步进行,汽车产业链恢复带动铝消费,铝锭+铝棒库存小幅降低。

投资建议:建议持续关注再生铝板块:1)铝基本面长周期向好。原生铝供应受制于供给侧改革确立的产能天花板,高耗能的冶炼特点降低产量稳定性,下游受益于新能源汽车和光伏的需求增长,铝价中枢有望保持高位;2)再生铝规避产能限制,产量仍有增长空间;3)再生铝节能减排优势明显,政策利好对行业形成加持。

个股推荐关注:1)明泰铝业:新投产能持续放量,产销规模扩大,规模效应增加成本优势;出口占比有望提升,享有海外市场溢价;高附加值领域研发加强,产品结构转型升级。2)南山铝业:产品结构继续优化,汽车板、航空班、锂电铝箔高端产品占比提高;一体化生产叠加海外原料布局,成本优势显著。

风险提示:复工复产不及预期、疫情负面影响超预期、企业突发事故风险。

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