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横店东磁:欧洲光伏市场爆发超预期 预计二季度盈利情况将维持一季度水平

横店东磁在机构调研时表示,欧洲光伏市场的爆发的确超我们预期,去年全年20+GW的出货量,今年一季度就有10GW左右的出货量。公司一季度出货量达到1.1GW,约70%出口至欧洲,一季度光伏产业盈利在1.5亿-1.8亿间,预计二季度盈利情况将维持一季度的水平。

投资者关系活动记录表详情如下:

1、公司 Q1 各产业模块的出货及营收情况如何?

答:Q1 磁性材料出货量约 4 万吨,同比略有下降,收入超 11 亿元,同比增长约 18%;光伏组件出货量 1.1GW,同比增长 108%, 电池出货量0.97GW,同比增长44%,收入26.8亿元,同比增长110%; 锂电出货量超 5000 万支,同比增长 117%,收入超 4 亿元,同比增 长 185%。

2、公司 Q1 盈利情况拆分?

答:光伏 Q1 税前盈利约 1.5-1.8 亿,锂电 Q1 税前盈利约 4,000 多万,磁材 Q1 税前盈利近 1 亿。

3、光伏盈利 1.5-1.8 亿中,组件多少,电池多少?组件单 W 盈 利是多少?

答:组件占盈利大头,电池 Q1 毛利约 5-6%,组件毛利 10%以 上,组件单 W 盈利 1 毛左右,其中海运费占成本的比重约 10%

4、公司光伏没有硅片环节还能保持这个盈利水平是挺不错的, 盈利好的原因是什么?

答:公司内部自供约 600MW 硅片,其他全部外购,能保持较 好的盈利原因主要在于公司产品结构、目标市场的差异化优势。(1) 公司组件 Q1 约 70%销往欧洲,欧洲市场对产品品质要求高、溢价 容忍度也更高一些;(2)深色系组件在中北欧很受欢迎,而国内黑 组件我们做得很好,同行部分头部企业也会向我们采购;(3)欧洲 对本地化服务要求高,公司 11-12 年就开始深耕欧洲市场,我们会 针对客户的定制化需求进行特定产品的开发,使得价格有一定的溢 价。

5、目前欧洲需求旺盛,后续公司盈利会有提升吗?

答:欧洲市场的爆发的确超我们预期,去年全年 20+GW 的出 货量,今年 Q1 就有 10GW 左右的出货量。公司 Q1 出货量达到 1.1GW,约 70%出口至欧洲,Q1 光伏产业盈利在 1.5-1.8 亿间,我 们预计 Q2 盈利情况将维持 Q1 的水平。

6、公司光伏技术路线布局情况?

答:公司近两年一直有在加大新技术路线的研发投入。对 N 型 TOPCon、P-IBC 产品方面花了不少精力。我们认为,TOPCon 技术 属于目前已是比较成熟的技术,公司已经做了一些前期研发工作, 工艺路线和技术难点上没有绝对的门槛。而 P-IBC 技术,公司以分 布式市场为主,该技术与我们市场定位很契合,公司已有小两年的 技术积累,目前从初步试验结果看难度不大,组件上后续还需要工 艺积累与装备供应商配合。而异质结技术,公司认为还需要再观望。

7、公司光伏产能的明后年规划?

答:电池产能:公司今年约有 8-9GW 产能,由于整个 PERC 市场的产能比较富裕,公司今年没有扩产电池的计划。

组件产能:公司目前有内部产能 3.5GW 和外协 2GW,今年年 初投的 2.5GW 项目下半年若顺利投产后,预计今年下半年会有6-7GW 的内部产能。

我们看好产业中长期的发展,后续会根据市场需求来进行扩产。 预计明年会根据技术路线和装备成熟情况择机做 N 型 TOPCon 和 P-IBC 的产能扩张,具体的投资规模和投资时间请关注我们后续的 投资决策公告。

8、公司今年组件出货规划?

答:公司今年组件出货目标 5GW,其中争取欧洲市场出货大约 4GW,日韩等其他国家和国内出货量约 1GW。

9、公司光伏产业的市场布局情况?

答:海外市场:公司将做深做透欧洲市场,如荷比卢波、法国、 德国等国家,以及以日韩为代表的亚洲市场,加大澳洲、拉美、非 洲等国家的市场开发力度。国内市场:公司将加强与央企合作,选 择合适区域适度开发光伏电站。

10、公司欧洲团队搭建了多久? 有合作方吗?

答:公司以磁性材料起家,至今已有 40 多年,客户遍布全球, 早在多年前就已在德国设立了全资子公司,以服务于欧洲的客户。 2010 年公司投资光伏产业后,基于原有团队基础上,新增了光伏产 业的专业团队建设,搭建了高效的当地化服务团队,包括销售服务、 技术服务等,在欧洲也已有 10 多年的布局。

11、公司黑组件的壁垒在哪?黑组件的生产成本比白组件高 吗?

答:电池部分工艺需要调整;组件物料需要进行特别匹配,如 需要考虑晴雨天、高低温、光照不同等情况下的外观差异;组件物 料的批次差异也需要严格管控;组件和工具上也有特别的管理,公 司自 2014 年介入户用光伏电站,通过多年的摸索已形成了系统的管 理体系,可以结合不同的应用场做出相应变化,满足客户的个性化、 多样化需求。另外,黑组件的生产成本会略高于白组件。

12、市场担忧头部企业在分布式领域发力后,或者有 N 型新产 品出来后对公司会有所影响,公司如何看待?

答:欧洲市场需求爆发,其他企业介入也是正常的。我们认为 关键还是要有自身经营的壁垒。(1)公司深耕欧洲多年,与众多客 户多年良好的合作基础上,积累了一定的客户忠诚度;(2)整个市 场需求本身在加大;(3)光伏产业属于全球化市场,不同公司的定 位不同,公司致力于在光伏分布式市场的差异化发展。(4)公司的黑组件及光伏系统性服务有一定的优势。因此,我们认为新竞争者 的介入,价格或许会有所下降,未来光伏下游产业毛利能维持在 10% 属于比较不错水平。

13、公司锂电 Q1 增长很快,下游应用占比情况?客户有哪些?

答:公司锂电池的下游应用主要是电动二轮车、便携式储能、 电动工具、扫地机器人等小家电领域。21 年电动二轮车应用占比约 60%,便携式储能占比约 30%,剩下的占比为电动工具和其他小家 电等领域,今年 Q1 电动二轮车占比有所上升。

电动二轮车客户主要为下游 PACK 企业为主,便携式储能客户 有华宝新能源等。

14、公司后续打算如何消化在建的 6GWh 产能?

答:公司产能是在现有市场拓展已产生缺口需求的基础上进行 扩张的,新产能释放后公司将通过提升现有客户的采购比重,以及 开发新客户来消化新建产能。比如,我们会开发进行电动工具头部 客户,提升在电动工具领域的占有率。

15、锂电业务未来是否会介入其他增量领域?

答:目前还是会聚焦在小动力市场,研发上有布局新材料体系 如磷酸铁锂、钠电池。公司会在做好做强小动力市场的基础上,择 机往储能或大动力领域发展。

16、公司振动器件和电感器件会用到多少磁材?

答:振动器件所需的磁材为稀土永磁,不是铁氧体,公司通过 外购实现,由于该器件体积小,量不大。电感器件所需的磁材主要 为金属磁粉芯、部分也有铁氧体,公司均有在做。

17、公司磁材板块的未来五年规划?

答:磁材是公司 1980 年就开始发展的产业,研发实力与市场掌 控度都处于行业前列,基于永磁+软磁整个市场规模就 300 多亿, 行业也处于比较成熟的阶段,行业协会给出的年增长率指引约 5%-10%。公司 21 年磁材有 42 亿多收入,市占较高,因此公司给磁 材板块的规划是巩固龙头地位、横向拓展新材料体系(金属磁粉芯、 纳米晶、复合永磁、复合软磁等)、纵向延伸发展磁性器件(振动 器件、电感器件、EMC 等)。分产品类别来看,永磁增长会慢些, 软磁会增长快些,整体计划稳步增长,保持 10%以上的增长。

18、海运费上涨和汇率波动对公司的影响?

答:从 Q1 看,汇率波动整体对公司的影响不大,公司有自己专业团队会对汇率走势进行分析,同时会通过与客户约定汇率条款、 按账期部分选择远期结汇等方面进行管理。 海运费方面,公司去年开始根据新会计准则规定将运输装卸费 列于营业成本,海运费的上涨的确对公司毛利有一定的影响。公司 将通过提升内部管理、加大产品差异化布局、部分向下游传导等措 施来保持毛利的相对稳定。

19、公司各产业原材料都有不同程度的涨价,公司如何定价? 向下游传导情况如何?

答:磁材板块:材料占成本的比重不到 50%,Q1 其主材铁红、 铁磷、碳酸锶等价格变动不是很大,且市场需求相对疲软,出货量 略有下降,价格向下游传导已有压力,但由于与去年同期相比,原 材料价格已有较大上涨,故使得收入同比还是上升了 17%,但利润 同比略有下降。

光伏:主材价格仍处于较高水平,辅材有涨有跌,公司有被动 向下游传导,近几个月公司产品的售价有所上升,Q1 利润率在 5% 左右。

锂电:公司主要做三元圆柱型电池,主要采购有 5 系、8 系材 料,Q1 材料价格处于上升态势,公司可以适度向下游传导。Q1 利 润率在 10%的左右。

定价主要由产品独特性和市场供需来决定。产品有独特性的, 定价可以较高,同质化产品则定价能力较弱。

20、公司各产业 Q2 盈利情况能否维持 Q1 水平?

答:目前来看,磁材产业的盈利预计能保持稳定;光伏产业预 计 Q2 能延续 Q1 的盈利水平。锂电现阶段盈利尚可,若后续材料价 格下降或波动大的话盈利会有所影响。

21、公司各产业的协同性不大,内部资源如何侧重?

答:公司各产业都有专业的团队管理,内部也都会有各自的经 营规划和目标,但由于磁材和新能源的行业属性不同,不同产业的 投入产出节奏也不同。目前磁材产业处于行业较成熟阶段,公司也 做到了行业领先地位,后续的增长能保持两位数就已不错,而新能 源板块正处于行业发展阶段,公司的成长空间也还很大,同时新能 源板块单个项目的投资额也偏大,可以看出后续公司在新能源板块 的投资比重会大于磁材板块。收入结构上也可以看出,新能源板块 的占比在加大,去年开始光伏的收入占比已超 50%,今年占比会更大些。

22、新任董事长对公司管理、发展战略有什么改变吗?

答:公司整体发展战略不会改变,仍以“做强磁性、发展新能 源”为发展战略。公司的经营理念还是稳步、可持续发展、百年企 业。

23、公司投资发展快,未来是否有融资需求?

答:今年总投资规划在 30 多亿,公司自有资金和债权融资基本 能够覆盖,后续若有大项目投资不排除采用股权、债权相结合的融 资方式。

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