■ 锂是重要能源金属，是我国战略性矿产。锂是一种银白色质软碱金属，能较好的应用在电池领域。近年来随着新能源汽车和锂电池的快速发展，锂受到了广泛关注，被我国列为战略性新兴产业矿产。从存在形式来看，主要为卤水锂和硬岩锂，其中卤水锂资源占比约为60%。从资源量来看，锂资源分布不均，主要集中在南美三角区和澳大利亚，两地锂资源占全球总资源量的65%。从品质来看，澳洲锂辉石和智利盐湖的品质较好。

■ 上游锂矿产量集中于澳洲、智利和中国，澳洲锂辉石主导当前产量变化。近年来澳大利亚、智利和中国持续蝉联全球产量前三，三国产量占全球总产量的87.8%，其中澳大利亚一国就占到了50%左右。未来在锂的战略重要性得到进一步重视的情况下，阿根廷和玻利维亚等地资源勘探开发进程加快，两国产量快速增长，将对全球锂矿产量形成新的贡献。

■ 电池拉动中游锂盐需求，锂盐产能集中于中国，提锂技术及成本因资源而异。锂盐需求中电池需求占比最大，约占七成。作为正极材料的碳酸锂和氢氧化锂占据电池核心地位，是重要的锂盐产品。由于具备技术和成本优势，当前我国锂盐产能占全球总产能的七成左右。资源和提锂技术决定了提锂成本。从综合成本来看，不考虑税收等因素，锂盐湖最低，锂辉石次之，锂云母最高。未来盐湖将主要用来生产碳酸锂，而矿石则集中生产氢氧化锂。锂盐产能地域上将更加靠近资源地，国内产能占比或有所下降。

■ 需求切换驱动锂盐行业高速成长，电动化开启超级周期，2023年价格阶段性回落。需求结构从以传统需求为主变更为以电池需求为主，带领行业从传统行业切换至成长行业。从价格变化来看，需求端主导价格趋势性变化，供给端决定价格变化幅度。电动化时代锂盐行业将开启超级周期。长期来看，供给端无法追赶上需求端持续且强劲的增长，锂盐将出现长期且持续的供应短缺，对价格形成支撑。短期来看， 2022年，锂盐供应短缺，需求旺盛下价格保持高位；2023-2025年，随着产能快速释放，供给将大于需求，价格出现阶段性回落，但很难出现2019-2020年的价格大幅下滑。

■ 行业扩产热情高涨，资源争夺加剧，头部企业优势凸显。锂盐长期供应紧张凸显锂矿资源的战略重要性，中游锂盐厂商和下游电池和新能源汽车企业通过包销方式直接锁定上游锂矿资源。长期需求旺盛下，企业加强全球化资源布局以保证供应稳定。在澳洲锂辉石和智利锂盐湖资源基本锁定的情况下，企业多通过股权收购扩大资源布局。上下游垂直整合成趋势，高镍三元电池发展提升需求，企业加速布局氢氧化锂产线。行业整体呈现出寡头竞争的特征，市场集中度较高，头部企业资源集中。在行业高速发展的阶段，产能和成本成为企业提高市占率的核心竞争力。优质资源奠定企业优势，先进技术提高成本优势。拥有资源、产能、技术优势的龙头企业优势更加凸显。

■ 风险分析。需关注地缘政治和贸易政策风险、生产进度不及预期的风险、需求疲弱的风险、短期价格大幅下滑的风险、环境保护和安全生产风险和新能源技术变更导致的市场风险。