本周(2022/04/15-04/21)钢材库存去化速率有所加速,其中厂库由升转降,整体库存结构有所优化。近日发改委做出2022 年全国粗钢产量压减工作指示,叠加原料端(主要为废钢)供应改革与表外钢铁产能削减等任务正如火如荼进行,钢铁中长期产量下行通道的弹性与空间进一步得到确定。在部分区域疫情管控放松与物流通道好转的情形下,产业链运行有所加速,前期被抑制的需求有所回补。我们预计疫情好转将带来需求侧报复性反弹,且需求的弹性将高于供给,从而将带动库存去化速率出现超季节性的回升。当前行业处于基本面好转、市场情绪转向、估值低位的三重共振中,整体配置价值进一步凸显。
供给弱季节性表现,年度产量压减确认。本周供给端窄幅震荡运行:其中五品种产量994.44 万吨,环比上涨0.58%,同比下降7.89%;螺纹产量307 万吨,环比下降0.09%,同比下降17.01%。中钢协数据显示,2022 年3 月下旬重点钢企粗钢日均产量216.01 万吨,环比增长5.41%,同比下降2.27%。本周产量窄幅震荡运行。受疫情反复影响,唐山等地区重新加强封控管理,当前唐山周度产能利用率环比下降1.11%至69.53%。预计产量后续增量空间将十分有限,短期日均铁水产量将在230-240 万吨附近运行,仍需观测全国“动态清零”政策的实施程度与规模。近日发改委表示全国粗钢产量压减工作将在2022 年继续,叠加原料端(主要为废钢)供应改革与表外钢铁产能削减等任务正如火如荼地进行,钢铁中长期产量下行通道的弹性与空间进一步得到确定。
疫情边际好转,库存去化加速。本周需求端表现继续回暖,五品种与螺纹库存去化速率加快:钢厂五品种表现总需求1026.02 万吨,较上周环比上涨3.05%,其中螺纹总需求329.13 万吨,较上周环比上涨5.56%;本周五品种总库存2302.89 万吨,库存较上周下降1.35%,其中社库去库1.87%,厂库去库0.11%;螺纹总库存1260.12 万吨,库存较上周下降1.73%,其中社库去库1.81%,厂库去库1.49%。伴随部分区域疫情缓解,尤其是物流通道的好转,黑色产业链运行加速,前期被抑制的需求有所回补。同时宏观政策的宽松预期对消费情绪有一定程度的提振。在市场情绪好转的情形下,库存去化速率也有所加速,厂库也由升转降,整体库存结构得到优化,其中东三省地区社会库存更是迎来年内首降。我们预计疫情好转将带来需求侧报复性反弹,且需求的弹性将高于供给,行业基本面也将在库存去化加速中得到进一步好转。
风险因素:局部疫情反复的可能性;周期行业供应压减不及预期;需求超预期走弱;全球流动性超预期收紧。
投资建议:建议重点关注两个方向:一、目前处在低估值的普钢,尤其是今年预计有产量增量的公司,重点关注宝钢股份、南钢股份、新钢股份等。二、具备成长价值的特殊钢材料板块,重点关注久立特材等。