工业硅

主要逻辑：

(1)供给方面：原料端，硅石、石油焦等价格上涨带动成本抬升；冶炼端，3月工业硅产量快速增长，4月周度产量仍维持高位，但部分高电价地区中小规模企业成本倒挂，生产意愿不强。需关注西南地区自枯水期进入平水期后，电价下降落地的成本变化情况。

(2)需求方面：光伏产业仍维持高景气，1-2月新增装机量快速增加；受疫情影响，江浙沪地区的交通管制或使得有机硅和铝合金生产厂家原料供应受到一定限制；终端汽车和地产行业表现不佳。

(3)库存方面：本周工业硅行业库存总和约为16万吨，两周环比减少约0.2万吨。

(4)整体来看：供应端，成本不断推升下工业硅生产意愿或受一定限制；需求端来看，多晶硅表现仍强势，但有机硅和铝合金行业的需求将受到一定限制。在疫情影响下，央行降准为市场提供更多流动性，将为羸弱的需求现状带来刺激。短期来看，疫情对需求仍有一定抑制，厂库快速增长，但下方成本支撑仍强，预计工业硅将维持弱势震荡。中长期来看，供需偏紧局面维持，随着疫情逐步缓解和央行释放的流动性进入市场，工业硅价格将逐步企稳反弹。

风险因素：原料价格快速下跌；疫情反复；需求不及预期