核心观点：

制造业稳步发展拉动制造业钢需提升。钢材需求边际改善，钢材供给边际上升，钢铁供需改善，钢材价格有望上涨，焦炭、进口矿价格分别偏强、偏弱，钢材盈利有望增强，估值有望提升。预计2022 年钢铁行业供需紧平衡、兼并重组将加速，钢价中枢同比相对稳定，钢价走势强于成本，行业吨钢盈利韧性增强，板材盈利整体好于长材，钢企盈利能力加速分化，关注稳增长政策和全球流动性情况。板块盈利韧性增强有望带来估值修复，关注环保绩效好、具备品种优势且产品结构持续升级的普钢优质龙头：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份、新钢股份、南钢股份、新兴铸管、韶钢松山等。

供需：上海市场终端线螺周采购量、全国高炉开工率分别明显上升、明显下降。需求：根据西本新干线数据，2022 年3 月5 日-2022 年3月11 日上海市场终端线螺周采购量为1.62 万吨，环比上升7.28%；供给：2022 年3 月11 日，全国高炉开工率70.85%，环比降3.87PCT；全国高炉产能利用率79.78%，环比降1.71PCT。

钢材库存：社库、厂库环比均明显下降。

成本：进口铁矿石、焦炭、废钢价格环比各小幅上涨、明显上涨、明显上涨，长、短流程成本环比均全面上升。铁矿石：2022 年2 月26 日-2022 年3 月4 日，铁矿石发货量、到港量环比分别微幅下降、大幅上升，截至2022 年3 月11 日，铁矿石港口库存环比小幅下降，进口矿石价格环比小幅上涨。焦炭及废钢：焦炭价格、废钢价格环比均明显上涨。长、短流程成本环比均全面上升。

钢价：普钢综合价格指数微幅下跌，各品种钢价以涨为主。截至2022年3 月11 日，普钢综合价格指数为5225 元/吨，环比下跌0.04%。

盈利：长流程、短流程钢材毛利均以降为主。截至2022 年3 月11 日，钢厂盈利面环比持平。

二级市场表现：钢铁板块下跌6.13%，跑输上证综指2.13PCT.钢铁板块涨幅为申万全行业第27 名。截至2022 年3 月11 日，申万钢铁PE_TTM、PB_LF 分别为8.88、1.28 倍，处2016 年以来百分位为22%、50%。

风险提示：宏观经济波动超预期；全球货币政策超预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不达预期；环保限产超预期。