核心观点

锂：淡季不淡供需矛盾仍存，看好锂价高位延续性。

1)1月新能车销售超预期，需求端淡季不淡：1 月国内主流电动车企销量普遍超预期，比亚迪/广汽埃安/小鹏1 月分别实现销量9.3/1.6/1.3 万辆，分别同比增长362%/118%/115%。需求端淡季不淡，带动春节后首周电池级碳酸锂上涨7.7%至39.2 万元/吨，氢氧化锂上涨9.4%至32.65 万元/吨。

2)短期看，供需矛盾难解。需求端，下游新产能持续爬坡，采购需求旺盛，锂盐价格传导顺利预计将持续上涨或延续高位；供给端，大厂检修幅度明显，部分冶炼厂受冬奥影响减停产，锂矿资源供应紧张持续，部分冶炼厂因缺矿进入停产状态，锂资源价高难寻，供应紧张难以缓解。

3)中长期看，锂价或将长时间处于高位，锂行业高景气度延续性或超预期。需求方面，新能源车产业链已步入内生增长时代，需求拉动具备较强爆发力；

供给方面，优质新矿稀缺，海外存量矿山亦下修产量指引，叠加智利、墨西哥、塞尔维亚等国家政府、民众对当地锂资源开发的态度正在收紧，中长期看未来数年新项目可提供的增量或十分有限，新增锂供给料将难以匹配每年10~25 万吨LCE+的需求增长，行业供需矛盾或长期存在，看好“白色石油”锂资源的长期高景气，业绩释放确定性高、边际改善显著的锂资源标的配置价值更为凸显。相关标的：融捷股份、科达制造、盛新锂能、天齐锂业、雅化集团、江特电机、赣锋锂业、永兴材料、藏格控股、天华超净、中矿资源、西藏矿业、西藏城投等。