宏观向好提振产业情绪，钢市迎来开门红

虽然钢市当前仍然处于需求真空阶段，但宏观预期向好推动产业链主动提价，螺纹、热卷、中厚板等品种相较节前已经普遍上涨200元左右。按照往年需求释放节奏，下游开工往往在正月十五以后才有明显起色，而随着成交进一步回暖，社会库存有望在春节后第四周左右见顶回落。现阶段，贸易商与钢厂累库情况总体符合预期，在旺季终端需求兑现之前，钢价的波动由宏观预期主导。而本周最新公布的金融数据，1月新增社融6.2万亿，同比多增9842亿；1月社融存量增速10.5%，比前值走高了0.2个百分点，显示稳增长正逐步兑现，工业金属需求有望得以提振。综合近期一系列的鼓励政策，宽货币传导至宽信用只是时间早晚问题，而信用的回升将带动商品需求修复，这也是周期板块上涨的核心原因。但具体到行业层面，目前唐山等地限产仍较为严格，需警惕未来冬奥会结束后供给放松的可能。就细分板块而言，我们重点看好不存在供给放松但需求边际确定性改善的领域如水管行业，主要受益标的有金洲管道、新兴铸管等，以及铁水产量回升下原料涨价受益标的如河钢资源、大中矿业等。

矿价高位回落，焦炭价格预计偏弱运行

（1）铁矿石：本周45港铁矿石库存15889.94万吨，环比上升163.64万吨；铁矿石全球发货量2725.3万吨，周环比下降161.4万吨。其中，澳洲铁矿石发货量1436.10万吨，周环比上升18.40万吨；巴西铁矿石发货量456.70万吨，周环比下降49万吨。与此同时，本周247家钢厂铁水产量达206.04万吨，周环比下降13.3万吨。当前钢厂仍在季节性累库，叠加冬奥运和冬季采暖等背景下限产加严，节后铁水产量下滑明显。但“稳增长”叠加限产放松，后期铁水产量回升概率较大，需求预期好转推动矿价连续反弹。但矿价持续上涨后引发了监管部门的重视，短期价格受政策扰动较大；

（2）焦炭：受下游限产影响，市场情绪偏弱，第二轮200元/吨下调已逐步落地，预计焦炭价格短期偏弱运行。

板块重点数据跟踪

需求逐步恢复阶段：本周（2.07-2.11）全国建筑钢材成交量未更新，节前均值为5.64万吨。

供应整体回落：全国高炉开工率（247家）68.19%，周环比下降6.67%；唐山钢厂产能利用率52.75%，周环比下降16.96pct。五大品种全国周产量共870.4万吨，环比下降24万吨；

盈利持续下降：本周（2.07-2.11）螺纹钢吨毛利250元，环比上升129元；热轧板288元，环比上升142元；冷轧板吨毛利57元，环比上升133元；中厚板吨毛利143元，环比上升148元。

风险提示：终端需求大幅下滑、环保限产政策不及预期。