投资要点:
1月有色板块表现较弱。1 月,上证综指下跌 7.65%,有色板块下跌 11.13%,在 30 个行业中排名倒数第八,表现较弱。有色子行业中,黄金(-1.12%)、铝(-8.41%)、镍钴锡锑(-9.71%)、铅锌(-10.17%)、铜(-10.46%)、钨(-14.32%)、锂(-14.64%)、其他稀有金属(-14.94%)、稀土及磁性材料(-18.88%)。有色板块个股方面,10 家上涨,104 家下跌。
基本金属 (铜) : 铜矿供给增加,铜价高位震荡。 1 月份全球铜矿供应偏紧情况有所改善,2021 年全年国内精炼铜进口量同比下滑明显;国内铜冶炼企业产量环比增长,铜精矿加工费回升;下游各行业市场中,电网和汽车行业表现较好,建议关注电网投资铜消费增量;空调行业进入传统淡季,产量微幅下滑;铜价高位震荡仍存下行风险,美联储缩表预期需要持续关注。
贵金属 (黄金): 各方避险情绪增强,金价高位运行。 1 月, COMEX黄金下跌 1.59%,上海黄金价格下跌 1.05%。 尽管美联储缩表预期不断临近,新冠疫情冲击、美国高通胀持续、地缘政治冲突加剧、主权债务危机、市场回调等因素依旧为金价提供了一定支撑,全球央行黄金储备总量持续增加,金价高位运行。
小金属(钨钼) :钨、钼精矿价格小幅上扬,下游消费环比增长。1月,钨精矿涨幅 3.59%、 仲钨酸铵涨幅 3.79%、钼精矿涨幅 3.45%、钼铁涨幅 4.52%。有色、钢铁行业景气度回升,缺芯缓解,硬质合金消费持续改善;不锈钢及特钢生产继续保持高位运行。
小金属(钴锂) :2021 年新能源车销量大增,钴锂需求旺盛。2021年钴锂产量同比增长,同时价格大幅上涨,其中碳酸锂、氢氧化锂现货均价同比上涨 177%和 1 17%。锂钴主要产品进口同比增加。在新能源汽车制造高景气度的背景下,看好钴锂长期发展。
投资建议: 截至 1 月底,有色板块 PE 为 23.00 倍,贵金属板块 PE为 20.64 倍,工业金属板块 PE 为 16.48 倍,稀有金属板块 PE 为33.55 倍。 A 股市场在 12 月处于震荡调整中,有色板块基本同步大市,受到流动性收紧预期影响,各方资金观望、避险情绪升温,金价高位运行;铜价高位震荡具有下行风险;新能源汽车制造高景气度对钴锂产量及价格提供支撑,给予有色金属行业“同步大市”评级,建议关黄金、钴、锂板块。
风险提示: (1)宏观经济加速下行;(2)全球新冠疫情恶化。