价格：本周钢材价格分化。本周（1月24日至1月30日，文中同上）20mmHRB400材质螺纹价格为4730元/吨，较上周环比持平，热轧3.0mm价格为4960元/吨，较上周环比-0.2%。本周原材料价格上涨。本周港口铁矿石价格与上周相比上涨；焦炭价格与上周相比持平；废钢价格与上周持平。

利润：本周螺纹钢利润下滑。长流程方面，测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-62元/吨，-63元/吨和-72元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周持平。

产量与库存：本周螺纹钢产量周环比下滑，五大钢材厂库周环比上升、社库周环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量913万吨，周环比升3.13万吨，其中建筑钢材产量周环比减3.04万吨，板材产量周环比升6.17万吨，螺纹钢本周减产2.91万吨至260.68万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为253.68万吨、7万吨，周环比分别+6.37万吨、-9.28万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比增144.7万吨至1114.86万吨，钢厂总库存435.93万吨，周环比增11.64万吨，其中，螺纹钢社库增100.47万吨，厂库增12.59万吨。表观消费量及钢材成交方面，测算本周螺纹钢表观消费量147.62万吨，周环比降70.61万吨。

国务院印发《“十四五”节能减排综合工作方案》。到2025年，全国单位国内生产总值能源消耗比2020年下降13.5%。以钢铁、有色金属、建材、石化化工等行业为重点，推进节能改造和污染物深度治理。推广高效精馏系统、高温高压干熄焦、富氧强化熔炼等节能技术，鼓励将高炉—转炉长流程炼钢转型为电炉短流程炼钢。

投资建议：基建稳增长背景下，相关领域开工有望快于往年，钢材消费或提前启动，供应端“冬奥会”期间北方限产延续，钢材产出释放有限，叠加春节前钢材社会库存、钢厂库存水平都远低于去年农历同期，节后钢材基本面边际好转概率较大，钢价重心或将逐步向上。原料端，节前发改委密集发文强调打击煤炭、铁矿石现货、期货市场违法违规价格行为，原料价格预期回落。整体看，节后钢材基本面边际好转预期较强，钢价重心或将逐步向上，钢厂利润有望逐步恢复。建议关注：1）普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材；3）高温合金标的：抚顺特钢；4）石墨电极标的：方大炭素。

风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。