近一年来，锂电行业有两方面非常明显的特征，一个是上游材料价格的“涨涨涨”，另一个就是电池企业产能的“扩扩扩”。

碳酸锂、氢氧化锂、电解液、磷酸铁锂、电解钴、六氟磷酸锂……无不疯狂上涨。宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、中创新航、国轩高科、孚能科技、蜂巢能源、欣旺达……无不疯狂扩产。

在这样的形势下，整个产业链最受益也最兴奋的，应该就是材料厂商。自家的产品供不应求，订单不断如雪花般飘来，价格一路猛涨，业绩一路高升。

锂电铜箔涨价虽然不是特别突出，但是业绩也相当可观。嘉元科技2021年预计净利增长184.25%-224%；铜冠铜箔预计2021年净利增长387.26%；虽然诺德股份还未公布业绩，但是多家机构预测2021年该公司净利润均值较去年同比增长将超过9000%。

于是，这些材料厂商们一边大把数钱，一边大肆扩产，在他们眼中“产线已经成了印钞机”。

几十亿百亿项目频现

近期，铜箔厂商的扩产力度确实很大。1月20日，南昌经开区与华友集团华创新材料有限公司年产10万吨锂电铜箔生产项目签约活动举行。1月16日，诺德股份发布公告称，拟在湖北省黄石市投资建设10万吨铜箔材料新生产基地，项目注册资本为35亿元。

据电池中国了解，诺德股份现有电解铜箔总产能约4.3万吨/年，随着旗下青海电子材料生产线技改完成，以及青海诺德二期1.5万吨/年和惠州电子三期1.2万吨/年产能在建项目的建成投产，诺德股份铜箔总产能将达到7万吨/年。

两个月前，嘉元科技拟定增56亿元，投入位于广东梅州年产1.6万吨高性能铜箔项目、嘉元宁德年产1.5万吨高性能铜箔项目、江西嘉元年产2万吨电解铜箔项目，以及山东嘉元年产3万吨高精度超薄电子铜箔项目等。此外，该公司还与宁德时代签署协议，就共同设立合资公司建年产10万吨高性能电解铜箔项目达成初步共识。

实际上，早在去年上半年铜箔的扩产热度就很大，以2021年5月份为例，一个月内就有多达4家铜箔企业密集大动作。海南梓靖年产5万吨铜箔项目落户云南曲靖；铜陵有色年产2万吨高精度储能用超薄电子铜箔项目二期开工；龙电华鑫总投资100亿元、年产5万吨6-8μm锂电铜箔南京项目奠基；LG化学宣布将向中国的德福科技投资约2.3亿元扩大产能。

铜箔轻薄化增厚利润

据业内机构测算，考虑到上游重要生产商产量有限和行业整体扩产进度，锂电铜箔的产能跃升将在2023年出现，这将导致行业的竞争要素从过去的设备和资金瓶颈转向：客户渠道、供应链管理以及产品持续迭代能力。

锂电铜箔由于具有良好的导电性、良好的机械加工性能，质地较软、成本优势突出等特点，因而成为锂离子电池负极集流体的首选之一。从技术上来讲，锂电铜箔的厚度对负极制作工艺及电池性能有显著影响，使用更加轻薄的锂电铜箔是未来趋势。

“锂电铜箔的厚度越小其好处是，一方面使电池的重量越轻，电阻越小，电池的性能就会得到进一步提升；另一方面，减轻了电池上铜箔的质量，也会降低铜箔原材料成本、提高能量密度。”业内人士分析道。

当下锂电铜箔轻薄化趋势明显，随着6μm及以下极薄铜箔产品渗透率的提升，该市场将产生供给缺口；而6μm以上锂电池铜箔市场或将出现产能过剩局面。目前6μm 铜箔已逐渐成为主流品种，4.5μm铜箔也逐渐起量。

根据中银证券研报分析数据，目前6μm铜箔产能主要集中在国内，预计2022年国内6μm铜箔有效产能约为9万吨，供需缺口为1.63万吨。

就市场端来看，宁德时代早在几年前就开始了6μm铜箔切换，当前已实现90%以上渗透率；同时，比亚迪、亿纬锂能、国轩高科、力神电池等国内多家主流电池厂商也都早已积极引入6μm铜箔，国内6μm铜箔渗透率有望进一步提升。

而对于4.5μm铜箔来说，业内认为2020 年是4.5μm 铜箔的放量元年，当年产量达到 4745 吨，产量占比约为3%，其中嘉元科技和诺德股份的产量超过千吨，在国内居于领先水平。其他在 2020 年实现 4.5μm 铜箔量产的企业还包括龙电华鑫、圣达电气、华威铜箔、铜陵华创、福建清景等。

据了解，铜冠铜箔已于2018年实现6μm双面光锂电池铜箔的规模化生产，目前也已掌握4.5μm 极薄锂电池铜箔及高抗拉锂电池铜箔的核心制造技术并具备小规模生产能力，其商用正在有序推进过程中。

根据机构统计，4.5μm 极薄铜箔毛利率接近 50%，6μm约为 30%，8μm 则约为 20%，在成本并无显著差异的情况下，极薄铜箔的技术溢价直接增厚厂商利润。随着铜箔轻薄化进程进展顺利，6μm 与 4.5μm 铜箔加速渗透，预计下游电池厂使用轻薄铜箔比例将进一步提升，拥有技术实力的铜箔厂商业绩也将节节攀升。