近日，中小显示面板制造商苏州清越光电科技股份有限公司（下称“清越科技”）科创板IPO申报材料获得上交所受理。从维信诺被置出、完成实控人变更后仅3年1个月，清越科技便匆匆奔向资本市场。
《科创板日报》记者注意到，清越科技PMOLED业务近3年营收维持在3.3亿元左右，电子纸模组2020年开始放量拉动业绩保持增长。但公司固定资产及在建工程之和占总资产的比例逐渐提升至40%左右，折旧摊销或将对公司未来业绩产生较大的压力。
近两成营收用于分红
清越科技主营业务聚焦PMOLED，积极拓展电子纸模组和硅基OLED等新型显示技术，试图寻找新的成长点。尤其是电子纸模组业务2020年开始放量，成为公司业绩的重要驱动力。
“清越科技一直深耕PMOLED领域，出货量居世界前列。但PMOLED已经发展得比较成熟、国产化率很高，不仅容易受到产业周期影响波动，而且公司自身发展局限性很大。”一名业内资深人士向《科创板日报》记者表示，硅基OLED技术比较新，是增量市场，并不对原有AMOLED和PMOLED形成替代。
清越科技财务数据显示，PMOLED近3年营收维持在3.3亿元左右；电子纸模组2020年开始放量，截至2021年上半年达到9634万元，营收占比34.07%；硅基OLED在2021年上半年开始出货，但营收仅为0.31万元。TFT-LCD、CTP、CTP+OLED等其他产品营收合计占比为6.89%。
据了解，清越科技PMOLED可应用于医疗健康、家居应用、消费电子、车载工控、穿戴产品等领域，最早在MP3、翻盖功能手机等广泛应用，2014年起开始应用至可穿戴类产品；电子纸模组产品目前主要应用于电子价签等商超零售领域，未来可应用于数字货币、智慧交通等方面；硅基OLED具有分辨率高、体积小等特性，未来或将应用于VR。
从营收行业分布来看，多领域布局为清越科技业绩提供了支撑。2020年，疫情因素带动血压计、健康计等产品对PMOLED的需求，公司来自医疗健康领域营收达1.29亿元，同比增长2.25倍；2021年上半年电子纸模组业务营收占比达34.04%，较2020年末提升19.64个百分点。
显示面板制造属于重资产投入的行业，固定资产投入大、行业周期长等问题始终难以回避。报告期内，清越科技固定资产及在建工程之和占总资产的比例分别为23.42%、36.44%、42.89%和40.82%。
“越成熟的产业周期性越明显，一旦供给过剩或者需求下滑，折旧摊销对业绩影响很大，在下行周期中部分厂商亏损较大或者关厂退出。”上述业内人士向《科创板日报》记者直言，三星已经退出面板市场，目前行业进入京东方和TCL双寡头垄断格局。
值得关注的是，净利润率维持在11.5%左右的清越科技却有着较高的分红。2019年、2020年、2021年上半年，公司分别现金分红17700万元、6280万元、2500万元，营收占比分别为40.62%、12.61%、8.2%。近两年半公司累计分红2.65亿元，营收占比达21.38%。
与维信诺共享专利许可
清越科技本次IPO拟发行股份不超过9000万股，拟募资4亿元。其中，硅基OLED显示器生产线技改项目投入募集资金1.5亿元、前沿超低功耗显示及驱动技术工程研究中心建设项目1亿元、补充流动资金1.5亿元。
其中，硅基OLED显示器生产线主要生产0.39寸、0.61寸白光和彩色硅基OLED显示器件；前沿超低功耗显示及驱动技术工程研究中心建设项目主要用于电子纸模组技术、显示器件技术、新材料技术、驱动技术等方面的技术研发与升级迭代。
不过，在上述两个主要募投项目中，工程建设费用分别占项目总投资额的97.59%、62.55%。募投项目实施完成后，将进一步增加公司固定资产规模和固定资产折旧金额。
截至招股书披露日，昆山和高、信冠国际、冠京控股、高新创投、合志共创分别持股47.39%、24.32%、10.78%、6%、5.52%为公司前五大股东。
其中，高裕弟通过昆山和高及合志共创等员工持股平台，直接或间接合计控制公司52.91%股权，为公司实控人；港股上市公司亿都（国际控股）（代码00259）通过信冠国际及冠京控股合计持有公司35.1%股权，为公司第二大股东。
《科创板日报》记者注意到，目前董事会7个席位中，昆山和高及信冠国际分别提名4个、3个，高裕弟担任董事长兼总经理。2020年10月之前，高级管理人员仅高裕弟1个。股改完成后，新增穆欣炬和张小波共3人。
值得关注的是，清越科技过往与维信诺有着密切关系。据悉，清越科技原名昆山维信诺科技有限公司，是上市公司维信诺的孙公司，主要聚焦PMOLED业务。2018年8月维信诺进行资产重组，将昆山维信诺（公司前身）40.96％转让给昆山和高。重组完成后，维信诺将专注AMOLED业务，昆山维信诺实控人变更为高裕弟。
“出让清越科技，主要是为了聚焦主业，剥离的同时又把AMOLED资源加强了。”一名接近维信诺的知情人士向《科创板日报》记者表示，AMOLED和PMOLED在核心技术路线上差异显著，且AMOLED的市场应用空间及规模更大。
除了股权上的历史关系外，清越科技核心技术人员绝大多数亦有维信诺经历。2019年3月，清越科技与维信诺、国显光电、北科技、清华大学等多方签订了《专利实施许可协议》，参与方共有的235项专利权或专利申请权被授予维信诺独占许可实施权（含分许可权），而清越科技与维信诺另签了交叉使用许可相关协议。
关于公司历史股权及专利问题、芯片供给保障、实控人及二股东关系等问题，清越科技相关负责人向《科创板日报》记者表示，公司已向上交所提交了自查报告，目前处于静默期。
