上周四晚间（夜盘），有色价格突然毫无征兆的拉升，并在周五维系强势，在此期间并未有太多的宏观因素推动。可能性的因素有，一是国内货币预期和融资环境预期回暖，二是美国1万亿美元的基建计划实施。

年内最后两个月因前期铜冶炼减产因素所以存在补产量预期，且需求正由旺季转淡季，所以四季度往往会进入累库周期，因此从基本面预期来看，对铜价支撑利多再减弱。不过，无论是国内铜社会库存，还是LME铜库存，持续去化，说明基本面的韧性，国内也随着限电限产放松供求存在着边际的改善，也给做空带来较大不确定性。另外，LME铜0-3月升水下降，注册仓单回升，挤仓预期下降；但国内因税票问题进口受阻，现货升水大幅走高至历史偏高位，说明现货紧张程度，挤仓情绪有传导至国内的风险。

忽略掉短期经济数据的噪音，美联储Taper落地，中美高层视频对话，宏观偏紧局面有所松动，内外皆保持明紧暗松的默契局面，或许这才是宏观的主流方向，而并非持续偏弱的预期，从这方面讲铜价不宜过度看空。另外，虽然基本面中长期预期转弱，但当前在供给受限下，基本面仍存韧性，特别是11月随着限电限产放松，供求边际转好，库存快速去化成了较好佐证。因此结合当下宏观与基本面，铜价短线有望继续止跌企稳，反弹高度则需要观察。