9 月钢铁数据反映行业需求仍然低迷，总需求同比-17%、内需-20%。这里有建筑业疲弱的因素，也有限电的因素。10 月以来的高频数据显示需求并无改观，周度表需和建筑钢成交的同比负增长幅度均刷新年内记录。需求低迷仍然是制约未来行业基本面的主要压力，并可能取代供应收缩成为基本面的主要矛盾。供应端限电有缓和迹象，部分省份暂停轮停限电。另一方面经济放缓后，地方政府保GDP、保就业压力加大，增加产出的诉求上升。此外煤炭供应在恢复之中，关注未来电荒的缓和及钢铁煤焦成本平台的下移。建议从成长型新材料类行业中寻找机会，关注甬金股份、广大特材、抚顺特钢、久立特材、永兴材料等。

一周市场回顾：本周上证综合指数上涨0.29%，沪深300 指数上涨0.56%，申万钢铁板块下跌1.67%。本周螺纹钢主力合约以4900 元/吨收盘，周环比减615 元/吨，幅度11.15%，热轧卷板主力合约以5308 元/吨收盘，周环比减432 元/吨，幅度7.53%；铁矿石主力合约以689.5 元/吨收盘，周环比减34/吨，幅度4.70%。

成交维持低位：本周全国建筑钢材成交量周平均值为16.44 万吨，环比减0.48 万吨。

五大品种社会库存1211.50 万吨，环比减44.12 万吨。本周成交量在上周大幅下跌的基础上继续维持低位，一方面真实需求低迷，表观消费量处于五年内最低水平，此外跌价过程中市场情绪较为悲观，投机需求下降。

本周江西、贵州限电升级，全国高炉、电炉开工率及产能利用率均环比下降，钢材产量回落，库存维持下行趋势。但下周起部分省份暂停限电，限电形势或有所放松，预计开工率会有所提升。

钢价降幅扩大：Myspic 综合钢价指数周环比减3.67%，其中长材减4.42%，板材减2.74%。上海螺纹钢5380 元/吨，周环比减460 元/吨，幅度7.88%。上海热轧卷板5550元/吨，周环比减230 元/吨，幅度3.98%。本周黑色商品集体大幅下跌，市场情绪恐慌，再加上真实需求下行，钢价大幅走低。从品种来看，螺纹钢降幅大于热卷。预计下周国内钢材价格或呈弱势震荡态势。

上周澳洲巴西发货量2110.7 万吨，环比减35.3 万吨，到港量1148.4 万吨，环比减209.8 万吨。最新钢厂进口矿库存天数27 天，较上次增3 天。天津准一冶金焦4310 元/吨，较上周持平。废钢3320 元/吨，较上周减50 元/吨。本周矿价结束了连续四周的回弹，小幅下行。供应端发货量及到港量均有所减少，港口库存天数增加。

盈利涨跌互现：本周主流钢种盈利涨跌互现。根据我们模拟的钢材数据，周内成本端煤炭价格企稳，铁矿石、废钢、硅锰价格下跌，钢坯成本降低。成材端各品种价格不同程度下行，螺纹钢降幅依旧最为明显。整体来看，本周成材报价降幅超过原料端降幅的，盈利水平下降，反之盈利水平上升，其中热轧卷板（3mm）毛利减3 元/吨，毛利率增至11.57%；冷轧板（1.0mm）毛利增30 元/吨，毛利率增至9.10%；螺纹钢（20mm）毛利减101 元/吨，毛利率降至14.33%；中厚板（20mm）毛利增43 元/吨，毛利率增至8.72%。