SMM 10月22日讯：在上海有色网举办的2021（第十一届）中国再生铅蓄电池产业峰会暨中国废铅蓄电池回收行业高峰论坛上，上海有色网铅行业高级分析师夏闻鸣针对2021年铅市场热点事件进行了回顾，并对2021年下半年铅市基本面及价格走势进行了分析和展望。她认为，四季度，全球煤电等能源问题延续，或继续干扰铅产业链上下游企业，加上国内原生铅进入集中检修时期，或将导致后续铅锭累库压力放缓，预计铅价运行重心高于三季度。但值得注意的是，再生铅新扩建产能仍在投放过程中，尤其是高利润将激发再生铅企业生产积极性，仍然使中长期铅价运行承压。

一、热点事件回顾

SMM整理了进入2021年以来铅市场发生的种种热点事件，具体如下：

其中，自7月-8月以来的云南、河南、湖南限电以及9月份的江西、广西等地区的限电问题无疑正是当下的热点。而据SMM近期调研显示，国内江苏、广东等地区的限电问题仍有持续，自9月下旬开始，受亏损、限电以及环保等综合作用，铅锭社会库存转为去库。

截止9月底，据SMM统计，限电共影响了湖南、广东、广西、安徽、江苏等多个地区，其中对湖南、广东、广西等地区的原生铅的影响量500-600吨/天，对安徽、广东等地的再生铅企业影响量超过2000吨/天，对江苏、广东等地的下游铅蓄电池企业影响量达500-600吨/天。

二、2021年铅市场供需矛盾

2021年铅市回顾—国内外铅锭库存出现剪刀差

据SMM统计的两市铅价运行趋势不难看出，海外受疫情恢复的利好刺激，在不断去库的背景下伦铅呈现高位震荡的发展态势，而国内虽然铅价虽涨幅不敌海外，但整体也在震荡上行。

库存方面，自3月中下旬左右，随着海外疫情转好，消费逐渐恢复，LME铅库存便一直呈现去库状态，而国内却在4月底开始急剧累库，国内外铅锭库存出现剪刀差。

沪伦比值收窄 三季度铅锭出口预期上升

据SMM此前调研显示，进入2021年，铅方面沪伦比值逐渐收窄。而根据近几年铅锭出口走势来看，SMM预计，三季度铅锭出口预期上升。

铅精矿加工费持续走低 铅定位变成副产品

据SMM统计，进入2021年后，国内铅精矿加工费持续走低。对于铅锭现货而言，加工费的走低意味着铅冶炼利润的下滑，铅的定位已经变成副产品。

而在原生铅冶炼企业方面，SMM调研了2021年3-4季度各企业的惯例检修计划，不少企业都将在10到11月份进行检修。

2021年下半年再生铅新增与复产产能统计

再生铅方面，据SMM调研统计，预计2021年下半年，再生铅新增产能将达到99万吨，其中四季度预计增产52万吨。

新增扩建背景下 再生铅产量与利润关联度下降

据SMM调研显示，此前，再生铅产量与企业利润关联度颇高，二者多是呈正相关走势。但是在新增扩建背景下，再生铅产量与利润关联度下降。

库存与成本两大因素持续博弈

截止9月30日，铅价社会库存至20.6万吨，为2013年12月以来的高位，进入国内供给侧改革之前的库存水平状态。其中，二季度铅锭累计累库7.34万吨，三季度累库量为8万吨。四季度，在原生铅检修与限电干扰下，供应收紧或使铅锭累库压力下降。

传统旺季消费向好 但受各类因素干扰表现温和

三季度，如基站等工业电池订单稳定，电动自行车蓄电池消费向好，但略温和；而汽车则回暖有限，主要为汽车芯片短缺以及电池出口受限等因素拖累。期间，8月以来江苏地区的疫情防控亦是干扰电池企业生产，9月后则江苏、广东等地限电影响加剧。四季度，关注年底惯例产销冲刺带来的增长预期。

2020-2021Q4E铅锭供需平衡（万吨）

据SMM统计的2020年到2021年三季度的铅锭供需平衡表显示，预计四季度铅锭过剩预期下降至1.8万吨，较二、三季度有所下滑。

三、四季度铅市展望

SMM认为，四季度，全球煤电等能源问题延续，或继续干扰铅产业链上下游企业，加上国内原生铅进入集中检修时期，或将导致后续铅锭累库压力放缓，预计铅价运行重心高于三季度。但值得注意的是，再生铅新扩建产能仍在投放过程中，尤其是高利润将激发再生铅企业生产积极性，仍然使中长期铅价运行承压。

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