风电进入平价上网阶段，风机大型化进程提速，推动产业链竞争力强化：1）风电成本加速下降，释放装机需求增长潜力，行业成长属性强化；2）大兆瓦风机升级推广进度较快、供应链布局完善的优质整机厂有望成长为新龙头；3）零部件竞争门槛提升，具备技术、成本、客户等优势的龙头厂商，有望受益于全球份额替代和技术升级，优化长期竞争力和增长空间。

补贴扶持转型目标引导，风电成长属性有望强化。

风电进入平价上网阶段后，政策支持方式由补贴推动转向目标引导，行业发展对政策依赖度下降且降本增效提速，风电的波动将被熨平。同时，在“2030碳达峰、2060碳中和”战略目标的引导和支持下，行业成长性正迎来进一步强化。

风机大型化进程提速，风电成本加速下降。

平价上网倒逼风电产业链加快降本，而最有效的降本路径是风机大型化：一方面可摊低整机制造环节单位零部件用量，另一方面降低风电项目BOP和Opex成本。目前国内陆上风电主流机型正从2-3MW向4-6MW跨越式升级，海上风电也有望从4-5MW向6-8MW提升，或推动风机成本降幅达20%以上。受益于制造端降本增效加速，我们测算国内风电平价项目IRR有望稳定在6%-9%，实现平价上网的平稳过渡。

陆上风电装机中枢望提升，海上风电开启成长新阶段。

随着风电平价项目经济性和投资吸引力增强，行业需求有望延续高增长。2021H1陆上风电招标规模超预期，全年招标量有望达50GW，预示未来1-2年需求高景气，“十四五”年均装机有望超40GW。海上风电平价竞争力持续提升，在重点沿海省份长期规划和政策大力支持下，预计“十四五”年均装机有望达10GW。我们上修“十四五”期间国内风电年均装机预期至50GW以上，对应CAGR近15%。

风险因素：

风电装机增长不及预期；成本下降不及预期；政策落地低于预期等。

投资策略：

风电加速降本增效刺激需求放量，产业链有望实现稳健增长。整机环节：风电行业大兆瓦技术升级加快，价格成本双降有望支撑毛利率保持稳定，具备风机大型化+供应链优势的优质整机厂有望成长为新龙头，推荐明阳智能，关注运达股份、电气风电、金风科技；零部件环节：大型化趋势提高行业竞争壁垒，具备技术、成本、客户等优势的龙头厂商，有望受益于全球份额替代和技术升级，优化长期竞争力和增长空间，推荐日月股份（铸件）、东方电缆（海缆）、天顺风能（塔筒）、新强联（轴承）、广大特材（铸件+齿轮钢）、金雷股份（主轴）。