碳中和大幕开启，美国顺势抛出野心勃勃的充电网络建设计划，北美充电桩龙头股价随之飚涨，海内外共振之下，产业链变革拐点已至。
美东时间周四（1日），白宫经济顾问Bernstein称，拜登计划推进电动汽车和充电站建设。另据CNBC报道，在拜登2万亿美元基础设施法案中，将优先考虑建设一个全国电动车充电网络，并承诺到2030年全美至少安装50万台电动车充电设备。
受此消息影响，美股充电桩概念股盘前大涨，其中Chargepoint Holdings延续近期涨势，截至当天收盘涨幅达11.76%，4个交易日内涨幅超过45%。
Chargepoint成“香饽饽” 另一充电桩巨头已谋划上市
据了解，Chargepoint于2007年成立，是目前全球规模最大的电动车充电网络公司之一，目前在全球运营着超过11.5万个充电接口，拥有超过70%的北美2级充电网络，此前还表示计划到2025年将充电接口数量增加到250万个。
根据公司介绍，其业务涉及所有充电领域，包括住宅（家庭充电）、商业（公共充电）和车队（车场充电），商业模式为向企业和其他机构出售充电站，然后向他们收取订阅费，使后者成为其网络的一部分。
“我们实际上是在为该地区最大的电动汽车充电器网络进行众筹，”公司解释称，“这一切看起来都像是我们把它的所有权归给了驱动者，这就是我们想要的，那就是创建一个每个企业都各尽其责的模式。”
这种独特的商业模式，使其在创立之后即吸引了来自私人风险投资者和大型战略投资者的资金，包括戴姆勒、宝马、西门子以及美国能源公司雪佛龙和美国电力公司。就在上月，Chargepoint通过SPAC交易在纽交所正式上市。
值得一提的是，Chargepoint之后，美国另一充电网络巨头EVgo已计划在第二季度通过26亿美元的SPAC交易上市，该公司在34个州的67个主要市场拥有并运营着超过800个充电站。
政策、领头羊齐发力 行业有望迎来增速拐点
去年以来，随着电动化浪潮的袭来，作为解决电量焦虑的关键，也是新能源汽车关键基础设施，充电桩、充电站建设逐渐成为了各国重要议题之一。在中国，以充电桩被列入“新基建”为起点，政策扶持力度正在加大。
去年11月，国务院办公厅印发《新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）》，针对充换电配套基础设施的建设方面的指引较此前全面细化：1）明确充电桩规划布局与多部门协调（城乡建设规划、电网、物管、停车等）；2）明确居民侧慢充为主快充为辅助，公共充电快充为主慢充为辅助；3）对公共充电桩建设给予财政支持。
今年3月，发改委等多部门印发《加快培育新型消费实施方案》。其中提出，推动充电桩（站）布局应用，完善充电电源配置和布局，加大充电桩（站）建设力度。鼓励充电桩运营企业适当下调充电服务费。
在此基础上，电动车巨头们也纷纷加大在中国充电桩领域的投资。领头羊特斯拉此前宣布将投资4200万元在上海建设一座用于生产其电动汽车配套的充电桩，该工厂预计将于2021年一季度完工，年产能可达1万台充电桩。今年1月5日，拥有72个充电桩的全球最大特斯拉超级充电站上海正式上线。
据华安证券2020年12月16日报告测算，保守情形下到2025年新能源车保有量约为1500-1600万量左右，保持3：1左右的充电桩装配比，1500万对应500万充电桩（总量），目前150万，5年新增充电桩空间约为350万台。
从充电联盟2017年以来的充电桩建设数据来看，2018、2019和2020年至今的新增充电桩累计同比增速分别为74.22%、56.89%以及30.94%，增速逐年下滑叠加疫情影响下，2020年新增充电桩达35万台且仍处于加速上涨阶段，下一个五年充电桩行业有望迎来增速拐点。
上中下游格局差异明显 盈利能力成最大制约因素
落脚到A股市场，中国新能源汽车充电桩行业产业链分为三个环节，上游参与者为建设充电桩所需设备的制造商；产业链中游参与者为充电桩运营商；产业链下游参与者为充电桩用户，包括新能源汽车整车企业和个人消费者。
其中，上游充电设备是充电桩的主要成本，但行业壁垒较低，产品差异化程度较低，随着市场参与热度的增加，市场竞争加剧，行业盈利空间下滑。业内企业向产业链中游运营市场延伸的动力增强，产业链上游和中游整合日趋明显。
中游新能源汽车充电桩运营主体可分为专业化运营商、政府和整车企业三大类，其中专业化运营商主导模式为当前主流运营模式，占75%以上市场份额，国有企业占20-25%。整车企业并非以开拓充电桩市场为目的，占比不到5%。
截止到2020年10月，充电站数量排名前三的运营商市场占有率已达70.50%。华安证券上述报告指出，疫情影响下，充电桩运营商加速洗牌行业集中度提升，经过行业初期的野蛮成长，先前跑马圈地的现象有望改善，布局优化将提高使用率。
下游方面，新能源整车企业有望通过与中游充电桩运营企业合作加强市场差异化竞争能力。在政策补贴趋于平稳且汽车成本进一步降低的背景下，个人用户购车意愿有望回暖。
不过，当前国内充电桩行业发展仍存在制约因素。头豹研究院指出，充电桩云因上主要收入来源为充电服务费，其他盈利方式仍处于创新和探索中。且由于充电桩前期投资建设成本高、充电桩布局不合理、运营维护成本高等问题，运营商投资成本回报周期长、短期难以盈利。
华安证券认为，绝大多数地方政府对于出租、公交的新增及更换要求80%都要使用新能源也将带动整个充电桩的建设量和利用率。叠加北京市率先对充电服务费价格管控放开，未来充电桩无论是从价格端还是服务端都有望提升企业毛利率。
浙商证券2020年11月29日报告进而指出，充电桩领域维持两条投资主线：1）重点关注具有先发优势、资金规模、品牌效应的龙头运营企业特锐德、万马股份。2）随着特斯拉加速充电桩国产化，建议关注潜在供应商标的科士达、英可瑞、盛弘股份等。
