目前，矿山完全恢复生产有待时日，从往年的数据来看，3月处于国内锌矿最紧缺的时间段，供不应求的局面较春节前有所加剧，部分企业反映目前市场锌矿供给较少，一矿难求，随着矿价的不断攀升，锌矿加工费将维持下行趋势。另一方面，由于锌矿的紧缺程度加之价格高位，部分地区冶炼厂生产利润被压缩，被迫控制产量，在3月减产检修的企业也不在少数，预计3月冶炼厂精炼锌产量难以回到前期的高位。需求方面逐渐回暖，与去年相比，今年疫情干扰大幅降温，下游企业积极复工复产，带动锌锭社库率先进入到去库进程中。

一、供需及其影响因素分析

1、政策方面
鲍威尔在3月4日的讲话提到关注美长债异常波动，但也并未有过多举措，10年期国债收益率再度大幅上行，搅动金融市场异动，流动性紧张局面再现。
在最新的政府工作报告中指出，稳定增加汽车、家电等大宗消费，取消对二手车交易不合理限制，增加停车场、充电桩、换电站等设施，加快建设动力电池回收利用体系。
可以看出，针对大宗消费，最新的政府工作报告指出要稳定增加汽车和家电等老百姓日常大众消费，虽然目前还没有明确的细则出台，但是可以预见的是，未来可能会有引导鼓励汽车和家电等大宗消费的政策。
2、供应
进入3月后，高海拔低温地区矿山仍处于停产状态，还有部分地区由于3月初两会召开，复工进程延后，当前为国内矿产最为紧缺的阶段，或于4月中旬以后逐渐恢复。随着矿价的不断攀升，国产加工费仍有下调空间，炼厂生产成本将进一步上提，对锌价形成支撑。
锭端方面，根据SMM的数据显示，2月冶炼厂精炼锌产量环比减少7.11万吨至47.12万吨。3月由于企业复工以及工作日的增加，精炼锌产量预计环比上升4.58万吨至51.70万吨。但是距离1月锭产量高位仍有差距，主要因为炼厂在2月的时候以消耗原料库存为主，炼厂原料库存环比减少4.39天至22.58天，并且当前矿采购困难，导致部分炼厂产量环比再有缩减，其中陕西、云南地区贡献主要减量。
3、需求
镀锌企业方面，基本恢复生产，在2月中下旬锌锭价格回调的时候，企业逢低采买积极，随着春节后钢材价格逐步走高，除唐山环保限产影响部分企业开工，其他镀锌管大企业基本处于满产状态。
压铸锌合金企业方面，基本恢复生产，开工率继续呈现恢复性增长态势，部分企业已经达到满产状态，前期成品库存陆续消化后，上周恰逢锌价回落，合金厂逢低采购的积极性提升，终端需求亦在恢复，同时在原料价格下跌的情况下，亦有下单补货，这对未来合金厂开工率持续提升产生积极影响，预计压铸锌合金厂开工将继续提升。
氧化锌企业方面，基本已经进入正常生产状态。消费端，汽车轮胎行业依旧是在消化年前库存，预计可维持到三月底，因而下单速度有所放缓。而下游医药和电子行业，年前库存至元宵节基本消化结束，开始新一轮采购，氧化锌企业正常接单。
4、库存
截至2021年03月05日，上海期货交易所精炼锌库存为11.83万吨，较上一周增加0.33万吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。
上海保税区锌锭库存为5.18万吨，较上周五（2月26日）增加700吨。由于国内库存量仍待消化，对进口锌需求下降，部分新到港货将继续进入保税区。
七地锌锭库存总量为25.89万吨，较3月1日下降0.55万吨，本周国内库存整体下降。
二、观点与策略
就国内而言，进入到3月，正处于国内锌矿最紧缺的时间段，供应压力增加下，加工费再度下行，导致炼厂利润收缩，目前已逐渐传导至冶炼厂减产，冶炼厂精炼锌产量难以回到前期的高位。最新的政府工作报告指出要稳定增加汽车和家电等老百姓日常大众消费，未来可能会有引导鼓励汽车和家电等大宗消费的政策。整体来看，供应端压力仍然较大，加工费持续下跌提供市场多头信心，下游企业全面复工复产，带动锌锭社库率先进入到去库进程中，锌价呈易涨难跌局面。