34万Model Y出世 新势力不香了?交出靓丽年度答卷后 电动车核心战场其实在这

超低价Model Y引爆元旦假期的档口,国产电动车新势力2020年12月交付量也陆续出炉。单月交付量全部创造历史新高的同时,年度交付量也为2020年“三傻勇闯美股”的剧情画下了最为浓墨重彩的一笔。

月报显示,2020年12月,蔚来汽车共交付新车7007台,环比增长32.4%,连续第五个月创品牌单月交付数新高;理想ONE交付6126台,环比11月增长31.9%,再创单月交付量新纪录;小鹏汽车交付量达5700台,环比增长35%,创历史新高。

2020年全年,蔚来汽车交付量达43728台,同比增长112.6%;理想ONE总计交付32624辆;小鹏汽车累计交付27041台,同比增长112%。

需要指出的是,特斯拉在1月2日发布了其第四季度以及全年交付和产量数据,其中第四季度的全球汽车交付量创下了纪录,但全年仍略低于50万辆的目标。

虽然目前来看,国产新势力与全球领头羊之间的差距仍然较大,但结合券商研报,分析师和机构对新势力未来的上升空间仍然较为看好。

对标市场空间达200万辆 Model Y更多是促进作用

光大证券分析师倪昱婧2020年12月18日报告指出,当前造车新势力对标定价人民币20万元以上的纯电动乘用车市场,受益于政策引导的纯电动乘用车渗透率提升趋势,预计到2025年底定价人民币20万元以上的纯电动乘用车的销量空间或达200万辆。

不过,国产特斯拉Model Y以超过预期的低价推出,也为新势力的2021年乃至更长远的未来带来了X因素,此前已有传闻称,蔚来直接对标Model Y的SUV车型EC6和ES6惨遭大规模退单,虽然蔚来方面回应称消息不实,但仍为新势力2021年的开端蒙上了一层阴霾。

对此,中信证券宋韶灵团队1月3日报告指出,市场担忧特斯拉车型不断降价,对其他品牌带来挤压,认为特斯拉对新能源汽车行业更多是促进作用。

一方面,电动化渗透率不到6%,行业处于高速增长阶段,市场空间大;另一方面,特斯拉价格不断下降,驱动电动智能车的普及,促进消费者对电动车的接受程度,加速推动产业变革;同时,特斯拉在电动智能功能引领产业,推动中国电动化、智能化供应链能力更加成熟,其他车企亦将受益,更容易早出“物美价廉”的“好产品”。

华创证券分析师彭广春3日报告同样指出,此次特斯拉降价对造车新势力的影响并不会有想象中那么大,主要原因在于产品定位。Model Y的竞争对手主要是传统豪华SUV市场,包括奔驰GLC、奥迪Q5、宝马X3等,而相比于特斯拉,造车新势力拥有更多的鲜明标签以及自身的特色,

此外,从商业模式上来说,特斯拉与新势力推翻了之前传统车运营的4s店模式,采取直营的方式,拉近了与消费者之间的距离。同时新势力用户对于自身品牌忠诚度极高。因此彭广春认为,Model Y的降价主要的影响将会体现在传统车方面,而特斯拉和新势力将携手打开新能源汽车的市场空间。

差异化已显 智能驾驶或驱动长期业绩与估值溢价

值得一提的是,虽然仍处于快速成长过程当中,但三大新势力已呈现出了差异化细分市场定位。

蔚来、理想均偏向于中高端市场的家庭消费群体,差异化竞争核心分别为车电分离/服务和增程式,小鹏则偏向于中高端市场的年轻消费群体,软件/算法全栈闭环是其差异化竞争的核心。

具体从售价来看,三大车企价格带基本不重叠,蔚来定位30-50万元的豪华车市场,理想定位25-30万元的SUV市场(2020年1月-11月为国内该车型销量第一),小鹏定位20-25万元的轿车市场。

另据东吴证券分析师曾朵红11月24日报告,蔚来计划今年推出首款轿车车型,预计2021年全年总销量8-9万辆;小鹏今年也将发布一款轿车,预期全年销量超过4万辆;理想2022年亦有新SUV发布。因此预计新势力2021年有望达到23万辆。

智能化方面,蔚来正在加速第二代技术平台NT2.0的开发,自研的芯片将会在2020 NIO DAY上公布,或将成为全球第二个自主研发自动驾驶芯片的车企;小鹏X Pilot3.0即将上线,售价2-3.6万元,2021年将率先推出全球首款搭载激光雷达的量产智能汽车,支持NGP功能的实现;理想将在2022年新款SUV首发英伟达Orin芯片,将在自动驾驶着重发力。

光大证券倪昱婧12月18日报告指出,在电动车智能网联化趋势之下,电动车企的长期竞争差异性或在于软件以及算法,预计基于软件/算法全栈闭环的技术定位(硬件集成采用合作的方式)或为当前更适用于国内智能驾驶推进的业务模式。

具体到新势力,FSD或驱动长期业绩与估值溢价。根据整车与软件的分部估值,倪昱婧预计按当前产品与技术路径规划,蔚来合理市值空间或近800亿美元,小鹏汽车超过500亿美元,理想汽车约低于200亿美元。

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