超低价Model Y引爆元旦假期的档口，国产电动车新势力2020年12月交付量也陆续出炉。单月交付量全部创造历史新高的同时，年度交付量也为2020年“三傻勇闯美股”的剧情画下了最为浓墨重彩的一笔。

月报显示，2020年12月，蔚来汽车共交付新车7007台，环比增长32.4%，连续第五个月创品牌单月交付数新高；理想ONE交付6126台，环比11月增长31.9%，再创单月交付量新纪录；小鹏汽车交付量达5700台，环比增长35%，创历史新高。

2020年全年，蔚来汽车交付量达43728台，同比增长112.6%；理想ONE总计交付32624辆；小鹏汽车累计交付27041台，同比增长112%。

需要指出的是，特斯拉在1月2日发布了其第四季度以及全年交付和产量数据，其中第四季度的全球汽车交付量创下了纪录，但全年仍略低于50万辆的目标。

虽然目前来看，国产新势力与全球领头羊之间的差距仍然较大，但结合券商研报，分析师和机构对新势力未来的上升空间仍然较为看好。

对标市场空间达200万辆 Model Y更多是促进作用

光大证券分析师倪昱婧2020年12月18日报告指出，当前造车新势力对标定价人民币20万元以上的纯电动乘用车市场，受益于政策引导的纯电动乘用车渗透率提升趋势，预计到2025年底定价人民币20万元以上的纯电动乘用车的销量空间或达200万辆。

不过，国产特斯拉Model Y以超过预期的低价推出，也为新势力的2021年乃至更长远的未来带来了X因素，此前已有传闻称，蔚来直接对标Model Y的SUV车型EC6和ES6惨遭大规模退单，虽然蔚来方面回应称消息不实，但仍为新势力2021年的开端蒙上了一层阴霾。

对此，中信证券宋韶灵团队1月3日报告指出，市场担忧特斯拉车型不断降价，对其他品牌带来挤压，认为特斯拉对新能源汽车行业更多是促进作用。

一方面，电动化渗透率不到6%，行业处于高速增长阶段，市场空间大；另一方面，特斯拉价格不断下降，驱动电动智能车的普及，促进消费者对电动车的接受程度，加速推动产业变革；同时，特斯拉在电动智能功能引领产业，推动中国电动化、智能化供应链能力更加成熟，其他车企亦将受益，更容易早出“物美价廉”的“好产品”。

华创证券分析师彭广春3日报告同样指出，此次特斯拉降价对造车新势力的影响并不会有想象中那么大，主要原因在于产品定位。Model Y的竞争对手主要是传统豪华SUV市场，包括奔驰GLC、奥迪Q5、宝马X3等，而相比于特斯拉，造车新势力拥有更多的鲜明标签以及自身的特色，

此外，从商业模式上来说，特斯拉与新势力推翻了之前传统车运营的4s店模式，采取直营的方式，拉近了与消费者之间的距离。同时新势力用户对于自身品牌忠诚度极高。因此彭广春认为，Model Y的降价主要的影响将会体现在传统车方面，而特斯拉和新势力将携手打开新能源汽车的市场空间。

差异化已显 智能驾驶或驱动长期业绩与估值溢价

值得一提的是，虽然仍处于快速成长过程当中，但三大新势力已呈现出了差异化细分市场定位。

蔚来、理想均偏向于中高端市场的家庭消费群体，差异化竞争核心分别为车电分离/服务和增程式，小鹏则偏向于中高端市场的年轻消费群体，软件/算法全栈闭环是其差异化竞争的核心。

具体从售价来看，三大车企价格带基本不重叠，蔚来定位30-50万元的豪华车市场，理想定位25-30万元的SUV市场（2020年1月-11月为国内该车型销量第一），小鹏定位20-25万元的轿车市场。

另据东吴证券分析师曾朵红11月24日报告，蔚来计划今年推出首款轿车车型，预计2021年全年总销量8-9万辆；小鹏今年也将发布一款轿车，预期全年销量超过4万辆；理想2022年亦有新SUV发布。因此预计新势力2021年有望达到23万辆。

智能化方面，蔚来正在加速第二代技术平台NT2.0的开发，自研的芯片将会在2020 NIO DAY上公布，或将成为全球第二个自主研发自动驾驶芯片的车企；小鹏X Pilot3.0即将上线，售价2-3.6万元，2021年将率先推出全球首款搭载激光雷达的量产智能汽车，支持NGP功能的实现；理想将在2022年新款SUV首发英伟达Orin芯片，将在自动驾驶着重发力。

光大证券倪昱婧12月18日报告指出，在电动车智能网联化趋势之下，电动车企的长期竞争差异性或在于软件以及算法，预计基于软件/算法全栈闭环的技术定位（硬件集成采用合作的方式）或为当前更适用于国内智能驾驶推进的业务模式。

具体到新势力，FSD或驱动长期业绩与估值溢价。根据整车与软件的分部估值，倪昱婧预计按当前产品与技术路径规划，蔚来合理市值空间或近800亿美元，小鹏汽车超过500亿美元，理想汽车约低于200亿美元。