近日，郑商所表示，根据《郑州商品交易所期货结算管理办法》第二十七条规定，经研究决定，自2024年5月10日起，锰硅期货2406、2407、2408及2409合约的交易手续费标准和日内平今仓交易手续费标准均调整为6元/手。

随着市场情绪的回暖，7月锰硅期价自低位反弹，主力合约由最低6430元/吨最高涨至6730元/吨。但由于目前锰硅供应维持高位，需求改善有限，叠加高库存压力，后市锰硅价格仍将振荡寻底。 主产区生产积极 得益于成本端优势，主产区生产积极，锰硅周产量和开工率维持高位。 此外，目前主产区利润情况较好，预计内蒙古、宁夏等地将维持高位开工。与此同时，南方大厂依旧亏损，最新亏损为489元/吨，但目前贵州大厂生产平稳，产量低位回升，而广西在电费无变化的情况下，预计产量仍难释放，云南则受益于电价下行，三季度生产将增加。整体来看，主产区利润尚可，锰硅产量将维持高位，且部分新增产能会在下半年择机投产，供应压力仍将抑制锰硅价格。 消费端表现疲软 钢市淡季特征明显，钢材利润收缩，北方部分品种吨钢利润再度转为亏损，钢厂生产趋弱。 展望后市，建筑钢材需求淡季特征明显，短期难现好转，且长周期看，地产低迷态势未变，而基建投资增速在下滑，加之后续资金存隐忧，中期钢材需求不乐观，钢市基本面存走弱预期。预期与现实博弈下，钢价振荡偏弱运行，难以刺激锰硅需求实质性好转。 库存去化有限 锰硅库存高位去化，但主产区库存仍维持高位。 目前来看，主产区锰硅厂生产积极，高供应下，锰硅厂内库存维持高位，相反钢厂利润在收缩，继续沿用低库存生产策略，钢厂厂内锰硅库存降至极低水平。目前锰硅库存延续锰硅企业厂内库存偏高、钢厂库存偏低的结构，且近期去化也有限，高库存继续抑制锰硅价格。 综上所述，国内锰硅产量维持高位，且部分新增产能将在下半年投产，供应压力继续抑制锰硅价格。相应地，钢市淡季特征明显，钢厂生产趋弱，锰硅需求表现低迷，供增需弱局面将持续压制锰硅走势。 本文内容仅供参考，据此入市风险自担。

宏观预期主导，板块共振驱动。当前锰硅宏微表现有所分化。宏观而言，基于防疫优化、地产托底、经济发展的乐观预期短期难以被证伪，对锰硅在内的黑色商品带来共振走强的信心。 微观而言，锰硅供需宽松且库存维持历史同期高位，产业矛盾较为有限。考虑到高库存表现整体符合产业淡季预期，且炉料锰矿的供应仍有缺口担忧，产业整体利空不足，乐观预期得以占据主导。 短期来看，锰硅或延续预期主导下的高位运行表现，但仍需警惕春节前避险驱动下的行情反复。

12月以来，锰硅期价波动较大，但整体上表现较为坚挺，盘面中枢较11月明显上移。现货市场表现偏强，江苏市场价格中枢由7500元/吨一线逐渐上移至7650元/吨一线。春节假期临近，下游节前冬储意愿增加，钢厂采购较为积极，市场成交情况较好。锰矿、焦炭价格抬升，厂家端在成本有所上移、需求集中释放、库存压力减轻的背景下，挺价情绪逐渐增加。疫情影响下砸铁工人减少、市场上合格块资源有限，加之盘面价格表现偏强、厂家低价出货意愿不高，使得年底锰硅期现货市场均呈现良好走势。 然而展望后市，锰硅价格下方支撑力度有限而上方压力趋于增加。焦炭提降周期开启，锰矿价格也存有下调空间，成本端的支撑力度有待观察。近期需求端的良好表现仅来自于钢厂节前冬储备货需求的集中释放，而钢厂利润扩张难度较大、春节前后钢材产量难有大幅增量。当前北方厂家利润情况尚可，后市若生产成本下移、厂家利润仍存扩张空间，锰硅产量水平存有进一步抬升的可能。当前市场供需关系已显宽松，后市在需求增量有限的情况下，产量水平的抬升或将使得市场的供应压力进一步增加。随着钢厂冬储进程逐渐进入尾声，后市下游需求将进入空窗期，叠加春节期间成交转淡、厂家累库带来的影响，供大于求的市场格局下锰硅价格的上方压力或将逐渐增加。

锰硅：锰硅现货价格暂稳运行。成本方面，锰矿市场询单增加，成交较好，矿价坚挺，锰硅主产区即期成本增幅明显，现货价格支撑增强，南方厂家陷入亏损。冶金焦开启三轮提涨，若本轮提涨落地，锰硅成本进一步抬升，钢厂亏损也将扩大，对产业链的生产积极性将有一定拖累。需求方面，河钢定价提振市场信心，目前钢厂采购较为积极，厂家订单增多，锰硅现货成交活跃。政治局会议套路年经济工作，稳增长诉求较强，市场预期转好，下游期货震荡走强，锰硅受到一定带动，但盘面行至钢招区间，续涨面临回调压力。技术上，SM2301合约冲高回落，一小时MACD指标显示红绿动能柱纠缠。操作上，建议仍以区间震荡思路对待，参考7400-7600元/吨。 硅铁：硅铁现货暂稳运行。成本端，兰炭下调后持稳，厂家利润修复，同时现货价格支撑减弱。需求方面，河钢12月硅铁招标定价为8700元/吨，环比上个月涨50元/吨，短期合金需求升高，市场信心恢复，盘面资金情绪升温，厂家成交好转，硅铁报价上探。技术上，SF2301合约大幅上行，一小时MACD指标显示绿色动能柱变为红色动能柱。操作上，建议偏强震荡思路对待，关注8700元/吨附近压力。

目前从原料来看，锰矿库存偏高，但锰矿成本亦高。从生产来看，北方锰硅生产微利，南方无利润。锰系协会倡议减产，但上周产量继续回升。锰硅目前基本供需平衡，建议观望为主。

锰硅自身供需结构出现宽松迹象，成本端对价格的支撑力度增强，但在终端需求未出现明显改善的情况下，铁合金价格将继续受制于钢厂的低利润，上行空间有限。

锰硅现货价格暂稳运行。 成本方面，锰矿成交较好，港口库存下降明显，矿价回升，锰硅主产区即期成本增幅明显，现货价格支撑增强，南方厂家陷入亏损；需求方面，钢招入场，贸易商询货积极性增加，河钢发布12月锰硅招标定价7600元/吨，环比11月招标价上涨150元/吨，厂家信心回升，报价上探，锰硅现货成交活跃，厂家订单增多。在无新利多消息出现前，预计盘面维持震荡。 技术上，SM2301合约低开震荡，一小时BOLL指标显示开口走平。操作上，建议以区间震荡思路对待，参考7350-7600元/吨。

上周锰硅市场偏弱运行。 原料端，矿商有挺价情绪，外矿报价上探；焦炭价格与运费齐涨，锰硅成本压力加大，南方大厂成本增幅明显。锰硅底部价格抬升，利润挤压严重，目前库存再降，厂家挺价情绪较浓。周中宏观有房市利好消息，盘面拉涨，市场心态好转，厂家开工稳中有增，但需求仍呈现减少。下游方面，钢厂盈利低位，产能下调，谨慎采购；华南钢厂开始进行12月锰硅招标。目前终端需求暂未明显提振，本周需关注宏观情绪和期钢走势，在高成本支撑下，预计锰硅震荡运行。 技术上，SM2301合约探底回升，日MACD指标显示红绿动能柱纠缠。操作上，建议区间交易，参考7200-7500，注意风险控制。