上期所12月1日公告，经研究决定，自2023年12月5日交易（即12月4日晚夜盘）起：锡期货SN2401、SN2402合约日内平今仓交易手续费调整为6元/手。 原文如下： 关于调整锡期货品种相关合约交易手续费的通知 上期发〔2023〕391号 各会员单位： 经研究决定，自2023年12月5日交易（即12月4日晚夜盘）起： 锡期货SN2401、SN2402合约日内平今仓交易手续费调整为6元/手。 特此通知。 上海期货交易所 2023年12月1日

近期锡价加速回落，沪锡2401合约自11月20日以来已经连续7个交易日收跌。尽管本周三盘中有所止跌，但是锡价重心已经从21万元/吨破位下行至19万元/吨。近期锡价为何出现连续回落？在当前价格表现下，产业现状表现如何？后期锡价又将如何演绎？对此，记者采访了市场相关人士。 一德期货有色研究员吴玉新告诉期货日报记者，本轮锡价大跌的主要原因是10月份锡矿进口数据暂时证伪了矿端的紧张预期，市场再次反映弱现实。由于锡锭产量未受到矿端影响，而下游需求仍未出现周期性回暖，下游企业对12月的展望相对谨慎。同时，目前国内外锡库存仍较高，库存去化相当有限。此外，有色金属部分品种比如镍、碳酸锂等品种持续下跌，也吸引了资金关注有色金属。 “此次锡价大跌更多来自供应端预期的转变。”新湖期货有色分析师孙匡文表示，中国10月锡精矿进口量超预期大幅回升，当月进口量环比回升248%，同比也大增124%，其中从缅甸进口量为9月份的7倍之多。 他表示，锡精矿进口量尤其是自缅甸的进口量大幅回升，使得前期因佤邦禁矿带来的锡矿供应收紧的预期未能兑现，锡矿供应收紧的预期向供应持续宽松转变，市场因此做出预期落空的强烈负反馈。除此之外，精炼锡进口量增加、国内锡锭库存去化不畅，进一步造成锡价跌势加剧。 整体来看，国泰君安期货有色金属研究员刘雨萱表示，本轮锡价下跌一方面是基本面的确表现一般，此前较为流畅的趋势性去库陷入反复。从供应侧来看，原料端持续进口，11月缅甸锡矿进口接近4000金属吨，对国内原料端有较大补充；就冶炼端而言，国内炼厂虽然开工率偏低，回落的加工费抑制了生产意愿，但是市场不缺货源是最大的现状，同时印尼进口锡锭亦冲击国内市场；需求侧亦表现疲软，消费电子订单并没有明显好转时，光伏对需求的拉动似乎力度亦逐渐转小。另一方面，交易面的资金流动亦给予锡价下跌压力。 从当前产业上下游表现来看，吴玉新表示，在矿端方面，10—11月进口相比9月份有所改善，但仍难恢复至正常月份水平，原料供应有隐忧，加工费再次调降显示了此点，佤邦锡矿仍看不到复产的迹象。 在锡锭方面，目前精锡产量暂时未受影响，得益于佤邦选矿存量的缓冲以及国内炼厂原料的提前备库，进口窗口的持续打开也促使锡锭进口补充国内。 看向下游，则仍未出现周期性回暖，下游企业对12月展望相对谨慎，11月订单环比下滑，价格大跌后下游采购未有明显增加，终端多维持观望情绪，暂以消耗库存为主，整体需求偏弱。 孙匡文认为，本周国内锡精矿加工费下调，反映锡矿供应实际下降。不过冶炼厂尚未出现减产的情况，多维持平稳运行，产量未有大幅变化，另外进口量仍维持较高水平，因进口多处于盈利状态。 相对而言，消费方面虽然光伏、新能源汽车等板块仍贡献一定消费增长，但在家电市场消费季节性走弱、消费电子市场仍在筑底的情况下，总体仍缺乏增长动力。与此同时，海外消费维持弱势，迫使更多锡锭流入国内市场，使得国内供应压力加大。 从矿端来看，他表示，虽然8月缅甸佤邦停止采矿，但仍有部分库存供应洗矿厂生产，而进口来源拓展也带给锡矿供应更多的缓冲，比如年内来自刚果（金）的锡矿供应量大幅增加。 孙匡文表示，在此次锡价大幅下跌后，部分消费得到释放，这从近日下游接货情况好转可以看出，反映出消费存在较强的韧性。不过他表示，短期锡价面临矿端供应弹性实际强于预期的估值重塑，在盘面空头士气较盛的情况下，锡价或继续探底。 他同时认为，在价格重心大幅下移后，消费能否提供持续正反馈，将决定锡价的底部，这主要反映在社会库存能否持续去化，因此后期需要关注锡锭库存变化。 从中期来看，他认为锡矿实际供应情况仍是影响价格的重要变量，当前局势下缅甸佤邦锡矿年内恢复运行的可能性较小，在库存不断消化的情况下，锡矿供应减少仍不可避免，因此锡精矿加工费是否持续下降并引发冶炼厂减产同样需要关注。 短期来看，孙匡文认为，锡市场仍是弱现实局面，主要体现为高库存、高产量、弱需求，未能看到驱动上行的积极因素。而要找寻价格支撑的话，则需要关注生产成本。 “目前价格快速回落至90分位成本附近，国外投行数据显示，全球锡矿成本90分位约在23171美元/吨，75分位约在18534美元/吨，后续关注亏损是否会倒逼供应加速收紧，届时去库逻辑将得以再次演绎。”孙匡文认为，锡市还是有利好预期的，这将是个重要支撑点，锡价低点还取决于资金偏好的转变。后期来看，还是要持续关注缅甸佤邦禁矿时长、市场库存变化，需求端关注半导体上行周期何时到来。 在刘雨萱看来，锡市基本面没有差到能令其走出如镍和碳酸锂那般流畅的下跌趋势，因此倾向于锡价下破19.5万元/吨之后会有一定的韧性，市场多空博弈或将加大。

据外电11月29日消息，期镍价格周三攀升，在SMM东南亚镍铬锰不锈钢产业大会上，印尼政府正式公布印尼镍价指数（INPI），开始考虑上下游利润分配问题。印尼镍价指数将于12月1日开始试行，包括印尼镍矿和NPI价格基准。 印尼推出INPI的目的是为了提供更能反映国内镍价格的指数，因为目前镍矿石基准价(HPM)仍然以LME期镍为指导。 伦敦金属交易所(LME)三个月期镍目前上涨1.2%，至每吨16,965美元，盘中高见11月21日以来最高价位每吨17,085美元。 沪镍主力1月合约收涨4.5%，报每吨131,110元。 金属分析公司Metal Intelligence Centre的高管Sandeep Daga表示：“这是一次空头回补带动的反弹，是由印尼部长关于从明年起将定价机制改为国内基准的声明引发的。” “此外，伦敦法院今天将对LME镍案作出裁决。” 伦敦高等法院将于周三晚些时候裁定LME是否非法取消了去年3月价值数十亿美元的镍交易。 一位交易员表示，印尼金属定价方式变化的前景已经让一些空头头寸持有者感到不安，促使他们平仓。印尼金属价格一直主要基于LME高纯度镍合约。 这位交易商说，“价格已经下跌太多，因此空头对任何消息都很敏感。” 今年一来，LME期镍已经下跌44%，同期沪镍下跌36%。镍在两大交易所的基本金属中表现最差。 其他金属方面，沪铜主力1月合约收涨0.4%，至每吨68,090元；沪铝下跌1.6%至每吨18,520元；沪铅下滑0.7%至每吨16,020元；沪锡上涨0.3%，至每吨195,680元；沪锌下跌1.1%至每吨20,920元。 LME三个月期铜下跌0.3%至每吨8,452元；三个月期铝下跌0.4%至每吨2,208.50美元；三个月期铅下跌0.6%至每吨2,142美元；三个月期锡上涨0.9%，至每吨23540美元；三个月期锌下跌0.2%至每吨2,531.50美元。

据外电11月28日消息，印尼锡矿商PT Timah Tbk周二在新闻发布会上表示，2023年公司精炼锡产量预计约为15,000吨。 该公司2024年产量目标与今年相同。 2023年前九个月公司精炼锡产量为11,201吨，较2022年同期下滑22.76%。

2023年10月25日，泰国倾销和补贴审查委员会发布公告称，决定重新实施对原产于中国大陆、中国台湾地区、欧盟和韩国的镀锡钢板卷（泰语：เหล็กแผ่นชุบหรือเคลือบด้วยดีบุกทั้งชนิดเป็นม้วนและไม่เป็นม้วน，参考英语：Steel Sheets Plated or Coated with Tin in both Coils and Non Coils）的反倾销措施，基于到岸价（CIF）征收反倾销税，税率分别为中国大陆2.45%～17.46%、中国台湾地区4.28%～20.45%、欧盟5.82%、韩国8.71%～22.67%（详细税率请参阅本案终裁公告）。该措施自2023年11月13日起生效。 2020年4月7日，泰国对原产于中国大陆、中国台湾地区、欧盟和韩国的镀锡钢板卷启动反倾销调查。2021年11月12日，泰国倾销和补贴审查委员会发布公告称，对该案作出肯定性终裁，决定对中国大陆、中国台湾地区、欧盟和韩国的涉案产品基于到岸价（CIF）征收为期5年的反倾销税；自该措施生效之日起6个月内暂停对中国大陆、中国台湾地区、欧盟和韩国涉案产品征收反倾销税。涉案产品不包括涂漆、层压、压印的镀锡钢板卷。涉案产品的泰国海关编码为7210.12.90.021、7210.12.90.022、7210.12.90.023、7210.12.90.024、7210.12.90.025、7210.12.90.026、7210.12.90.029、7210.12.90.031、7210.12.90.032、7210.12.90.033、7210.12.90.034、7210.12.90.035、7210.12.90.036、7210.12.90.039和7210.12.90.090。 2023年2月24日，泰国发布公告，修改对原产于中国大陆、中国台湾地区、欧盟和韩国的镀锡钢板卷反倾销案原审终裁结果，将中国大陆企业粤海中粤（秦皇岛）马口铁工业有限公司英文名称由GDH Zhongyue POSCO (Qinhuangdao) Tinplate Industrial Co., Ltd.变更为GDH Zhongyue (Qinhuangdao) Tinplate Industrial Co.,Ltd.。2022年5月13日、2022年11月11日以及2023年5月11日，泰国先后三次延长暂停征税期限，最后一次延长至2023年11月10日。

在国内铝供应持续受限、需求回暖的背景下，高盛集团继续看涨铝价，并预期2024年全球铝短缺将进一步扩大。 铝缺口或大幅扩大 当地时间周日（11月26日），高盛分析师尼古拉斯·斯诺登（Nicholas Snowdon）团队发布报告称，在冶炼厂产能达到上限以及中国云南地区电解铝的减产等多重因素支撑下，明年中国国内铝材的产量可能只会增长2%。而与此同时，铝需求将大幅增长，这将使得铝供需缺口在明年大幅扩大。 高盛预计， 明年全球原铝短缺将达到123万吨，几乎是2023年供应缺口的两倍。 高盛预计， 在未来12个月内，铝价格将升至每吨2600美元 。而据LME数据显示，截至本周一发稿，三个月期铝价格交投于2226美元左右，这意味着高盛预期铝价明年有望上涨超16%。 最近几周，随着中国密集出台房地产行业相关支持政策，铝价已经有所上涨。同时，鉴于中国铝产量占全球供应量的一半以上，近期因冬季水电短缺导致云南电解铝减产，中国冶炼厂产能达到上限，铝价预期继续受到支撑。 总体看好大宗商品 本月早些时候，高盛曾发布报告称，由于美联储鹰派货币政策立场削弱、经济衰退风险降低等因素，明年大宗商品的需求预计将被提振，价格也将随之上涨。 高盛建议在2024年做多大宗产品，并重点看涨原油、铜、铝等大宗商品。 该行预计，标普高盛大宗商品指数（S&P GSCI）的回报率将在21%左右。 在周日的最新报告中， 高盛预计铜价将在12个月内攀升至每吨1万美元。 截至本周一发稿，LME三个月期铜价格交投于8407美元左右，这意味着高盛预期铜价在未来一年存在近19%的上涨空间。 不过，高盛预计镍价将跌至每吨1.5万美元。截至发稿，LME三个月期镍报15890美元，为2021年3月以来最低水平。

据外电11月24日消息，瑞银（UBS）周五表示，随着2024年的临近，预计基本金属短期将大体区间内波动。 对金属的供应与需求的预估显示，基本面大体平衡。 预计明年铝市场将大体平衡，有短缺倾向，这可能推动铝价在2024年晚些时候走高。 预计镍将继续面临下行压力，因为供应过剩的情况将加剧，变得更加显而易见。 瑞银表示，对于锌和铅，预计将出现小幅过剩，库存有增加的风险。 对于镍而言，供应过剩量可能约占需求的6%。 今年全球铜需求料增长2.2%，低于此前预期的增长2.7%；明年全球铜消费量料增长3.3%。 瑞银表示，铜供需预估显示，未来将出现小幅短缺，今年的供应缺口估计为10.8万吨，大于之前预估的10.5万吨，2024年将出现7.3万吨供应缺口，之前预期为短缺5.4万吨。 预计2024年一季度铜价为每吨8,500美元，二季度为每吨9,000美元，三季度为每吨9,500美元，四季度为每吨9,500美元。 预计2024年一季度铝价为每吨2,250美元，二季度为每吨2,300美元，三季度为每吨2,350美元，四季度为每吨2,450美元。 预计今年全球精炼铝供应将仅扩大2.2%，2024年将增长2.7%。 2023年铝市将从之前预期的短缺48.4万吨转为过剩8.9万吨，2024年料短缺0.7万吨（之前预期为过剩38.5万吨）。 预计2024年一季度镍价为每吨16,500美元，二季度为每吨16,250美元，三季度为每吨16,000美元，四季度为每吨15,750美元。 瑞银称，镍供应强劲增长预计将令镍市今年供应大幅过剩20.1万吨，2024年过剩20万吨，分别高于此前预期的过剩10.5万吨和0.4万吨。 预计2024年一季度锌价为每吨2,500美元，二季度为每吨2,500美元，三季度为每吨2,600美元，四季度为每吨2,600美元。 瑞银预期2023年全球锌消费量将增长0.3%，低于之前预期的增长2.08%；2024年消费量预计增加2.8%，低于之前预期的3.9%。 预计2023年锌市场将出现19.2万吨左右的过剩，此前预估为短缺1.4万吨；2024年过剩量可能扩大至18.3万吨，此前预估为过剩1.1万吨。 预计2024年一季度铅价为每吨2,150美元，二季度为每吨2,150美元，三季度为每吨2,150美元，四季度为每吨2,20美元。 瑞银估计今年全球铅市场趋于平衡，之前预估为过剩3.8万吨；预计明年将出现6.2万吨过剩，之前预期为过剩5万吨。