随着中美贸易摩擦引发的动荡逐渐散去，沪铜期货在成功补回跳空缺口后，开启了整理行情。期价在过去的一个月时间里未能作出方向性抉择，一直围绕78000点震荡。 最近国内铜精矿现货加工费下降势头明显放缓，但卡莫阿—卡库拉铜矿传来干扰，矿端紧张状况会加剧吗？目前市场对于年中铜精矿加工费谈判预期如何？冶炼厂生产压力会继续增加吗？近两周国内精炼铜社会库存出现回升，下游需求表现如何？文华财经【机构会诊】板块邀请铜期货专家为您详细解答。 【机构会诊】：最近国内铜精矿现货加工费下降势头明显放缓，但卡莫阿—卡库拉铜矿传来干扰，矿端紧张状况会加剧吗？ 银河期货铜研究员 王伟：艾芬豪2025年一季度报告显示，一季度矿石研磨量是372万吨，而截至 2025 年 4 月 30 日，卡莫阿-卡库拉项目的高品位和中品位矿石地表库存总计约 380 万吨，矿石库存相对充足，第一、第二序列选矿厂暂时以较低产能运行则会限制产出，这两个序列选矿厂一季度矿石研磨量差不多是221万吨，短期对产出形成压力，不过值得关注的是kamoa在3月最后两周平均单日产铜量达到1732吨，相当于产能63万吨，后期恢复或比较迅速，实际影响相对有限。 新湖期货铜研究员 李瑶瑶：因国内炼厂集中检修，铜矿港口库存持续攀升，近期铜精矿加工费下降势头放缓。但铜精矿短缺形势并未明显改观。上周由于卡库拉矿山东区发生多次矿震，卡莫阿铜业 (Kamoa Copper)决定于5月18日暂停井下作业。目前来看该事件对全球供应影响较大，但如果停产时间超预期，将加剧全球铜矿短缺。除此之外，印尼Manyar冶炼厂提前投产也进一步加剧了全球铜矿供应不足的局面。Freeport Indonesia称，其耗资37亿美元的Manyar冶炼厂在去年因火灾停产后已提前恢复运营，预计将于6月第四周投产。预计将在12月达到满负荷生产。满产后，自由港在印尼的矿山将直供旗下炼厂，不再出口。在铜精矿供需平衡结果失衡的背景下，预计现货TC仍有下行空间，直至炼厂开启减产。 【机构会诊】：目前市场对于年中铜精矿加工费谈判预期如何？冶炼厂生产压力会继续增加吗？ 银河期货铜研究员 王伟：市场预期年中铜精矿谈判加工费在0上方，不过可以预见的是冶炼厂亏损加剧，尤其是一些产能比较落后的小型冶炼厂会面临比较大的减产压力，长期低加工费对于整个行业的长期发展也非常不利。 新湖期货铜研究员 李瑶瑶：据外媒报道，全球铜矿巨头 Antofagasta 启动月底开启与中国和日本冶炼厂的年中谈判。消息人士透露，由于铜精矿供应紧张，冶炼厂或要求2025年下半年采用"0美元"加工费（ TC / RCs )。这一史无前例的报价较2024年80美元／吨的基准价暴跌100%，而且有可能跌为负值。若0加工费成真，中小冶炼厂将面临生存危机，而矿商话语权将进一步增强。上半年虽然铜精矿现货加工费跌至极低水平，但国内炼厂并未明显开启减产，这一方面是硫酸价格较高增厚炼厂利润，另一方面炼厂有长单支撑。但2025年炼厂长单比例预计低于2024年，下半年炼厂原料压力将显著增加，预计将出现炼厂采购不到足够原料而不得不减产的情况。 【机构会诊】：近两周国内精炼铜社会库存出现回升，下游需求表现如何？ 银河期货铜研究员 王伟：国内精炼铜库存回升一方面是由于交割后仓单货源流出，另一方面是由于保税区库存流入国内，加上保税区库存以后的国内库存总量并没有显著增加，整体库存还是低于往年季节性水平。消费方面，5月光伏订单明显走弱，高价差的情况下，下游整体以刚需采购为主，消费较4月边际走弱，不过在中美90天关税暂停期内，抢出口订单还在，国内消费会有比较强的韧性，海外需求在美国补库没有结束前也不会出现大幅下滑。 新湖期货铜研究员 李瑶瑶：5月因铜价持续高位运行，对下游消费有所抑制，叠加临近淡季，下游开工率环比走弱；另外5月中旬因盘面BACK价差较大，持货商纷纷注册仓单使得国内库存大幅增加。但5月换月后国内库存重回降势，虽然临近淡季，国内消费走弱；但在电网投资高增长的提振下，整体国内铜消费韧性较强，而且在中美关税缓和的背景下，抢出口也将带来一定消费增长。除此之外，目前COMEX铜与LME铜价差仍较大，仍有部分货源在持续流入美国，LME库存持续去化；近期国内铜出口窗口又重新开启，叠加国内消费韧性较强，预计国内库存也将延续去库；国内及LME市场铜现货整体偏紧。 【机构会诊】：结合当前的宏观面和供需面，如何看待后续铜价走势？ 银河期货铜研究员 王伟：整体上我们认为美国232引发的虹吸效应是导致供应结构性错配的主要原因之一，不过一旦232落地，这种局面可能会迅速转变。特朗普关税政策落地后，无论最终谈判结果怎么样，至少10%的关税不会取消，这个对经济下行的压力就不能忽视。总的来说，短期来看铜价缺乏方向，但中长期仍建议逢高沽空为主。风险点在于如果加工费持续下降，冶炼厂减产的可能性就会增加，对铜价造成节奏性的干扰。 新湖期货铜研究员 李瑶瑶：铜矿紧缺，消费有韧性，铜基本面偏强。但目前宏观氛围仍不稳固，宏观面缺乏利多驱动，预计短期铜价将延续高位震荡。但中期对铜价依然偏乐观，可考虑逢低建仓。

沪铜周五夜盘有所走强，日内延续偏强震荡姿态，波动较为有限，收盘上涨0.57%。矿端干扰有所增加，国内精炼铜社会库存并未继续累积，沪铜偏强震荡，不过期市氛围偏空限制涨幅。 最近加工费下滑势头明显放缓，但是已经处于极端低位，成交十分清淡。另外，最近海外矿端再遇扰动，紫金矿业5月23日晚间公告，近日，公司旗下卡莫阿—卡库拉铜矿的卡库拉矿段接连发生多次矿震。经卡莫阿铜业管理层决定，该区域的井下作业已暂停，此次矿震预计将会对卡莫阿—卡库拉铜矿年度计划产量的实现产生不利影响，具体影响程度需根据调查结果进一步评估。 据SMM数据，国内主要精铜杆企业周度（5.16-5.22）开工率超预期下滑至70.64%，环比下滑2.62个百分点，较预期值低4.23个百分点，同比上升6.18个百分点。对于下游需求，金瑞期货表示，进入五月后线缆反馈订单偏弱，家电类订单尚好，整体消费略不及月初预期，预计国内去库将明显放缓至小幅去库或紧平衡状态。

高端铜合金作为航空航天、集成电路、高速轨道交通等领域的关键材料，战略地位日益凸显。尽管我国铜材产量和消费量连续多年位居全球首位，通用铜材自给率高达96%，但高端铜合金产品仍严重依赖进口。为破解这一"卡脖子"难题，上海有色网近日发起产业资源整合倡议，联合产业链上下游企业及科研机构，精心制作 《2026年中国铜合金材料采购指南》 ，旨在推动高端铜合金材料的国产化进程，助力实现从"材料大国"向"材料强国"的跨越。 此次 温州元鼎铜业有限公司 作为合作商积极参与采购指南的联合制作，共同促进中国铜合金材料产业链的健康、快速升级。 温州元鼎铜业有限公司 是一家专业生产专业生产高精度紫铜、黄铜板材和带材的国家高新技术企业，公司现占地26754.8 m²，厂房面积2.3万平方米，总投资1.72亿元。拥有先进的铜带加工设备和工艺，采用大锭（重4吨多）热轧、热轧后铣面、光亮退火、恒压力、恒辊缝、厚度自动控制冷轧等国内先进工艺流程，将先进的退火设备和先进的冷轧设备完美结合，所生产的产品精度高、性能稳定、表面清洁光亮，广泛用于电子、电力、机械、仪器仪表、家用电器、交通运输、新能源汽车、航空航天、化工和建材等众多行业。现已形成年产5万吨高精度紫铜、黄铜带材的生产能力，产品行销全国十多个省、市、自治区。2021年工业总产值突破10亿元,荣获2021年度功勋企业。 公司全面按照现代化企业管理制度运行，通过了国家高新技术企业认证、ISO9001：2015质量管理体系、ISO14001：2015环境管理体系、ISO45001：2018职业健康安全管理体系、ISO/IEC2000信息技术服务管理体系、ISO/IEC27001信息安全管理体系，IATF 16949：2016汽车质量管理体系认证、GRS认证、两化融合管理体系认证、浙江省高成长科技型中小企业、市“两化”融合示点企业、浙江省隐形冠军培育企业，龙港市市长质量奖企业、龙港市产才融合党建联盟实践基地、温州市首批产教融合站点、企业信用评价AAA级信用企业认证，公司是中国有色金属加工工业协会理事单位，公司与上海大学材料学院进行“产学研”合作，成立了元鼎高精度铜板带材市级企业技术研究开发中心，开发了外壳用高精度黄铜带、超薄宽幅黄铜带、高强高导铜镁合金带材、高精密超薄箔带等高附加值高档次铜带产品，并多年来专注打造适合铜带产品品质升级的制造设备，使产品在力学性能、尺寸公差等方面达到进口产品品质，使公司在铜带行业做精做强，现已拥有3项发明专利和37项实用新型专利。公司以“科学管理、确保优质产品、诚信服务、永葆市场信誉”为方针，竭诚为广大用户提供一流的产品和一流的服务。 公司多年来一直被评为成长型企业、百强企业，功勋企业等荣誉称号。同时公司成立了元鼎铜业基金会，热心慈善事业，帮助有需要帮助的人群。特别是帮扶贫困中小学生读书和高龄老人。先后荣获民政局、慈善总会“高龄老人微心愿”、慈善明星、“慈善标兵”等荣誉称号。公司还与上海大学教育发展基金会合作设立“元鼎铜业奖学金”，用于支持上海大学材料科学与工程学院。 元鼎产品畅销国内市场，是格兰仕、华为、格力、四川航空航天、天奇等名牌企业的上游供应商。 温州元鼎铜业有限公司 公司地址：浙江省温州市龙港市世纪大道4555号 邮 编：352802 总 机：0577-68002995 传真：68002981 销 售 部：0577-68001888 传真：68001889 公司网站：http://ydcopper.cn 公司邮箱：ydty@ydcopper.cn 点此免费领取《2026年中国铜合金材料采购指南》 SMM联系人 鲍锦勇 13159338158 baojinyong@smm.cn

高端铜合金作为航空航天、集成电路、高速轨道交通等领域的关键材料，战略地位日益凸显。尽管我国铜材产量和消费量连续多年位居全球首位，通用铜材自给率高达96%，但高端铜合金产品仍严重依赖进口。为破解这一"卡脖子"难题，上海有色网近日发起产业资源整合倡议，联合产业链上下游企业及科研机构，精心制作 《2026年中国铜合金材料采购指南》 ，旨在推动高端铜合金材料的国产化进程，助力实现从"材料大国"向"材料强国"的跨越。 此次 辽宁和畅电子材料科技有限公司 作为合作商积极参与采购指南的联合制作，共同促进中国铜合金材料产业链的健康、快速升级。 辽宁和畅电子材料科技有限公司（原辽宁铜业集团） 位于我国风景秀丽的千山脚下，北邻沈阳，南接鞍山，交通便利，资源丰富，地理位置优越。公司自1996年成立以来，持续稳定发展，跻身中国铜加工骨干企业行列，厂区占地50公顷，在职员工500余人，铜材年加工能力达6万吨，主导产品铜及铜合金带材、板材、管棒排及异型材，广泛应用于电子、电力、军工、船舶、通讯、交通运输、机械制造、冶金、家电、建筑等国民经济各个领域，畅销海内外。 企业坚持“稳步发展、诚信经营”的发展道路，培养组建了一支实力雄厚、经验丰富的专业化人才队伍。 二十年来，以生产高附加值、高科技含量、高质量产品为目标，辽宁和畅电子材料科技有限公司先后从美国、德国、奥地利、瑞典等发达国家和地区引进国际先进的铜材生产和检测设备，通过人力优势与装备优势的有机结合，使企业在科研开发、工艺技术、质量体系、技术装备、产品创新等综合实力达到了同行业先进水平。高精度铜及铜合金板带材生产线，年产能达6万吨，可生产厚度为0.1毫米以上，卷重6吨，厚度公差小于0.003毫米的无氧铜带、锡磷青铜带、 变压器带、电缆屏蔽带、水箱带、引线框架材料等高精度铜板带系列产品，产品性能稳定、表面光亮、板型平整，各项质量指标均达到或超过国际先进水平。 辽宁和畅电子材料科技有限公司于2004年通过了ISO9001:2008质量管理体系认证，并相继荣获“辽宁省守合同重信用企业”、“辽宁省诚信示范企业”、“辽宁省科技创新型乡镇企业”、“辽宁省百强乡镇企业”、“辽宁省纳税大户企业”、“民营经济十强企业”、“明星私营企业”、“有突出贡献民营企业”等多项荣誉，产品连续六年被评为“辽宁省优质产品”，辽铜牌商标是“辽宁省著名商标”。 企业现拥有10项具有自主知识产权的专利，开发了“专用电子外壳铜带”、“铜包铝铜带”，端子铜带等产品通过中国有色行业验收鉴定，“CPU散热器用异型铜材”等新产品，通过了省科技厅组织的科技成果鉴定，多次荣获“省级科技进步等奖”和“省级成果转化奖”。 联系方式 王恩大 139 0499 9891 微信二维码 点此免费领取《2026年中国铜合金材料采购指南》 SMM联系人 鲍锦勇 13159338158 baojinyong@smm.cn

紫金矿业5月23日晚间公告，近日，公司旗下卡莫阿—卡库拉铜矿的卡库拉矿段接连发生多次矿震，在该矿的东区发生多处冒顶片帮，震因不明。经卡莫阿铜业管理层决定，该区域的井下作业已暂停，相关人员和部分设备已从井下工作面撤离，截至目前未发生伤亡情况。公司高度重视此次矿震事件，已组织内部专家团队赶赴现场，会同卡莫阿铜业管理层和技术团队，必要时聘请外部第三方专家团队，重点将围绕前期采矿方法、充填方案、水文治理措施和全生命周期排产等进行重新论证和评估，对矿震原因进行全面系统调查，并研究制定管理和技术层面的整改提升方案。 紫金矿业的公告显示：受矿震影响，卡莫阿-卡库拉铜矿一期和二期选厂将暂时以较低的产能运行，处理来自地表矿堆的矿石，截至2025年4月30日，地表堆存约380万吨矿石，平均铜品位约3.2%。卡莫阿-卡库拉铜矿三期选厂以及卡莫阿矿段内的地下矿山开采活动未受到影响。 卡莫阿-卡库拉铜矿2024年实现矿产铜43.7万吨，2025年计划矿产铜52万吨~58万吨， 公司持有该项目权益为44.45%（含公司持有艾芬豪矿业股权对应的权益）。 本次矿震预计将会对卡莫阿-卡库拉铜矿年度计划产量的实现产生不利影响， 具体影响程度需根据调查结果进一步评估，公司将在定期报告或临时公告中适时提供信息更新。卡莫阿铜业为公司合营公司，2024年度卡莫阿-卡库拉铜矿对公司归母净利润的贡献为人民币17.2亿元，约占公司2024年度归母净利润的5.37%。 紫金矿业此前披露2025年第一季度报告显示：公司实现营业总收入789.28亿元，同比增长5.55%；归母净利润101.67亿元，同比增长62.39%。对于净利润增长的原因，紫金矿业表示：与上年同期相比，公司主要会计数据与财务指标增长均超过50%，主要是公司生产运营管理能力稳步提升，主要矿产品产量实现增长；同时公司对金属市场的研判能力进一步提升，充分享受了金属价格上涨带来的收益。 对于主要生产经营数据紫金矿业一季报显示：2025年1-3月公司矿产金产量同比增加13%，矿产铜产量同比增加9%，矿产锌产量同比下降10%；实现营业收入789.28亿元，同比增加6%，实现归母净利润101.67亿元，同比增加62%，矿山企业毛利率为59.94%,同比增长5.44个百分点。与2024年第四季度环比，2025年第一季度矿产金产量环比增加2%,矿产铜产量环比增加3%,矿产锌产量环比下降9%;实现营业收入789.28亿元，环比增加8%，实现归母净利润101.67亿元，环比增长32%，2025年第一季度矿山企业毛利率为59.94%，环比增长1.23个百分点。报告期内，公司矿产品单位销售成本有所上升，系品位下降、运距增加及部分露天矿山剥采比上升所致。 下表列示2025年1-3月、上年同期及2024年第四季度按产品划分的主要生产及财务指标。 紫金矿业发布2024年年报显示：2024年，公司营收为3036.40亿元，同比增长3%；归属于上市公司股东的净利润为320.51亿元，同比增长51.76%。 紫金矿业2024年年报显示：2024年，公司主营矿产品资源量、产量连年增长、量价齐升，矿产铜产量突破百万吨大关后再增长、矿产金产量快速提升，全年实现矿产铜107万吨、矿产金73吨、矿产锌（铅）45万吨、矿产银436吨，其中矿产铜、金同比增速分别为6%和8%。在全球矿业成本普遍承压的情况下，重塑紫金低成本高效益比较优势，成本上升势头有效遏制，铜精矿、金精矿销售成本环比分别下降4.3%和0.43%，继续位居全球矿业行业低位。主要经济指标再创新高，盈利能力强劲。报告期，实现息税折旧摊销前利润632亿元、利润总额481亿元、归母净利润321亿元，分别同比大幅增长36%、54%、52%；经营活动产生的现金流量净额489亿元，同比增长33%，现金流稳健充沛；期末资产总额3,966亿元，其中归母净资产1,398亿元，分别较期初增长16%和30%；资产负债率下降至55%，资产结构更加优化。 紫金矿业在其2024年年报中介绍了2025年公司主要矿产品产量计划： 矿产铜115万吨，矿产金85吨，矿产锌（铅）44万吨，当量碳酸锂4万吨，矿产银450吨，矿产钼1万吨。鉴于市场环境复杂多变，本计划为指导性指标，存在不确定性，不构成对产量实现的承诺，公司有权根据情况变化，对本计划作出相应调整，敬请广大投资者关注风险。 太平洋04月17日发布研报称，给予紫金矿业买入评级。评级理由主要包括：1）Akyem金矿为加纳最大金矿之一，目前运行稳定；2）随着金价持续上行，该项目资源量、储量具有持续挖掘潜力；3）资源量、储量持续增加，为长远发展打下坚实基础。风险提示：需求不及预期；供给超预期释放；美联储紧缩超预期。 开源证券04月15日发布研报称，给予紫金矿业买入评级。评级理由主要包括：1）矿产品业务表现稳定，铜金价格中枢抬升；2）实施股份回购计划，完善长效激励机制。风险提示：原材料价格波动风险；政策变动风险；项目进展不及预期风险。

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铜库存继续下降，最新库存水平为164,725吨，降至十一个月新低。 上海期货交易所最新公布数据显示，5月23日当周，沪铜库存出现回落，周度库存减少8.76%至98,671吨。国际铜库存减少34.28%至11,250吨。 上周，纽铜库存继续回升，最新库存水平为175,631吨，增至近七年最高位。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2023年以来三大交易所铜库存对比 以下为2025年5月以来三大交易所铜库存数据：（单位：吨）

据矿业周刊（Mining Weekly）报道，国际能源署（IEA）在最新年度报告《全球关键矿产展望》（Global Critical Minerals Outlook）中指出，供应越来越集中于少数几个国家以及出口限制蔓延使得全球关键矿产市场面临更大风险。 该报告提供了铜、锂、镍、钴、石墨和稀土等能源相关关键矿产供需及投资等方面的最新数据和分析结果。 另外，IEA还升级了关键矿产数据在线查询平台（Critical Minerals Data Explorer），能够帮助使用者寻找IEA最新预测结果。 这份报告首次包括能源相关战略矿产的分析内容，这些战略矿产对于高技术航空航天和先进制造行业至关重要。 “在地缘政治冲突加剧的今天，关键矿产已经成为确保全球能源和经济安全的首要问题。通过我们世界领先的数据、分析和政策建议，IEA为世界各国制定中长期战略提供了重要支持”， IEA执行干事法提赫·比罗尔（Fatih Birol）称。 “这些新的分析回顾了利害关系以及需要采取哪些措施来提高关键矿产韧性和多样性，这是确保二十一世纪能源可靠、可负担和可持续的关键所在”，他补充说。 报告发现，关键矿产市场更加集中，而不是减少，特别是冶炼加工。对于铜、锂、镍、钴、石墨和稀土来说，前三大生产国占比平均从2020年的82%上升为2024年的86%，几乎所有增长来自最大生产国。 虽然政策制定者现在意识到了这些挑战，但IEA对已宣布项目的仔细分析表明，关键矿产供应链在实现多元化方面进展缓慢。按照目前的政策条件和投资趋势，前三大供应国平均占比在未来十年内只会略微降低，仅能回到2020年的集中度水平。 “即使市场供应充足，关键矿产供应链也很容易受到供应冲击的影响，无论是极端天气、技术故障还是贸易中断。供应冲击影响深远，抬高消费者的价格或者降低产业竞争力”，比罗尔警告。 报告显示，近些年关键能源矿产需求增长一直很强劲。2024年锂需求增速近30%，超过2010年代10%的年增速。 该报告还揭示了未来10年供需平衡方面的风险。关键矿产投资势头走弱，2024年增速只有5%，远低于2023年的14%。2024年勘探活动基本未变，2020年以来增长势头停止，初创公司融资出现减缓迹象。 该报告特别指出铜市场面临的风险。由于各国都在扩大电网，铜需求将飙升，而根据目前的铜矿项目预测2035年将出现30%的供应短缺。 日益严格的出口限制也将影响供应安全。本报告涉及的能源相关战略矿产中的55%面临某种形式的出口管控。更重要的是，限制措施范围不仅包括原矿和冶炼产品，也包括加工技术。 通过对20种能源相关战略矿产的分析发现，尽管市场规模不大，但供应中断仍然能对经济带来严重冲击。15种矿产的价格波动甚于原油。 今年的展望报告还探讨了新兴电池技术的矿物供应链，如磷酸铁锂和钠离子，这些技术正在挑战现有的镍基锂离子电池。 报告指出，这些技术仍面临高强度风险。

金杯电工5月23日在投资者互动平台表示，公司致力于为股东创造长期稳定的价值回报，积极拓展国内外各项业务，目前在手订单充足。截至一季度末，不含已中标未签约订单，金杯电工在手订单金额已超33亿元；投标方面， 电线电缆国网业务一季度中标8个包，实现导地线、控制电缆、架空绝缘导线、电力电缆等全品类中标 ；电磁线无锡基地中标“中电装电磁线集中采购项目”3.45万吨变压器用扁电磁线，占无锡基地2024年销量的70%，按中标时点铜价测算中标金额达27.54亿元。

近日，金诚信股份全资子公司金诚信博茨瓦纳矿山建设有限公司与科马考铜矿有限公司（Khoemacau Copper Mining Proprietary Limited）就科马考铜矿地下采矿业务签署服务合同，合同总价款约8.05亿美元，标志着该公司在非矿山开发服务项目上再扩新国别。 科马考铜矿有限公司控股股东为五矿资源有限公司，在香港联合交易所主板上市。科马考铜矿位于非洲南部卡拉哈里铜矿带，矿权面积超过4000平方公里。此次双方签订的工程内容为科马考铜矿第五矿区地下采矿业务，工期约为5年。 2025年，是中国与博茨瓦纳建交50周年。科马考项目是金诚信承接的首个该国矿山开发服务项目。该项合同的签署，标志着金诚信持续深耕非洲市场实现新突破，再结新硕果，彰显了公司在国际矿山开发服务方面的综合优势。金诚信将集中优势资源，充分发挥海外矿山开发建设和国际化管理经验，与科马考铜矿有限公司精诚合作，共同将科马考项目打造成非洲南部区域标杆项目，为高质量共建“一带一路”贡献更大力量。