周四，尽管10年期美债收益率从三个月高位有所回落，但美国债券市场的谨慎氛围显然依旧浓厚。在11月美国大选日益临近的背景下，许多华尔街人士并不愿进行重大押注。而与此同时，由于两党总统候选人的经济政策都可能导致美国财政赤字进一步扩大，并加重主权债务负担，美国1年期主权CDS目前已升至了近一年来的最高位。 如下图所示，1年期CDS目前已升至了约47个基点，创下了去年11月以来的最高位。这种违约风险的上升信号表明，投资者对市场的未来预期变得更加谨慎。CDS的成本上升通常反映出市场对信用风险的恐慌，投资者将开始寻求对冲机制。 财政智库the Committee for a Responsible Federal Budget本月稍早估算，哈里斯的经济计划将导致十年内政府债务增加3.5万亿美元，而特朗普的经济计划更是将使债务飙升7.5万亿美元。 美国财政部本月早些时候最新披露的数据显示，2024财年，美国财政赤字已突破了1.8万亿美元，为史上第三高。赤字的最大驱动因素是美国国债的利息成本大幅增长，达到1.133万亿美元，这也是美国联邦政府的债务利息首次超过1万亿美元。 目前，美国的财政预算赤字已连续两年超过国内生产总值（GDP）的6%，2024财年这一占比为6.4%，2023财年则为6.2%。不少业内人士表示，在非世界大战或经济衰退期间，这一数值对美国而言是“一个异常高的负担”。 而展望今年大选后的美国新政府，无论是特朗普还是副总统哈里斯入主白宫，美国的预算赤字预计都会恶化。政府支出增加可能会导致美债发行规模增加。特朗普的关税和非法移民政策预计也会加剧通胀。 这或许也在一定程度上解释了，缘何在11月5日美国大选之前，投资者整体上对购买美国国债持谨慎态度。 周四，尽管各期限美债收益率普遍有所回落，但整条曲线的收益率仍悉数维持在了4%关口上方。其中，2年期美债收益率跌0.1个基点报4.092%，3年期美债收益率跌1.4个基点报4.027%，5年期美债收益率跌2.3个基点报4.04%，10年期美债收益率跌3.4个基点报4.217%，30年期美债收益率跌4.6个基点报4.476%。 近几周来，包括Polymarket在内的博彩市场显示，特朗普更有可能赢得总统大选，共和党人也更可能在参议院和众议院获得多数席位。BMO Capital Markets驻墨尔本的美国利率策略师Vail Hartman表示，“市场似乎越来越倾向于假设共和党可能会大获全胜。” 在债券标售方面，周四美国财政部标售的240亿美元五年期通胀保值债券(TIPS)需求疲软。投资者需求溢价来购买这批债券，最终得标利率为1.67%，高于投标截止时二级市场的约1.64%。