SMM3月9日讯：近几年来，随着新能源产业链市场的不断扩张，对铝板带箔行业提出了更多的产品需求，为了更好的让铝板带箔产业链上下游客户进行需求对接，了解新能源汽车产业链的采销情况，降低企业的生产、采购成本。SMM于2023年3月8-9日，组织了“铝创新高-SMM铝板带箔行业考察团”。考察团成员涵盖：汽车产业链的整车及汽车零部件等采购终端，将实地走访河南铝企，以期更好的了解河南地区的发展状况，产业结构，为后续的深度合作打下良好的基础。 第一站我们来到了洛阳万基铝加工有限公司，受到了万基控股集团副董事长吴文君，洛阳万基铝加工有限公司副书记刘全贵等一众领导的热情接待，双方就洛阳万基铝加工有限公司的产品结构、产业规划等进行了深度的交流，并带领考察团成员进行了实地工厂参观，通过此次交流，SMM铝板带箔考察团与当地企业建立了良好而密切的关系，也为接下来于4月18-21日在河南郑州举办的“2023 SMM（第十八届）国际铝业峰会”打下了坚实的基础，铝创新高，铝途有你，一起前行。 厂区参观 洛阳万基铝加工有限公司是“中国企业500强”——万基控股集团兴建的国有独资大型铝板带箔加工企业，注册成立于2008年7月，2013年建成投产。占地总面积1350亩，总投资29亿元，一期项目年产高端铝板带20万吨、高端铝箔3万吨；主、辅设备全部从德国阿亨巴赫、赫克力斯、西马克及意大利法塔亨特等国外知名厂家引进，整体装备水平国内领先、国际一流。 2017年公司在欧盟发起针对铝箔反倾销反规避调查案件中胜诉，“万基”牌铝箔最终获得豁免，成为中国仅有的能够对欧盟铝箔出口（厚度0.007mm以上）的四家企业之一，提升了品牌美誉度。2018年被工信部授予全国首批“绿色工厂”，2019年入围河南省首批“绿色环保引领企业”“中国铝板带材十强企业”，在上海中国国际铝工业展中，公司“电子标签超薄铝箔”“超薄型啤酒标签铝箔”分获便利消费类和资源效率类“中国铝箔创新奖”。2020年公司荣获全国有色金属行业先进集体。公司先后通过IS09001、IS014001等7个管理体系认证，万基品牌获“中国品牌500强”“中国驰名商标”，驰名中外、享誉四海，国内外客户群体稳定。 在结束参观后，考察团一行与洛阳万基铝加工有限公司相关负责人就当前市场发展面临的问题展开了探讨，并就挑战中蕴含的机遇进行了剖析与展望。对未来铝板带箔行业的发展空间及发展趋势，都有了全新的认知。 合影留念 本次行程结束后，SMM河南铝板带箔考察团与洛阳万基铝加工有限公司合影留念。 通过此次交流，SMM河南铝板带箔考察团与当地企业建立了良好而密切的关系，为以后更好的合作打下了良好的基础。并且为中国铝板带箔产业的发展贡献属于自己的一份力量。

以盛衰周期著称的存储芯片行业此前不断改变其经营方式和模式，更严格的管理加上其产品涵盖的新市场(包括5G技术和云服务)，试图确保公司提供更加可预测的利润水平。然而，在存储芯片公司做出这样的声明不到一年之后，这个价值1600亿美元的行业正在遭受有史以来最严重的一次溃败。公司仓库里积压了大量芯片，客户正在削减订单，产品价格也大幅下跌。 “存储芯片行业此前认为供应商将拥有更好的控制权，”TrendForce高级研究副总裁Avril Wu表示。“这次行业低迷证明，所有人都错了。” 这场前所未有的危机不仅使得业界领军企业SK海力士和美光科技(MU.US)的现金流失殆尽，还动摇了其供应商的稳定性，打击了依赖科技出口的亚洲经济体，并迫使仅存的几家存储芯片厂商结成联盟，甚至考虑合并。 电子产品需求下降，三星电子等存储芯片公司遭重创 智通财经APP观察到，这与该行业在新冠疫情期间的销售额激增相比，出现显著的下滑趋势。当时，消费者为家庭办公室添置电子设备，抢购PC、平板电脑和智能手机等产品，推动了该行业的销售额激增。现在，消费者和企业都在推迟大型电子产品采购，以应对通货膨胀率和不断上升的利率。作为存储芯片的主要买家，PC等设备制造商突然陷入库存困境——市场需求急剧降温。 库存激增——存储芯片供应商的库存在2022年下半年迅速增长 三星电子及其竞争对手生产的每一个芯片产品几乎都在亏损，这些公司在今年的营业亏损预计将达到创纪录的50亿美元。库存(存储芯片需求的一个关键指标)增长了两倍多，达到创纪录水平，达到3至4个月的总体供应量。 但是三星电子似乎是唯一一家相对毫发无损地逃脱危机的公司，这要归功于其规模和多元化的业务。不过，即使是这家韩国芯片巨头的芯片产品部门也在走向亏损。该公司将于本周公布季度利润，此前三星电子公布的第四季度业绩预告显示，预计Q4营业利润4.30万亿韩元，同比下降69%，市场预期为6.65万亿韩元。 该行业正遭受一系列独特因素的影响——疫情遗留影响、俄乌冲突、历史性通胀和供应链中断——这些因素使此次衰退比常规周期性衰退严重得多。 美国仅存的存储芯片制造商美光对需求和芯片产品价格暴跌做出了积极回应。该公司上个月底表示，除了减少产量外，还将削减新工厂和设备的预算规模。该公司首席执行官桑杰·梅赫罗特拉(Sanjay Mehrotra)表示，行业本身的恢复速度将取决于该公司的同行采取类似行动的速度。“我们必须度过这个周期，”他表示。“我相信，跨周期增长和企业盈利的趋势仍然存在。” 周期性衰退——存储芯片的平均销售价格面临历史性下跌 在韩国，存储芯片巨头SK海力士也削减了投资和产量。该公司库存过剩的部分原因是其收购了英特尔的闪存业务——该交易是在该行业衰退之前达成。 现在该行业分析师的目光几乎都集中在存储芯片之王三星电子身上，该公司迄今为止对该行业的近期前景几乎没有发表任何负面性质评论。这家全球最大规模芯片制造、智能手机和显示面板制造商将于周二公布第四季度业绩，随后将召开电话会议，分析师可能会在会议上质疑其产能管理计划。 存储芯片行业陷入困局——韩国芯片产量正在快速下降 这家韩国科技巨头通常会在经济低迷时期继续维持支出水平，希望在需求回升时以卓越的产量和更高的盈利能力摆脱低迷。这一次，市场一直在押注该巨头将收紧芯片供应，这在近几周推高了其股价。 芯片制造设备制造商拉姆研究(LRCX.US)在上周表示，由于存储芯片客户削减或推迟支出，订单出现了前所未有的减少。据了解，三星电子、SK海力士和美光是该公司的主要客户，不过该公司高管拒绝预测此类行动何时可能有助于存储市场反弹。 拉姆研究首席执行官Tim Archer 在业绩电话会议上表示:“我们看到存储市场采取了非常规的措施，这是我们25年来从未见过的水平。” 存储芯片以及其他芯片制造商一直很难应对需求的波动，主要因为新工厂上线需要耗费数年时间和数十亿美元，因此很难把握好精准的时机。 因此，这些风险促使该行业的公司对于预期变得更加保守。他们更关注盈利能力，而不是试图快速增长和获得市场份额。 NAND市场可能面临更激烈的竞争 Midas International 资产管理公司的联合首席执行官Shin Jinho表示，对于DRAM存储芯片来说尤其如此，三星电子、海力士和美光这三大主要供应商正在减少供应。他表示，存储市场的另一个主要部分NAND存储芯片更加分散化，随着众多竞争者为生存而战，它将经历一场更为激烈的战斗。 五大NAND闪存厂商正在激烈争夺市场份额 Shin表示:“NAND市场正经历激烈的竞争，在DRAM市场复苏后一个季度，NAND市场将迎来恢复期。”“如果这种情况持续更长时间，最终我们将看到NAND市场的一些整合现象。” 在之前的行业衰退中，存储行业也有合并，这次可能也不例外。知情人士本月透露，NAND闪存制造商西部数据(WDC.US)和铠侠的交易谈判正在取得进展。不过，两家公司已经谈及联合生产计划，因此合并并不一定会导致产量下降。 极其艰难的市场环境下，投资机遇也在同步孕育 更长期的问题是客户需求何时会反弹。HMC投资证券的科技研究主管Greg Roh表示，中国最近退出了与新冠疫情相关的限制措施，这可能是帮助该行业的一个重要催化剂，因为下游的电子设备制造商将能够让芯片厂商恢复正常节奏。 对于存储芯片行业的展望，Greg Roh表示：“市场对电子产品的需求也会逐渐释放，我们的观点是，存储芯片整体市场将在下半年迈入复苏期。” 值得投资者注意的是，目前市场普遍预计芯片企业业绩将于年中触底，随着企业逐渐清理积压的产品库存，下半年行业有望开启复苏周期。与此同时，金融市场往往提前半年左右定价和消化普遍预期，因此难得的投资机遇也在孕育之中。 彭博亚太半导体指数在上周延续了今年以来的上涨趋势，达到五个月来的高点。亚洲芯片股近期持续上涨，另一大重要的原因在于投资者预计全球加息周期将见顶，同时仍对经济衰退持谨慎态度。此外，尽管三星电子此前公布了10年来最严重的营业利润下滑，但该公司股价近日持续摆脱坏消息影响，不断实现强势上涨。 LightStream Research的分析师Mio Kato表示：“可能的解读是，如果市场普遍预计芯片企业整体业绩将于今年年中将见底，那么一些投资者可能会选择现在整体较为疲弱的业绩时期作为一个良好的逢低切入点。” 全球最大规模的芯片代工企业台积电(TSM.US)在本月早些时候曾警告称，近期销售疲软。但该芯片制造商预计，由于汽车芯片持续强劲，以及服务器芯片需求有望复苏，全年销售额总体将实现增长。

晶圆代工大厂联电1月16日召开法说会，联电首季晶圆出货预估季减17～19％，稼动率预期降至70％，但晶圆代工价格维持不变。联电共同总经理王石表示，联电去年28纳米及22纳米制程营收年增超过56％，主要来自OLED面板驱动IC及影像讯号处理器（ISP）的强劲需求。此外车用IC的业务量年增82％并达到整体业务9％。受惠于长期汽车电子化和自动化趋势的推动。 王石表示，2023年全球经济疲软，客户的库存天数高于正常水准，订单能见度偏低，预计第一季将充满多重挑战。应对当前的景气低迷，已进行严格的成本控管措施，并尽可能地推迟部分资本支出。 联电去年下半年将部分资本支出延至今年，所以去年资本支出降至27亿美元，但今年则增加至30亿美元。 1月17日，半导体芯片股继续走强，截至收盘，艾为电子(688798.SH)涨超12%，瑞斯康达(603803.SH)、博通集成(6032068.SH)强势涨停，圣邦股份(300661.SZ)涨5%，中芯国际(00981)、华虹半导体(01347)等跟涨。 国信证券表示，全球半导体月销售额同比增速已连续11个月下降，随着下游库存的逐渐消化， 半导体行业正逐步进入筑底期， 建议关注今年有机会率先触底复苏的设计环节，优先推荐有能力持续拓展能力圈，增加可达市场空间的细分领域龙头。 中航证券表示，2022年半导体行业跌幅超30%，经过深度回调后，当前PE-TTM仅41.2X，位于五年内8.6%的分位点，月度估值中位数创6年新低，调整较为充分。其判断： 1)行业逆全球化与逆周期扩产将长期并存； 2)周期有望于2023年中触底， 但需求分化，新能源车接力消费电子成为下一增长极； 3)半导体估值已不再“高处不胜寒”， 建议把握估值底部区间的布局机会。 具体到公司层面来看，台积电和中芯国际都是芯片制造巨头，目前台积电已经实现了3nm的量产，而中芯国际则积极扩产28nm成熟芯片产能。中芯国际分别在上海、北京、深圳、天津修建12英寸晶圆生产线，支持产出28nm芯片。而华虹半导体主要掌握了晶圆芯片的技术，该公司主要存在的市场是新能源汽车、5G通信以及物联网等。 市场分析人士指出，高端芯片虽好，但成本高，订单需求越来越少，而成熟芯片市场的需求才是最大的。很多智能终端设备使用的芯片几乎都是成熟制程，比如智能汽车、物联网、人工智能、边缘计算设备等等。市面上能够应用3nm芯片的场景非常少，除了消费电子，数据中心等算力需求较大的领域之外，3nm用在别的地方只会存在算力过剩的问题。 值得注意的是，此前华虹半导体公布第三季度业绩，单季营收6.299亿美元，同比增长39.5%，环比增长1.5%，再次刷新历史记录；单季盈利1.039亿美元，同比增长104.5%，环比增长23.8%。公司预计，今年第四季度营收约6.3亿美元，按季基本持平。另外，据此前市场消息， 华虹半导体拟在上交所科创板上市，准备募集资金180亿人民币用于扩产。 相关概念股： 中芯国际(00981)：公司早在2019年就已经实现14纳米芯片工艺风险量产，目前已经实现大规模量产，而且良品率已经达到国际先进水平。除了14纳米工艺之外，目前中芯国际的N+1，N+2工艺也取得了一定的成绩，假以时日不排除他们能够实现7纳米工艺的量产。 上海复旦(01385)：作为国内芯片设计企业中产品线较广的企业，公司的业务囊括了安全与识别芯片、非挥发存储器、智能电表芯片、现场可编程门阵列(FPGA)四大类产品线。此外，公司通过控股子公司华岭股份为客户提供芯片测试服务。 华虹半导体(01347)：公司从事半导体晶片的生产和销售，生产200毫米和300毫米晶圆。其产品应用于通用型微控制单元(MCU)、Type-C接口控制芯片、摄像头防抖控制芯片、触控芯片和智能电表控制芯片。该产品还服务于物联网(IoT),新能源汽车,人工智能和其他市场。

KeyBanc分析师John Vinh更新了对英伟达、凌云半导体、AMD和亚德诺四只芯片股的目标价，且均维持了这些芯片股的“增持”评级。具体来看： 分析师将英伟达目标价由230美元下调至220美元;将凌云半导体的目标价由100美元上调至110美元;将AMD目标价由85美元下调至80美元;将亚德诺目标价由220美元下调至210美元。 分析师表示，亚洲市场的调整正在加剧，包括汽车和工业在内的大多数终端市场的需求都表现疲软。分析师称，他继续看好经济软着陆的前景，并认为半导体公司在应对经济低迷中处于更有利的地位，因为其可见度更好、驱动因素更为长期，且随着选择性提价的持续，定价杠杆也更好。

据媒体周二报道，韩国半导体行业资深人士、三星电子芯片部门前负责人Yang Hyang-ja对行业未来前景做出警告，称韩国将在全球芯片竞争中处于下风，这主要归咎于韩国上月公布的芯片法案。 Yang Hyang-ja是韩国国内芯片产业的重要参与者之一，曾担任韩国芯片制造巨头三星电子的存储芯片开发部门的负责人，为三星电子工作长达30年。 如今，她领导着一个由13名成员组成的半导体产业特别委员会，该委员会是韩国总统尹锡悦所在的执政党国民力量党于去年成立的，旨在集思广益寻求解决方案。 她在接受媒体采访时表示，随着中国、美国和日本投入数十亿美元建设自己的芯片供应链，韩国半导体领域的未来平添了诸多不确定性。 Yang在采访中指出，“我们正处于一场芯片红海中。” 韩版芯片法案惹争议 韩国于2022年12月通过了韩国版《芯片法案》——《税收特例限制法》，其内容包括将大企业对半导体设备投资的税额抵扣率从现在的6%扩大到8%；中型和中小型企业减免保持不变。 不过，虽然税制抵免略有增加，但远不及韩国执政党国民力量党早前提出的修订法案中的幅度，其中大企业的税收优惠从6%扩大到20%、中型企业从8%提高至25%。 韩国的反对党——民主党对高减税提案提出了反对，而韩国财政部也担忧政府收入会减少，所以税收优惠被下调。 此举引发了韩国半导体行业的集体批评，他们认为新法案与政府的承诺相差甚远。Yang Hyang-ja称，“短期政治利益蒙蔽了国会议员的双眼”。 现在越来越多的韩国企业把主要生产设施搬到了美国，并带上最好的工程师。例如，三星计划在德克萨斯州建造一座170亿美元的半导体工厂，并提出了投资近2000亿美元在奥斯汀市和泰勒市建造一系列工厂的可能性。 Yang指出，现在是时候向韩国企业提供更多激励措施，从而让这些企业在国内而不是海外扩建产能。她补充道，国家需要采取更多措施来留住年轻人才。 她还指出，韩国有必要建立国内的技术能力，否则就有可能变得更加受制于外国力量。

据台媒报道，供应链传出，在先进制程台湾扩产与投资研发、美日海外扩产、成熟制程升级等三大动力驱动下，台积电今年资本支出有望在380亿美元-390亿美元，逼近400亿美元（逾2754亿元人民币），再创历史新高。 此前台积电预计，2022年的资本支出为360亿美元，计算下来，2023年，其资本开支有望同比增长5.6%-8.3%。 不过， 400亿美元的金额虽然可创历史新高，但仍然属于预期内。台积电董事长刘德音此前便透露，2023年资本支出将超过400亿美元。 2023年是台积电“三年千亿美元开支计划”的最后一年。2021台积电年资本支出300亿美元。三个月前台积电还预估，2022年的开支将达400至440亿美元，如今下调10%-18%为360亿美元。台积电高管表示，削减开支是受产能扩张计划的调整影响，原因包括全球半导体需求疲软以及通胀导致的成本上升等。 这意味着，在千亿美元支出计划基本不变的前提下，2022年没有完成的资本开支额度将在2023年“补齐”。 当下，半导体行业普遍步入库存调整期。台积电总裁魏哲家在三季度业绩说明会上预期，供应链库存存货要到明年上半年才回到健康水准。 不过，先进制程可能成为台积电2023年的亮点。该公司11月时就透露，其客户对公司先进制程的需求“强劲”。 台积电3纳米产品已经如期在2022年量产。台积电日前在美国加州举办投资者活动时，表示将在台湾地区持续扩充先进制程，已启动 2 纳米与 1 纳米投资规划，美国、日本等地新厂 2024 年产能也将逐步开出，预估 2027 年左右海外产能将达总产能二成。 另一边，其他晶圆代工大厂均在积极布局更先进制程节点。三星电子日前发布新闻稿强调，2027年最先进技术1.4nm将导入量产。业界估三星晶圆代工事业今年资本支出至少200亿美元，同比增超一成。 基于此，业内人士表示， 从维持技术领先及满足客户所需的角度看，台积电没必要因短期库存调整就在投资上“踩刹车”。

2022年，多晶硅行业一枝独秀，在传统终端需求下行的背景下，多晶硅受光伏装机高景气度提振而有亮眼表现。就整体行业而言，致密料价格自年初的224元/千克，一路上涨至11月底的306元/千克，涨幅达37%，而同时持续高企的利润也驱使行业保持高开工。 全球光伏行业在2022年迎来了超预期的增长。各国纷纷制订可再生能源规划，多种因素造就了全球光伏行业在本年度的高光时刻。1—10月份，国内累计新增装机达58.24GW，已超过2021年全年54.88GW的水平。2022年，全球预计约有220GW~240GW的新增装机，同比增速达81%，国内约有80GW~90GW的新增装机，同比增速达70%。 2023年，全球光伏行业的发展态势仍将延续，整体新增装机保持高景气度。我国仍为主力增长国，在组件价格回落的背景之下，国内地面电站将进一步起量，全年装机约110GW~120GW。美国地区将受益于IRA法案的税收抵免政策延长措施，不过更多需关注的是其进口政策等方面的变化。其他地区如印度、巴西、日本等均有不同程度的发展空间。将各国光伏装机汇总后预计全球新增装机约330GW，而根据全球发电量数据自上而下进行推演，结合2030年“风光”发电占比达到40%的远景目标进行测算，2023年全球光伏新增装机达350GW。因此，综合来看，全球装机景气度进一步延续，2023年新增装机约为330GW~350GW，同比增速自2022年的81%下降至48%；国内装机约110GW~120GW，约占全球装机体量的33%。 由终端装机所带动的多晶硅消费需求，将对应传导至工业硅消费需求，根据我国组件单瓦耗硅量2.55g/W的行业平均水平，再结合我国硅料产量占全球87%的比例，预计2023年全球光伏装机能拉动国内工业硅消费需求约150万吨（考虑部分环节有囤货需求，实际数值或更高）。 而若换个角度，由于工业硅直接下游为多晶硅，因此可通过测算2023年多晶硅产量来折算工业硅消费量。 当下多晶硅行业利润高企，有效驱动新增产能投产，在未来多晶硅价格进入下行周期后，行业利润为核心关注点，因其能够影响到新增产能的投放进度。历史上同样出现供给过剩时的价格跌幅，如2011年硅料行业供给过剩，叠加欧美“双反”政策对出口的限制，年度跌幅达70%。与之类比，在需求有支撑的情形下，2023年，硅料价格跌幅约为50%~60%，明年年底可能下跌至110元/千克。考虑目前硅片企业利润及库存消化情况，笔者认为，硅料在2023年上半年难以有较大跌幅，而下半年跌幅则需要取决于市场供需的演绎。在此基准假设之下，考虑到硅料行业仍有利润，其新增产能仍能投产释放，2023年，多晶硅新增产能约106.8万吨，上下半年均有投产规划，且以上半年为主。相应测算多晶硅产量达133万吨，对应工业硅需求约160万~170万吨，同比增速约65%。

12月23日，有投资者在互动平台上向隆基绿能发问“市场传言今年第四季度硅片过剩，为了去库存，公司硅片会大幅降价，对此观点有什么看法。传言是否属实？”该提问在时隔一个月后得到官方回应，隆基绿能称“公司目前硅片库存不到一周，处于较低的水平。” 近期，光伏行业重要原料硅片的价格遭遇快速下跌 。 硅料价格的下跌迹象从11月24日就开始显现，而12月8日和12月15日这两周，分别跌2.4%和3.8%，下跌幅度明显扩大。在硅料价格下探之初，曾有业内人士判断短期难以出现断崖式下跌。然而从目前情况看，下跌幅度显然超出市场此前预期。 值得关注的是，同在24日当天，隆基绿能官方调整单晶硅片价格，单晶硅片P型M10 155μm厚度(182/247mm)的价格由7.54元下调至7.42元。隆基绿能投资人关系部门回应称，对于此次价格下调的原因，相关人士表示， 市场供需出现了变化 。 据隆基绿能三季报显示，公司主营产品出货量持续增长，实现单晶硅片出货量超60GW，单晶组件出货量超30GW。在新型电池技术储备与产业化推进方面，9月，公司西咸乐叶年产15GW高效单晶电池项目正式投产，新型电池技术HPBC进入量产阶段；同月，公司在自主研发的掺稼P型M6全尺寸单晶硅片上，将HJT电池转换效率刷新至26.12%，持续保持行业领先地位。产能方面，公司鄂尔多斯项目年产46GW单晶硅棒和切片项目加快推进。对于硅片的超量产出，公司此时下调单晶硅价格，似乎就像是在为即将到来的行情做准备。 然而，12月22日，隆基绿能开盘大跌，股票价格下探趋势明显，截止22日收市，股票跌幅程度竟达到6.31%。 对于硅片价格下跌的影响，隆基绿能投资关系部门相关人士表示，从行业来看，光伏本质是度电价格降低，所以(硅片价格下降)对整个行业做大是个利好，从2020年上半年开始硅料(价格)上涨，大家担心硅料涨价对于行业需求的抑制，之前股价也反映出来对需求不强的预期， 现在硅料降价对下游需求是个利好，需求会带来整个行业利润的增长；另一方面，对公司而言硅片端价格下降，可以用硅片做下游的电池和组件保留利润。 12月23日，隆基绿能在互动平台表示， 光伏行业的本质驱动因素是度电成本的不断降低。 近期硅料价格下降从行业来看， 有利于刺激下游装机需求快速增加 ，推动行业健康发展，另一方面，若硅料价格向硅片端传递，公司 可通过提升硅片的自用量，降低电池环节的成本，伴随行业下游需求的提升进一步推动组件端利润的提高。 当然，股价涨跌也不一定是受基本面变化因素的影响，也与资本市场交易和资金流向等因素有关。