随着多项经济数据表明美国通胀正在降温，市场已经普遍预计美联储将在本周会议上把加息幅度收窄至25基点，并可能在今年晚些时候降息以刺激美国经济增长。 美股也因此在今年1月持续上涨，截至周一收盘，标普500指数本月累计上涨超4.6%。 然而，诺贝尔奖得主克鲁格曼（Paul Krugman）却警告称：市场可能高兴得太早了！ 市场或对通胀降温过于乐观 美东时间周一，克鲁格曼表示，他担心投资者过早地将通胀风险抛之脑后，而宽松的金融环境可能会再次引发通胀。 克鲁格曼表示：“我有点担心市场可能走得太快了。市场的价格反映出通胀已经结束。这可能是一个自我否定的预言。” 近期越来越多的迹象表明，美联储正在成功遏制近四十年来最高的物价涨幅。去年12月的一系列指标均表明，美国通胀已经有所下降：美国12月消费者价格指数（CPI）的年率已降至2021年10月以来的最低水平，而美联储首选的通胀指标——核心个人消费支出（PCI）——的年率降至一年多来的最低水平。 然而，克鲁格曼认为，尽管通胀“下降得相当快”，而且可能会继续降温，但风险在于，这场战斗结束的“确定性”太高了。 克鲁格曼表示：“如果金融市场因为认为通胀威胁已经过去而大幅放松， 实际上在某种程度上可能会重新引发通胀 。” 通胀压力仍在持续 有迹象表明，尽管近期有所降温，但美国价格压力仍在持续。 虽然美国能源价格有所下降，但食品价格仍然居高不下。 此外，工资上涨凸显出劳动力市场持续强劲，而这并非美联储所希望看到的情况，美联储更希望看到劳动力市场降温。 同时，失业率仍保持在半个世纪以来的最低水平，职位空缺大量，这表明市场对劳动力的需求很高。 美东时间周三下午，美联储将公布1月联邦利率决议。市场目前已经预计美联储将宣布加息25基点，这相较于去年的加息幅度将明显收窄。 同时，经济学家普遍预计，美国2023年将出现短暂衰退，之后美联储将降息以刺激经济增长。 克鲁格曼表示，数据显示美国经济中仍存在许多逆流，而且往往存在明显的滞后性，这清楚地表明当前的状况比通常情况更严峻。 克鲁格曼表示，“我们正处在一个非常混乱的时代。还有很多未知数。”

安联首席经济顾问、太平洋投资管理公司(PIMCO)前首席执行官Mohamed El-Erian周一在接受采访时表示，美联储应在本周的会议上将基准利率上调50个基点，理由是政策方面的风险管理、棘手的通胀和美联储的信誉。 El-Erian承认，美联储很可能会像他们所暗示的那样，将加息幅度下调至25个基点，从而达到市场预期。然而，他认为更大幅度的加息将是一个更为谨慎的举措，使美联储更接近于限制其加息周期。 “如果美联储不加息25个基点，我会感到震惊，”El-Erian表示，但他辩称，“宁愿他们现在就加息，而不是等到经济可能走弱时再加息。” “金融状况已经明显松动，”这位广受关注的分析师补充道，“我们已经回到了2022年3月的总体金融状况水平。因此，他们(美联储)有了一个(更有序加息的)窗口。” 据了解，美联储定于美东时间2月1日(北京时间2月2日)公布下一次利率决议。投资者几乎普遍预测美联储将加息25个基点，这一可能性已经达到98%。 尽管如此，美联储主席鲍威尔及其同事将对货币政策的未来发表什么看法仍存在一些疑问。多数市场参与者预计美联储在3月的议息会议上将再加息25个基点。然而，对于美联储5月份的决定，市场看法开始出现分歧。 目前市场认为，美联储在2月和3月加息25个基点后，将在5月停止加息的可能性为53%。不过，也有相当一部分人认为，5月份的议息会议可能会进一步加息，可能性为39%。

美联储首选的通胀衡量指标可能会在去年12月降温至一年多以来的最低水平，这可能会让美联储进一步放缓加息步伐，但不足以让官员讨论暂停加息。 经济学家预计，将于周五公布的个人消费支出价格指数(PCE)的同比增幅将为5%，不包括食品和能源价格的核心PCE将增长4.4%，两者都将是2021年底以来的最小涨幅。经济学家对环比增幅的预测也表明，通胀较去年早些时候有所缓和。 这些预测数据与美联储将在2月1日进一步放缓加息步伐至25个基点的预测相一致。但通胀率仍然远远高于2%的目标，而且劳动力市场仍然紧张，有可能会使通胀率保持在高位。 T. Rowe Price Associates首席美国经济学家布Blerina Uruci表示：“他们的反应功能似乎已经认为，加息速度将放缓到今后每次会议会加息25个基点的节奏。PCE应该不会给这一路径带来太大改变，尤其是在几个月的通胀数据放缓之际。” 经济学家们还将关注政府在周四对去年第四季度GDP的初步估计，其中也包括PCE和其他通胀衡量指标。 美联储官员上个月上调了对核心PCE的预测，预计到2022年底将达4.8%左右，高于9月份预测的4.5%。根据媒体的计算，要达到美联储的预测水平，12月份的核心PCE将环比上涨0.38%，而经济学家的预测中值为0.3%。 这些假设支持了美联储的推论，即利率将在5.1%左右达到峰值，并在2023年保持在这一水平。不过，许多经济学家和投资者怀疑这一预测是否会成为现实。另一个受到密切关注的通胀衡量指标消费者价格指数(CPI)，几个月来一直在减速，工资压力也在缓解。 政策制定者承认抗通胀工作取得了进展，但认为其工作远未结束。美联储主席鲍威尔及其同事们特别关注除能源和住房以外的服务业通胀，这涉及到从医疗保健到理发等诸多领域，因为工资是这些企业的一大成本。 美联储副主席布雷纳德上周表示：“即使最近有所缓和，通胀率仍然很高，政策在一段时间内需要具有足够的限制性，以确保通胀率持续回落到2%。” 美国最大的私营部门雇主沃尔玛(WMT.US)本周表示，在高通胀和激烈的劳动力竞争的背景下，将把起薪提高17%。根据工作地点的不同，新员工的起薪可能会高达19美元。 经济学家们担心，由于美联储在一定程度上将政策建立在过于悲观的通胀预测上，其会将利率提高到如此之高的水平，或长期保持在高位，这会使美国陷入衰退。即将公布的GDP报告预计将显示，去年底经济增速有所放缓，但仍受到强劲的消费者服务支出的支撑。 除此之外，对经济前景的看法就比较低迷了。根据外媒本月早些时候对经济学家进行的调查，预测者认为，今年第二和第三季度的GDP将收缩，原因是支出停滞、商业投资减弱和工业生产疲软。这会使得未来一年出现经济衰退的可能性为65%。 通胀是出了名的难以预测，美联储在过去曾被打得措手不及。批评者，甚至一些美联储官员自己都说，去年的加息行动过于缓慢，而信息传递是控制市场预期的关键。 Wilmington Trust公司的首席经济学家、曾在费城联储工作的Luke Tilley表示：“他们不想听起来很鸽派，因为他们不希望金融条件过于宽松，所以他们需要继续维持更强硬的言论，但这也是真实的，因为通胀可能会回升。” 因此，虽然PCE数据可能会强化通胀正在降温的迹象，但美联储宣布胜利还为时过早。决策者们将坚持认为，在讨论暂停加息的举措之前，他们需要看到更多的证据，证明价格涨幅实际上正在放缓，特别是下周将公布的就业成本指数和平均时薪等工资指标。 法国巴黎银行的首席美国经济学家Carl Riccadonna说：“如果你想防止森林大火，你需要确保篝火的余烬被完全熄灭。我们还没有到那一步。所以他们可能想更缓慢地前进，但他们仍然想继续加息。”