在美国总统特朗普扩大贸易战——正式将关税大棒挥向加拿大和墨西哥的首个交易日，华尔街就似乎乱成了一锅粥。 周二开盘后不久，标普500指数就暴跌了2%，11月5号大选日以来新增的3.4万亿美元市值宣告灰飞烟灭。摩根大通全球量化和衍生品策略师Emma Wu表示，在周二开盘后的第一个小时里，散户投资者就从美国股市撤出了12亿美元，这是摩根大通十年前开始这一统计数据以来同期最大的撤资浪潮。 Wu表示，此次大批投资者的离场，是特朗普政策转变带来的不确定性，在多大程度上颠覆金融市场方向的最新例子。 尽管午后市场的反弹短暂抹平了损失，但尾盘的一波抛售仍使标普500指数创下了自11月4日特朗普当选前一天以来的最低水平。 截至收盘，美国三大股指全线走低，道指两日累跌1300点，标普500指数则连续两天跌逾1%，均创下了年内以来最大的两日跌幅。 与此同时，其他关联市场也并不平静： 10年期美债收益率周二全天上下的波动幅度达到了11个基点，美元则进一步下滑，比特币反弹。 交易员们原本预计美联储今年会降息两次，但现在降息次数的预期已彻底锁定向了三次，而第一次降息将在5月份到来的几率在隔夜也超过了50%。 系好安全带 分析人士表示，投资者现在必须弄清楚，在特朗普对中国、加拿大和墨西哥征收关税所建立的新世界秩序里，如何为美国资产定价。更具有挑战性的是，这些关税的征收正值美国经济出现裂痕、消费者情绪低迷、通胀率持续高企之际。 Freedom Capital Markets首席全球策略师Jay Woods在电话中表示，“系好安全带，因为更多的波动即将到来。即使今天一度出现了技术性反弹，交易员们也还是先抛后问。股市早该出现这种回调了。真正的问题是，‘逢低买进’是不是已经变成了‘逢高卖出’？这还有待观察，现在还没有走出困境。” 值得一提的是，在周二收盘后，消息面上依然出现了可能有所转机的信号。 美国商务部长霍华德·卢特尼克在接受媒体采访时透露，特朗普政府最早可能明天宣布为北美自由贸易协定所涵盖的墨西哥及加拿大商品提供关税缓冲的途径。此言一出美股盘后急涨，推动标普500指数期货脱离了低点。 但可以预见到的是，只要特朗普手上持续握着关税大棒，市场的高波动在短期内可能依然免不了。 标普500指数从2月19日高点开始的动荡和断崖式下跌，显然已打了华尔街那些在特朗普赢得大选时大举押注的人一个措手不及，当时席卷金融市场的特朗普交易推动股市与美元和美债收益率一同走高。而就眼下而言，对特朗普不会干任何搅动股市行情之事的押注已经输了。 更多考验将接踵而至 随着2月份首批经济数据——包括周五备受瞩目的非农就业报告即将发布，未来几天的情况可能会变得更加危险。此外，特朗普将于北京时间周三早上在国会联席会议上发表讲话，可能会进一步激化贸易紧张局势。 贝莱德公司首席执行官芬克（Larry Fink）表示，“毫无疑问，在未来六个月里，我们将面临很大的波动性，而且波动性正在大幅上升。2025年对市场来说将是坎坷的一年，因为我们正试图重新定位。” Miramar Capital高级投资组合经理Max Wasserman则指出，“市场估值过高，交易商们现在已经意识到关税即将到来，他们不想为那些远期市盈率高达30至40倍的公司买单。” 近来，投资者一直在稳步建仓相对不受经济疲软或贸易紧张局势影响的行业，如医疗保健、必需消费品和金融。与此同时，那些估值高企、深度依赖全球供应链或需要消费者信心支撑的行业举步维艰。科技和非必需消费品板块是标普500今年迄今表现最差且唯二下跌的板块。 以Michael Hartnett为首的美国银行策略师在近日的一份报告中告诉客户，是否跌破大选日的水平对交易者来说很关键，因为如果标普指数跌破这一水平，当前持有多头头寸的投资者将强烈期待并需要政策制定者的口头救市支持。 而现在，就看特朗普如何回应了……

随着感恩节来临，本周美国金融市场即将迎来一个短交易周：美股、美债周四都将全天休市；周五则将提前收盘。 然而从消息面看，这个短交易周可能依然并不会平静：美联储11月会议纪要以及美联储最青睐的通胀指标PCE物价指数，将在当地时间本周二和周三先后出炉，或有望在11月尾声之际掀起市场的更多波澜。 目前业内人士普遍预计， 本周即将出炉的最新通胀数据可能会显示美国物价压力依然顽固 ，这将强化美联储对未来降息的谨慎态度。 针对经济学家的调查预估中值显示，美国10月PCE物价指数或将同比上涨2.3%，高于9月的2.1%；剔除食品和能源的10月核心PCE物价指数则更是预计将同比上涨2.8%——这将是4月以来最大的同比涨幅。 预计该报告还将揭示第四季度初美国家庭支出强劲、收入稳步增长。未经价格变动调整的个人支出预计将环比增长0.4%，上月为增长0.5%。个人收入预计将环比增长0.3%，与前值持平。 虽然美联储政策制定者将在12月17日至18日的下次议息会议之前收到另一组通胀数据——11月份CPI。但在他们更为青睐的PCE数据方面，本周的数据将会是会前的最后一个月指标。目前，随着特朗普在胜选后继续承诺将推进减税、加征关税等政策，华尔街普遍担忧未来一年美国通胀压力将重新加大。 这也导致了业内人士对美联储降息预期的持续缩水。根据芝商所的美联储观察工具，目前利率市场交易员预计美联储下月降息25个基点的概率为50.9%，不降息的概率为49.1%，两者几乎持平。 美联储还将于当地时间本周二(北京时间周三凌晨3点)公布11月议息会议的纪要。尽管美联储本月早些时候降息25个基点的决定并未出乎人们的预料，但其最新会议纪要中对于通胀数据、经济前景，未来降息步伐等内容的描述，料依然将颇受重视。 汇丰银行经济学家在报告中指出，美联储11月会议纪要还可能会显示一些决策者对美国大选结果可能带来的经济影响的讨论。 从美国国债市场近来的走势看，在经历了连续两个月的抛售后，美债价格在上周终于逐渐流露出了一些企稳的迹象，这主要得益于美债收益率当前的高位正开始吸引一些投资者入场。 以有着“全球资产定价之锚”的10年期美债收益率为例，在11月15日突破4.5%后，一波大规模的购买浪潮，令该期限收益率暂时停下了继续攀升的脚步——此后一直没有再突破这一水平。10年期美债收益率上周五收于4.4%，较前一周周收盘下跌了3个基点。 太平洋投资管理公司(PIMCO)的基金经理表示，当美国国债收益率远超4%时，本身就颇具吸引力。而由于国债目前也普遍与股价走势相反，美债也正开始发挥其对冲股市下滑的传统作用。 PIMCO董事总经理兼多资产投资组合经理Erin Browne在接受采访时称，美国国债是“一种波动性非常低、回报率很高的资产”，并补充说，如果10年期美债收益率回升至5%，她“将真正有兴趣更积极地购买”。 资产管理公司TwentyFour Asset Management投资组合经理Felipe Villarroel则认为，10年期美债的公允价值为4.25%至4.5%，但他补充称，鉴于“通胀情况最近没有那么严重恶化”，且投资者尚无法确认特朗普的政策是否会推动物价上涨，“波动性将持续存在”。

Brian Wu表示：“（美国市场）对我们来说非常重要。我们已经制定了如何进入美国的路线图，但坦率地说，我无法透露更多关于我们战略的信息。” 奇瑞首批进入美国市场的车型主要是纯电车型和插电式混动车型，奇瑞方面认为自己的产品可以满足美国对汽车质量和安全方面的要求，能够符合客户预期。目前，奇瑞在出口方面的销量已经超越了国内方面的销量，连续20年成为中国乘用车出口第一。

由于进口急剧下降，美国11月商品贸易逆差收窄至2020年12月以来的最低水平。 周二，美国商务部发布的初步数据显示，未经通货膨胀调整的11月商品贸易逆差减少15.6%至833亿美元，为2009年以来的最大降幅，经济学家的预估中值为963亿美元。进口额下降7.6%至2522亿美元，为一年多来最低水平；出口额下降3.1%至1689亿美元。 多个类别的商品进口出现普遍下降，消费品进口额下降13%。汽车、食品和饮料以及工业用品的其他商品进口也有所下降，大多数出口类别也是如此。 尽管消费品进口较今年早些时候的创纪录水平有所下降，但仍远高于新冠疫情前的平均水平。近几个月来，美国人的消费主要集中在服务上，而非商品上。 更完整的美国11月贸易数据将于1月5日发布。 对经济增长有利 今年早些时候，由于进口激增，扩大至创纪录水平的贸易逆差一直拖累着美国国内生产总值(GDP)。摩根大通的经济学家Daniel Silver表示，11月的数据对第四季度的经济增长起到了“一些上行作用”。 Silver在一份报告中表示：“我们仍然认为，平均来看，净出口将拖累第四季度的GDP增长，但我们现在认为，贸易拖累比我们之前预期的要小。” 11月的零售库存环比增加了0.1%，达到7387亿美元。由于公司在假日购物季前提供大幅折扣以解决库存问题，库存一直在下降。 美联储采取的自20世纪80年代初以来最激进的货币紧缩政策推动了美元飙升，今年以来，美元兑所有10国集团货币和亚洲主要国家货币走强。虽然这降低了进口成本，但也削弱了国际市场对美国生产的商品的需求。 物流的改善将有助于缓解美国港口的压力，特别是在接收来自亚洲货物的关键西海岸枢纽。批发商的库存攀升1%至9336亿美元的新纪录。