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盘江股份(600395) 全年业绩高增长，关注煤炭产能增长与能源转型。维持“买入”评级 公司发布年度业绩预增公告，预计2022年公司实现归母净利润19.6-23.5亿，同比增长67.2%-100.4%，扣非后归母净利润19.0-22.9亿元，同比增长38.5%-66.9%，其中四季度归母净利润预计为3.0-6.9亿元，环比变化-27.1%至67.1%。2022年煤炭价格高位运行，公司煤炭销售价格同比上涨，同时，公司煤炭产能逐步释放，商品煤产销量同比增加。我们维持盈利预测，预计2022-2024年实现归母净利润22.7/25.5/31.0亿元，同比增长93.9%/12.1%/21.7%；EPS分别为1.06/1.19/1.45元，对应当前股价，PE为6.7/5.9/4.9倍。公司全年业绩保持高增长，煤炭产能增长与能源转型带来新成长，维持“买入”评级。 煤炭全年量价齐升，2023年下游需求有望向好 煤炭产量逐步释放：2022年公司商品煤产/销量1169/1276万吨，同比+11.1%/+13.8%，其中Q4商品煤产/销量306/335万吨，环比+0.9%/+3.4%。全年业绩高增：2022年公司商品煤综合售价905元/吨，同比+8.1%，吨煤成本542元，同比-2.4%，吨煤毛利363元，同比+28.6%；其中四季度商品煤综合售价804元/吨，环比-4.9%，吨煤成本557元，环比+9.2%，吨煤毛利247元，环比-26.3%。公司煤炭产量逐步释放，成本同比下降，煤价同比上涨，全年业绩高增。下游需求有望向好：2023年各省经济增速目标出炉，全年经济有望实现高增长，国务院副总理刘鹤指出房地产业是中国国民经济的支柱产业，房地产预期改善有望带动炼焦煤需求，炼焦煤下游需求有望向好。 煤炭产能逐年释放&风光火储一体化带来新成长 煤炭产能逐年释放：马依西一井一采区（120万吨）于2022年7月正式进入联合试运转，发耳二矿西井一期（90万吨/年）预计于2022年年底进入联合试运转，公司2021年煤炭产能2100万吨，2023年有望达到2310万吨，相比2021增加10%。到2025年，公司煤炭产能有望达到2520万吨/年。煤炭产业链延伸：盘江新光2×66万千瓦燃煤发电项目预计于2024年上半年建成投产，盘江普定2×66万千瓦燃煤发电项目已获发改委核准批复，并已完成工程招标。风光火储一体化：公司作为主体规划电源规模612万千瓦，包括风电项目30万千瓦、光伏项目300万千瓦、抽水蓄能项目150万千瓦，风光火储一体化能源转型有望为公司未来带来新成长。 风险提示：经济恢复不及预期；煤价下跌超预期；新增产能进度不及预期
近期贵州电网启动负荷管理的消息令区域能源供应备受关注。盘江股份（600395.SH）董事长朱家道昨日在业绩交流会上表示，公司尚未释放煤炭产能约500万吨，将通过改善生产条件等方式方法，尽快释放产能，提升原煤产量，促进现有生产矿井尽快达产。同时，公司通过煤泥提升热值再对外销售等方式增加电煤供应，缓解电煤保供压力。 作为西南地区能源龙头，盘江股份截至2021年底实际控制煤炭产能2100万吨、生产原煤约1600万吨。朱家道透露，公司目前在建矿井马依公司一采区120万吨/年已于今年6月进入联合试运转，恒普公司90万吨/年预计本月底进入联合试运转，马依二采区120万吨/年预计2024年底、首黔公司技改至120万吨/年预计2025年进入联合试运转。到2025年，盘江股份煤炭产能力争达到2520万吨/年以上、原煤产量 2000 万吨/年以上。 国信证券此前研报指出，受供给侧改革影响，西南及周边地区煤炭产量显著下降，2021年产量相比2015年下降39.8%。但是用电量增长43.0%，供需偏紧。煤化工项目的规划建设也进一步拉动了区域煤炭需求。在这一背景下，盘江股份作为西南地区最大煤炭上市公司，煤炭生产能力能否快速提升对其业绩至关重要。 为延伸煤炭产业链条，盘江股份还在煤炭资源区内加快建设煤电项目。朱家道表示，新光电厂2×66万千万超超临界燃煤发电项目预计2024年上半年建成投产。普定电厂2×66万千万超超临界燃煤发电项目也已于本月中旬正式开工，力争在2024年底建成首台机组，2025年一季度建成第二台机组。 此外，盘江股份还在贵州安顺市布局“风光火储”多能互补一体化项目，建设新型综合能源基地以提升能源安全保障能力。朱家道介绍说，安顺项目共规划电源规模612万千瓦，其中包括风电项目30万千瓦、光伏项目300万千瓦、普定火电2×66万千瓦、抽水储能项目150万千瓦。他透露，目前该项目已取得风光年度建设规模指标258万千瓦，正在办理项目核准备案等前期工作。盘江新能源发电（盘州）有限公司10万千瓦农光互补项目也在稳步建设中。
12月15日，盘江股份在业绩会上表示，截止21年年底公司实际控制产能2100万吨、生产原煤约1600万吨，尚未释放产能约500万吨。公司表示，到2025年，公司煤炭产能(含松河煤矿)力争达到2520万吨/年以上，原煤产量2000万吨/年以上。公司新光电厂预计2024年上半年建成投产；安顺市“风光火储”一体化项目规划电源规模612万千瓦；盘江新能源发电(盘州)有限公司10万千瓦农光互补项目和分布式光伏电站项目正处于有序建设中。 据盘江股份介绍，三季度公司利润偏少主要是精煤价格较上季度下降，从而导致利润偏少。公司电煤销售严格按现行电煤指导价(5000大卡，含税价每吨500元)为基准，实际供应电煤热值据此折算实际销售价格。截止21年年底公司实际控制产能2100万吨、生产原煤约1600万吨，尚未释放产能约500万吨。公司表示，到2025年，公司煤炭产能(含松河煤矿)力争达到2520万吨/年以上，原煤产量2000万吨/年以上。 公司新光电厂预计2024年上半年建成投产。普定电厂已于2022年12月中旬正式开工，力争在2024年底建成首台机组，2025年一季度建成第二台机组。 公司安顺市“风光火储”一体化项目规划电源规模612万千瓦，其中：风电项目30万千瓦、光伏项目300万千瓦、火电项目“盘江普定2×66万千瓦超超临界燃煤发电”、抽水蓄能项目150万千瓦，现已取得风光年度建设规模指标258万千瓦，正在办理项目核准备案等前期工作。 盘江新能源发电(盘州)有限公司10万千瓦农光互补项目和分布式光伏电站项目正处于有序建设中。到2025年，盘江股份(含松河煤矿)煤炭产能将达到2520万吨/年，原煤产量2000万吨/年以上。募投项目盘江新光2×66万千万超超临界燃煤发电项目预计2024年上半年建成投产。此外，2025年，盘江煤电集团煤炭产能将不少于7000万吨/年，发电装机不少于400万千瓦。 目前公司在建矿井马依公司一采区120万吨/年已于2022年6月进入联合试运转，二采区120万吨/年预计2024年底进入联合试运转;恒普公司90万吨/年预计2022年12月底进入联合试运转。首黔公司从30万吨/年技改至120万吨/年预计2025年进入联合试运转。 关于公司的白酒概念，公司表示其持有贵州岩博酒业有限公司19.16%股权，公司未将其纳入合并财务报表范围，未参与其实际生产经营管理，公司本身亦不从事白酒生产及销售相关业务。 针对二股东山东能源集团的减持情况及原因，公司表示，本次减持计划系公司股东根据自身经营需要进行的减持，山东能源于2022年5月25日至2022年11月22日通过上海证券交易所集中竞价交易方式减持公司股份41,371,217股，占公司总股本的1.93%。该次减持后，山东能源持有公司股份101,509,486股，占公司总股本的4.73%，不再是公司持股5%以上的股东。
盘江股份：煤炭矿井将尽快释放产能 安顺风光项目已获年度建设指标点击排行
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