文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】：3月1日，SMMA00铝现货均价18440元/吨，环比+110元/吨，对主力-90元/吨，环比持平。 【行业】：当地时间2月24日，美国财政部宣布在新的对俄罗斯的制裁措施中对22名个人和83个法人实体实施限制措施。此外，美国白宫称将从3月10日起对进口自俄罗斯的铝和铝制品征收200%的进口关税，美国贸易部门还扩大了禁止向俄罗斯和白俄罗斯出口的高价值商品清单，目前清单上品目已达到276种。美国对俄铝制裁将导致俄铝更多流入亚洲等地，对全球供需影响不大。随后，LME宣布立即暂停位于美国的 LME仓库对俄罗斯原铝、铜、铅、镍或铝合金（以 NASAAC 的形式）进行新的仓单注册。但是目前LME没有在美国仓库注册的俄罗斯原铝、铜、铅和镍的仓单，整体影响不大。 【供应】：SMM数据显示，2023年1月份国内电解铝产量341.8万吨，环比下降0.6%，同比增长6.7%。日均产量环比下降642吨至11.03万吨/日。西南地区电力紧张局面短期难以缓解，云南地区再度压减产能，预计影响85万吨，高于预期。预计2月产量环比下降。 【需求】：下游节后陆续复工，2月23日当周，铝型材开工率58%，周环比持平；铝板带开工率77.8%，周环比+0.8个百分点；铝箔开工率82.1%，周环比+1.7个百分点；铝材开工率61.8%，周环比+0.3个百分点。地产需求仍偏弱，关注需求持续性。 【库存】：2月27日，中国电解铝社会库存126.8万吨，较上周四+2万吨。3月1日，LME铝库存55万吨，环比-0.5万吨。 【逻辑】：下游元宵节后陆续复工，开工率上升，铝棒出库速度加快，铝锭累库速度如预期放缓。但当前地产销售成交仍无明显起色，开发商资金仍较紧缺，回款慢成主要问题，将制约后续开工，节后市场对消费好转的预期转弱，居民消费信心回暖仍需时间。供应端，云南地区受枯水季来水量下滑影响，电解铝压负荷减产落地影响85万吨，高于预期，但在需求转好尚未被证实及高库存下，影响偏弱。成本上，煤炭价格企稳，部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。中国2月PMI数据好于预期，显示节后制造业恢复，关注需求的持续性，主力关注17000支撑。 【操作建议】：关注17000支撑 【观点】：中性 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】：3月1日，SMM0#锌23370元/吨，环比+270元/吨，对主力+10元/吨，环比+5元/吨。 【宏观】：2月份，中国PMI 52.6%，比上月上升2.5个百分点，制造业恢复好于预期；非制造业商务活动指数为56.3%，比上月上升1.9个百分点；综合PMI产出指数为56.4%，比上月上升3.5个百分点。 【供应】：2023年1月SMM中国精炼锌产量为51.12万吨，环比减少1.46万吨，同比减少0.64万吨。略高于预期。当前原料供应充裕，冶炼利润尚可，国内大型冶炼厂多维持高开工率。 【需求】：下游节后陆续复工，需关注需求的持续性。2月24日当周，镀锌开工率79.92%，环比+1.5个百分点；压铸锌合金开工率60.16%，环比-2.3个百分点；氧化锌开工率61.6%，环比+0.5个百分点。 【库存】：2月27日，国内锌锭社会库存18.34万吨，较上周五+0.21万吨；3月1日，LME锌库存约3.3万吨，环比持平。 【逻辑】：美国1月PCE物价指数同比上涨5.4%，高于预期5%。剔除能源和食品的核心PCE 1月同比上涨4.7%，高于预期，其中消费者支出创2021年以来最大增幅。通胀放缓预期下滑，加息预期重燃，利空有色金属。海外冶炼厂复工。国内原料供应宽裕，加工费上升明显，3月锌精矿加工费5050元/吨，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升。需求端，节后下游复工，开工率大幅上升，但地产销售仍难见起色，开发商资金短缺或限制下游后续开工。昨日中国PMI数据公布，大幅好于预期，关注需求的持续性。 【操作建议】：关注23500压力，逢高试空，小止损 【观点】：中性 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】3月1日SMM1#电解铜均价69755元/吨，环比+1180元/吨；基差-50元/吨，环比持平。广东1#电解铜均价69670元/吨，环比+1085元/吨；基差-40元/吨，环比-10元/吨。 【供应】南美区域政治因素对矿端扰动频繁，进口铜精矿现货TC77.88美元/吨，周环比减少0.35美元/吨。据SMM，预计2月国内电解铜产量为89.93万吨，环比上升4.6万吨上升5.39%，同比上升7.6%。3~5月国内冶炼厂检修较多，限制产量释放。进口亏损。   【需求】上周精铜制杆开工率58.6%，环比下降3.25个百分点；再生铜制杆开工率60.32%，周环比下降6.07个百分点。制杆开工率下滑，再生铜杆价格优势冲击精铜杆消费。加工企业和下游生产恢复不及预期，订单欠佳，且铜价高位也抑制部分需求。现货贴水扩大。 【库存】2月24日SMM境内电解铜社会库存32.54万吨，周环比持平；保税区库存17.35万吨，周环比增加0.93万吨；LME铜库存6.38万吨，周环比减少0.11万吨吨。2月23日COMEX铜库存1.93万短吨，周环比减少0.37万短吨。全球显性库存58.02万吨，周环比增加0.49万吨。 【逻辑】铜价整体处于震荡格局，市场在对外围通胀和加息定价、对国内宽松政策和经济复苏定价，这种定价存在预期及对预期的修正。打破震荡区间需要看到国内现实给予支撑，或者外围超预期加息。市场在等待外围就业和通胀的数据、等待国内两会政策落地，存在阶段性的反复交易。基本面是具备韧性的，沪铜主力下方68000具备支撑。矿端干扰频繁，进口铜精矿指数持续回落。3~5月国内精铜冶炼厂检修较集中，产量释放受限。加工和下游企业逐步恢复生产，精铜需求恢复缓慢但预期向好。海外库存低位去化，国内面临库存拐点。操作上，前期多单逢高减持，主力关注70000元/吨表现，需要警惕盘面对前期内外乐观预期进行修正。 【操作建议】多单逢高减持，主力关注70000表现 【短期观点】谨慎偏多 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【行情回顾】 隔夜，德法英等欧洲多国公布2月CPI通胀出现意外反弹，食品价格和核心服务价格上升推高指标，面对棘手的通胀，欧洲央行和英国央行等官员纷纷表态支持加强鹰派措施。美国官方公布2月制造业PMI指标较1月回升但幅度不及预期，从分项来看订单需求有显著改善但就业和生产转弱有所拖累。多重因素影响下欧元走强而美元指数自近期高位大幅回落，贵金属空头压力减弱而继续回升。COMEX黄金期货低开后小幅走低随机拐头上行，收盘价为1843.6美元/盎司涨幅0.53 %创“三连阳”；COMEX白银期货早段走势与金价同步最高涨超1%但尾盘涨幅收窄，收盘报21.08美元/盎司涨0.26%创“二连阳”。 【后市展望】 美国强势就业和顽固通胀数据反映经济仍存在支撑，消费数据回升也进一步印证这一事实，市场对弱预期的交易持续面临纠正。此外美联储官员陆续发表讲话仍强调通胀压力的偏鹰表态使市场重新定价货币政策的线路，6月将继续加息的概率上升。在美国生产活动保持韧性，通胀未能见到显著回落的大逻辑下美元指数和美债收益率将有支撑，但期间日本央行和欧洲央行决议会形成扰动使美元涨幅受限，3月美联储将迎来利率决议，在市场消化利空影响前黄金价格在1800-1900美元（410-420元）维持区间震荡。 短期金融属性对白银的利空影响持续，然而近期国内经济复苏提振工业需求有色金属有所走强叠加当前全球白银库存维持在阶段低位对银价有支撑，多空因素交织情况下价格整体在20.5-22.5美元(4800-5050元)区间波动。 【技术面】 COMEX黄金价格持续回落跌破多个支撑，目前下方支撑在200日均线1780美元附近，MACD绿柱持续扩散短期空头力量更强； COMEX白银持续下跌短周期均线形成空头排列，价格在22美元存在阻力，下方支撑在20.5美元附近，MACD绿柱收缩空头力量小幅减弱。 【资金面】 金价回落使ETF持仓仍维持在阶段低位，总体上散户投资者和长期资金对贵金属的投资兴趣改善有 限，居民可支配收入和存款减少或压抑了金融投资需求。 【操作建议】 黄金在1800-1900美元（410-420元）区间高抛低吸。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【市场情况】 三月首个交易日A股放量上攻，上证指数收盘涨1%报3312.35点，深证成指涨1.11%，创业板指涨0.61%。盘面上，TMT行业再度爆量大涨，白酒、基建、金融齐升，新能源则明显遭冷落。港股高开高走涨势如虹，恒生指数涨4.21%报20619.71点，扭转此前六连跌势头；恒生科技指数涨6.64%，恒生国企指数涨5.06%。大市成交1539.21亿港元。 期指方面，四大股指期货主力合约持续收涨，其中IF2303上涨1.62%，IH2303上涨1.48%，IC2303上涨0.81%，IM2303上涨0.86%。基差方面，四大股指期货主力合约基差较前一日有所收敛，其中，IF2303升水6.26，IH2303升水3.35点，IC2303贴水15.14点，IM2303贴水22.17点。 【消息面】 昨日A股市场量价齐涨。两市上涨家数共计3470家，涨停家数为44家，上涨数量较前一交易日微降，昨日赚钱效应极好。 国家统计局网站3月1日信息显示，2月份，制造业采购经理指数（PMI）为52.6%，比上月上升2.5个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续上升。非制造业商务活动指数为56.3%，比上月上升1.9个百分点，高于临界点，非制造业恢复发展态势向好。综合PMI产出指数为56.4%，比上月上升3.5个百分点，高于临界点，表明我国企业生产经营景气水平继续回升。制造业PMI录得近十年来新高，显示我国经济在去年底疫情转向之后迅速恢复，从PMI分项上来看，目前显示生产略强于需求，出厂价格指数涨幅高于原材料购进价格涨幅，显示制造业利润结构仍在往下游倾斜。 【资金面】 A股全天成交9198.2亿元；北向资金大幅净买入70亿元，终结连续5日减仓态势。DR007昨日收于2.3%，资金面来看，整体偏空。 【操作建议】 年化基差率方面，当前IF、IH、IC与IM主力合约的年化基差率分别为3.45%、2.75%、-5.41%与-7.73%。当前市场中小板估值分位数仍然较低，短期建议逢低做多，需重点关注本周两会动向，或成3月行情催化剂。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】3月1日，SMM1#锡206500元/吨，环比下跌3250元/吨；现货升水300元/吨，环比上涨325元/吨。近期锡价波动较大，下游观望情绪浓厚，现货成交偏弱。 【供应】据SMM统计，国内锡矿12月生产7605.33吨，累计生产80196.19吨，同比增加5.19%。12月份锡矿进口21359吨，环比减少5193吨，其中缅甸进口15671吨，环比减少6325吨。受春节假期影响，同时广西地区企业反应原料偏紧，1月精炼锡产量下降明显，国内产量11990吨，环比减少24.61%，同比减少11.77%，企业开工率50.85%，环比减少16.6%，同比减少4.03%。12月国内精锡进口3349吨，环比减少1825吨。 【需求及库存】焊锡企业1月开工率53.53%，月环比下降28.67%，受春节假期影响，开工率大幅降低。从企业规模来看，大、中型企业受益于光伏焊带需求向好订单稳定，开工率降幅相对偏缓。截止3月1日，LME库存2940吨，环比减少10吨；现货成交疲软，交仓意愿增加，上期所仓单库存8279吨，环比增加193吨；精锡社会库存10126吨，环比减少8吨；1月企业库存3825吨，环比增加390吨。 【逻辑】昨天中国2月PMI数据好于预期，提振市场情绪，然而弱基本面拖累锡价。基本面方面，供应端虽有边际收缩，但库存高企，供应维持宽松。下游方面，终端订单较少，需求恢复缓慢，现货成交偏弱，仓单进一步增加，预计库存无明显去化前锡价维持宽幅震荡，参考区间20-23万元/吨。 【操作建议】观望。 【短期观点】中性。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【供应】国内41家钢厂300系不锈钢3月排产159.75万吨，环比增加6.81%，同比增加4.29%。 【需求】终端需求现实偏弱，但整体向好预期仍然存在。 【成本】半流程成本约17100元/吨，一体化成本约16600元/吨。原料高镍生铁稳中偏弱，均价报1350元/镍；高碳铬铁稳中偏强，均价报9200元/50基吨。 【库存】2月24日无锡+佛山300系库存总量73.36万吨，周环比增加1.04万吨；仓单目前激增至10.27万吨。 【逻辑】钢厂复产，下游需求兑现缓慢，库存高企。钢厂对原料端镍铁施压，成本支撑削弱。其中，镍铁稳中偏弱；但铬矿偏紧，成本倒挂导致南方铬铁厂可能停产，铬铁稳中偏强。整体上，核心矛盾仍然是高库存和低估值，需求现实疲软但尚存弱改善预期，或低位震荡以消化库存。至于后市方向的选择，仍然取决于需求情况。操作上，逢高空思路，但不建议追空。 【操作建议】逢高空，但不建议追空。 【短期观点】谨慎偏空。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【消息】俄罗斯矿商Nornickel将以人民币计价向中国出售镍，定价方式为上海期货交易所和伦敦金属交易所的混合价格。 【现货】3月1日，SMM1#电解镍均价199900元/吨，环比-5100元/吨。进口镍均价报198400元/吨，环比-5500元/吨；基差5350元/吨，环比+2350元/吨。 【供应】据SMM，预计2月全国电解镍产量1.69万吨，环比上涨3.05%，同比上升30.8%，主因此前电积镍产线完成调试正常排产。前期进口窗口出现盈利，进口货源流入市场。 【需求】下游刚需“高价不补、低价采购”，库存绝对值偏低情况下，下游逢低采购构成支撑。 【库存】全球镍库存低位，国内小幅累库。2月24日，LME镍库存44580吨，周环比减少594吨；SMM国内六地社会库存5221吨，周环比增加78吨；SHFE镍库存2514吨，周环比减少769吨；保税区镍库存6600吨，周环比减少400吨。全球显性库存56401吨，周环比减少916吨。 【逻辑】俄镍将以人民币计价向中国出售镍，定价方式为上海期货交易所和伦敦金属交易所的混合价格，利空镍价：一方面，混合定价，削弱LME定价权，有利于价格回归基本面；另一方面，俄镍以人民币计价，或更多流入国内，增加国内供应担忧。近期在纯镍供应放量、进口资源补充、LME恢复亚洲盘流动性，以及俄镍计价方式转变等多重消息之下，镍基本面走弱，镍价趋势向下。从基本面来说，国内产量稳步提升，进口窗口多次打开，保税区清关，导致现货供应宽松。下游刚需“高价抑制成交、逢低入市采购”，总体市场成交回暖。LME库存低位去化，国内小幅累库。硫酸镍与纯镍价差缩窄至约2万元/镍吨，镍价在190000附近有抵抗。操作上，基本面走弱，消息面抑制，延续反弹空思路，前期空单持有，主力关注190000表现。 【操作建议】空单持有，主力关注190000表现。 【短期观点】谨慎偏空。

昨日镍价承压运行，收跌1.28%至195620元/吨。在镍价回落过程中，镍板呈现供需双增格局，基本面偏弱运行，现货升水持续下跌。根据市场消息反馈，俄罗斯诺里尔斯克或在以人民币计价的方式向中国出售镍，定价方式为SHFE和LME混合定价模式。若俄镍流入国内，或将进一步增加国内供应宽松的预期，则镍价有望延续承压运行。 从下游不锈钢来看，昨日钢价收跌1.36%至16290元/吨。需求恢复预期证伪，现货成交疲软导致库存高位运行，钢价承压回落。由于当前不锈钢期货价格已接近一体化生产成本线，预计下方空间或将有所收窄。建议短期关注成本端镍铁价格的变化。