周二夜间沪镍主力合约小幅回升，夜盘收盘价报价189790元/吨，上涨0.15%；LME镍收盘于24125美元/吨，下跌1.25%，内外盘走势再度出现分歧。 上游端，菲律宾仍处于雨季，镍矿价格高位持稳。精炼镍方面，现货价格止跌企稳，市场成交转弱；2月份精炼镍产量同环比皆升，预计3月依旧呈现小幅上升趋势。镍铁方面，价格持续下跌趋势。 需求端，不锈钢期货市场开始向好，预测现货价格或稳中稍强运行。合金端，厂家复产情绪仍处低迷，但纯镍价格下行预计企业生产利润挤压问题或将得到缓解。新能源领域，上周硫酸镍随着镍价的跳水开始小幅下跌；后期需关注有关新能源车消费利好政策的落地情况。 库存端，LME、国内库存均持续历史地位运行。短期内消息面对镍价起到打压作用，低库存对镍价起到一定的支撑作用，基本面对镍价支撑弱，多空因素交织下预计镍价短线震荡，预计运行区间在18万元/吨至20万元/吨。

1.核心逻辑： 宏观，国会听证会首日，鲍威尔称通胀压力高于上次会议预期，关键通胀指标核心服务通胀几无放缓迹象，警告利率峰值可能高于预期，如有必要将提速加息；按美元计价，今年前2个月我国进出口总值下降8.3%，其中出口下降6.8%。 基本面 供给，2月国内规模以上钢企粗钢产量环比增25.15%，同比增21.76%，3月检修停产增多，分货量减少，但整体供应压力仍大； 需求，终端消费恢复缓慢、采购意愿较弱，现货成交清淡，仓单成交相对较好。 成本端，镍铁库存高企，不锈钢消费弱、钢厂生产压力大，镍铁价格下跌；铬铁进口增多；钢厂成本支撑减弱。3月7日上期所不锈钢期货库存89030吨，较前一交易日减2168吨。 综上，消费弱、供应压力大，成本下行，钢价下跌。 2.操作建议：单边沽空。 3.风险因素：消费超预期、 检修减产超预期。 4.背景分析： 现货市场：3月7日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资16870元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17020元/吨，持平。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【行情回顾】 3月7日， 国际油价下跌。NYMEX 原油期货04合约77.58跌2.88美元/桶或3.58%；ICE布油期货05合约83.29跌2.89美元/桶或3.35%。中国INE原油期货主力合约2304涨12.5至577.9元/桶，夜盘跌8.5至569.4元/桶。 【重要资讯】 1. 哈萨克斯坦能源部长：哈萨克斯坦计划新建通往里海的石油管道。今年计划增加1000万吨石油产量。 2. 美国至3月3日当周API精炼油库存 192.7万桶，API取暖油库存 4.1万桶，API汽油库存 184万桶，API原油库存 -383.5万桶。 3. 欧佩克秘书长盖斯：欧佩克预计今年石油需求将增加230万桶/日，主要是受亚洲需求的推动。预计2023年中国石油需求将增加60万桶/日。欧佩克注重油市稳定以及减少波动。 4. 据俄罗斯卫星网：美国财政部证实，G7集团将重新评估目前对俄罗斯石油的价格上限水平，但拒绝透露这项措施是否有效。 5. EIA短期能源展望报告：2023年全球原油需求增速预期为148万桶/日，此前预计为111万桶/日。2024年全球原油需求增速预期为178万桶/日，此前预计为179万桶/日。 6. 沙特外交大臣：我们致力于稳定石油市场，能源部长认为今年不需要改变产量；有关阿联酋与沙特关系分歧的报道常常被夸大。 【行情展望】 昨晚鲍威尔的鹰派加息言论再度引发市场担忧，高于预期的终端利率或使得美国陷入衰退，美元走强，美股和原油在内的大宗商品走跌，市场风险偏好再度承压。OPEC强调将致力于稳定石油市场，预计其产量政策变化可能性较小。需求方面，EIA上调2023年全球原油需求增速预期为148万桶/日，国内加速复工复产对需求端的提振效应持续，短期海外经济韧性仍存，出行旺季将至，美国汽油消费有所好转。整体而言，国内需求预期向好以及短期海外经济韧性支持油价中枢向上，但加息预期和海外经济担忧仍然限制油价上方空间，预计中长期油价仍将延续宽幅震荡，但运行区间预计有所上移。建议关注油价回调后做多机会，布油关注80美元/桶支撑。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  钢材：需求季节性改善，成本对钢价形成支撑 【现货和基差】 唐山钢坯+30至3970元每吨。华东螺纹+30至4320元每吨，主力基差72元每吨；热轧+30至4370元每吨，基差27元每吨。 【供给】 产量环比上升，钢厂复产。本周铁水产量环比+0.3万吨至234.4万吨。五大品种产量环比+15万吨至947万吨。其中螺纹产量+13万吨至295万吨。热轧+1.2万吨至308.4万吨。 本周铁水产量增幅放缓 【需求】 节后建筑行业开工同比偏低，建筑材需求偏低，制造业恢复较好，板材需求好于长材，但市场预期近弱远强，目前依然处于需求验证期。昨日成交偏弱，成交量环比-4至16万吨。 【库存】 库存从季节性累库转为季节性降库。五大品种库存环比-35.6万吨至2320万吨，农历同比-1.3%。其中螺纹环比-14.4万吨，农历同比下降3.5%；热轧环比-13万吨，农历同比增加8.7%。热轧库存同比情况差于螺纹，但热卷去库早于螺纹。 【观点】 利润转正，钢厂增产意愿较强，产量增加拉动原料需求，在原料低库存背景下，原料价格具有向上弹性，推动钢材偏强。钢材需求季节性改善，市场交易国内经济复苏尚不能政伪，考虑期现平水，铁矿石价格政策压力较大，预计价格维持高位震荡走势。 铁矿石：宏观不及预期，市场情绪走弱，但供减需增基本面未改。 【现货】 青岛港口PB粉环比+9元/吨至916元/吨，超特粉环比+11元/吨至798元/吨。 【基差】 当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本均为990.4元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为79.9元/吨和8.07%。 【需求】 需求端日均铁水产量0.26万吨至234.36万吨。节后第五周，钢厂小幅补库，日均疏港量环比+0.8%，进口矿库存环比+1.27%，库消比+0.43%。12月粗钢产量7789万吨，环比上升334.60万吨（+4%），同比下降830.30万吨（-10%）；全年粗钢产量10.13亿吨，同比下降1978.80万吨（-1.9%）。12月生铁产量6900万吨，环比上升101.40万吨（1.5%），同比下降309.50万吨（-4.3%）；全年生铁产量8.64亿吨，同比下降473.80万吨（-0.5%）。 【供给】 铁矿石供应宽松格局未改。主流矿山来看，四大矿山相继发布季度产销报告，除淡水河谷外，其他三大矿山季度产量均环比上升。全年（自然年）产量来看，淡水河谷全年产量（含球团）同比下降520.6万吨（-1.5%）至3.40亿吨，力拓（含球团矿与精粉）同比上升542万吨（+1.6%）至3.42亿吨，必和必拓同比上升77.9万吨（+0.3%）至2.85亿吨，FMG同比下降1090万吨（-4.6%）至2.26亿吨。非主流矿山来看，澳大利亚矿产资源公司 (Mineral Resources Ltd)、吉布森山铁矿公司 (Mount Gibson Iron Ltd)、加拿大矿业公司冠军铁（Champion Iron）四季度产量分别环比上升13%、9.8%与3.6%。12月铁矿石进口总量为9085.9万吨，环比下降799.1万吨，同比上升478.9万吨；12月累计进口量为11.07万吨，同比下降1745.6万吨。 【库存】 港口库存13927.9万吨，较上周四-72.7万吨；钢厂进口矿库存环比+115.84。 【观点】 宏观不及预期，市场情绪走弱，但供减需增基本面未改。基本面上，供应季节性下降，需求短期内受环保限产影响，钢厂库存水平偏低。供应来看，本周到港量环比上升，均值接近去年同期水平；澳巴发运环比上升，均值高于去年同期。需求端日均铁水小幅上升，符合钢厂复产预期。节后第五周，钢厂小幅补库，日均疏港量环比+0.8%，进口矿库存环比+1.27%，库消比+0.43%。供减需增格局下钢厂库存水平偏低对矿价有支撑作用，钢厂小幅补库，港口库存重新小幅去库，基本面向好；主要风险在于需求不及预期影响黑色金属下跌。操作上，5-9正套持有。 焦炭：政策发力不及预期，盘面存调整意向 【期现】 截至3月7日，主力合约收盘价2913元，环比下跌13元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2730元，环比持平，日照港仓单2993元，期货贴水80元。成本支撑叠加环保限产影响，焦企多无库存压力，惜售待涨，钢厂到货情况尚可，钢焦博弈延续。 【供给】 至3月2日，247家钢厂焦炭日均产量47.4万吨，环比增加0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.9万吨，环比增加0.1万吨。部分地区近期受到环保督查影响，后市开工或有所回落，此内蒙地区由于亏损加剧，开工意愿不足，存在减产可能。 【需求】 截至3月2日，247家钢厂日均铁水234.36万吨，环比增加0.26吨，两会前钢厂复产节奏放缓，预计两会后铁水仍有一定的修复空间。 【库存】 截至3月2日，全样本焦化厂焦炭库存109.4万吨，环比减少7.78万吨，247家钢厂焦炭库存672.4万吨，环比增加11.8万吨，247家钢厂焦炭可用天数为12.9天，环比上周增加0.08天。下游钢厂拿货积极性有所增加，部分贸易商开始入市采购，焦企出货顺畅，多数焦企维持低库存运行。 【观点】 焦企有惜售意愿，但是下游钢厂到货较好，接受提涨意愿较低，钢焦厂仍在博弈第三轮提涨，预计两会后铁水仍有一定的修复空间。内蒙地区安监严格使得当地焦企用煤紧张，开工或有回落，受到环保影响，山西河北等地焦企生产受限。整体看短期焦炭基本面仍向好，但是上涨驱动尚不明显，当前经济复苏进入到实际验证阶段，后市继续关注需求动向。前期短空头寸可继续持有，关注周四螺纹表需情况。 焦煤：政策发力不及预期，盘面存调整意向 【期现】 截至3月7日，主力合约收盘价报1974元，环比下跌6元，主焦煤（介休）沙河驿报2135元，环比持平，期货贴水161元。汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿报2025元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报2208元，环比下跌21元，期货贴水（蒙3）51元。煤矿经过涨价之后，目前价格多维持稳定，蒙煤报价回落20-30元。 【供给】 受内蒙古露天矿事故影响，区域内安全形势严峻，影响当地部分煤矿开工有所下滑，区域内焦煤供应量缩减，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比减少1.43万吨至919.17万吨，产能利用率周环比下降0.14%至91.29%。安监方面对产量会有一定的影响，根据当前情况估算，内蒙停产的露天矿的产能在7000万吨左右，排除1500万吨左右的长协煤，每个月影响的量不到460万吨，折算精煤230万吨左右，其余产地煤矿暂无明显减产和停产状况，如果考虑到两会后安监边际放松影响，实际影响量可能不到200万吨。 【需求】 截至3月2日，247家钢厂焦炭日均产量47.4万吨，环比增加0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.9万吨，环比增加0.1万吨。部分地区近期受到环保督查影响，后市开工或有所回落，此内蒙地区由于亏损加剧，开工意愿不足，存在减产可能。 【库存】 截至3月2日，全样本独立焦企焦煤库存980.2万吨，环比增加10.7万吨，247家钢厂焦煤库存834.6万吨，环增加5万吨。下游需求好转，下游对原料煤仍有刚需，受到煤矿事故影响，下游补库积极性有所增加。 【观点】 受内蒙古露天矿事故影响，区域内安全形势严峻，影响当地部分煤矿开工有所下滑，区域内焦煤供应量缩减，但整体来看供给减少幅度有限。庞庞塔煤矿事故预计停产半个月左右，影响有限。下游焦化厂开工平稳，但是在环保和利润影响下，后市开工或有回落，且焦炭提涨尚未落地，对高价煤接受程度较低。前期短空头寸可继续持有，关注周四螺纹表需以及后市铁水回升情况。 动力煤：产地销售偏弱，港口企稳回升 【现货】 产地煤价继续走弱，内蒙5500大卡报价900元/吨，环比下跌20元；山西5500大卡报价为880元/吨，环比持平；陕西5500大卡报价为850元/吨，环比下跌11元。港口5500报价1110-1150元，报价环比上涨30元。 【供给】 截至3月5日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期减少1.01个百分点，其中山西地区产能利用率较上期持稳；陕西地区产能利用率较上期减少0.66个百分点，内蒙古地区产能利用率较上期减少1.79个百分点。总库存较上期减少1.95个百分点。发煤利润较上期减少0.73个百分点。主产区部分煤矿虽然进行安全隐患排查，少数露天煤矿停产减产，大部分煤矿生产正常。 【需求】 截至3月5日，六大电厂80.9万吨，周环比下降1.81万吨，电厂库存1186.9万吨，周环比减少12.3万吨，可用天数周环比增加0.2天。截至3月2日江内六港煤炭库存499.5万吨，周环增加16.1万吨，至3月6日，广州港煤炭库存207万吨，周环比减少16.5万吨。 【观点】 安监对部分煤矿有影响，但对整体供给影响较小，下游对高价煤的抵触情绪加强。3月开始，冷空气影响明显转弱，我国大部分地区气温将开始不断回升，电厂日耗即将触及季节性高点，用煤需求进入淡季，补库需求或有所减少，后市主要关注非电需求的情况。预计短期煤价仍偏弱运行。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】：3月7日，SMMA00铝现货均价18570元/吨，环比+100元/吨，对主力-70元/吨，环比持平。 【宏观】：隔夜鲍威尔发声：“最新的经济数据强于预期，这表明利率的最终水平可能高于此前的预期，“如果所有数据都表明加快紧缩是有必要的，我们将准备加快加息步伐。” 【供应】：SMM数据显示，2023年1月份国内电解铝产量341.8万吨，环比下降0.6%，同比增长6.7%。日均产量环比下降642吨至11.03万吨/日。西南地区电力紧张局面短期难以缓解，云南地区再度压减产能，预计影响85万吨，高于预期。预计2月产量环比下降。 【供应】：SMM数据显示，2023年1月份国内电解铝产量341.8万吨，环比下降0.6%，同比增长6.7%。日均产量环比下降642吨至11.03万吨/日。西南地区电力紧张局面短期难以缓解，云南地区再度压减产能，预计影响85万吨，高于预期。预计2月产量环比下降。 【需求】：下游节后陆续复工，下游开工小幅回升，3月3日当周，铝型材开工率60%，周环比+2个百分点；铝板带开工率78.2%，周环比+0.4个百分点；铝箔开工率81.1%，周环比持平；铝材开工率63%，周环比+1.2个百分点。节后下游开工逐渐恢复，但当前地产销售成交仍无明显起色，开发商资金仍较紧缺，回款困难，将制约后续开工，库存高位，当前价格仍以消化库存为主。 【库存】：3月6日，中国电解铝社会库存126.9万吨，较上周四持平。3月7日，LME铝库存55.8万吨，环比-0.4万吨。 【逻辑】：下游元宵节后陆续复工，开工率上升，铝棒出库速度加快，铝锭累库速度如预期放缓。但当前地产销售成交仍无明显起色，开发商资金仍较紧缺，回款慢成主要问题，将制约后续开工，节后市场对消费好转的预期转弱，居民消费信心回暖仍需时间。供应端，云南地区受枯水季来水量下滑影响，电解铝压负荷减产落地影响85万吨，高于预期，但在需求转好尚未被证实及高库存下，影响偏弱。成本上，煤炭价格企稳，部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。中国2月PMI数据好于预期，显示节后制造业恢复，关注需求的持续性，隔夜鲍威尔再度鹰派发声利空有色，主力关注17500支撑。 【操作建议】：关注17500支撑 【观点】：中性 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】：3月7日，SMM0#锌23490元/吨，环比+280元/吨，对主力-10元/吨，环比-10元/吨。 【宏观】：隔夜鲍威尔发声：“最新的经济数据强于预期，这表明利率的最终水平可能高于此前的预期，“如果所有数据都表明加快紧缩是有必要的，我们将准备加快加息步伐。” 【供应】：2023年1月SMM中国精炼锌产量为51.12万吨，环比减少1.46万吨，同比减少0.64万吨。略高于预期。当前原料供应充裕，冶炼利润尚可，国内大型冶炼厂多维持高开工率。 【需求】：下游节后陆续复工，需关注需求的持续性。3月3日当周，镀锌开工率75.32%，环比-4.6个百分点；压铸锌合金开工率59.49%，环比-0.7个百分点；氧化锌开工率60.4%，环比-1.2个百分点。 【库存】：3月6日，国内锌锭社会库存18.49万吨，较上周五+0.08万吨；3月7日，LME锌库存约3.9万吨，环比+0.4万吨。 【逻辑】：美国1月PCE物价指数同比上涨5.4%，高于预期5%。剔除能源和食品的核心PCE 1月同比上涨4.7%，高于预期，其中消费者支出创2021年以来最大增幅。通胀放缓预期下滑，加息预期重燃，隔夜鲍威尔再度鹰派发声，利空有色金属。海外冶炼厂复工。国内原料供应宽裕，加工费上升明显，3月锌精矿加工费5050元/吨，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升。需求端，节后下游复工，开工率大幅上升，但地产销售仍难见起色，开发商资金短缺或限制下游后续开工。建议空单持有。 【操作建议】：空单持有，小止损 【观点】：谨慎偏空 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】3月7日SMM1#电解铜均价69620元/吨，环比+320元/吨；基差30元/吨，环比+25元/吨。广东1#电解铜均价69550元/吨，环比+290元/吨；基差-20元/吨，环比+10元/吨。 【供应】矿端干扰有所缓解，进口铜精矿指数小幅回落。进口铜精矿现货TC 77.64美元/吨，周环比下滑0.24美元/吨。据SMM，预计2月国内电解铜产量为89.93万吨，环比上升4.6万吨上升5.39%，同比上升7.6%。3~5月国内冶炼厂检修较多，限制产量释放。进口维持亏损，比价呈现修复态势。   【需求】精铜杆开工率62.1%，周环比回升3.5个百分点；再生铜杆开工率58.52%，周环比下降1.8个百分点。精废价差在1700元/吨附近，再生铜对精铜消费替代增强。终端来看，加工和下游企业逐步恢复生产，电线电缆和漆包线订单增加。 【库存】3月3日SMM境内电解铜社会库存30.91万吨，周环比减少1.63万吨；保税区库存18.52万吨，周环比增加1.17万吨；LME铜库存7.06万吨，周环比增加0.68万吨吨。3月2日COMEX铜库存1.63万短吨，周环比减少0.30万短吨。全球显性库存57.96万吨，周环比减少0.06万吨。 【逻辑】鲍威尔表示将进一步加息以实现2%通胀目标，最终利率水平可能高于先前预期，如果有必要将加快加息步伐。尽管近几个月来通胀有所缓和，但通胀压力高于上次会议时的预期。美元指数大涨，有色金属普遍承压。基本面具备韧性，具备托底作用。操作上，短线空单持有，中线关注回调后低多机会，主力关注68000支撑。 【操作建议】空单持有，关注68000支撑 【短期观点】短线偏空 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【行情回顾】 隔夜，美联储主席鲍威尔在在国会发表货币政策报告证词，暗示若经济数据支持可能会加快加息步伐，未来的数据将十分关键，而历史经验表明货政不可太早转向。鲍威尔的鹰派言论使3月加息50BP的概率由前一日的30%飙升至70%以上，市场预期利率终点进一步抬升至5.5%上方，期间资产价格动荡美股跌幅不断扩大，美元和美债收益率走高，2年期美债收益率突破5%的关口，贵金属大跌至近期低位。COMEX黄金期货小幅低开后呈现偏弱震荡，美盘时段跌幅持续加大下挫超过30美元至一周新低，收盘价为1817.6美元/盎司跌幅1.88%；COMEX白银期货受到工业品价格大跌拖累跌幅更深临近20美元关口，尾盘报收20.135美元/盎司跌4.78%创4个多月新低。 【后市展望】 美国强势就业和顽固通胀数据反映经济仍存在支撑，消费数据回升也进一步印证这一事实，美联储主席鲍威尔鹰派表态使市场重新定价货币政策的线路， 3月加息50BP概率大幅上升，利率高点达到5.5%以上。在美国生产活动保持韧性，通胀未能有显著回落的大逻辑下美元指数和美债收益率将有支撑，但期间日本央行和欧洲央行决议会形成扰动使美元涨幅受限，3月美联储将迎来利率决议，在市场消化利空影响前黄金价格将再度测试1800美元（国内410元）支撑位，关注国内现货升水的修复。 短期金融属性对白银的利空影响持续，此外有色金属在工业属性方面对银价形成扰动，目前全球白银库存维持在阶段低位仍有支撑，多空因素交织情况下价格整体维持偏弱震荡。 【技术面】 COMEX黄金价格短期在1800美元上方有支撑，上方在60日均线存在阻力，MACD绿柱转红空头力量持续减弱； COMEX白银价格下方200日均线在21美元附近逐步形成支撑，MACD红柱有所扩张短期存在反弹动力。 【资金面】 金价回落使ETF持仓仍维持在阶段低位，总体上散户投资者和长期资金对贵金属的投资兴趣改善有 限，居民可支配收入和存款减少或压抑了金融投资需求。 【操作建议】 黄金在1800-1900美元（410-420元）区间高抛低吸。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【市场情况】 A股三大指数明显回调，上证指数失守3300点关口，收盘跌1.11%报3285.1点；深证成指跌1.98%，创业板指跌1.97%。盘面上，大央企在早盘三桶油和四大行拉升后由盛至衰，其余几乎所有题材全部走弱，行业方面仅有能源、贵金属、银行少数蓝筹板块收红。全天仅有439股上涨。伊利股份、通威股份、比亚迪分别遭净卖出4.23亿元、3.73亿元，五粮液逆势获净买入2.99亿元。 期指方面，四大股指期货主力合约均有所下探，其中IF2303下跌1.44%，IH2303下跌1.24%，IC2303下跌1.45%，IM2303下跌1.65%。基差方面，四大股指期货主力合约基差较前一日有所收敛，其中，IF2303贴水1.65，IH2303贴水0.17点，IC2303贴水7.70点，IM2303贴水8.54点。 【消息面】 昨日A股市场午盘后集体走低。两市上涨家数共计439家，涨停家数为27家，上涨数量较前一交易日下降，昨日赚钱效应极差。 乘联会数据显示，初步统计，2月1-28日，乘用车市场零售136.4万辆，同比增长9%，较上月增长6%，今年以来累计零售265.7万辆，同比下降21%；全国乘用车厂商批发159.8万辆，同比增长9%，较上月增长10%，今年以来累计批发304.7万辆，同比下降16%。整体而言，乘用车零售增速表现大幅不及去年同期水平，需警惕该板块的悲观情绪演绎。海外方面，美联储主席鲍威尔发表国会证词表示，将进一步加息以实现2%通胀目标，最终利率水平可能高于先前预期，如果有必要将加快加息步伐。 【资金面】 A股全天成交9331.8亿元；北向资金净卖出1.88亿元，银行间质押7日（DR007）收于2.07%，资金面来看，整体偏中性。 【操作建议】 年化基差率方面，当前IF、IH、IC与IM主力合约的年化基差率分别为-1.49%、-0.23%、-4.48%与-5.06%。当前市场中小板估值分位数仍然较低，短期建议逢低做多。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】3月7日，SMM1#锡200250元/吨，环比上涨2250元/吨；现货升水200元/吨，环比不变。部分炼厂挺价意愿较强，成交情况延续此前冷清状态。 【供应】据SMM统计，国内锡矿12月生产7605.33吨，累计生产80196.19吨，同比增加5.19%。12月份锡矿进口21359吨，环比减少5193吨，其中缅甸进口15671吨，环比减少6325吨。12月国内精锡进口3349吨，环比减少1825吨。2月产量小幅回升但不及预期，国内产量12892吨，环比增加7.52%，同比增加5.98%，企业开工率54.67%，环比上升3.82%，同比上升1.2%，同比增加的主要原因是去年2月为春节假期，基数相对较低。 【需求及库存】焊锡企业2月开工率80.1%，月环比上升26.6%，但仍未恢复至节前水平。从企业规模来看，大、中型企业受益于光伏焊带需求向好订单稳定，开工率回升明显，小型企业订单较少，开工率恢复缓慢。截止3月7日，LME库存2910吨，环比减少30吨；上期所仓单库存8180吨，环比减少113吨；精锡社会库存10424吨，环比增加298吨；2月企业库存3015吨，环比减少810吨。 【逻辑】】隔夜美联储主席鲍威尔发言强化鹰派预期，市场对于3月加息预期走强，美元大幅上行。基本面方面，国内冶炼厂加工费低位运行，锡矿供应紧张，供应端边际收缩，但库存高企压力较大，供应宽松。下游方面，终端订单较少，需求恢复缓慢。综上所述，库存保持高位，现货成交偏弱，供应虽有边际收缩但仍需时间体现在库存方面，库存无明显去化前锡价弱势难改，预计短期锡价偏弱震荡。 【操作建议】观望。 【短期观点】中性偏空。