文灿股份(603348) 事件：公司发布2022年度业绩报告，预计全年实现归母净利润2.2-2.7亿元，同比增长126-178%，扣非归母净利润2.4-2.9亿元，同比增长177-235%。 点评： 新能源业务持续发力，全年业绩实现高增。公司预计全年归母净利润2.2-2.7亿元，以中枢2.45亿元计，同比+153%。业绩大幅增长主要系： 1）公司持续加强与新能源汽车客户的业务合作，客户的新车型上市带来公司产品产量提升，新能源汽车客户及其产品收入在公司整体营业收入的占比提高，产品结构优化带动公司毛利增长；2）法国百炼集团整合协同顺利，其产销量进一步提升推动公司业绩增长。 海外业务计提预计负债，四季度业绩承压。公司预计四季度归母净利润为-0.39至+0.11亿元，中枢为-0.14亿元；扣非归母净利润为-0.05至+0.45亿元，以中枢为0.2亿元计，同比-9%。业绩承压主要系：1）下属墨西哥公司铝材进口涉及增值税缴纳诉讼事项，计提0.52亿元预计负债；2）广东地区疫情反复，公司生产经营受影响较大。 行业降本压力下，一体化压铸龙头有望继续享受行业红利。中长期看，在补贴退坡、特斯拉降价背景下，车企降本压力骤增，一体压铸作为汽车轻量化及降本增效的有力手段，有望被更多车企采用，汽车车身制造革命正在开启，公司作为国内一体化压铸龙头，具备设备、模具、材料、工艺等先发优势，有望持续获益；此外，与法国百炼的协作能够补齐工艺体系，实现公司全球化的布局，协同作用明显，我们看好公司长期发展。 盈利预测与投资评级：公司是汽车铝合金精密铸件龙头，受益于汽车轻量化进程下汽车铝材需求的增长，此外公司在一体化压铸领域占据领先地位，业绩有望保持较好增长。我们预计公司2022-2024年归母净利润为2.33、4.97、7.59亿元，对应PE分别为65、31、20倍，维持“买入”评级。 风险因素：原材料价格波动、产能释放不及预期、客户开拓不及预期、疫情缓解不及预期。

文灿股份(603348) 1月18预计日，22公司发布年归母净利2022年2.2~2.7业绩预告，预计亿元实现归母净利2.2~2.7亿元，同比+126%~+178%；扣非归母净利2.4~2.9亿元，同比+177~+235%。 其中，预计四季度实现归母净利-0.39~0.11亿元，同比-236%~-60%，环比-132%~-91%；扣非归母净利-0.05~0.45亿元，同比-122%~+102%，环比-104%~-61%。公司预告的业绩低于我们预期。 需求波动叠加能源价格高企等因素，拖累利润释放 国内端，根据Marklines数据，下游客户大众22四季度产量环比-16.6%。受疫情影响和供应链的限制，22四季度蔚来生产和交付面临压力，交付量下调，进而影响利润释放。 海外端，由于圣诞假期等原因，影响四季度收入。欧洲能源价格仍然处于历史相对高位，增加运营制造成本。同时，百炼墨西哥的增值税缴纳诉讼计提预计负债，利润减少约0.52亿。 布局完善，未来有望引领一体化压铸 产业链端，公司在大吨位压铸的设备、材料端均建立了战略合作。制造端，继完成半片式后地板的6000T压铸后，公司天津和南通工厂9000T压铸机完成新势力客户定点的大型一体化产品试制。产能端，公司正快速提升产能，国内将战略布局安徽六安，拟投资约10亿元建设新能源汽车铝压铸件生产基地；重庆拟设立全资子公司，投资约8亿元建设新能源汽车轻量化零部件生产基地项目。同时，公司计划在法国百炼匈牙利工厂导入超大型一体化高压压铸产线，深化全球布局。 盈利预测与投资建议 根据公司业绩预告，我们将公司2022~2024年营收分别从53.4、70.9、90.7亿元下调至52.9、70、90.1亿元，同比分别+29%、+32%、+29%；归母净利润分别从3.6、6.1、9.5亿元下调至2.4、6、9.2亿元，同比分别+150%、+149%、+53%；当前股价对应PE分别为66、26和17倍。维持“买入”评级。 风险提示 原材料价格波动超预期、能源价格波动超预期、人民币汇率波动超预期、市场开拓不及预期