中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2024年经济工作；听取中央纪委国家监委工作汇报，研究部署2024年党风廉政建设和反腐败工作；审议《中国共产党纪律处分条例》。中共中央总书记习近平主持会议。 会议认为，今年是全面贯彻党的二十大精神的开局之年，是三年新冠疫情防控转段后经济恢复发展的一年。以习近平同志为核心的党中央团结带领全党全国各族人民，顶住外部压力、克服内部困难，着力扩大内需、优化结构、提振信心、防范化解风险， 我国经济回升向好，高质量发展扎实推进， 现代化产业体系建设取得重要进展，科技创新实现新的突破，改革开放向纵深推进，安全发展基础巩固夯实，民生保障有力有效，全面建设社会主义现代化国家迈出坚实步伐。 会议强调，做好明年经济工作，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届二中全会精神，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，全面深化改革开放，推动高水平科技自立自强，加大宏观调控力度，统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，统筹新型城镇化和乡村全面振兴，统筹高质量发展和高水平安全，切实增强经济活力、防范化解风险、改善社会预期，巩固和增强经济回升向好态势，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，增进民生福祉，保持社会稳定，以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业。 会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。 积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。要增强宏观政策取向一致性，加强经济宣传和舆论引导。 要以科技创新引领现代化产业体系建设，提升产业链供应链韧性和安全水平。要着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环。 要深化重点领域改革，为高质量发展持续注入强大动力。要扩大高水平对外开放，巩固外贸外资基本盘。要持续有效防范化解重点领域风险，坚决守住不发生系统性风险的底线。要坚持不懈抓好“三农”工作，推动城乡融合、区域协调发展。要深入推进生态文明建设和绿色低碳发展，加快建设美丽中国。要坚持尽力而为、量力而行，切实保障和改善民生。 会议强调，要坚持和加强党的全面领导，高质量落实党中央对经济工作的重大决策部署。要做好“两节”期间重要民生商品保供稳价，保障农民工工资按时足额发放，关心困难群众生产生活，深入落实安全生产责任制，守护好人民群众生命财产安全和身体健康。 会议指出，党的二十大以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，中央纪委国家监委和各级纪检监察机关扎实开展学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想主题教育和全国纪检监察干部队伍教育整顿，深入推进党风廉政建设和反腐败斗争，持续推动健全全面从严治党体系，严管严治锻造纪检监察铁军，纪检监察工作高质量发展取得新进展新成效。 会议强调，纪检监察机关要深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，坚定不移推进全面从严治党，持续深化正风肃纪反腐。要强化政治监督，推动全党深刻领悟“两个确立”的决定性意义、坚决做到“两个维护”，坚定有效捍卫党的团结统一。要持续发力、纵深推进反腐败斗争，对比较突出的行业性、系统性、地域性腐败问题进行专项整治，严肃查处群众身边的“蝇贪蚁腐”，坚持受贿行贿一起查，深化源头治理，加强新时代廉洁文化建设，坚决铲除腐败滋生的土壤和条件。要重拳纠治“四风”顽疾，强化监督检查，严格纪律执行。要加强纪检监察专责监督与其他监督的贯通协同，实现无缝监督、合力监督，提升监督效能。要以彻底的自我革命精神锻造高素质专业化纪检监察队伍，努力做自我革命的表率、遵规守纪的标杆。 此前，习近平总书记主持召开中央政治局常委会会议，听取中央纪委国家监委2023年工作情况和二十届中央纪律检查委员会第三次全体会议准备情况汇报。 会议同意明年1月8日至10日召开二十届中央纪律检查委员会第三次全体会议。 会议指出，党的十八大以来，我们党先后3次修订《中国共产党纪律处分条例》，就是要始终坚持严的基调，全面加强党的纪律建设，在全链条全周期全覆盖上持续用力，不断增强自我净化、自我完善、自我革新、自我提高能力。 会议强调，要进一步严明政治纪律和政治规矩，以严明政治纪律带动各项纪律全面从严。要坚持党性党风党纪一起抓，推进纪律教育常态化，加大《条例》宣传教育力度，引导广大党员、干部学纪、知纪、明纪、守纪。要坚持把纪律挺在前面，抓好《条例》的贯彻执行，促进执纪执法贯通，切实维护纪律的刚性、严肃性。要准确运用“四种形态”，落实“三个区分开来”，把从严管理监督和鼓励担当作为统一起来，不断提升全党的创造力凝聚力战斗力。 原标题：中共中央政治局召开会议 分析研究2024年经济工作 研究部署党风廉政建设和反腐败工作 审议《中国共产党纪律处分条例》中共中央总书记习近平主持会议

7月24日，中央政治局会议召开，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。 从政治局会议来看，有几大亮点： 1）政策力度可能加大： 相较于4月政治局会议，本次政治局会议提到了“加大宏观政策调控力度”，后续政策的力度可能较前几个月有所提升。 2）扩大消费摆到了更加突出的位置： 相较于4月政治局会议，在行文结构上将产业政策置于总量政策之前，本次政治局会议将“扩大国内需求”摆在了更为突出的位置。参考此前我们的一系列报告中对于不同类型政策数量的追踪可以发现，4月政治局会议后，产业政策的出台数量明显高于其他类型政策。参考本次政治局会议的行文结构，未来一段时间，扩大消费、积极有力的财政政策、稳健的货币政策有望密集出台。 3）产业政策再提数字经济，数字经济相关利好政策出台节奏有望得到提升： 相较于4月政治局会议提到的新能源汽车及人工智能，本次政治局会议明确提到数字经济、人工智能以及平台经济。根据我们追踪发现，4月政治局会议之后，共有4部委表态支持人工智能发展，共有北京、上海、广东、苏州、杭州、成都、深圳等7个城市发布促进人工智能发展政策。根据本次政治局会议的部署，未来一段时间，各地及部位级支撑数字经济的政策将出台的更加密集，人工智能及平台经济相关政策的出台节奏也有望保持较高的频率。 4）房地产政策篇幅更大，政策端持续边际改善的可能性加大： 相较于4月政治局会议，本次政治局会议应用了“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”的提法，或意味着对房地产的调控力度将继续边际改善。 5）针对资本市场表述尤为积极： 本次政治局会议提到了“要活跃资本市场，提振投资者信心”，上一次政治局会议提到资本市场还是在2022年4月的“保持资本市场平稳运行”。本次“活跃资本市场”的表述是2013年以来的政治局会议上的首次出现。 我们认为7月政治局会议后，提振政策有望密集出台，有利于缓解悲观情绪，市场重回上行周期的可能性较大。从7月政治局会议的表述来看，建议关注1）数字经济（数据要素、信创）的进展；2）促消费政策对汽车、消费电子、家电等大宗消费的拉动作用；3）房地产政策边际改善后，带来的房地产和地产链的投资机会。 参考4月政治局会议出台后的情况，7月政治局会议将成为接下来一段时间的施政的重要指引。进入7月以来，利好政策频出，近两周第二次深改委、财经委会议接连召开，改善营商环境、呵护民营企业的顶层设计文件也于19日推出，促消费政策集中发布，房地产政策边际改善，本周五国常会审议通过了《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。整体来看，近几个月政策的出台，虽看似多方面部署、主题较多，但其实都紧紧围绕着4月政治局会议的部署。因此，我们认为，下一次政治局会议召开前，政策端的主要发力点，将紧紧围绕七月政治局会议的部署方向，值得重点关注。

中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。根据会议通稿，结合近期与市场交流的体会，招商证券对会议重点以及可能“超预期”的信息点进行解读。 具体来说： 1）会议召开时间有所提前 ；2）加大宏观政策调控力度 ；3）活跃资本市场，提振投资者信心 ；4）加快专项债券发行和使用 ；5）适时调整优化房地产政策 ；6）制定实施一揽子化债方案。 总的来说，此次会议通稿的内容和措辞偏积极，后续在货币、财政、地产、资本市场等领域可能都会有政策落地。由于是中央级别的会议部署，政策的执行空间、落地效率可能与过去2个月不同，值得持续关注。 以下为全文： 中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。根据会议通稿，结合近期与市场交流的体会，我们对会议重点以及可能“超预期”的信息点进行解读。 要达成全年经济增长目标，下半年有差距、不算大、还需努力；政治局会议即将给下半年政策取向定调，政策面将在保持战略定力的原则下适度积极。 总的来说，此次会议通稿的内容和措辞偏积极，后续在货币、财政、地产、资本市场等领域可能都会有政策落地。由于是中央级别的会议部署，政策的执行空间、落地效率可能会与过去2个月的状态不同，值得持续关注。 一、会议召开时间有所提前 回顾历史，2018-22年的7月政治局会议均在28-31日之间召开，2021-23年的4月政治局会议均在28-30日召开，而今年7月会议在24日星期一召开， 比先前提前了将近一周。 一般来说，会议的召开时间固然与工作安排有关，此次会议呈现前置倾向， 可能也在一定程度上释放了早定调、早部署、早见效的意味。 二、加大宏观政策调控力度 在形势研判部分，会议指出“我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变”，这是我国经济的长期底色。但同时，会议也指出“当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻”，这一判断为自上而下采取措施应对挑战、提振信心、防范风险提供了重要基础。 相应的，在总体基调和宏观政策部分，会议强调“加大宏观政策调控力度”（上次类似表述是22年4月会议）、“加强逆周期调节和政策储备”，比4月会议明显更积极。 更具体的，会议提到“发挥总量和结构性货币政策工具作用”，我们在年中《货币流动性展望》里判断 下半年二次降准，目前看3季度落地的概率较大；至于降息，可能还要结合海外央行的政策节奏和汇率动态评估。 另一个细节是，4月会议通稿较为少见的在行文顺序上将产业政策置于总体基调之后、宏观政策之前， 此次会议通稿恢复了过往顺序，产业政策位于宏观政策和内外需政策之后，暗示优先级的相对变化。 三、活跃资本市场，提振投资者信心 回顾历史，2018年以来主要有2019年4月、2020年7月、2022年4月的政治局会议提到了资本市场，核心措辞都是“平稳运行/健康发展”，且分别是以科创板成立、打击证券违法活动、推进注册制为背景提出。 此次会议专门提出“活跃资本市场，提振投资者信心”， 没有特定背景、措辞更加积极，比较少见，值得关注。 四、加快专项债券发行和使用 在内需政策部分，关于消费，会议表述是“通过增加居民收入扩大消费”，这意味着消费的复苏仍然主要依靠居民的就业和收入改善，而非简单的财富给予。 关于投资，会议要求“加快地方政府专项债券发行和使用”。根据WIND统计，今年1季度新增专项债发行进度尚可，达到1.2万亿；2季度发行进度明显慢于近年同期，仅1.0万亿；7月以来新增专项债发行进度仍然偏慢（0.26万亿）。 按照全年新增额度3.8万亿，后续还有1.3万亿左右待发行，假设在8-9月发行完毕，到3-4季度之交要再结合此次会议和相关政策落地后的经济表现评估广义财政扩容的可能性和空间。 五、适时调整优化房地产政策 在防范风险部分，会议指出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求”。 会议没有提及“房住不炒”，对于大部分地区来说，当前房地产相关的主要风险显然不在于“炒”。 相对比较重要的是，会议要求在满足刚需和改善性需求的前提下调整优化房地产政策，可能意味着需求侧政策在下半年被赋予了更大的调整空间，部分“不适应新形势”的政策有可能适时退出。 六、制定实施一揽子化债方案 防范风险的另一个重点在于地方债务，会议指出“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”。 回顾历史，2015年8月，全国人大批准了15.4万亿政府债务和8.6万亿或有债务额度，随后在2015-18年累计发行了约12万亿置换债券用于置换地方隐债，这也成为16-17年经济复苏的动力之一。随后几年地方隐债又有所扩张，置换节奏则明显放缓：2019年提出建制县隐债化解试点，20年底试点范围扩大、层级提升，21年又在广东/上海/北京先后开展全域无隐债试点，然而整个20-22年仅置换1万亿左右。 此次“一揽子方案”如何部署目前尚不清晰，不同的方案组合和空间对经济走势和大类资产的影响也不同，需要持续关注。 风险提示： 政策力度低于预期；出口外需弱于预期；地缘形势超预期。