【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1470元/吨。唐山低硫主焦煤报价1450元/吨。 原料基本面，近期煤矿安全检查力度增强，焦煤增量受限，但下游采购节奏放缓，市场交易氛围转弱，煤矿签单情况不佳，线上竞拍流拍情况增加，成交价格开始有不同程度下跌，短期焦煤价格或弱稳运行。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1845元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1705元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1490元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1400元/吨。 供应方面，阅兵临近，河北、山东及河南等地区焦企陆续落实限产要求，对区域供应形成一定约束，但其它地区焦企利润修复，生产积极性提高，焦炭整体供应仅略微减量。需求方面，唐山地区高炉限产陆续开始，钢厂对焦炭需求将出现短暂减少，但部分钢厂焦炭库存偏低，仍在积极拿货。综上，焦炭供需均有所减弱，短期焦炭市场将以稳为主。【SMM钢铁】

8月29日讯：北方港口：澳块40.3-40.8元/吨度，环比上周五持平；南非半碳酸34.2-35.7元/吨度，环比上周五下降1.15%；加蓬39.1-39.9元/吨度，环比上周五持平；南非高铁29.4-29.9元/吨度，环比上周五持平；南非中铁35.1-35.6元/吨度，环比上周五持平。 南方港口：澳块39.8-40.5元/吨度，环比上周五持平；南非半碳酸36.3-36.8元/吨度，环比上周五下降0.54%；加蓬39.6-40.1元/吨度，环比上周五持平；南非高铁30.5-31元/吨度，环比上周五持平；南非中铁36.5-37.2元/吨度，环比上周五持平。 锰矿市场活跃度有所降低，询盘氛围清淡。锰矿市场盘整运行。 供应端，联合矿业(CML)2025年10月对华澳块报4.57美元/吨度，康密劳2025年10月对华加蓬块报价为4.27美元/吨度，均环比上月平盘。外盘价格企稳给予锰矿即期、远期成本支撑偏强，矿商低价出售意愿偏低。当前锰矿市场盘整运行。后续需关注锰矿发运到港数量。 需求端，本周硅锰市场偏弱震荡运行，工厂多排单生产，生产8月初合金工厂套保订单以及钢厂订单，仍对锰矿保持按需采购，压价心态仍存。 总体来看，在矿商低价出售意愿偏低和下游硅锰厂仍存压价心态的情况下，锰矿市场盘整运行。后市价格仍需关注锰矿发运到港情况以及下游需求情况。

      本周山东地区现货升贴水呈小幅下行态势。截止周四，山东地区现货升贴水均价报至贴水120元/吨。具体来看，本周铜价重心上移，下游加工企业畏高情绪较重，多处于观望状态，加之淡季需求平淡，周内维持刚需采购。但山东受上海地区升贴水走高情绪带动，叠加现货库存偏低，持货商坚持挺价，周内现货升水并未出现大幅下行。展望下周，现货库存依旧偏紧，支撑现货升贴水保持坚挺，但需求难见明显改善，供需双弱背景下，预计现货价格回升空间受限。 》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                                                                                                                            》查看SMM金属产业链数据库  

本周镍价在美联储降息预期升温带来的宏观利好下价格明显反弹，沪镍主力合约NI2510截至周五收报121,700元/吨，周涨幅达1.75%。LME镍反弹幅度更为明显，最新报价15,370美元/吨，周涨幅2.6%。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价122,000元/吨，环比上周上涨1,850元/吨，金川镍升水本周均值为2,400元/吨，周度下降300元/吨，主要因盘面价格走高，下游承接力度不强，升水走弱，主流电积镍升水区间本周依然维持在-100-300元/吨。8月份整体现货成交情况与7月相差不大，维持淡季需求弱的格局。 宏观层面，美联储降息预期升温，美联储理事克里斯托弗•沃勒呼吁降低美国短期借贷成本，表示支持下个月降息，并在未来三至六个月内进一步降息，以防止就业市场崩溃，美联储的鸽派信号给美元带来压力，从而对镍价格形成支撑。同时，中共中央、国务院发布关于推动城市高质量发展的意见，提出到2035年现代化人民城市基本建成，长期基础设施建设规划有望在未来提振对不锈钢和镍的需求。综合来看，当前镍市场处于宏观面利多环境，随着“金九银十”传统旺季的到来，下游需求预计回暖，现货成交活跃度将会提升。预计镍价震荡走高，价格区间为12.0-12.4万元/吨。 库存方面，本周上海保税区库存约为4700吨，环比上周持平。 国内社会库存约为3.95万吨，环比上周去库1,402吨。

据SMM数据统计，2025年8月我国高碳铬铁产量继续增加，环比涨幅1%，同比上涨1.76%。其中，北方内蒙地区部分厂家有停产减产进行检修操作，产量环比微降1.07%；四川、贵州、广西等南方地区多计划利用丰水期优势集中生产，复产增产操作较多，产量环比增加8.7%。8月高碳铬铁钢招价格小幅下降100-200元/50基吨，相对符合市场前期看跌预期，但宏观利好带动下游不锈钢缓步上行，对铬铁需求有一定带动作用，助力铬系市场平稳运行。同时，铬矿价格已提前完成下跌，铬铁厂家多进行采买备库，减小生产成本压力。此外，受前期铬铁产量低位叠加海外铬铁大幅减产影响，铬铁持续存有供应缺口，刺激国内铬铁厂家积极生产，开工率维持较高水平。 展望25年9月，高碳铬铁产量或将继续上涨。8月25日，青山公布9月高碳铬铁采购招标价格为8295元/50基吨，环比8月上涨300元，一定程度上超出市场前期看涨100-200元的主流预期，明显提振市场信心，且零售铬铁价格同步拉涨，铬铁厂家利润空间扩大，生产积极性维持较高水平，多有增产计划。北方内蒙地区停炉检修厂家恢复正常生产；南方工厂利用丰水期电价优势控制生产成本，9月集中生产，带动铬铁产量进一步上涨。此外，月内南非主流铬企嘉能可-梅尔菲多次表示25年年内暂无铬铁复产计划，预计海外铬铁产量保持低位，进口铬铁供应量将继续减少。同时，进入“金九银十”消费旺季，下游不锈钢市场回暖表现明显，高位排产量拉动对铬铁采购需求。双重利好下，国内铬铁厂家积极生产弥补供应缺口。

本周宏观面持续主导铜价波动。杰克森霍尔会议上美联储主席鲍威尔承认就业市场承压，同时强调通胀压力尚存，市场强化 9 月降息预期，推动美元下行并推高铜价；随后沃勒表态支持 9 月降息 25 个基点，并暗示未来或继续降息，进一步稳固宽松预期。与此同时，特朗普密集干预货币与贸易政策：罢免美联储理事库克的言论引发央行独立性担忧，高关税政策频频释放，家具、钢铝及部分工业品关税或加码，提升贸易不确定性，对铜价形成压制。地缘政治方面，俄乌和平进程反复，“特普会”落空，加之特朗普对普京的经济战警告，使避险情绪时涨时落；国际油价则因能源紧张担忧连续反弹，为大宗商品带来一定支撑。整体看，本周伦铜维持在 9730–9850 美元 / 吨区间震荡，沪铜运行于 78700–79500 元 / 吨附近，宏观宽松预期提供底部支撑，但贸易与地缘风险仍限制上行空间。 基本面方面，中国 8 月电解铜产量仅有小幅下降， , 而 9 月预期因阳极板供应紧张将导致大面积减产，预期环比下降约 5.25 万吨。在 770 号文的影响下，废铜杆与废产阳极开工率在近期均出现大幅回落，精废替代作用凸显，电解铜消费受到支撑。国内方面，铜价升水双高，虽然进口铜到货量增加使得品牌间价差有收敛，但流通货源仍然较为紧张。 展望下周，宏观面表现较为淡静，进入 9 月国内基本面消费预期有较强支撑，供应端减产预期若对线，国内库存预计将出现明显下降。铜价底部有较强支撑。预计下周伦铜波动于 9750-9900 美元 / 吨，沪铜波动于 78500-80000 元 / 吨。现货方面，短期内进口补充增加而国内到货减少，总体来看平衡仍呈偏紧预期。预计现货对沪铜 2509 合约在升水 80 元 / 吨 - 升水 380 元 / 吨。

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镍价及供需支撑，中间品价格本周上行 MHP市场来看，从供应端观察，当前 MHP 市场可外售资源呈现持续紧张态势。部分贸易商因可售货源告罄，已暂停对外报价；市场流通的现货资源量萎缩，导致卖方议价能力显著增强。与此同时，MHP 的远期报价呈现稳步攀升趋势，叠加钴中间品价格持续上涨的联动效应，进一步推高了 MHP 中钴元素的报价水平及实际成交系数。从需求端来看，本周下游市场仍有零星询价行为，但整体成交情绪偏淡，尚未形成规模性采购支撑。 从关联市场影响来看，伦镍价格本周表现亮眼：一方面受到镍价底部支撑作用显现，另一方面受益于美国宏观政策释放的利好信号，推动伦镍价格震荡上行。在此带动下，当前 MHP 价格受伦镍上行传导影响，已呈现明显走高态势。 高冰镍市场来看，在供应端，高冰镍市场呈现供应紧俏，部分贸易商仅有少量库存。本周高冰镍报价延续上行趋势，核心驱动来自下游原料短缺压力，部分冶炼企业为保障生产，已接受高价采购高冰镍，推动市场成交系数同步上行。 作为镍中间品生产的关键辅料，硫磺价格近期持续处于上行通道。从成本端分析，本周国际原油市场受地缘政治风险升级影响，价格出现阶段性上行，间接推高硫磺生产及运输成本。从需求端来看，传统下游行业进入秋季生产旺季，对硫磺的采购需求整体走高。在成本支撑与需求提振的双重作用下，印尼硫磺价格本周继续保持上行态势。