春节假期期间，受特朗普关税言论及LME库存持续增加影响，伦铜一度承压回落；随后美国最高法院裁定大规模加征关税违法，美元走弱，空头回补推动价格快速反弹至13300美元/吨上方。此后在美伊谈判进展与地缘局势交织影响下，市场情绪多空摇摆，伦铜围绕13200—13350美元/吨区间反复拉锯。持仓结构上，反弹阶段以空头减仓为主，冲高后再度出现多头减仓迹象，资金心态仍偏谨慎。LME库存持续累积对价格形成压制，而春节后国内成交尚未完全恢复，高价对需求仍有抑制作用。整体来看，铜价缺乏单边驱动，短期仍以高位震荡为主。 基本面方面，春节假期国内库存超预期增加，节后关内社会库存突破至50万吨以上，同时下游复工较慢，厂内库存亦有挤压，采购情绪偏弱。故内贸升水大幅下行。目前LME、COMEX、SHFE三市均呈现较深的Contango结构，市场对当前需求持偏弱预期。 展望下周，当前铜价缺乏单边动力支撑，宏观与基本面未形成共振，预计伦铜仍将波动于12800-13500美元/吨，沪铜波动于98000-104000元/吨。现货方面进入沪铜2603合约交易后市场维持大贴水，库存去化短时间内进度缓慢。预计现货对沪铜当月合约在贴水320元/吨-贴水140元/吨。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                            2月27日SMM进口铜精矿指数（周）报-50.43美元/干吨，较上一期的-50.53美元/干吨增加0.1美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为96%-97%。 春节假期归来，铜精矿现货市场买卖双方询报盘活跃度减少。在近期有贸易商以-50美元中低位的价格向冶炼厂出售4万吨干净矿，装期为二季度。有贸易商以指数结算的方式向冶炼厂出售1万吨南美干净矿，装期为4月份，QP为M+1/5。BHP旗下Escondida招标，数量为1万吨，装期为4月份，于3月2日晚截标。秘鲁Cerro Corona矿招标，数量为2万吨，装期为3月份和四季度各一万吨。4万吨Carmen矿招标，装期为二季度。 节后铜精矿现货需求较少，一方面是因为冶炼厂在节前已经采购足够的3月份和4月份装期的原料，并不急于节后首周采购现货，另一方面二季度有多家大型冶炼厂有检修计划，对二季度装期的原料需求低。对于贸易商而言，休假归来也并无充足的现货头寸可供出售。 据外媒报道，Codelco与Rio Tinto2月27日签署谅解备忘录，双方将共同探索开发与投资机遇。 新疆有色金属工业（集团）有限责任公司所属伊犁公司冶炼厂二次资源综合利用项目生产流程全线贯通，成功产出第一块冰铜。 SMM十一港铜精矿库存2月27日为61.12万实物吨，较上一期增加3.13万实物吨，主要增量来自于锦州港，本周锦州港铜精矿库存环比增加3.4万实物吨。                                                                                                                                                           》查看SMM金属产业链数据库  

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本周MHP市场成交冷清，报价上移。供应端，2026年2月18日春节期间，印尼某园区部分MHP项目受尾渣坝滑坡事件扰动，目前产线低负荷运行，MHP供应量缩减。需求端，下游部分镍盐厂复工，市场采销活跃度逐渐恢复。整体供需偏紧格局下，MHP镍系数重心上移，MHP钴系数高位持平。展望后市，供应端印尼政府人员提出追责处理，MHP市场对供应端有较强收缩预期，需要关注事件后续处理。而需求端4月1日部分新能源产品取消出口退税或税率下降政策即将落实，下游企业存在抢出口的需求，叠加随着下游刚需备库需求释放，预计镍系数及钴系数难以下行。 高冰镍市场节后交易氛围仍冷清，供需双弱，系数持平。展望后市，高冰镍产量增长有限，且作为MHP替代原料的补充作用明显，叠加卖方挺价意愿强烈，镍系数预计难以下行。 关键辅料硫磺方面，本周价格下行。需求端，印尼某园区部分MHP项目发生安全事故，目前产线低负荷运行，印尼需求前景存在不确定性。实际成交上，受假期影响，硫磺贸易明显停滞。短期关注印尼市场硫磺招标结果和中东3月合约价对价格的指引，因需求端扰动，预计价格成交重心下行。 本周镍价方面，印尼大幅削减2026年镍矿RKAB配额至约2.5-2.6亿吨，叠加部分MHP项目事故扰动，供应收紧预期仍是当下镍价最核心的驱动力，本周镍价环比上行。结合系数来看，本周MHP及高冰镍镍价上行，MHP钴价上行。

2026.2.24-2026.2.27 本周，钼铁行业平均成本为28.31万元/吨，行业平均亏损363元/吨，行业平均利润率为-0.13%。 注意：以上数据SMM根据当周原料及产品周均价测算，由于各厂生产原料成本及配比不同各有不同，以上数据仅供参考。  

2026.2.24-2026.2.27 仲钨酸铵行业平均成本及利润 SMM粗略测算本周仲钨酸铵行业平均成本约为105.79万元/吨，行业平均盈利45883元/吨，行业平均利润率为0.042%。

  SMM2 月 27 日消息， SS 期货盘面偏稳运行。 SS 期货盘面受消息面带动上涨动力释放基本完成，日内大体持稳运行，午前收盘报 14095 元 / 吨。现货市场方面， SS 期货盘面暂稳运行，市场从业者虽仍有看涨心态，但下游仍有部分处于休假，买盘情绪不强，加之节后价格接连上探下，市场谨慎心态增强，日内价格暂稳运行。 SS 期货主力合约走强上探。上午 10:30 ， SS2604 报 14150 元 / 吨，较前一交易日下跌 165 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 320-520 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均持稳；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价持稳，佛山均价持稳；无锡地区冷轧 316L/2B 卷上涨 125 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报上涨 200 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均持稳。 本周为春节后首周，不锈钢市场逐步复苏， SS 期货盘面走强上探，受“金三银四”传统消费旺季预期升温及印尼镍矿消息持续发酵带动，市场从业者看涨情绪浓厚。但现货端复苏节奏平缓，部分贸易商及下游终端企业尚未开工，市场交易活跃度未完全恢复，周内仅少量刚需订单成交，整体呈现“期强现弱”的鲜明格局。库存端方面，本周不锈钢社会库存呈现大幅季节性累库态势，主要因春节假期期间交易暂停、货源持续到货及部分资源待提货所致。从行业规律来看，春节前后累库属正常现象，且本次累库幅度未超出市场预期，市场信心未受明显冲击，贸易商未出现恐慌性出货，短期库存压力处于可控范围。供给端， 2 月国内不锈钢厂集中开展年度检修，减产力度较大，产量大幅下降，短期供给端压力得到缓解。但需重点关注的是， 3 月钢厂将进入集中复产阶段，预期产量大幅提升，届时将对“金三银四”旺季的需求承接能力形成考验，市场供需格局或迎来阶段性调整。成本端支撑持续增强，印尼镍矿相关消息持续发酵，推动镍矿价格稳步走高，进而带动镍铁生产成本提升，高镍生铁价格节节攀升。虽本周高镍生铁市场成交偏少，主流不锈钢厂暂未认同当前高价，采购意愿偏低，但市场看涨情绪浓厚、原料供应预期偏紧，价格难以下行，对不锈钢生产成本形成有力支撑，钢厂仍保持合理盈利水平。整体来看，本周不锈钢市场呈现“预期强、现实弱”的核心特征，期货盘面走强、旺季预期向好及成本端偏强支撑，共同提振市场信心；但现货成交偏弱、社会库存大幅累库，以及 3 月钢厂集中复产带来的供给压力，也对市场形成明显制约。当前市场核心博弈集中在节后下游需求复苏节奏、库存消化进度及 3 月钢厂复产落地情况，后续需重点跟踪上述因素，判断市场走势方向。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（2月24日-2月27日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为42-53.5美元/吨，QP3月，均价为47.75美元/吨，周环比上涨7.25美元/吨，仓单45-57美元/吨，QP3月，均价为51美元/吨，周环比下降15美元/吨。EQ铜CIF提单为15-23.5美元/吨，QP3月，均价为19.25美元/吨，周环比上涨1美元/吨。截至2月27日，LME铜对沪铜2603合约除汇沪伦比值为1.127，进口盈亏-700元/吨附近。截至到周五，伦铜3M-Mar为Contango53.38美元/吨；3月date与4月date调期费差约为Contango30美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格55美元/吨，主流火法与国产仓单48-53美元/吨，湿法仓单45-48美元/吨；好铜提单实盘价格52美元/吨，主流火法与国产提单44-50美元/吨左右，湿法提单42-44美元/吨；CIF提单EQ铜15-23美元/吨，均价为19美元/吨。 本周为春节假期后首个交易周，周初进口窗口小幅打开吸引进口商收货。但因海内外库存均大幅垒库，进口窗口在随后逐渐关闭。周中市场部分贸易商有长单short需求，因LME Contango结构仍然较深，市场有部分套利驱动的交易。而在此之外整体表现平淡。故周初溢价整体抬升后表现稳定。展望后市，春节假期后库存超预期垒库，高铜价下市场消化需要时间。因2026年长单比例偏低，货源流转较往年波动性将更加明显。预计3-4月到港量将出现下滑，同时非洲、东南亚等地区港口或保税区隐性库存将出现抬升。 据SMM调研了解，本周四（2月27日）国内保税区铜库存环比上期（2月13日）增加0.02万吨至7.22万吨。其中上海保税库存环比减少0.11万吨至5.82万吨；广东保税库存环比增加0.13万吨至0.94万吨。过年期间保税区库存基本维持不变，据SMM了解虽然过年期间港口工作正常进行，但陆运物流仍然暂停，仓库出入库业务受阻，故整体库存波动不大。展望下周，进出口窗口均无套利空间，预计保税区库存量整体仍将维持于当前区                                                                                                                       》查看SMM金属产业链数据库  

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