SMM2月12日讯： 广东地区：本周该地区升贴水呈现震荡走高的走势，一方面是节前部分下游企业仍有补货动作，另一方面是由于春节后就马上交割在月差较大的背景下存在套利空间，贸易商积极收货。截止至周四时，好铜报20元/吨较上周四上升20元/吨，平水铜报贴水100元/吨较上周四上升70元/吨，湿法铜报贴水160元/吨较上周四上升70元/吨。周四时沪粤两地平水铜升贴水的价差为0元/吨，没价差没有异地调货的情况。据SMM统计截至到周四时广东仓库总库存为4.79万吨，较上周四增加0.23万吨，仓单合计3万吨较上周四增加0.66万吨，现货贴水较大持货商积极较仓，令仓单量大幅增加。具体来看：本周仓库到货量为1.57万吨/周较上周下降0.32万吨/周，略高于年平均水平(1.4万吨/周)，本周进口铜到货量并不多，主要是国产货到货，下游消费不佳持货商将货转发至仓库。出库量为1.34万吨/周较上周下降0.4万吨/周，本周更多的下游企业放假，需求不佳令出库量下降。 展望下周，即将迎来春节长假，仅个别加工企业仍维持低开工率，多数企业均放假，料春节后广东库存将较节前增加3万吨左右。   》订购查看SMM金属现货历史价格           （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。) 

》查看SMM镁现货报价、数据、行情分析 》点击查看SMM镁 产量库存简评 1.1 周度产量 2月06日-2月11日，全国样本镁厂周度产量在22627 吨，周度开工率在74.2％，环比下调0.1%。 1.2 周度库存 1、本周厂区库存环比上调4.12%。伴随节前备货逐步收官，市场交投持续趋淡，仅少量刚性需求支撑零星成交；此外，本周镁价底部支撑力度显著，价格下行态势有所放缓，市场囤货意愿低迷。受多重因素叠加影响，本周厂家库存呈现小幅累积态势。 2、本周社会库存环比下降0.42%。整体来看，随着春节假期临近，物流运力逐步收紧，贸易商多已进入休假状态，市场囤货节奏明显放缓。外贸即期订单数量有限，仅少量刚需交付带动社会库存小幅去化。

SMM2月12日讯： 本周电解液市场价格暂稳，其中，三元动力用、磷酸铁锂用及锰酸锂用电解液均价分别为32750 元 / 吨、31000 元 / 吨及24000元 / 吨。从成本端来看，电解液核心原材料六氟磷酸锂、VC等受春节假期临近影响，下游电解液企业多提前规划库存，优先消耗前期采购的原材料，新增采买意愿有明显走弱，上游原料生产厂家降价出货意愿也较前期明显减弱，多数企业选择稳价，市场成交较为清淡，整体价格保持相对平稳，成本端的稳定使得电解液市场价格得以维持稳定态势。从需求端来看，目前正处于行业传统消费淡季，市场需求整体呈现疲软态势，车企排产有所收缩，进而带动动力电池企业整体排产下滑；储能领域虽保持一定需求韧性，但由于2月工作日的减少，产量预计也有小幅下降，综合来看，整体电芯排产随之下调。直接导致其对电解液的采购需求同步下降。从供应端来看，电解液企业依旧延续 “以销定产”生产模式，受下游电解液采购需求减少影响，多数电解液企业主动下调产量，整体供应端呈现与需求端同步收缩的态势。综合当前市场供需格局变化及成本端情况判断，短期内电解液市场价格预计暂稳。       SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858 陈泊霖021-51666836 王易舟021-51595909

隔膜市场价格整体持稳。从具体报价看，湿法隔膜中高端产品价格坚挺：5μm（5μ+2μ涂层）报价1.56-1.86元/平方米，7μm（7μ+2μ）主流报价1.07-1.25元/平方米，9μm（9μ+3μ）报价1.06-1.24元/平方米。 当前隔膜企业普遍进入春季检修阶段，行业整体开工率有所回落，供应端呈现阶段性收缩。需求方面，下游电芯厂节前备货已基本完成，短期采购节奏放缓，市场氛围趋于平淡。供需双弱格局下，各规格产品价格调整空间有限，预计短期内隔膜价格将延续平稳运行态势   。值得注意的是，随着节后电芯厂补库需求逐步释放，叠加5μm等高端产品供需紧平衡的基本面支撑，届时价格有望获得一定支撑。 SMM新能源行业研究部 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 陈泊霖021-51666836 杨玏 021-51595898 李亦沙 021-51666730

本周储能市场整体延续了上周的供需格局。受春节假期临近影响，市场交投活跃度较前期高点出现阶段性收敛，但价格端表现依然坚挺。314Ah现货价格重心在0.35元/Wh基础上进一步夯实，并保持小幅上行态势。 尽管上游碳酸锂及主材价格近期有所回落，但由于产业链价格传导存在滞后性，叠加节前物流运力收紧导致发货受限，电芯环节并未出现跟跌。相反，部分电芯厂利用节前最后窗口期维持挺价策略，使得现货价格在春节前展现出较强韧性。 随着假期临近，市场进入“收尾”阶段。供给端，2月排产因春节因素出现正常的季节性调整；需求端，实质性需求并未减弱，但受限于物流停运与放假安排，当前主要以交付前期锁定订单为主，零散采购动作已近尾声。 后市展望，当前市场处于“节前蓄势”的状态。鉴于上下游对节后复苏特别是海外订单仍持谨慎乐观态度，预计节后复工初期，电芯价格将大概率延续当前偏强运行的惯性，短期内大幅回调的可能性较低。 SMM新能源行业研究部 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 陈泊霖021-51666836 杨玏 021-51595898 李亦沙 021-51666730 黄辰聪 021-51595860

      本周山东地区铜现货市场已进入春节假期状态，截至周四，现货升贴水平均报贴水270 元 / 吨。临近长假，省内下游企业已结合订单与假期安排完成节前备货，叠加物流运力趋紧，市场整体成交清淡。具体来看，省内铜加工企业逐步减产放假，采购多在上周完成备库，当前电解铜需求基本停滞。展望节后，预计炼厂厂内库存偏高，且下游复工节奏偏慢，铜现货升贴水仍面临下行压力；不过由于节后首个工作日即为交割日，部分炼厂计划参与交割预期下，将在一定程度缓解持货商的库存压力。   》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                                                                                                                            》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 本周沪铜现货市场由升水逐步转为贴水，贴水幅度呈走扩态势。周初现货延续上周偏紧格局，持货商挺价情绪尚存，现货报价维持小幅升水；但随着春节假期临近，下游企业相继进入休假状态，实际采购需求加速走弱，市场交投氛围日渐冷清。现货升贴水自周初升水35元/吨一路下行至本周四的贴水60元/吨，全周呈现“供增需减、交投趋淡、贴水走扩”的特征。与此同时，前期进口窗口打开期间锁定的比价货源持续到港，叠加国产现货补充，上海地区本周垒库2.31万吨。 展望节后，随着春节假期正式开启，市场将进入传统休假期模式，绝大多数贸易商及下游企业暂停现货操作，节前交投已降温至年内低点。供应端，前期锁定的进口铜仍在持续到港，本周上海地区垒库2.31万吨主要来自进口货源集中清关，且部分进口到货尚未完全体现在库存统计中，届时进口铜的持续流入将为现货市场带来明确供应压力。冶炼厂方面多以出口及交割货源为主，节后现货市场投放节奏尚待观察。需求端，下游加工企业多已停工放假，节前备货基本结束，节后市场走势将主要取决于下游复工进度及实际消费强度的验证。值得注意的是，今年与往年不同，节后复工首日恰逢沪铜2602合约最后交易日，市场集中交割在即，或对现货升贴水形成阶段性扰动；叠加当前Contango月差持续走扩，持货商交仓意愿强烈，预计节后沪铜现货市场将面临供应累积、需求待启及合约换月等多重因素交织，贴水结构或进一步加深。                                                                                                                   》查看SMM金属产业链数据库  

SMM2月12日讯： 梯次回收本周情况： 本周梯次市场价格整体维持稳定运行。成本端来看，碳酸锂价格总体呈上涨态势，镍钴盐价格保持相对平稳，对梯次电芯形成一定成本支撑。供应端，当前梯次市场已逐步进入春节休市阶段，叠加传统行业淡季影响，企业整体出货量明显收缩，市场流通货源持续减少。需求端，受锂盐价格波动扰动，下游企业采购心态趋于谨慎，加之多数春节正常生产的企业已提前完成备货，另有部分企业已确定春节放假安排，整体采购意愿持续走弱。在多重因素叠加下，市场整体成交进入清淡期。尽管当前锂盐现货价格波动使得梯次电芯成本端存在一定变化，但价格传导仍需时间，叠加春节期间市场需求整体回落，本周梯次电芯仅存在极少成交，价格整体保持平稳，预计这一态势将持续至春节假期结束。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 雷越021-20707873

SMM2 月 12 日讯， SS 期货盘面结束前期走强上探的态势，日内震荡下行，最终收报 13970 元 / 吨。现货市场方面，尽管期货盘面周内波动、高镍生铁价格有所上涨，但现货贸易商大多已放假，物流暂停，价格难有明显变动，日内报价继续持稳运行。 SS 期货主力合约走跌回落。上午 10:30 ， SS2604 报 14080 元 / 吨，较前一交易日上涨 70 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 90-290 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均报 8500 元 / 吨；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价 14100 元 / 吨，佛山均价 14050 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷 26600 元 / 吨，佛山地区 26600 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报 25750 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均为 7800 元 / 吨。 期货盘面方面，受宏观影响减弱、有色金属期货震荡收窄的带动，周初整体呈偏稳震荡态势，交易活跃度有所回落。临近春节假期，市场出于规避假期风险的考量，叠加前期利多因素已基本兑现，投资者多持观望态度；周中受印尼镍矿审批落地消息刺激，沪镍盘面走强并传导至不锈钢期货， SS 期货同步拉升。整体来看，本周行情主要由期货盘面及消息面主导，现货基本面对市场的影响相对有限。现货市场方面，下游终端多数已进入春节停工状态，贸易商亦陆续放假离场，市场交易活跃度低迷，整体成交清淡。仅少量节后订单达成成交，贸易商主要以整理库存、对接节后订单为主，主动出货及补库意愿均处于低位，现货价格基本持稳。库存端呈现春节假期前后典型的季节性累库特征，主要因节前成交清淡、货源流通放缓所致，部份仓库只进不出，但由于前期库存水平较低，虽周内明显累库，整体库存尚处于合理区间。目前市场对节后 “ 金三银四 ” 消费旺季预期向好，贸易商心态良好，维持不锈钢现货价格稳定。供给端整体运行平稳，部分钢厂为应对春节假期提前安排小幅减产，但下游需求同步进入假期停滞状态，市场供需处于弱平衡格局，对不锈钢价格的影响较为有限。成本端方面，高镍生铁价格在印尼镍矿消息刺激下，再次走强上涨；高碳铬铁及废不锈钢价格保持平稳运行，受此影响，不锈钢生产成本小幅提升，但不锈钢现货交易暂停，价格持稳，不锈钢厂盈利空间已明显收窄。整体来看，本周不锈钢市场受期货盘面及消息面主导，节前成交清淡、市场活跃度偏低，但印尼镍矿审批落地消息短期提振市场情绪，叠加成本端支撑、库存合理及节后需求向好预期，市场未出现大幅波动。后续短期内，市场活跃度或持续维持低位，需重点关注印尼镍矿政策影响发酵、核心原料价格变动及节后下游需求复苏节奏。

2026年的开局，全球不锈钢产业链并未如预期般在传统的春节前淡季中归于平静。相反，在原料成本激增与贸易保护主义升级的双重夹击下，市场正经历一场剧烈的重构。从雅加达的封盘惜售，到布鲁塞尔的关税大棒，再到河静省的产能扩张，1月份的市场主旋律可以概括为：价格重回“成本定价权”，供应链加速“规避性重组”。 一、 成本端的强势反攻：镍价狂飙与印尼的“定价权” 1月不锈钢价格的核心驱动来自上游成本。镍价在月内走强的背景下，市场对印尼供给扰动与钢厂报价策略的敏感度明显上升。相比宏观流动性因素，更直接的变化在于：当成本波动加速时，钢厂不再急于“以量换价”，而更倾向于通过报价上调与阶段性停报来管理风险与利润。 原料端的上行很快传导到印尼出口端：月内主流钢厂多次上调报价，并在若干关键节点出现“封盘停报”。这种“调价—停报—再调价”的节奏，反映的不是简单的情绪，而是卖方在成本不确定性上升时，优先保障自身定价与交付秩序。相应地，亚洲其他上游钢厂盘价也更容易形成“跟随式上调”的预期。 需求端方面，部分市场在前期集中采购后进入消化期，叠加淡季因素，成交可能阶段性转弱；但在高成本托底与钢厂控盘的组合下，现货价格整体呈现“下行阻力大、回调不顺畅”的特征。 二、 贸易壁垒的“围城”：从欧洲堡垒到东南亚内卷 如果说成本上涨是“内生推力”，贸易政策的不确定性上升则是外部约束。1月欧美及部分新兴市场对进口不锈钢的审视趋严，市场面对的不只是关税数字，更是“通道稳定性”的下降。 欧洲方向 ，关税与配额讨论强化了市场对进口空间收窄的预期；与此同时，碳合规框架在数据、缺省值逻辑与可追溯性层面引发行业讨论，带来的核心影响不是“是否能做”，而是报价与合同条款必须覆盖更高的合规与不确定性溢价。 美洲与东南亚方向 ，更值得注意的是原产地与文件一致性风险：在查验趋严、口径波动与执行差异并存的环境中，HS归类、原产地规则、单证一致性、碳数据完整性等任何一个环节的瑕疵，都可能放大为补税、滞港、退运乃至信用风险。过去依赖“邻国转一道”的路径，在新的监管环境下容错率显著下降，供应链管理正在从“找价格优势”转向“控风险、控交付”。 三、 供应链的“求生”与重构：资本流向避险高地 面对壁垒与合规收紧，资本的反应往往最直接。1月具有代表性的事件，是甬金股份在越南推进更上游的一体化布局。其信号意义在于：单纯“产品出海”越来越难对冲原产地与反规避风险；相反，包含关键冶炼环节的“产业链出海”，更有机会在规则框架下获得更稳定的原产地身份与交付路径。 与此同时，头部企业也在通过高端化来对冲外部摩擦：例如华新丽华在高温合金方向的投入，以及Outokumpu与Metso在材料与应用端的推进，都指向同一个趋势：当贸易壁垒抬升时，技术壁垒与产品壁垒会成为更可靠的“护城河”。 四、 后市研判与策略建议 展望2月及Q1后半段，市场更可能维持高位震荡。镍价韧性与印尼钢厂控盘仍提供成本支撑，价格缺乏深跌基础；但需求淡季叠加东南亚海关严查、征税口径波动与物流延迟等不确定性，成交端更容易出现阶段性“有价无市”。策略上，下游维持必要安全库存、分批采购即可；出口企业优先把通道合规（原产地/单证一致性/碳数据）做扎实，降低补税与滞港风险。 2026年的不锈钢市场，不再仅仅是供需的博弈，更是地缘政治与合规成本的较量。在风浪中，唯有那些具备全球化布局能力与技术护城河的企业，方能行稳致远。