12月20日（周二）亚市盘初，美油交投于75.85美元/桶附近；油价周一上涨超1%，受到疫情限制放松，需求担忧缓解提振，但欧盟同意设置天然气价格上限以遏制能源危机，以及经济衰退担忧限制油价涨幅。 日内重点关注美国11月营建许可月率初值、周三5:00公布API数据。 影响油价利多因素 【俄罗斯无人机袭击基辅】 俄罗斯的无人机袭击了基辅及其周边地区的关键能源基础设施；总统普京自2019年以来首次访问白俄罗斯，加剧了乌克兰对他将向盟友施压以开辟新的入侵战线的担忧。 但普京和白俄罗斯总统卢卡申科在会谈后几乎没有提到乌克兰，对记者的讲话反而集中在双边关系与经济合作上。 乌克兰军方高层表示，他们的防空部队击落了28架无人机中的23架--大部分在首都基辅上空--这是莫斯科在六天内的第三次空袭，也是自10月以来针对乌克兰电网一系列空袭中的最新一次，在零度以下的气温中造成了大面积停电。 它在晚间说，没有关于无人机袭击造成伤亡的报告，不过基辅地区有九栋建筑物受损。 乌克兰原子能机构指责俄罗斯派遣其中一架无人机进入位于Mykolaiv地区的南乌克兰核电站的部分区域。 Energoatom在Telegram上写道：“这是对核与核辐射安全绝对无法接受的侵犯。” 入侵的俄罗斯军队现在占据了位于乌克兰东南部靠近前线的欧洲最大的扎波罗热核反应堆设施。这些攻击中使用的无人机是廉价生产的一次性无人驾驶飞机，它们会飞向目标，然后高速坠落并在撞击时引爆。 【乌军获得英国“欧洲燕”导弹】 乌克兰内政部长顾问安东·格拉申科表示，乌军对基于英国“星光”便携式防空导弹系统的“欧洲燕”导弹进行了试射。格拉申科发布在社交网站的视频中显示，“欧洲燕”轻型多用途导弹使乌军有能力构建“多层天空防御”体系，包括使用便携式防空导弹系统、”山毛榉-M1-2”防空导弹系统在内的短程导弹，以及S-300远程导弹。视频显示，乌克兰军方今年对“欧洲燕”进行了测试。 影响油价利空因素 【欧盟同意设置天然气价格上限以遏制能源危机】 欧盟成员国的能源部长周一就天然气价格上限达成一致，此前就这一遏制能源危机的紧急措施进行了数周的磋商，以弥合成员国之间的意见分歧。 设置上限是欧盟27国为降低高昂的天然气价格所做的最新尝试，在俄罗斯切断对欧洲的大部分天然气供应后，天然气价格飙升，导致民众能源账单猛涨，并推动了今年创纪录的高通胀。 部长们同意，如果荷兰天然气交易中心(TTF)的近月合约价格连续三天超过180欧元/兆瓦时，就可以触发上限。这是欧洲的指标天然气合约。 TTF价格还必须连续三日比参考水平高35欧元/兆瓦时以上，才能触发价格上限。参考水平基于对当前液化天然气(LNG)价格的评估。欧盟轮值主席国捷克的工业部长Jozef Sikela表示：“我们已经成功地达成了一项重要协议，将使公民免受能源价格暴涨的影响。” 从2023年2月15日开始可以触发价格上限。这份协议将在各成员国以书面形式正式价格上限一旦生效，将阻止近月、三个月、和近年TTF合约以高于参考水平35欧元/兆瓦时以上的价格进行交易。 【美股收低 美联储紧缩行动或推动美国经济衰退】 美国股市周一连续第四个交易日收低，纳斯达克指数领跌，因投资者避开风险较大押注，担心美联储的紧缩行动可能将美国经济推向衰退。 自上周三以来，美国三大股指一直承压，当时美联储主席鲍威尔在加息后发表了基调鹰派的讲话，承诺将进一步加息，即使数据显示有经济疲软的迹象。 标普500指数、道琼斯工业指数和纳斯达克指数在12月份遭大幅抛售，且有望创下2008年金融危机以来的最大年度跌幅。Ally的高级市场策略师Brian Overby称，随着美国公债收益率上升，投资者从股市中撤出，关注更安全资产的前景，因为他们担心2023年可能出现经济衰退。 他说：“投资者在问，既然我可以在固定收益市场上获得这么好的收益，为什么还要在美联储的立场仍然激进的情况下承担这些风险呢？” 纽约Qontigo公司应用研究部全球主管Melissa Brown表示，周一没有重要的盈利报告或经济数据公布，这可能使投资者更加关注经济担忧和利率问题。“我们是会陷入经济衰退还是会实现软着陆，现在还不明朗，美联储的行动恰当吗？”Brown还指出，由于许多投资者在年末假期前后休假，因此走势可能会被放大。 通信服务板块下跌2.2%，非必需消费品板块下跌1.7%，科技板块下跌1.4%，这些在标普500指数各大板块中跌幅最大。能源板块跑赢，收涨0.13%，是11个板块中唯一上涨的。苹果、微软和亚马逊等巨头给市场造成最大拖累。特斯拉在震荡交投中收跌0.24%，盘中跌幅一度高达2.8%。此前，推特的一项民意调查显示，大多数参与调查者希望马斯克辞去推特首席执行官一职。 Meta Platels收跌4.1%，此前欧盟执委会表示，如果有证据表明违反欧盟反垄断法，可能会对这家科技集团处以高达其全球年营业额10%的罚款。  【美国12月房建商信心连降第12个月】 美国12月独栋住宅建筑商信心连续第12个月下降，创有记录以来最长连降，因为在当前高通胀和高利率环境下，即便争相为潜在买家提供激励，也未能提高看房流量和销量。 全美住宅建筑商协会(NAHB)周一表示，其NAHB/富国银行住房市场指数本月下降两个点至31，低于调查中经济学家的预估中值34。读数高于50表明更多的建筑商认为情况良好而不是糟糕。 除去2020年春季实施第一轮新冠封控时期的短暂骤降外，12月的读数为2012年6月以来最低。此外，从去年12月开始连续下降，也是1980年代中以来持续时间最长的一轮连降。 到目前为止，住房市场是受到美联储激进加息影响最明显的领域，联储旨在抑制仍处于不可接受的高水平通胀。美国最受欢迎的住房贷款类别的利率在10月突破7%--为2001年以来最高，从1月到10月，新屋和成屋销售大降30%以上。 NAHB表示，近三分之二的建筑商正在提供激励措施，包括抵押贷款利率买断、为买家返点和直接降价。虽然实际直接降价建筑商的比例略微减少至35%，但平均折扣水平从年初的5%-6%加大到8%。 【美联储明年2月加息25个基点的概率为66%】 据CME“美联储观察”：美联储明年2月加息25个基点至4.50%-4.75%区间的概率为66%，加息50个基点的概率为34%；到明年3月累计加息25个基点的概率为25.1%，累计加息50个基点的概率为53.8%，累计加息75个基点的概率为21.1%。 【沙特10月原油出口连增第五个月，创30个月新高】 联合组织数据倡议（JODI）周一的数据显示，沙特阿拉伯10月原油出口连续第五个月上升，达到30个月最高。 10月原油出口从9月的772.1万桶/日上升约0.7%，至777.3万桶/日，为2020年4月以来最高。然而，这个世界上最大石油出口国的原油产量从9月的1,104.1万桶/日下降到1095.7万桶/日。 【美国应停止其虚伪的政策并尽快返回伊核协议】 伊朗外长阿卜杜拉希扬表示，美国应停止其虚伪的政策并尽快重返伊核协议。他指出，一方面，美国谈论如何达成伊核协议相关谈判的最后步骤，但另一方面，它也在制造不安全和破坏伊朗稳定，这种虚伪的政策必须结束。“如果美国切实寻求达成协议并恢复伊核协议承诺，则伊朗也将履行承诺。”他表示，目前伊朗正在与欧盟就谈判交换信息和互动，国际原子能机构副总干事也与伊朗原子能组织官员举行了建设性和前瞻性会晤。 总体来看，需求担忧有所缓解提振油价，地缘紧张局势依然为油价提供支撑，但欧盟同意设置天然气价格上限以遏制能源危机，以及伊朗呼吁美国应停止其虚伪的政策并尽快返回伊核协议，或在短期限制油价涨幅。 北京时间8:35，美原油现报75.82美元/桶。

尽管过去几年美国已成为原油出口大国，但自二战以来，该国的原油出口一直没能超过进口。有分析称，这种情况明年可能会改变。 美国政府上月公布的数据显示，美国原油净进口量已降至110万桶/日，为2001年以来最低，相较于5年前的每天净进口700多万桶原油大幅下降。 造成这一改变的原因是美国对俄罗斯石油的制裁，以及拜登政府从紧急储备中释放了大量石油。 能源研究机构Vortexa市场分析师Rohit Rathod表示，俄乌冲突刺激了对美国能源的新需求，如果页岩油产能加速增长，明年晚些时候应该会推动原油出口超过进口。 美国若想成为原油净出口国，要么提高产能，要么减少消费。而美国明年石油需求将增加0.7%至2051万桶/日，这意味着美国只能通过增加产能来实现原油超过进口。 美国的石油产能已经位列世界第一，超过了沙特和俄罗斯等主要原油供应国。不过，美国的页岩油田正在老化，今年的产量增长乏力。虽然美国明年的总产能有望达到创纪录的1234万桶/日，但前提是油价有利可图，足以吸引石油钻探商开采更多石油。 数据分析公司Kpler称，随着欧盟禁止进口俄罗斯原油，欧洲炼油商纷纷抢购美国原油，以抵消俄罗斯原油留下的空白。 美国最大的石油出口设施科珀斯克里斯蒂港首席执行官Sean Strawbridge称，这确实为美国生产商和美国能源创造了一个绝佳的机会。 Strawbridge 表示，在10月创纪录的220万桶/日出货量的基础上，明年科珀斯克里斯蒂的出口量有望再增加10万桶/日。 由于工厂关闭和消费需求下降，美国炼油产品出口有所下降。美国能源信息署（EIA）数据显示，截至今年9月，美国平均每天出口310万桶燃料，低于2019年同期的320桶/日。 不过，柴油是一个例外。Kpler数据显示，美国7月柴油出口升至130万桶/日的三年高位。由于欧洲即将禁止进口俄罗斯的石油产品，美国12月前15天对欧洲柴油的出货量平均达到33万桶/日，是今年迄今为止单月平均水平的五倍多。 欧盟于12月5日正式禁止进口俄罗斯原油，并将从明年2月5日起禁止进口俄罗斯石油产品。

在周初连续三天反弹10%之后，油价在周四周五再次回落，尤其是周五受到市场风险偏好回落影响盘中一度大跌3.5%，这样的表现显示油价仍处在油价前期大跌之后的企稳阶段，市场信心有待进一步恢复。周四美联储和欧洲央行先后宣布加息50个基点，且欧美央行本周会议再度“放鹰”，重申坚定加息以遏制通胀，加剧市场对全球经济衰退的担忧，这打击了市场情绪。 可以看到，随着宏观预期收紧，海外股市、铜、油等大宗商品风险资产纷纷高位回落。国内则随着疫情防控措施进一步优化，经济恢复预期主导国内市场，因此工业品主要走复苏路线，黑色、有色、化工品等在过去一段时间内均持续反弹，不过高位也开始出现放量冲顶动作，周五有大幅回调出现，这样的表现也限制了油价反弹表现。 接下来一个阶段市场注意力将集中在中国需求恢复进展，这是需求端具有很大弹性的重要变化因素，大势向好是确定性的方向，但在疫情影响下需求恢复进程预计会有反复，这也将影响市场节奏。周六凌晨市场传出拜登政府回购原油填充战略石油储备的消息，虽然首次回购仅仅购买了300万桶作为战略石油储备（SPR），但消息发布后油价瞬间冲高1.5美元，这样动作给了市场一个强大的预期，在没有极端利空冲击下油价跌破此70美元/桶的可能性较低。市场信心目前仍处在低位，最新的持仓报告显示，投机净多头寸仍在小幅回落，这意味着投资者的决策更为谨慎，这符合大跌之后油价回稳阶段的表现，后续关注需求端能否进一步好转给市场带来积极信号。 权威机构公布月报，需求能否超预期恢复成为下一阶段关注点 本周OPEC、IEA等权威机构陆续发布了本年度最后一份月度报告，因报告发布之前油价刚刚经历了一轮疲弱需求的打击，报告整体对需求展望较为谨慎。OPEC月报下调一季度原油需求预期，呼吁成员国“保持警惕和谨慎”。报告维持2022年全球原油需求增速预期为255万桶/日；预计2023年全球原油需求增速维持在225万桶/日不变。IEA在周三发布的月度报告中表示，11月世界石油供应量打破了5个月的上升趋势，下降19万桶/日至1.017亿桶/天。其中，OPEC组织11月份的石油产量比石油减产协议允许的水平低172万桶/日。俄罗斯11月石油的出口则增加2.7万桶/日至810万桶/日。IEA目前预计在2022年剩余时间及2023年第一季度，全球石油产量将超过需求。整个四季度全球石油需求将同比下降11万桶/日至1.008亿桶/日。 但IEA警告，不能排除油价再次上涨的可能性，预计2023年第二季度石油收支将趋紧。IEA目前将2022年和2023年全球石油产量增长预测分别上调至470万桶/日和77万桶/日。其同时将2023年石油需求增长预期上调10万桶/天，至170万桶/天，总需求达到1.016亿桶/天。 库存方面，OPEC月报显示经合组织原油库存10月增加2250万桶，较5年均值低1.67亿桶；而IEA报告则显示经合组织10月份商业石油储量增加了1730万桶，低于5年平均水平1.502亿桶。而美国EIA公布的数据显示，截至12月9日当周，美国除却战略储备的商业原油库存大幅度超预期，精炼油库存低于预期，汽油库存超预期。具体数据显示，截至12月9日当周EIA原油库存变动实际公布增加1023.1万桶，预期减少359.5桶，前值减少518.7万桶；汽油库存实际公布增加449.6万桶，预期增加271.4万桶；精炼油库存实际公布增加136.4万桶，预期增加251.7万桶；激增的库存数据一方面是由于战略原油流入市场，另外，当周美国炼油量下降也是重要原因。 之前一直让市场担心的美国成品油需求在上周出现了一定幅度的改善。另外，拜登政府回购原油填充战略石油储备的消息将进一步增强市场需求端好转预期，自创纪录1.8亿桶原油释储以来，拜登政府宣布首次回购原油填充战略石油储备。能源部高级官员表示，美国将为战略石油储备（SPR）购买300万桶石油，于明年2月交付。官员称，美国将同时提供200万桶紧急原油交易，以满足Keystone管道关闭后的炼油需求。对于需求来说，目前市场更加关注中国市场的恢复进程，成品油市场一度回暖明显，但在本周后半段地方炼厂产销比再次回落，降价促销也仍然无法激发市场买兴，全国地区将在未来一段时间陆续经历疫情峰值过程，不过整体来讲中国需求恢复大势是比较确定的方向，只是这期间不可避免会有所反复，这也会对油价节奏产生影响。 宏观风险偏好降温，风险资产纷纷回落 因欧美央行的加息，宏观层面在本周也再次成为市场关注的一个热点。虽然美国CPI数据出现超预期回落，但美联储和欧洲央行本周均如期加息50个基点，美联储主席鲍威尔表示，即使经济滑向衰退，美联储明年仍将进一步加息。欧洲央行跟随美联储放慢加息步伐，但也发出了类似的明确信息，即金融状况仍将继续收紧，哪怕经济表现恶化。欧洲央行周四的会议令市场对其终端利率的预期升至3%以上，目前市场对欧洲央行利率峰值的预期已经提高到3.25%，但一些经济学家认为这个数字会更高。由于缺乏欧洲央行的指导，终端利率现在上升到3.50%甚至3.75%都是有可能的。欧美央行“放鹰”态度让股市、大宗商品市场承压明显。 国内方面，中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行。会议要求，明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。总体来看，宏观层面欧美继续加息控通胀是主线，这会增加全球经济衰退风险，而中国市场将以支持经济恢复为接下来一段时间工作重点的大势比较明确。宏观因素对全球经济的影响仍然是影响投资者情绪的关键，但包括中国在内的主要消费国需求从疫情中的恢复进展同样值得期待。 油价进入了触底之后的修复性行情阶段，过去一周油价先是三天反弹10%随后又二天回调一度超5%，这样的先扬后抑的表现显示目前市场的交易焦点仍然会有快速切换，这也意味着油价的波动仍会成为常态，但总体来看我们判断油价阶段性低点已经大概率出现，随着美国开始购买回补战略原油储备，进一步夯实了70美元的阶段性底部区域，而中国需求的进一步恢复背景下，后续油价大概率仍会继续走修复行情，目前的发展趋向来看原油市场进一步回暖的可能性还是相对较大，只是在经历了11月之后大跌市场信心遇挫严重，在反弹阶段原油市场持仓结构显示国际市场投机净多头寸仍在下降，这意味着让投资者信心恢复需要时间和更多的积极因素出现。

12月13日（周二）亚市盘初，美油交投于73.32美元/桶附近；油价周一反弹超2.5%,因投资者对供应状况紧张不安，供应美国的一条关键管道仍处于关闭状态，且俄罗斯威胁要减产，新冠限制放宽给燃料需求前景带去支撑。 日内重点关注美国11月CPI年率未季调、欧盟能源部长召开特别会议，讨论临时性天然气市场纠正机制提议、OPEC月报。 影响油价利多因素 【Keystone原油管道可能长期停运】 TC 能源旗下加拿大至美国的Keystone原油管道可能长期停运，这帮助扭转了价格走势。Ritterbusch and Associates的Jim Ritterbusch表示：“Keystone管道的维修时间似乎比预期要长，增加了库欣库存进一步减少的可能性。” 交易商担心清理和重启Keystone石油管道需要多长时间。上周该管道超过14000桶石油泄露，是近10年来美国最大的原油泄漏事件。 预计该管道关闭将使俄克拉荷马州库欣储存中心的供应减少，这是美国指标原油期货的交割地。 【欧盟召开外长会议 重点讨论对俄第九轮制裁方案】 当地时间12月12日，欧盟外长会在比利时首都布鲁塞尔举行，欧盟外交与安全政策高级代表博雷利在各成员国外长抵达后的发布会上表示，本次外长会将重点就此前欧盟委员会提议的对俄第九轮制裁方案进行讨论。 博雷利表示，就该制裁方案达成共识不是一件容易的事情，可能需要讨论很久，各成员国之间可能存在分歧，但他希望能够在今天或者明天得出结论。按照议程，当天的会议于当地时间13时开始，预计下午18时左右结束。会议结束后，欧盟将召开新闻发布会公布会议讨论结果。 【美银预计布伦特原油或迅速升穿每桶90美元】 美国银行全球研究部表示，在美联储货币政策转趋鸽派下，全球指标布伦特原油可能反弹并迅速升穿每桶90美元。 最近，由于担心全球经济疲软会削减燃料需求，油价一直在稳步下降，有望连续第二个季度下跌。  美银预测布伦特原油2023年均价为每桶100美元，这还受助于疫情后经济重启带动石油需求复苏，以及受欧盟制裁影响，俄罗斯供应减少约100万桶/日。     此外，该行在12月9日的一份研究报告中称，OPEC+可能会不折不扣地落实减产200万桶/日的计划，以支持价格。 美银表示，“我们对2023年石油需求和价格的预测在很大程度上取决于亚洲和印度的需求强劲增长，因此一旦亚洲重启出现任何延迟，都可能会影响我们预期的价格轨迹。” 高盛在报告中表示，放松新冠限制可能会推动石油需求增加，可能导致油价上涨每桶15美元左右。 【欧盟可能面临高达300亿立方米的天然气供应缺口】 欧盟执委会和国际能源署(IEA)表示，欧盟已经为今年冬天准备了足够的天然气，但如果俄罗斯进一步削减供应，明年欧盟可能会面临天然气短缺。欧盟执委会主席冯德莱恩说：“尽管我们采取了行动，明年我们仍可能面临高达300亿立方米的天然气供应缺口。” 【美股反弹 关注美通胀数据和美联储会议】 美国股指周一反弹，本周交易开局良好，部分受助于微软和辉瑞上涨，投资者正在为周二的通胀数据和本周晚些时候美联储的政策决定做准备。 微软上涨2.89%，此前该公司称将购买伦敦证券交易所集团(LSE))4%的股份，给三大股指均带去提振。在经历了10月和11月的强劲上涨后，指标标普500指数在12月跌跌不休，并遭遇了近三个月来最大单周百分比跌幅，好坏参半的经济数据助长了经济衰退的担忧。 将于周二公布的消费者通胀数据受到密切关注，预计11月物价同比涨幅将为7.3%，比前一个月的7.7%有所放缓，扣除食品和能源的“核心”通胀率料为6.1%，前一个月为6.3%。 Kace Capital Advisors管理合伙人Ken Polcari表示：“市场目前消化的明天出炉的消费者物价指数(CPI)涨幅为6点几，而预期为7.3%，如果真的是6点几，将是足够让所有人兴奋的理由，至少短期如此。另一件事是他们再次预计鲍威尔将显示鸽派基调，这将是一个巨大的错误。鲍威尔需要停止给任何人留下这种印象，即他们正在软化立场或正在驱转鸽派。” 三大股指均录得11月30日以来最大单日百分比涨幅，标普500指数11个主要板块均收高。辉瑞上涨0.85%，此前该公司公布了各类疫苗的收入预期。 如果通胀读数低于预期，将有助于支持这样一种看法：美联储今年为放缓经济而采取的激进政策行动正在发挥作用。市场普遍预计，美联储周三将加息50个基点，这将标志着在过去四次会议上连续加息75个基点后放慢加息步伐。 上周五股市收低，此前公布的11月生产者物价指数(PPI)增幅高于预期，尽管该数据确实显示出上涨趋势正在放缓。对美联储将犯下政策错误并使经济陷入衰退的担忧今年重压美股，标普500指数下跌约16%，有望创下2018年以来的首次年度下跌，并创下2008年以来的最大年度百分比跌幅。 影响油价利空因素 【南苏丹卫生部宣布全国暴发麻疹疫情】 当地时间12月11日，南苏丹卫生部举行新闻发布会称，近几个月来，南苏丹所有10个州的22个县记录了2471例麻疹确诊病例和31例死亡病例，特此宣布南苏丹全国暴发麻疹疫情。此外由于文化信仰问题，可能有更多的病例未上报。 南苏丹政府发布了一系列防疫措施，包括教育公众了解该疾病的症状、体征和危害，加强全国各地的常规免疫服务。政府已在暴发麻疹疫情的15个县加强疫苗接种工作。 【美联储12月加息50个基点的概率为74.7%】 据CME“美联储观察”：美联储12月加息50个基点至4.25%-4.50%区间的概率为74.7%，加息75个基点的概率为25.3%；到明年2月累计加息75个基点的概率为35.0%，累计加息100个基点的概率为51.5%，累计加息125个基点的概率为13.5%。 【欧洲人削减开支预示未来经济衰退】 10月份情况发生变化，因为每年10月通常是许多欧洲家庭有采暖需求的第一个月。今年，采暖成本高得多，家庭能源价格同比上涨41.5%。欧洲家庭减少了在其他商品上的支出。欧盟统计机构5日公布，10月欧元区零售额比9月下降1.8%。 【疫情仍有可能恶化】 全球疫苗免疫联盟(GAVI)首席执行官伯克利博士表示，现在宣布新冠疫情紧急阶段结束还为时过早，他称大流行仍有可能恶化。 总体来看，Keystone原油管道可能长期停运，供应紧张支撑油价，而疫情限制放缓，减缓需求担忧；欧盟讨论对俄第九轮制裁方案，或加大地缘紧张局势，诸多利好因素助力油价反弹，油价存上行空间，日内关注OPEC月报以及欧盟能源部长特别会议。 北京时间8:15，美原油现报73.32美元/桶。