7月1日（周三），Magnitude 7 Metals公司周三表示，计划重启其位于密苏里州马斯顿的铝冶炼厂的第一条电解槽生产线，该厂于2024年停产。 此次部分重启预计将扩大美国原铝产能，并为该州Bootheel地区恢复部分就业岗位。 该冶炼厂于2024年1月关停，导致500名工人被裁减，严重冲击了密苏里州Bootheel地区的经济。 在过去十年中，该设施屡次经历关停和减产周期，包括在2016年之前由诺兰达公司（Noranda）运营期间也是如此，尽管联邦政府实施了旨在保护国内生产商的第232条款关税。 在针对该复产公告发布的声明中，包括Industrious Labs和Renew Missouris在内的联盟组织呼吁Magnitude 7 Metal公司对工厂进行现代化改造，采用更清洁、更可靠的能源系统，以避免未来出现“繁荣与萧条”的周期。

中国铝冶炼产业月度景气指数监测模型结果显示，5月，中国铝冶炼产业景气指数为71.2，较4月上升1.3个点，仍处于“偏热”区间；先行指数为68.3，较4月上升0.2个点；一致指数为246.6，较4月上升26.1个点。近13个月中国铝冶炼产业景气指数见下表。 2025年5月至2026年5月 铝冶炼产业景气指数 景气指数延续上升态势 仍然处于“偏热”区间 5月，中国铝冶炼产业景气指数为71.2，较4月上升1.3个点，仍处于“偏热”区间。行业整体景气度较高，一致指数保持回升，反映当前行业生产经营与效益表现持续向好。中国铝冶炼产业月度景气指数走势见图1。 图1 中国铝冶炼产业景气指数趋势图 由中国铝冶炼产业景气信号灯（图2）可见，5月，构成产业景气指数的10个指标中，有6项处于“正常”区间，LMEX铝结算价和利润总额2项指标处于“偏热”区间，商品房销售面积和氧化铝产量2项指标处于“偏冷”区间。 图2 中国铝冶炼产业景气信号灯 先行指数略有上升 5月，先行指数为68.3，较4月上升0.2个点，表明铝冶炼行业仍有增长预期，但相比前期有所走弱。该指数由LME铝价、M2、冶炼投资总额、商品房销售面积、发电量等领先指标构成。其上升表明，铝冶炼行业短期预期稳中向好。受LME铝价上涨、货币环境稳定、冶炼投资平稳、下游需求边际改善等因素带动，行业未来运行有望保持稳健态势。但房地产行业持续低迷，对铝产品消费形成一定压力。 分项指标分析 一是国际铝价保持上升趋势，且涨幅明显。LME铝结算价指数为185.2，较4月上升33.4个点，继续处于“偏热”区间。铝价大幅上涨主要受中东地缘冲突致核心铝厂减产停产、全球供给显著收紧，能源价格走高、海外产能恢复缓慢、库存处于低位，新能源等下游需求稳健，供需偏紧格局等因素共同推动铝价格大幅上涨。 二是货币供应量小幅回落，但仍保持稳定。M2（货币供应量）指数为46.5，较4月回落1.7个点，整体仍处于“正常”区间，货币政策保持稳健。 三是冶炼投资出现回落。冶炼投资总额指数为-51.4，较4月回落9.9个点，仍处于“正常”区间，主要因行业产能逼近“天花板”，投资节奏放缓，企业更侧重存量优化与技术改造。 四是房地产市场出现回落。商品房销售面积指数为-28，较4月回落17.1个点，再次进入“偏冷”区间。指数回落表明国内房地产市场承压，回暖尚需时日。 五是发电量指数小幅回落。发电量指数为27.7，较4月回落4.7个点，处于“正常”区间，反映下游生产平稳，工业生产与用电需求保持稳定。 六是电解铝产量较上月小幅上升，氧化铝产量小幅回落。电解铝产量指数为14.9，较4月上升2个点，处于“正常”区间；氧化铝产量指数为-1.6，较4月小幅回落2.8个点，处于“偏冷”区间，表明铝冶炼行业整体生产节奏基本稳定。 七是主营业务收入与利润同步提升。主营业务收入指数为34.8，较4月上升19.8个点，处于“正常”区间；利润总额指数为389.3，较4月上升19.7个点，进入“偏热”区间。两项指标上升，表明企业盈利能力显著增强。 八是铝材出口指标下降，仍处于“正常”区间。铝材出口总量指数为19.5，较4月回落4.7个点，处于“正常”区间。受欧盟碳关税政策调整影响，出口环境有所变化，行业仍面临外部需求疲软与贸易环境压力。 综上所述，5月，中国铝冶炼产业景气指数为71.2，较4月上升1.3个百分点，继续处于“偏热”区间，行业整体景气度持续向好。其中，一致指数大幅攀升26.1个点，至246.6，反映出当前行业生产和效益表现强劲；先行指数微涨0.2个点，至68.3，表明行业短期仍有增长预期，但有所减弱。 在10个构成指标中，有6项处于“正常”区间，其中，LMEX铝结算价和利润总额处于“偏热”区间，商品房销售面积和氧化铝产量则处于“偏冷”区间。具体来看：国际铝价大幅走高，推动LME铝结算价指数上升至185.2；货币供应量和发电量保持稳定；受产能“天花板”影响，冶炼投资有所回落；房地产市场持续低迷，商品房销售面积再次进入“偏冷”区间。生产方面，电解铝产量小幅增长，氧化铝产量略有下滑。受价格上行影响，行业主营业务收入和利润总额同步大幅提升，企业盈利能力增强。受外部贸易环境影响，铝材出口有所下降，但仍处于“正常”区间。综合来看，行业运行稳中向好，但房地产和出口领域仍面临一定压力。 附注： 1.铝冶炼产业景气先行合成指数（简称“先行指数”）用于判断铝冶炼产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下5项指标构成：LME铝结算价、M2、铝冶炼项目固定资产投资总额、商品房销售面积、发电量。 2.铝冶炼产业一致合成指标（简称“一致指数”）反映当前铝冶炼产业经济的运行状况。该指数由以下5项指标构成：电解铝产量、氧化铝产量、铝冶炼企业营业收入、铝冶炼企业利润总额、铝材出口总量。 3.铝冶炼产业滞后合成指标（简称“滞后指数”）与一致指标一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成：铝冶炼企业流动资本余额、铝冶炼企业应收账款余额、铝冶炼企业产成品资金余额。 4.综合景气指数反映当前铝冶炼产业发展景气程度。景气灯号图把铝冶炼产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。 综合景气指数由10项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。 5.编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。 6.每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。

巴林铝业公司（Alba）周二宣布，已同意以约22亿美元的交易价值收购欧盟最大铝冶炼厂——敦刻尔克铝业（Aluminium Dunkerque）。 该交易将使Alba获得这座位于敦刻尔克附近的法国冶炼厂的全部所有权。与此同时，法国国有背景的投资银行Bpifrance将以1亿欧元注资，换取该厂6%的股权。 Alba表示，此次收购将由一个银行合作伙伴组成的财团提供全额融资。Bpifrance将在敦刻尔克铝业公司的董事会中获得一个席位。 敦刻尔克铝业公司原铝年产能约为30万吨。该协议是在巴黎举行的“选择法国”峰会（Choose France Summit）期间，与Bpifrance签署谅解备忘录的同时正式对外公布的。 今年早些时候，Alba已进入独家谈判，拟从美国投资基金American Industrial Partners手中收购该冶炼厂。

在纽交所上市的金属生产商Nexa Resources SA（NEXA）5月13日宣布，其位于秘鲁的Cajamarquilla锌冶炼厂当日清晨发生一起火灾事故，运营已暂时中断，目前火势已得到控制。 在公司内部应急响应小组的支持下，人员已作为预防措施从受影响区域疏散。 事故未造成人员死亡。四人受伤，包括一名Nexa员工和三名承包商，目前均情况稳定。 事故对冶炼厂部分基础设施造成了损坏。根据目前掌握的信息，公司预计该事故不会产生重大影响。 在评估恢复运营时间表的同时，公司正在与相关当局进行通知和协调，事故原因仍在调查中。

4月28日（周二），大宗商品监测机构DBX表示，阿联酋环球铝业公司（EGA）的杰贝阿里（Jebel Ali）铝冶炼厂正从因中东冲突而受到的“压力”中恢复，运行状态“接近正常”水平。 DBX在周一的一份报告中称，卫星分析显示，这座年产100万吨的铝冶炼厂的产能利用率在85%至100%之间，中值为92.5%。这高于一周前的82.5%，DBX观察到厂区“热力活动有所增加”。 自战争爆发以来，EGA尚未报告杰贝阿里工厂出现任何运营问题。其位于阿尔陶威拉（Al Taweelah）的另一座冶炼厂在3月下旬遭到伊朗袭击后已关闭，可能需要长达一年的时间才能恢复全面生产。 DBX估计，海湾地区另一个遭到伊朗袭击的目标——年产160万吨的巴林铝业公司——的运营水平为50%至70%，与本月早些时候的水平一致。巴林铝业于3月15日表示已关闭了19%的产能。 DBX表示，卡塔尔年产64.8万吨的卡塔铝业公司的产量估计为产能的55%至65%，与其股东挪威海德鲁公司3月12日关于该工厂将以60%产能运行的声明一致。 DBX统计这四家冶炼厂的总产能利用率为45%至55%。海湾地区占全球铝供应量的9%，但由于战争导致霍尔木兹海峡关闭，生产商在进口原材料和出口金属方面遇到困难。

在3月3日，挪威海德鲁公司(Norsk Hydro)曾宣布其位于卡塔尔的“Qatalum”铝冶炼厂将有控制的关闭铝生产。不过，该公司周四表示，在Qatalum冶炼厂的天然气供应商确认将维持减量供应后，该冶炼厂已决定不再进一步削减产量，并将维持约60%的产能进行铝生产。 之前卡塔尔能源公司（QatarEnergy）通知将停止天然气供应，随后Qatalum冶炼厂于3月3日开始有控制地停产。卡塔尔能源公司目前已确认，在有进一步通知之前，将持续供应天然气，但供应量将维持在能使Qatalum铝冶炼厂保持约60%产能运行的水平。 此次产量削减是按照安全且可控的方式进行的。同时，在大约60%产能水平下继续运营，为未来的重启创造了更好的条件。但目前尚不清楚重启的具体时间。 海德鲁公司称正努力减轻此次减产和航运中断所带来的影响。Qatalum员工的安全始终是首要任务。 挪威海德鲁公司与卡塔尔能源公司旗下的卡塔尔铝业制造公司各持有Qatalum50%的股份。 Qatalum的年冶炼能力为64.8万吨。

3月6日（周五），分析师表示，海湾地区的航运越来越受到该地区冲突的干扰，严重依赖中东硫供应的印尼镍生产商可能被迫减产。 印尼镍生产商所需的硫供应中有75%来自中东。 硫用于生产硫酸，对镍精炼和铜加工环节至关重要，非洲的一些铜生产商可能也面临类似的问题。 根据美国地质调查局的数据，去年中东地区的硫产量为8387万吨，约占全球总产量的24%。 然而，由于美国和以色列对伊朗的袭击以及德黑兰不断扩大的报复，霍尔木兹海峡的航运中断有可能挤压硫供应。 目前，高压酸浸(HPAL) 镍厂的硫库存平均仅相当于一到两个月的消费量。 Project Blue分析师Marco Martins表示，由于价格大幅上涨，在冲突爆发前，硫成本已经占到HPAL工厂运营成本的一半左右。他补充道，如果没有替代品，工厂可能会被迫在下个月开始减产。 印尼镍精炼厂与非洲的铜矿商将争抢供应，两者还同时面临全球化肥制造商的竞争，后者也在寻求中东硫的替代品。 赞比亚的一位物流人士表示，在南部非洲，目前约90万吨的硫库存只够用几周的时间。 硫酸也可以作为铜冶炼的副产品生产，拥有冶炼厂或位于冶炼厂附近的非洲铜矿商可以在一定程度上规避硫供应短缺。 第一量子高管Anthony Mukutuma表示，该公司在赞比亚的铜业务不受影响，因为第一量子从自有冶炼厂采购硫酸。 然而，根据Project Blue的Martins的说法，并非所有矿商都能随时获得冶炼厂生产的硫酸，许多矿商仍然依赖外部采购。

Korea Zinc Co.表示，计划将一座废旧的美国冶炼厂转型为一家巨型关键矿物综合设施，预计能处理废料堆中价值约30亿美元的金属。 该公司是全球最大的锌和其他金属加工商之一，于12月收购了田纳西州克拉克斯维尔的Nyrstar加工厂，目前计划投资74亿美元进行扩建和翻新。 这将推动美国确保国内矿产供应的努力，这些矿产对消费电子产品、机器人和国防技术至关重要。 Korea Zinc首席执行官Yun B.Choi表示，该加工厂已经存放了大量含有锌、铜、铅、银和锗等关键金属的废料。 Choi周三在达沃斯世界经济论坛上接受采访时表示：“这对我们来说非常有吸引力。这实际上是该厂带来的巨大红利，将为我们提供非常安全的锗、镓和其他美国工业界非常感兴趣的东西。” Choi估计，该厂以前由大宗商品贸易公司托克集团（Trafigura Group）拥有，目前拥有约60万吨废料，按当日价格计算，相当于30多亿美元。他补充说，处理所有废料可能需要六到七年的时间。 此次扩建得到了美国政府和摩根大通的支持。Korea Zinc表示，将于今年启动该项目，并于2029年开始商业运营。Choi表示，该公司尚未从其他业务中获得原材料以供该厂使用，这使得现有废料成为供应的关键。 他说：“我们绝对有技术能力提取其中所含的金属，并从中获利。”

12月17日（周三），分析人士表示，莫桑比克Mozal冶炼厂停产将削弱明年全球铝供应，令该冶炼厂的核心欧盟客户寻找替代品。 South32周二证实，在与公用事业公司和莫桑比克政府的谈判未能达成新的电力协议后，年产能为560,000吨的Mozal冶炼厂将从3月中旬开始进行维护和保养。 数据显示，在2025年前10个月，该冶炼厂向欧盟发运铝430,000吨，这也令莫桑比克成为欧盟的主要金属供应来源地，占欧盟地区铝进口总量的五分之一。 ING分析师Ewa Manthey在一份报告中称，“我们预计明年铝市的供需缺口料约为600,000吨。” ING此前曾预计全球铝市料出现200,000吨的供需缺口。 “欧洲可能主要通过增加自加拿大和中东地区的铝进口来填补莫扎尔铝冶炼厂关闭造成的供应缺口。” 行业组织欧洲铝业（European Aluminium）估计，欧洲原铝的需求约为900万吨/年。 欧盟新的碳边境调整机制将从1月开始对铝进口征收碳税，这也推高了价格，而允许进入欧盟的俄罗斯金属将从2月26日至12月31日下降至50,000吨。 LME基准三个月期铝价格周三大约报每吨2,880美元，距离11月3日和12月5日触及的2,920美元的三年多高点不远。 欧洲完税铝升水在12月初触及每吨340美元的10个月高点，周三大约报每吨326美元。