1月31日部分胶膜厂报价上涨约10%，此前EVA光伏料报价持续上涨。国家能源局数据显示，2022年1-11月国内光伏新增装机量为65.71GW，同比增长约88.7%。光大证券指出，在下游光伏装机需求有望进一步释放的预期下， EVA、POE、光伏胶膜、纯碱等光伏产业上游原材料也将呈现较高的行业景气。 值得注意的是，经SMM调研，2022年12月国内EVA产量17.90万吨，环比增加26.02%， 而光伏级EVA产量却创全年新低，排产比例仅30.45%， 约为5.45万吨左右，环比减少7.63%。EVA光伏料库存已基本清空，部分库存已转移至贸易商。 SMM分析认为，12月光伏料排产创新低主要原因有两点：一是由于2022年10月光伏级EVA排产量高但市场消化缓慢，且上下游普遍对12月及2023年1月持悲观态度，库存压力使得厂家大幅减产EVA光伏料。二是由于目前EVA发泡电缆料的流通性相对光伏料更好，粒子厂家为加快年底回笼资金12月排产则以发泡、电缆料这些相对流通性较高的牌号为主。 SMM表示，基于目前EVA厂家库存情况，叠加光伏产业链上游原材料降价对光伏中游需求的带动不久将体现，预计1月光伏料排产比例环比大幅提升，1月光伏级EVA排产量约为10.9万吨，环比将增加70%-100%。 上市公司方面，1月30日，绿康生化公告，拟60亿元投资建设年产8亿平方米光伏胶膜项目。其中固定资产投资10亿元。全部达成100条胶膜生产线，年销售额达100亿元， 1月17日，东方盛虹在互动平台表示，公司EVA产能30万吨，光伏EVA权益产能排名全球第一，计划EVA新增产能75万吨，将在2024年底开始逐步投产。 1月13日，联泓新科在互动平台表示，1GW光伏组件对应EVA粒子需求约0.5万吨。未来两年新增产能有限，下游需求保持较快增长， 预计2023年EVA光伏料供应仍处于偏紧状态。 据了解，2021年我国光伏胶膜行业市占率排名前四的企业分别为福斯特、斯威克、海优新材和赛伍技术，市占率合计达86%。其中福斯特市占率最高，达50%，其次为斯威克和海优新材，市占率分别为18%和13%。 国金证券表示，1月份EVA光伏料价格持续上涨，随着下游开工恢复，近期部分胶膜企业上调报价约10%。年后光伏地面电站需求明确，海外出货增长，预计胶膜及光伏EVA价格或将快速上涨，看好其在库存价格较低位置的盈利修复。另外， 2 022年起EVA新增产能较少，2023年光伏料供给增量较需求增量较少，预计光伏EVA树脂将出现阶段性紧张。 民生证券预计，全球2023年装机将超350GW，同比提升超40%。 光伏装机高增带动对胶膜需求高增， 保守、中性、乐观预期下，2023年光伏胶膜总需求量分别为37.6/38.8/39.9亿平米，2025年光伏胶膜市场需求有望超过60亿平。 推荐福斯特、海优新材、赛伍技术、激智科技。 相关概念股： 福斯特(603806.SH)：光伏胶膜行业龙头，市占率超50%，除可转债项目滁州5亿平胶膜扩产外，公司在嘉兴扩产2.5亿平米胶膜与1.1亿平米背板；同时在拥有泰国胶膜项目的背景下根据海外市场需求进一步开展越南(年产2.5亿平)胶膜项目的建设。 联泓新科(003022.SZ)：公司是具备一体化产业链的光伏级EVA龙头，现有EVA产能15万吨，其中光伏级占80%。 赛伍技术(603212.SH)：公司率先开发UV光转胶膜，助力HJT组件端提升发电效率1.5-2%，获得华晟10GW异质结HJT组件转光膜长单，有望受益于N型组件放量。 海优新材(688680.SH)：公司为胶膜行业龙头，随着新增产能落地，叠加较好的粒子保供能力，有望强化优势地位。

当地时间周四（1月19日），美国财政部长耶伦致信国会称，由于美国联邦政府债务规模达到31.4万亿美元的法定债务上限，财政部将采取特别措施，避免联邦政府发生债务违约。 耶伦宣布这一消息后，现货黄金价格显著拉升，涨破每盎司1920美元大关，并延续涨势升破1930，一度逼近1940关口，之后有所回落。截止北京时间1月20日晚间20时00分，现货黄金报1928.13美元/盎司，位于2022年4月来的高位附近。 去年年底，世界著名投机家道格·凯西（Doug Casey）曾指出，2023年将会是“黄金年”。但市场最新分析认为，比起黄金，白银价格今年的涨势可能更为强劲。 日内亚洲时段，现货白银价格一度站上每盎司24美元，现报23.91美元/盎司。 看好银价突破30美元 澳洲贵金属公司ABC Bullion首席执行官Janie Simpson表示，以史为鉴，在通胀较高的年份，白银的年涨幅往往能接近20%。 1976年，现货银价创下了每盎司49.45美元的历史高位，根据明尼阿波利斯联储的数据，当年美国的通胀率高达13.5%。 不仅如此，Simpson还指出，目前白银相对黄金的价格比正处于较低的水平，如果今年看到白银迈向每盎司30美元大关也并不奇怪。现货银价上一次触及30美元是在2013年2月。 贵金属公司MKS PAMP金属策略主管Nicky Shiels也非常看好白银，他认为白银大概率将攀升至28美元，乐观的话能突破30美元或更高。 Shiels解释了他看涨的原因，“白银正处于短缺状态，储存在纽约和伦敦的实物库存明显减少，并且减少的程度要比黄金方面高得多。” “供需存在巨大缺口” 除了用作货币和奢侈品，白银也是制造汽车、太阳能板、电子产品的必要材料。 Shiels称，白银最大的需求源于工业，几乎占总需求的近50%，随着这方面需求的上升，他预计未来五年白银的供需缺口将超过1亿盎司。 Wheaton Precious Metals总裁Randy Smallwood指出，白银的供应在大约5、6年前就达到了顶峰，自那之后产量一直在下降。 根据贸易团体The Silver Institute的数据，2022年白银供应量为8.432亿盎司，不及2016年9亿盎司的高峰。 银矿只供应大约25%的白银，其余部分来自于其他金属矿的副产品。Smallwood补充称，这意味着如果需求推升银价上涨，仅依靠银矿的供应是不够的。

港股煤炭板块在经历连续调整后，今日迎来反弹。截止14时40分，蒙古焦煤(00975.HK)涨近12%，兖矿能源(01171.HK)涨近10%，伊泰煤炭(03947)均涨超8%，中国秦发(00866.HK)涨超6%，中煤能源(01898.HK)、中国神华(01088.HK)均涨超5%。 消息面上，近期多家媒体报道，有关部门与部分电力和钢铁企业开会，讨论了恢复澳大利亚煤炭进口事宜。市场经过一段时间的消化后形成共识，按照现在澳洲煤的进口成本，并不适合大量进口，放开后短期内对国内市场影响较小。 此外，国际能源机构(IEA)在最近的一份报告中指出，除非加快向更清洁替代品的过渡，否则煤炭消费量预计将达到历史最高水平，并在2022年至2025年间保持稳定。2022年煤炭消费量增长1.2%左右，创历史最高水平。而俄乌局势的不确定性，也将令欧洲陷入能源安全思考，或增加对煤炭等传统能源的依赖。 国内方面，来自国海证券的数据显示，临近春节煤炭市场供需平稳，动力煤价格出现企稳迹象。截至1月6日港口动力煤报价在1190-1220元/吨，环比下降约10元/吨。 部分煤矿陆续安排提产放假，供应继续收紧。榆林等产地价格出现反弹，动力煤市场有企稳迹象。需求方面，元旦后冶金企业燃料用煤年前补库开启，有一定好转。但电厂补库积极性偏弱，本周沿海八省及内地17省电厂日耗煤量分别环比下降6.4、6.4万吨。 信达证券发布研报称，2023年新开工4亿吨煤炭产能目标明确，目前国内煤炭产能现已步入新一轮投资建设周期。但随着煤炭行业处于产能周期驱动的高景气，煤炭一级市场股权并购投资和二级市场股票价格出现了分叉现象，一级市场煤炭并购较二级市场煤炭股出现明显的溢价行情，煤炭行业或能迎来估值重置。 据信达证券统汇总，陕西煤业以143.16亿元收购彬长矿业99.56%股权，收购估值为8.04倍市盈率和1.45倍市净率；以204.52亿元现金收购神南矿业，收购估值为3.67倍市净率。中国神华以99.65亿元收购锦界能源30%股权，收购估值分别为5.89倍市盈率和2.22倍市净率。 相对而言，截至2022年末，申万煤炭行业的平均市盈率和市净率分别为6.31倍和1.3倍。由此看国内煤炭行业龙头企业在一级市场的收购意愿，在估值方面仍有上浮空间，也代表了产业资本对未来煤炭产业景气的正面态度。 值得注意的是，信达证券认为虽然短期国内通过保供政策，煤炭供需平衡。但长期来看，高强度保供难以长期持续，我国未来的煤炭供需形势仍然紧张。2021年以来大型煤企生产作业效率大幅高于往年同期，导致接续回采面准备不达标、安全煤量不足，极易造成生产接续紧张问题。 数据显示，当前我国已确定的采掘接续紧张煤矿共计367处，涉及山西、内蒙古、黑龙江、四川、贵州、陕西、新疆等22个省（自治区），已超过正常生产矿井的10%，实际情况可能要比数据反馈更严峻。一旦出现采掘失调，极有可能导致煤炭产量“断崖式”下降的潜在风险。 另据山西省应急管理厅公布，2022年下半年的专项检查中，各级部门检查煤矿共计788座，发现各类安全隐患和问题20722条，其中重大隐患26条，责令停产整顿煤矿33座。 开源证券表示，2022年9月底以来煤炭等传统能源板块出现较大调整，当前已经临近布局时点。煤炭行业受供需双向影响，但一季度同时也将面临供给的弱现实，供需双弱将导致煤炭价格仍将维持高位。此外，2022年是煤炭行业盈利高速增长的一年，超预期的业绩也有望催化板块行情。