英国对冲基金Eurizon SLJ Capital的首席执行官、知名“美元微笑理论”提出者Stephen Jen表示，随着美国降息，中国企业可能会出售1万亿美元的美元计价资产，此举可能会使人民币升值10%。 人民币将会大幅升值 Stephen Jen此前曾担任摩根士丹利全球货币研究主管，是知名的“美元微笑理论”提出者。他表示，货币是目前最大的风险，但没有被市场合理定价，而人民币可能会扮演重要角色。 美东时间上周五，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上表示，美国降低政策利率的时机已经到来。这意味着美联储9月降息已经基本板上钉钉，而在Jen看来，这将给人民币升值提供契机。 “想象一场雪崩，”Jen谈到中国资产回流的影响时表示， “人民币将会升值，而且很可能会被允许升值——5%到10%对中国来说是适度的、可以接受的。” Jen的理论是这样的：自疫情爆发以来，中国企业可能已经在海外投资中积累了超过2万亿美元的资金，因为这些资产的利率高于人民币计价资产。而当美联储降息时，美元资产的吸引力将受到侵蚀，并可能刺激1万亿美元的“保守”资金回流，因为中国与美国的利率差距正在缩小。 Jen认为，如果美国物价继续下跌，美联储的降息幅度可能比市场预期的更大。再加上美元本身已经被高估，美国还面临着双重赤字和软着陆的前景，这些都支持了他对美元将会贬值的信念。 最终的结果是，人民币兑美元汇率很可能走高。 Jen还表示，如果中国央行不出手吸收美元流动性，那么人民币的升势可能会更大。 不过，人民币可能也不会在美联储首次降息后立即大幅升值。Jen表示，当美元在所谓的软着陆情况下加速贬值，或者美国通胀在不引发经济衰退的情况下有所缓解时，就可能出现这种情况。 美联储降息将是关键节点 Jen的想法和中银证券全球首席经济学家管涛不谋而合。上周，管涛在接受访问表示，受国际市场波动等影响，人民币存在因出口商结汇和套息交易平仓而快速大幅升值的可能性。 他认为，目前基准情形是美联储因美国经济放缓开始做出预防式减息，这将有利于人民币汇率稳定；若出现市场打消单边预期，利差交易反向平仓一旦发生，会出现很快升值。 他还提到，中国前期的大规模贸易顺差形成的结汇不多，企业手头持有非常可观的外汇头寸，同时前期做空人民币的套息交易也较拥挤，目前出口商结汇意愿有所松动，更多是交易层面随日元反弹出现的变化，人民币贬值预期还没有根本扭转；一旦单边预期出现波动，可能触发大幅快速升值行情。 不过，华尔街上其他人估计，中国企业的美元外汇储备比Jen估计的要少一些。 麦格理集团估计，自2022年以来，中国出口商和跨国公司已经积累了超过5000亿美元的美元资产。而澳新集团估计这一数字为4300亿美元。不过，Jen表示，无论如何，人民币升值的压力都将会存在。

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2024年8月27日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1249元，1欧元对人民币7.9494元，100日元对人民币4.9302元，1港元对人民币0.91359元，1英镑对人民币9.3926元，1澳大利亚元对人民币4.8251元，1新西兰元对人民币4.4212元，1新加坡元对人民币5.4617元，1瑞士法郎对人民币8.4091元，1加拿大元对人民币5.2828元，人民币1元对1.1280澳门元，人民币1元对0.61094林吉特，人民币1元对12.9166俄罗斯卢布，人民币1元对2.4871南非兰特，人民币1元对186.62韩元，人民币1元对0.51576阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52691沙特里亚尔，人民币1元对49.6167匈牙利福林，人民币1元对0.53859波兰兹罗提，人民币1元对0.9385丹麦克朗，人民币1元对1.4339瑞典克朗，人民币1元对1.4804挪威克朗，人民币1元对4.77832土耳其里拉，人民币1元对2.7232墨西哥比索，人民币1元对4.7715泰铢。 》2024年8月27日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2024年8月26日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1139元，1欧元对人民币7.9584元，100日元对人民币4.9485元，1港元对人民币0.91267元，1英镑对人民币9.3934元，1澳大利亚元对人民币4.8268元，1新西兰元对人民币4.4275元，1新加坡元对人民币5.4693元，1瑞士法郎对人民币8.3966元，1加拿大元对人民币5.2643元，人民币1元对1.1293澳门元，人民币1元对0.61286林吉特，人民币1元对12.8576俄罗斯卢布，人民币1元对2.4942南非兰特，人民币1元对186.17韩元，人民币1元对0.51660阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52776沙特里亚尔，人民币1元对49.4499匈牙利福林，人民币1元对0.53637波兰兹罗提，人民币1元对0.9378丹麦克朗，人民币1元对1.4337瑞典克朗，人民币1元对1.4719挪威克朗，人民币1元对4.78373土耳其里拉，人民币1元对2.7068墨西哥比索，人民币1元对4.7731泰铢。 》2024年8月26日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2024年8月23日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1358元，1欧元对人民币7.9316元，100日元对人民币4.8864元，1港元对人民币0.91524元，1英镑对人民币9.3469元，1澳大利亚元对人民币4.7885元，1新西兰元对人民币4.3886元，1新加坡元对人民币5.4474元，1瑞士法郎对人民币8.3805元，1加拿大元对人民币5.2477元，人民币1元对1.1259澳门元，人民币1元对0.61470林吉特，人民币1元对12.8050俄罗斯卢布，人民币1元对2.5241南非兰特，人民币1元对187.97韩元，人民币1元对0.51467阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52581沙特里亚尔，人民币1元对49.6231匈牙利福林，人民币1元对0.54013波兰兹罗提，人民币1元对0.9406丹麦克朗，人民币1元对1.4344瑞典克朗，人民币1元对1.4837挪威克朗，人民币1元对4.76018土耳其里拉，人民币1元对2.7344墨西哥比索，人民币1元对4.8283泰铢。 》2024年8月23日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

当地时间8月21日晚，美联储公布了7月份货币政策会议纪要。纪要显示，美联储官员上月强烈倾向于在9月的政策会议上降息，其中几位官员甚至愿意立即降息。 受到消息影响，美元指数昨日震荡下行，一度失守101.00关口并刷新8个月低位，现汇价交投于101.20附近。 相比之下，人民币汇率波动幅度低于美元指数，在岸和离岸报价一直在7.1300上下波动。 多家机构认为，自7月开始的快速升值行情或已经达到阶段性高点，须警惕短期调整风险。南华期货表示，人民币快速升值后，7月跨境资金净流出压力有所缓解，企业结汇率有所提高，但是市场对后市还存在分歧，需进一步观察变量因素。 对于人民币快速升值，中银证券全球首席经济学家管涛近日接受媒体访问表示，受国际市场波动等影响，人民币存在因出口商结汇和套息交易平仓而快速大幅升值的可能性。一方面中国企业手头持有非常可观的外汇头寸，同时前期做空人民币的套息交易也较拥挤，虽然出口商结汇意愿有所松动，但人民币贬值预期还没有根本扭转；一旦单边预期出现波动，可能触发大幅快速升值行情。 为此，管涛建议，即使美联储开始减息、进一步打开中国货币政策空间，中国也要视自身需要，不一定要跟着美联储走。 人民币快速升值，更多企业在观望最高点结汇 中金公司分析师丁雅洁认为，7月货物贸易顺差846.5亿美元，虽然较6月环比有所回落，不过其仍会对人民币汇率形成支撑，一是当前货物贸易顺差绝对水平仍高，二是即便后续贸易顺差可能回落，但在美联储即将开启降息、美元可能逐步走弱的背景下，前期积累的未结汇资金可能会逐步转向结汇、进而可能对人民币汇率形成支撑。 iFinD数据显示，过去一年来，中国银行代客结汇率逐月下降，从2023年8月阶段性高点73%开始一路下降至2024年6月的57%，7月份反弹至61%；与此同时，售汇率从2024年2月65%上升到7月的75%。 两者差额（结汇率-售汇率）从2023年8月的2%，大幅下降到今年7月的-14%。 8月22日，华泰期货研究院报告认为，7月份市场出现逢低结汇的现象。从远期交易的角度来看，7月份银行代客远期结汇签约额环比增加了44.7亿美元，而远期售汇签约额则增加了12.2亿美元，企业对人民币汇率前景保持较为乐观的预期。同时，远期结汇套保比率环比上升了1.2个百分点至6.8%，而远期购汇套保比率则环比下降了0.05个百分点至6.29%，进一步证实了企业在远期交易中对人民币汇率的信心增强。 财联社记者注意到，上市公司对人民币升值信心回暖，在陆续择机结汇。 如科思股份（300856.SZ）8月15日在投资者互动平台表示，公司出口收入占比较高，一直积极关注外汇市场变化，在合适的时点做好结汇工作。另外，公司会根据实际情况开展外汇衍生品交易业务以降低汇率波动对公司经营业绩的影响。 结汇率敞口达到7年来高点，集中结汇有叠加风险？ 管涛指，中国企业手头持有非常可观的外汇头寸，同时前期做空人民币的套息交易也较拥挤，目前出口商结汇意愿有所松动，但人民币贬值预期还没有根本扭转；一旦单边预期出现波动，可能触发大幅快速升值行情。 兴证研究报告也认为，当前结汇率敞口处于历史高位。报告表示，2024年7月，CarryTrade平仓致使日元大幅升值，人民币跟随短线快速升值。三大人民币指数回落，同时，购汇率与结汇率缺口来到2017年后高位。 对于市场主体而言，兴证研究研究员张梦表示，尽管基本面尚不支持人民币趋势性升值，但伴随美联储即将开启降息周期，境内美元流动性紧张亦边际缓解，美元兑人民币第三峰形态逐渐清晰。当前购汇与结汇敞口都需要积极灵活进行套保，特别是结汇敞口不应再像前两年那样过度裸露。 与科思股份一样，胜利精密（002426.SZ）8月13日在投资者互动平台表示，公司大部分业务以美元等外币进行结算，汇率波动会对公司汇兑损益有一定影响，公司会根据实际情况开展外汇衍生品交易业务以降低汇率波动对公司经营业绩的影响。 管涛认为，如果人民币能够升3%至4%，市场就没有兴趣去拿美元赚利差，因汇率波动能把利差全部抹掉，这契机既可能是类似日元套息交易平仓带来的有利市场条件，也可能是在关键时刻监管层采取类似日本央行的干预措施。 对于人民币汇率与结汇率的关联，浙商证券首席经济学家李超认为，当前外储距离其经验警戒线3万亿美元有一定的安全边际，但国际收支仍需密切关注，7月末以来人民币汇率升值可能对实体部门结汇情绪有带动，但其持续性仍有赖汇率确定性企稳回升，这个过程可能还有较大不确定性。

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2024年8月22日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1228元，1欧元对人民币7.9463元，100日元对人民币4.9139元，1港元对人民币0.91411元，1英镑对人民币9.3254元，1澳大利亚元对人民币4.8072元，1新西兰元对人民币4.3881元，1新加坡元对人民币5.4595元，1瑞士法郎对人民币8.3733元，1加拿大元对人民币5.2440元，人民币1元对1.1274澳门元，人民币1元对0.61370林吉特，人民币1元对12.8356俄罗斯卢布，人民币1元对2.5054南非兰特，人民币1元对187.14韩元，人民币1元对0.51556阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52658沙特里亚尔，人民币1元对49.3874匈牙利福林，人民币1元对0.53809波兰兹罗提，人民币1元对0.9392丹麦克朗，人民币1元对1.4297瑞典克朗，人民币1元对1.4739挪威克朗，人民币1元对4.76177土耳其里拉，人民币1元对2.7063墨西哥比索，人民币1元对4.8103泰铢。 》2024年8月22日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2024年8月21日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1307元，1欧元对人民币7.9325元，100日元对人民币4.9141元，1港元对人民币0.91553元，1英镑对人民币9.2902元，1澳大利亚元对人民币4.8097元，1新西兰元对人民币4.3903元，1新加坡元对人民币5.4653元，1瑞士法郎对人民币8.3615元，1加拿大元对人民币5.2357元，人民币1元对1.1259澳门元，人民币1元对0.61282林吉特，人民币1元对12.7802俄罗斯卢布，人民币1元对2.4965南非兰特，人民币1元对186.56韩元，人民币1元对0.51522阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52638沙特里亚尔，人民币1元对49.5977匈牙利福林，人民币1元对0.53877波兰兹罗提，人民币1元对0.9405丹麦克朗，人民币1元对1.4311瑞典克朗，人民币1元对1.4717挪威克朗，人民币1元对4.75480土耳其里拉，人民币1元对2.6658墨西哥比索，人民币1元对4.7912泰铢。 》2024年8月21日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2024年8月20日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1325元，1欧元对人民币7.9026元，100日元对人民币4.8581元，1港元对人民币0.91600元，1英镑对人民币9.2570元，1澳大利亚元对人民币4.7991元，1新西兰元对人民币4.3593元，1新加坡元对人民币5.4516元，1瑞士法郎对人民币8.2588元，1加拿大元对人民币5.2284元，人民币1元对1.1250澳门元，人民币1元对0.61328林吉特，人民币1元对12.6123俄罗斯卢布，人民币1元对2.4856南非兰特，人民币1元对186.99韩元，人民币1元对0.51524阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52638沙特里亚尔，人民币1元对49.8588匈牙利福林，人民币1元对0.53962波兰兹罗提，人民币1元对0.9446丹麦克朗，人民币1元对1.4460瑞典克朗，人民币1元对1.4804挪威克朗，人民币1元对4.73565土耳其里拉，人民币1元对2.6188墨西哥比索，人民币1元对4.8222泰铢。 》2024年8月20日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2024年8月19日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1415元，1欧元对人民币7.8748元，100日元对人民币4.8279元，1港元对人民币0.91624元，1英镑对人民币9.2417元，1澳大利亚元对人民币4.7656元，1新西兰元对人民币4.3241元，1新加坡元对人民币5.4294元，1瑞士法郎对人民币8.2285元，1加拿大元对人民币5.2201元，人民币1元对1.1247澳门元，人民币1元对0.61705林吉特，人民币1元对12.5240俄罗斯卢布，人民币1元对2.5006南非兰特，人民币1元对188.75韩元，人民币1元对0.51448阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52551沙特里亚尔，人民币1元对50.1385匈牙利福林，人民币1元对0.54173波兰兹罗提，人民币1元对0.9483丹麦克朗，人民币1元对1.4613瑞典克朗，人民币1元对1.4961挪威克朗，人民币1元对4.71618土耳其里拉，人民币1元对2.6082墨西哥比索，人民币1元对4.8431泰铢。 》2024年8月19日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告