》2023第十二届金属产业年会-聚焦双碳机会 引领金属未来 SMM6月12日讯：近日有市场消息称，云南给予电解铝行业200万千瓦电力用于复产。SMM最新调研显示，近期云南多雨天气且较集中，降水量持续增加，省内水电站水位得到很好的修复，市场针对云南省内的电解铝企复产的预期增强。 SMM针对省内多家电解铝企业进行了调研，目前企业均在等待明确的电力通知，维持前期运行产能持稳运行，省内多家电解铝企业已经做好复产前的准备，预计6月15日省内会有明确的电力负荷分配的通知下发到企业，企业根据电力负荷文件规划企业的复产进度。 云南电解铝企现状及限电的影响 据SMM调研显示，云南地区的电解铝经过多年的发展，目前已经发展为拥有在产11家电解铝企业，电解铝建成总产能近560万吨（包含40万吨待转移的产能），指标产能526万吨的规模。2022年云南省内电解铝复产及新增产能释放，全年电解铝产量达420万吨，创省内历史新高，2022年省内电解铝、工业硅等行业的快速的发展，对省内的电力供应也提出了相当大的压力，2022年8月云南省内电解铝运行规模达到历史高位521万吨附近，9月天气干旱，水电发电力下降，省内工业用电紧张，电解铝企业在9-10月响应用能管控，减产总规模达122万吨。 进入2023年初，云南省内云南省降水较少，来水偏枯，水力发电承压。且云南省外送电量已处于低位，难以进一步降低。2月云南电解铝企业再次减产，减产规模达78万吨，两次合计减产达200万吨的规模，截至目前这部分减产产能仍未重启，目前云南省内电解铝运行规模约为326万吨，较去年同期下降150万吨左右。 电解铝企后期复产情况如何 后期复产情况： （1）电力供应方面，SMM认为云南省电解铝不具备快速复产的条件。虽然今年云南电力并未呈现下降的情况，但从用电测数据可以看出，云南的发电量供应增速低于需求增速，叠加还要保供外送电力，无疑会导致省内电力市场呈现紧缺的情况。日益增长的经济及省外用电需求，来水不足带来的水电装置不能满开，导致云南电力供需失衡。 从新能源装机上来看，云南省作为国内水电供应大省，截至2023年3月底，全省发电装机容量11509.4万千瓦，其中：水电8193.9万千瓦、火电1535.1万千瓦、新能源1780.7万千瓦。 （2）工艺方面，电解铝生产工艺区别于其他行业，装置稳定运行很重要的条件是电力稳定。由于生产工艺的特殊性，电解铝电解槽恢复生产需经历清槽、修复装炉、焙烧等多个步骤，因云南电解铝企业停产时间较长，企业基本完成了清槽等方面的工作，但从焙烧到量产还需要较长时间，且投资金额较高。按照目前行业复产的速度来看，电解铝企业复产一般能达到一天通电2-4台电解槽，转化成年化产能0.2-0.4万吨/日，取平均值0.3万吨/日计算，如果云南6、7月水电宽松，给到电解铝企业复产电力，省内11家在产电解铝企业齐头并进复产，则月复产规模总量为0.3*11*30=109万吨，复产规模在20%左右，届时云南电解铝运行产能将在435万吨附近，达到去年8月的运行高位则需要将近两个月的持续通电复产，但漫长的复产完成之后，马上又要面临四季度的枯水期，按照目前云南电解铝利润1500元/吨，一个电解槽投资回报期大约需要3个月左右，短暂的丰水期根本不能保证复产的产能回本，因此企业在复产节奏上会慎重考虑。 后市展望 SMM观点： 据SMM调研显示，目前云南电解铝企均维持前期的运行产能，虽部分企业做了复产工作，但目前均未接到明确的复产通知，企业预测6月水电稍有好转的情况下，省内工业用电或有增量预期，但企业会根据用电量的增量理性复产，复产周期或比理论复产节奏慢。 若具备复产条件，SMM预计云南复产总规模或先达到去年第一次减产后的规模（即先复产78万吨），然后再继续复产至435万吨，时间就到9月，部分企业或继续增量，部分保守企业或停止复产，观望枯水期的电力情况。根据以上推算，SMM测算2023年云南全年电解铝产量或为385万吨，同比降8.3%。国内全年产量同比或增2.6%至4110万吨，增量主要来自于广西、四川等地复产，及贵州、内蒙古、甘肃等地新增产能释放。 目前四川、贵州地区待复产产能约为20万吨左右，内蒙古尚有20万吨待新增投产，下半年国内供应上提供增量的主要为云南地区，故云南地区此次的复产规模对市场判断全年铝供需平衡较为重要，SMM根据目前的预测的复产预期测算2023年国内电解铝运行产能或在10月达到全年峰值4200万吨以上，而2023年全年电解铝产量将同比增长2.9%至4123万吨附近，关注西南地区电解铝产能变动情况。 若后续电力持续恢复，预计省内电解铝企业或将逐步复产至85%附近，总复产产能规模或在110万吨附近。考虑到电解铝的复产工艺及丰水期较短的现实问题，能不能达到预期水平仍有很多变数，SMM将持续关注云南地区复产情况。 企业观点： 神火股份 表示，云南电解铝预计复产情况，水电整体上还是要看来水情况，具体来水量多少也不可能受控制。如果通过加大火电的匹配、新能源的建设（光伏、风电）等等，可能会有些改善，但从根本上去改变这种状态，难度非常大。首先火电的能源价格非常高，火电目前处于亏损的状态；云南的水电占到70%以上，火电比例大概就十几，很难做到根本性的补充。丰水期和枯水期的客观存在，短期内这种情况应该很难发生根本性改变。 机构观点： 金源期货表示，有消息称云南发出第一批复产规模计划，并有企业已经开始复产。 国信期货表示，市场有传言称云南将于6月20左右给予电解铝行业200万千瓦电力用于复产，这意味着省内约130万吨电解铝产能将再次正常运行。 一德期货表示，基本面方面，供应端贵州等地区的电解铝复产在5月仍在继续，此外云南水电环比好转，降雨增加，市场预期云南电解铝复产将在6、7月开始，供给压力增加。 大有期货表示，供应方面，西南汛期将至，云南电解铝复产预期增强。 推荐阅读： ► 云南电解铝复产最新情况调研【SMM分析】 ► 丰水期临近 云南省内电解铝复产节奏推演【SMM分析】

从多家工业硅企业和研究机构了解到，云南枯水期限电影响最大的是电解铝企业，目前尚未波及工业硅企业，即便波及，由于工业硅企业已开始陆续停炉减产，并不在开工旺季，所以对其产量影响有限，暂时不会出现两年多前的剧烈上涨行情。市场反而更应该关注枯水期限电是否会导致夏季发生连锁反应， 比如，电解铝企业把原本夏季正常的检修移到现在来做，将会导致夏季整体用电需求更高，届时限电会影响电解铝企业开工，进而影响部分工业硅企业开工。 停炉检修开工率原本就低 “目前并没有收到限电的消息，但是限电可能成为一个长期动作。”合盛硅业董秘龚吉平表示， 云南省工业硅企业分布具有“小而多，多而散”的特点，并且设备老旧落后，大多以小水电为主，加之目前是枯水期，云南限电政策对工业硅生产影响有限 。不过，2021年9月执行的能耗双控政策的影响料持续到2023年6月。 广州期货工业硅及有色金属分析师蔡定洲也分析说，因进入枯水期，云南当地很多工业硅企业开始陆续停炉检修，为保障丰水期的生产做准备，限电政策不会对当地工业硅企业生产造成太大影响。 云南水电资源丰富，叠加硅矿石资源丰富，具有较大的成本优势，是国内工业硅第二大生产省。据统计，2021年云南工业硅产能达111.7万吨，约占全国总产能的22.40%，仅次于新疆。不过，云南地区的工业硅生产具有明显的季节性变化。2018—2022年，云南工业硅开工率在每年11月至次年5月都处于低位，省内民营工业硅厂枯水期基本停产或组织弹性生产，产能输出率不足10%，全年集中生产周期只有6—8个月，开机率整体偏低，产能发挥不足；全年生产开工率在43%左右，与新疆相比，全年开工率相差约20个百分点。 从2021年12月至2022年6月云南德宏州被要求限电来看，限电对当地工业硅产量影响确实不大。据了解，云南省发改委曾于2021年9月11日印发《坚决做好能耗双控有关工作的通知》。其中，要求工业硅企业9—12月的月均产量不高于8月产量的10%(即消减90%产量)。据相关机构测算，当时只有盈江县的炼厂停产，盈江县工业硅产能约21万吨，影响单月产量1.75万吨，若将限电影响产量加至实际产量中，云南地区2022年上半年实际产能达到的月均产量5.75万吨，同往年7—8月的月均产量6.6万吨相比仅相差0.85万吨，其中还包含检修损失产量和枯水期实际的电力影响。 长期影响看夏季用电需求 作为工业硅冶炼中占比最大的电力资源，电费在工业硅生产成本中的占比约40%。如果限电真持续到2023年6月，是否会给工业硅企业的夏季生产带来影响？ 相关数据显示，截至2月3日，新疆、云南、四川的工业硅生产成本分别为16066.7元/吨、17769.81元/吨、18550元/吨。目前，仅新疆地区的工业硅还有1000元/吨左右的毛利，四川、云南等地区因为处在枯水期，电价成本过高濒临盈亏边缘。总体而言，工业硅毛利同比下滑明显，预计2月金属硅价格继续趋稳，在丰水期到来后，企业利润将有所修复。 “ 限电可能跟整个云南新增产的电解铝、多晶硅等这类高耗能企业有关，此前出现枯水期限电行为较少 。”浙商期货能源项目部部长陆诗元认为，现在限电可能会导致电解铝企业原本在夏季的正常检修移到现在来做，从而导致夏季整体用电需求更高。如果今年夏季云南出现像去年四川那样水位不高的情况，届时电解铝和工业硅企业、居民以及其他高耗能企业同时抢电的概率较大，进而影响工业硅企业的开工。“ 目前，大部分硅企都没有接到限电通知，政府似乎也没有对工业硅企业进行限电的打算。可以肯定，短期暂时不会对工业硅企业造成影响。 至于后期影响有多大，暂时无法测算。” 据中信期货研究工业硅研究员郑非凡测算，假设此次限电持续到2023年6月，云南工业硅企业因为限电而全部瞬时降负荷20%，按照35%的开工率计算，在枯水期限电不加剧的背景下，2022年12月—2023年6月，云南工业硅月均产量将显著低于2022年上半年水平。另一种情况是， 如果云南工业硅企业不被限电，或受电网协调较困难的原因而减产影响较小。那么，在高利润水平下，云南当地工业硅生产将长时间维持偏高水平，即工业硅价格中枢上移后，云南地区工业硅生产的季节性不那么明显。 “当然，就2022年年底德宏州被要求限电来看，这种情况出现的可能性较小。即便如此，枯水期的工业硅月产量中枢也会明显上移。”郑非凡表示，目前工业硅定价尚未计入云南限电的预期，如果云南落实工业硅生产企业限电，将对全国工业硅供应产生一定影响。因此，投资者需要考虑限电程度是否会如预期般严厉，以及旺季来临后终端的需求恢复情况。当前，多晶硅需求维持高景气度，有机硅利润即将转正，工业硅需求将得到一定提升。如果工业硅供应产生冲击，将对价格形成显著拉动。 值得关注的是，随着政策指引进一步合理化，工业硅从高耗能产业被重新定义为高载能行业，叠加下游需求带动，工业硅产业有望再次迎来增长期。据相关机构测算，2023年工业硅将有150万吨/年的新增产能投放。从地理角度来看，大多集中在西北地区；从时间角度看，下半年投产项目居多。