SMM2月26日讯： 上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比节前回升4.2个百分点至55.5%。春节假期归来，除板带箔及原生合金春节普遍不停产、开工率周内变动不大外，其余板块陆续恢复生产，其中再生合金因大厂集中于初六至初八复工，开工率回升幅度较大，但受制于市场需求不足等因素，企业开工水平尚未恢复到正常水平。另外在光伏型材开工率快速爬升带动下型材板块开工率大幅上涨8个百分点，但地产行业低迷叠加寒潮来袭，下游工程出现延迟复工的情况，行业完全恢复并出现增量预计要到3月份。线缆板块同样在复工拉动下开工率上行，但目前新订单无明显起色，制约产量增长幅度。 整体来看，节后铝加工企业逐步恢复生产，但第一周市场情绪偏淡，叠加低温降雪天气影响货物运输及员工返岗，整体复产节奏稍缓，随上下游陆续完成复工，开工率将逐渐回升至正常水平，3月传统旺季将至，届时订单或有明显抬升。 原生铝合金 上周原生铝合金龙头企业开工率仍是49%。春节后开市第一周，龙头原生铝合金企业春节期间鲜有长期停产者，少数企业在除夕前后放松生产节奏，但也早已恢复正常生产。但多家下游客户停产时间较长，目前订单量十分低迷，春节期间累至高位的成品库存去库不畅。未来随着春节正式结束且进入3月传统旺季，订单情况势必有所改善，但能否撬动开工率出现调整尚需观察。 铝板带 上周铝板带龙头企业开工率上升1个百分点至74.4%。铝板带市场逐渐恢复交易，询价下单渐趋活跃。虽然上周内铝板带大省河南、山东等地遭遇暴雪影响运输效率，但当地企业应对暴雪天气经验丰富，未对企业运行造成较大干扰。本周一方面随着元宵节度过而正式脱离春节假期影响，另一方面也将进入3月传统旺季，需求预计将有回升，需密切关注需求端变化推断上半年铝板带市场开工率上升空间。 铝线缆 节后第一周，受下游企业复工复产影响，铝线缆龙头企业开工率环比上涨了4个百分点至58%。春节期间，部分龙头企业因节后成品线缆交付，赶工特高压订单，假期保持正常生产不放假，开工率稳定运行；部分企业因订单交付压力较轻，多按国家节假日放假，节后按计划复工复产，但由于新年刚复工新订单方面尚未有太大起色，开工率不足。 供应方面，上周普杆市场较为清淡，需求集中在大厂里面，中小企业刚需较弱，叠加上周内铝价波动较大，节后运费上涨，企业观望情绪浓厚，上周内铝杆成交情况并非乐观。 铝型材 年后第一周国内铝型材企业逐步复产，上周企业开工率录得42.00%，较节前最后一周上涨8个百分点。分板块来看，建筑型材企业表示今年节后需求与生产情况较往年更差，主要系地产行业低迷依旧，利好政策传导至建筑铝型材行业仍需一段时间；此外，节后工人暂未全部返工，叠加寒潮再一次来袭，下游工程出现延迟复工的情况，因此建筑型材开工率呈现弱势。工业型材板块汽车型材整体持稳运行；光伏型材复工迅速，据SMM调研了解，多数企业复工后开工率快速爬升，目前处于高位运行状态。整体看来，国内铝型材企业年后陆续复工生产，由于下游需求恢复传导至型材厂仍需一段时间，因此行业完全恢复并出现增量预计要到3月份。 铝箔 上周铝箔龙头企业开工率抬升0.7个百分点至76.3%。上周春节临近尾声，大部分铝箔厂下游客户已恢复生产。铝箔企业订单量随之走高，带动少数龙头企业开工率抬升。分产品看，季节性较强的空调箔由于临近旺季，订单恢复之势最为明显，食品包装箔，电池箔等产品则由于近年来新投产能过剩，竞争依然较为激烈。未来随着正式进入3月传统旺季，铝箔龙头企业的订单量及开工率预计仍有上升空间。 再生铝合金 上周再生铝龙头企业开工率环比节前一周回涨12.5个百分点至42.5%，主因企业假期结束、复产带动。再生铝大厂基本于初六至初八恢复开工，但当前消费端复苏较为缓慢，下游压铸厂开工率不高，除铝液订单较为稳定外，多数合金企业反馈本周仅有零散订单成交。另外废铝贸易商复工稍晚，叠加周内降温雨雪天气影响，导致再生铝企业开工水平还未恢复到正常水平，或出现推迟开工的情况。后随上下游陆续完成复产，本周再生铝行业开工率预计继续回升。

SMM2月21日讯：据SMM调研统计，2024年1月再生铝行业开工率环比12月降2.6个百分点至47.5%。 下滑原因主要包括： ①春节假期影响。 1月20日陆续有企业停炉检修，放假导致1月产量下滑，其余企业放假时间多集中于1月底或2月初，复工时间则集中在正月初八和正月十五这两个节点附近。 不同规模企业停炉天数相差较大，大厂多为4至10天，中小企业约为10-20天，少数因缺料或订单大幅下滑停产30天及以上。提供铝液直供的企业放假时间较短，一般生产不停或停产不超过一周。 ②原料紧张。 临近年关，废铝收购企业多回笼资金为主，行业收购量明显下降，而又因废铝贸易商放假时间普遍早于再生铝厂，但复工日期又晚于元宵节，再生铝厂有备货需求，导致市场废铝供不应求且价格居高不下，成本压力下部分中小厂提前停炉。 ③下游订单缩减或提前放假导致再生铝厂开工率走跌。 1月份以来终端需求愈发清淡，压铸厂订单持续下滑，叠加ADC12价格相对较高，不乏压铸厂提前放假，同时受制于较长的假期及对后市持悲观预期，压铸厂采购端较为谨慎，整体备库量不高。 ④部分地区环保限产，当地再生铝厂开工下行。 2月份多数企业将放假停产7-15天，开工率预计将大幅下滑。

SMM2月1日讯：据SMM氧化铝无风险套利模型测算，自氧化铝期货6月19日上市以来，氧化铝期现套利窗口开启过两次，但两次机会的背景以及影响略有不同，SMM本篇分析沿着时间线进行了梳理。 8月下旬-10月下旬 首次出现无风险套利空间 基差层面：8月下旬-10月下旬氧化铝主力合约持续冲高，9月初第一周主力合约开于2999，收盘于3137元/吨，涨幅1.64%，后围绕3050元/吨一线窄幅震荡。同期国内南北方氧化铝企业因矿石供应问题持续影响企业开工，云南电解铝复产共工作基本完成，下游电解铝需求高稳，叠加9月氧化铝成本端烧碱价格上移，现货价格呈小幅上涨态势，从2912元/吨上涨到3010元/吨，但期间现货价格较期货价格始终保持贴水，且在9月5日贴水走扩至215元/吨。 运费方面，氧化铝公路运费较前期下调，山西往新疆加交割库区域氧化铝公路运费在300-320元/吨区间内，山东到新疆区域运费在365-380元/吨。氧化铝首次出现无风险期现套利空间。 11月上旬-12月中旬 盘面回落 套利窗口关闭 现货方面，氧化铝供应端频繁受矿石及环保限产干扰，需求端云南电解铝减产，基本面未出现较大供需矛盾，SMM现货价格指数围绕2996元/吨横盘震荡。而期间氧化铝主力合约回落，最低下探至2850元/吨，氧化铝现货于11月8日由贴水转为升水，且升水在12月13日走扩至最大（146元/吨），叠加期间山东到新疆区域氧化铝公路运费上调至400-405元/吨区间内，氧化铝无风险套利窗口在此时间段关闭。 12月下旬-1月上旬 盘面冲高 现货贴水走扩 市场情绪受周内几内亚油库爆炸事件煽动，氧化铝主力合约于12月22日涨停于3184元/吨，后基于市场对国内北方地区矿石供应受阻、环保限产的担忧，氧化铝主力持续上探，并于1月3日刷上市以来新高至3641元/吨，截至当日收盘涨停，涨幅达7.97%，前14个交易日最大涨幅约为26.34%。 现货方面，受环保影响晋、鲁、豫氧化铝焙烧阶段开工率降低，现货供应整体趋紧，氧化铝企业惜售情绪浓厚，企业报价坚挺，SMM氧化铝价格指数期间大幅上涨，由2998元/吨上涨至3210元/吨，涨幅7.1%，期间现货价格较期货价格再度转为贴水，贴水在1月2日走扩至最大（434元/吨）。 运费方面，氧化铝公路运费较前期下调，山西往新疆加交割库区域氧化铝公路运费在280-300元/吨区间内，山东到新疆区域运费在400元/吨左右。据SMM氧化铝无风险套利模型测算，12月22日-1月3日，氧化铝无风险套利利润高达200-500元/吨。 1月上旬以来 盘面价格回落 现货暂获支撑 随着市场对几内亚油库爆炸事件情绪的降温，国内晋豫地区部分氧化铝厂的矿石供应紧张程度有所缓和，环保政策等因素对北方地区氧化铝产能限制得到缓解，市场对近期氧化铝供应端扰动的消极情绪有所消退，氧化铝主力重心大幅下移后于1月4日跌停于3403元/吨，后重心继续回落至3200元/吨一线震荡。 现货方面，供应整体偏紧的格局暂未改变，氧化铝企业惜售情绪仍在，现货价格仍围绕3330元/吨窄幅震荡。氧化铝现货由升贴水转为升水，据SMM氧化铝无风险套利模型，氧化铝无风险套利窗口自1月16日来再度关闭。基于当前基本面，盘面缺乏再次上冲动力，SMM预计短期氧化铝主力合约将维持3150-3300元/吨区间震荡，节前难有套利空间。

SMM2月1日讯：据SMM数据显示，2024年1月国内铝加工行业综合PMI指数录得42.90%，依然处于荣枯线以下。 从细分的指标上来看 1月临近春节假期，企业逐步减产放假，部分中小型企业尤其是位于北方地区的，月中便已停产放假，因此本月生产指数环比显著下滑，录得29.3%，同时，由于生产与订单量减少，原材料采购量随之减少，叠加近几年终端消费疲弱，企业多按需采购、生产，原材料库存量减少且节前备货情绪不高。 成品库存指数录得25.7%，主要系年底资金回笼，且物流也即将放假，企业出货速度加快。 具体分产品类型来看 铝板带 1月铝板带行业PMI为53.0%，环比上升10.2个点至荣枯线之上。 铝板带行业PMI升至荣枯线之上，主因12月末多家位于河南的铝板带企业受到环保检查影响，产量、销量、成品库存等数据快速下降，而1月末得以恢复所致。1月末距离春节仅剩10天左右，大多数大型铝板带企业没有放假计划，原材料库存抬升以备假期生产。同时月末物流已基本停运，成品库存亦相对较高。而2月正值春节，大部分企业产量及订单量都会出现下滑，2月末春节影响结束，库存预计将回落至正常水平。多重影响下2月铝板带行业PMI料将大幅下降，预计在20.5%左右。 铝箔 1月铝箔行业PMI为38.1%，环比下降9.6个点，继续在荣枯线之下运行。 1月距离春节越来越近，市场需求随之逐渐走弱，更多下游企业月内开始放假，导致多家铝箔企业企业反馈订单量环比负增长，拖累行业PMI继续于荣枯线之下运行。虽然大部分铝箔厂在春节期间没有集中放假计划，但部分企业在春节前后生产节奏或将放缓，且2月订单量预计较1月将再度下滑，因此2月铝箔行业PMI预计在25.1%左右，仍在荣枯线之下运行。 建筑型材 1月建筑型材综合PMI指数大幅度下滑，录得34.27%。 分指数来看，企业生产指数、新订单指数依旧处于荣枯线以下，分别录得13.06%、35.08%，生产指数骤降主要系临近年关，多数型材厂1月底至2月初放假，因此1月逐步减产，从而原材料采购指数也随之下滑，录得35.45%；另外年前接单截止时间较早，企业将在手订单加快生产、发货，因此本月积压订单指数与成品库存指数下滑，录得49.63%、50%。 同时，部分大厂为保证年后正常开工，节前结合年后订单情况，稍作原材料备货，本月原材料库存指数小幅度回升，录得52.77%。据SMM调研，型材厂已经开始进入春节假期，预计初八后才逐步恢复生产，叠加2月作为传统淡季，需求较差，预计2024年2月建筑型材行业PMI维持荣枯线以下。 工业型材 1月工业铝型材行业PMI总指数录得48.66%，回落至荣枯线之下。 分指数来看，生产指数录得57.22%，但新订单指数录得38.92%，主要系临近过年，工业材年前抢工交付对生产有一定支撑，但新增订单不足，除部分光伏型材厂接到急单外，整体均呈现订单走弱的趋势。受汽车、光伏订单量好转影响，加工企业原料采购量指数维持荣枯线之上，录得55.17%。 此外，据SMM调研了解，部分汽车型材厂为配合客户需求，春节轮班生产，因此企业结合在手订单适当备货，原材料库存指数录得60.94%。 整体来看，光伏1月新增订单急单偏多，可持续性仍待验证，叠加2月初多数型材厂均停产放假，预计2月工业型材行业PMI下滑至荣枯线之下。 铝线缆 1月份国内铝线缆行业pmi综合指数录得51.3%，环比下降1.9个百分点,仍处于荣枯线以上。 从各项指数来看，继12月份终端提货趋缓后，1月份企业集中生产特高压订单，1月份国内铝线缆企业整体开工情况有所抬升，生产指数环比上涨8.18%至54.87%。自12月特高压订单释放完毕后，1月份企业以生产在手订单为主，订单新增情况较少，新订单指数环比下降18.97%至45.22%，积压订单指数环比下降近5个百分点至31.67%。 进入1月份，临近春节，为满足2月生产需求，企业以备货为主，尤其是赶工特高压订单的线缆厂，其他企业则是小量备货，采购量指数环比上涨29.22%至77.6%，原材料库存上涨30.32%至77.6%。随着时间进入2月份春节假期，部分龙头企业为赶工特高压订单，春节期间将继续保持较高开工水平，而其他企业多为放假状态，开工率将出现大幅回落，再叠加假日期间新增订单较少，预计2月份铝线缆行业PMI指数将回落至44.9%。 原生合金 1月原生铝合金PMI为40.3%，环比上升3.8个点。 由于原生铝合金的终端版块汽车行业需求疲弱，1月下旬陆续有车轮及零部件企业开始放假，虽然合金厂大多紧靠电解铝厂，不能轻言停产，但订单量下降较为明显，压制行业PMI持续运行于荣枯线之下。2月预计将有更多车轮企业停产放假，原生铝合金企业订单量或将再度下滑，且月末成品库存也将随着物流恢复而下降。行业PMI预计将落至30.8%附近。 再生合金 1月再生铝行业PMI继续回落，环比上月下降3.5个百分点至42.5，仍处于荣枯线下方。 1月中旬以来部分再生铝企业已陆续停炉进入春节假期，但多数企业放假时间集中于1月底、2月初，复工时间多在2月18日或25日附近。因废铝贸易商放假时间普遍早于再生铝厂，而复工日期较晚，再生铝厂月内积极收购废铝，原料库存量有所增加。但下游压铸厂备库情绪一般，因年前需求疲软叠加ADC12价格大幅波动，不乏压铸厂提前放假，同时受制于较长的假期及对后市持悲观预期，压铸厂整体备库量不高。 在原料成本高企、春节假期及需求不足拖累下，1月再生铝产量及新订单均有下滑。2月份绝大多数企业将停炉放假，再生铝行业PMI预计继续下行。 简评 临近年关，终端需求进入传统淡季，铝加工企业月底进入春节放假减产周期，企业开工率、订单量持续走弱，尽管部分企业接到年前交货的急单或因前期环保减产年前需赶工交付，1月开工率持稳甚至上涨，但难掩多数企业减产放假带来的影响。 整体来看，一季度作为铝加工企业的淡季，叠加2月春节假期影响，国内铝加工行业PMI预计继续维持荣枯线以下。

据SMM调研了解，广西某氧化铝厂计划8月底对一台焙烧炉进行计划内检修，为期10-15天，涉及年产能约40万吨；北方地区某中型氧化铝厂近期对一台焙烧炉进行检修，涉及产能约60万吨；西南某中型氧化铝厂一台焙烧炉进行检修，为期8-10天，涉及产能约100万吨。 》 氧化铝现价连涨两月 电解铝复产&企业检修支撑价格走多远？【SMM解析】