1.14 镍晨会纪要 硫酸镍： 1 月13日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26423元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为26050-26950元/吨，均价较上周持平。 在成本方面，LME伦镍价格今日小幅回升至每镍吨15670美元，即期成本支撑支撑走强。目前使用MHP生产硫酸镍即期利润处于亏损状态，高冰镍生产硫酸镍利润空间依存。在需求方面，大部分前驱体厂基本已完成1月镍盐备库，小部分还存在补库需求。今日市场询单活跃度较弱。在供应方面，盐厂目前成品库存量维持较低水平，供应偏紧。综合来看，在供应偏紧的格局下，价格还有上行的空间。 镍铁： 1 月13日讯，SMM8-12%高镍生铁均价933.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日持平。供给端来看，国内方面，高镍生铁价偏弱震荡走弱，国内冶炼厂生产驱动较弱，预计产量有所下行。印尼方面，随着印尼部分新增产能释放，叠加部分高冰镍转产的增量，高镍生铁产量预计小幅走高。需求端来看，当前不锈钢价格企稳反弹，但不锈钢厂对原料备库需求已前置，大部分企业对近期采购需求较弱，且头部企业长单比例较高，零单外采量较为有限。另外，当前印尼镍矿持稳运行，成本支撑下高镍生铁价格短期内弱稳运行。 不锈钢： 1 月13日，早间不锈钢电子盘开盘上浮，叠加钢厂控量，现货价格也随之上涨，201、304每吨价格上涨50-100元不等，虽小部分钢种出货量依然走低，但市场预期好转，情绪转安。冷轧无锡地区报12800-13100元/吨，304热轧无锡地区报12300-12500元/吨。316L冷轧无锡地区报23600-23800元/吨。201J1冷轧无锡地区报7450-7750元/吨。430冷轧无锡地区报7150-7450元/吨。SHFE10：30分SS2503合约价格12240元/吨，无锡不锈钢现货升水-270-30元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。

1.13 镍晨会纪要 纯镍： 上周镍价整体呈现弱势震荡态势，纯镍价格在周内有所波动。1月6日至10日期间，金川一号镍主流现货升水报价区间从3500-3600元/吨逐步下跌至3000-3300元/吨，平均升水由3550元/吨降至3150元/吨。期货方面，镍价早间上涨600元至125170元，涨幅为0.48%，但市场成交依然清淡。宏观面上，印尼宏观政策对镍价产生一定影响，LME伦镍价格回升至每镍吨15500美元，支撑成本走强。国内高镍生铁价格偏弱运行，不锈钢厂进入季节性检修期，产量下降，对镍生铁需求减少。菲律宾镍矿因雨季影响，到港量预期难有增长，港口库存继续去库至839.6万湿吨，折合金属量为6.593万金属吨。产业链方面，硫酸镍价格小幅上涨，电池级硫酸镍指数价格达到26420元/吨，供应偏紧，盐厂成品库存维持低位。上下游需求方面，前驱体厂基本完成1月备库，市场询单活跃度较低。综合来看，供需偏松情况下，预计下周沪镍价格仍将延续弱势运行态势。 硫酸镍：                       上周 SMM 电池级硫酸镍指数价格为 26420 元 / 吨，电池级硫酸镍的报价区间为 26050-26950 元 / 吨，均价较前一周小幅上涨。本周内，尽管价格波动较小，但整体呈现出稳中有升的趋势。 本周镍盐市场呈现出供应偏紧、需求相对疲软的态势。在需求端，大多数前驱体厂已完成了 1 月的备库工作，少数企业仍存在补库需求，市场询单活跃度维持较低水平。供应方面，由于部分厂家因成本倒挂而暂停出货，加上成品库存量保持在较低水平，导致市场流通量减少，进一步加剧了供应紧张的局面。 综合考虑下，本周镍盐市场在供应偏紧和成本支撑走强的背景下小幅上涨，预计未来供应偏紧格局依存，价格将继续保持上涨的趋势。   镍铁： 上周 周内 SMM8-12% 高镍生铁均价 934.3 元 / 镍点（出厂含税），较上周均价下调 2.1 元 / 镍点，印尼 NPIFOB 指数较上周下调 0.7 美元 / 镍点。本周高镍生铁价格仍偏弱运行。供给端来看，国内方面，华东以及华北产量受到亏损影响，产量小幅走弱。印尼方面，镍生铁在新增产能释放下，以及高冰镍转产高镍生铁的影响，产量继续上行。需求端来看，不锈钢进入季节性检修阶段，对高镍生铁需求走弱，头部钢厂远期原料备库较为充分，本周市场成交仍较为乏力。另外，从成本端来看，印尼红土镍矿升水持稳运行，高镍生铁成本支撑较强，短期内高镍生铁价格下行空间有限。 不锈钢： 上周 不锈钢现货价格在期货上浮的影响下稳住下跌态势。 1 月 10 日， SMM 无锡地区 304 冷轧毛边卷板报价区间为 12800-13000 元 / 吨， 304 热轧卷板报价区间为 12300-12500 元 / 吨。华东和华南地区的钢厂逐步实施检修计划，其中华南某短流程不锈钢厂预计停产检修约 1.5 个月，影响总产量约 12 万吨，导致 400 系不锈钢供不应求，部分规格出现缺货现象。尽管 200 系和 300 系排产量减少，但由于市场累库充足，供求关系逐步平衡但仍处于供强需弱状态。随着春节假期临近，不锈钢厂整体开工率及排产预计将再次下降， 1 月不锈钢总产量环比减少 8.53% ，其中 200 系下降 8.05% ， 300 系下降 8.98% ， 400 系下降 7.9% 。需求端方面，年末消费淡季深入，市场出货量仍处低位，下游需求持续走弱。原料端 NPI 、高碳铬铁和废不锈钢价格继续下跌，废不锈钢降幅达 150 元 / 吨，进一步削弱原料支撑。不锈钢成品现货价格虽仍处于低位但降幅不明显甚至趋于稳定，各系利润缓慢修复，尤其是 400 系由于供弱需强市场关系影响较为明显。短期内，不锈钢现货价格预计维持稳定或小幅上浮。

周内纯镍成交清淡 升贴水在本周下降 本周镍价呈震荡走势，现货价格在122800至128900元/吨之间波动，上期所镍期货价格则在120400至125300元/吨之间波动。 市场成交方面，本周市场成交依旧清淡。供应端依旧维持较高开工率，未出现明显减产情况。但在需求端，随着大部分成交在元旦前都已完成，近期新增需求较为有限。随着农历春节的进一步临近，预计下周市场成交依旧偏弱。供应端，据SMM预计，2025年1月全国精炼镍产量将环比减少0.3%，同比增加27.68%。 在升贴水方面，国内电解镍升水在周一小幅上涨后，随着盘面在本周二开启上涨，升贴水随之开始下跌。截至本周五（1月10日），升贴水为2900元/吨至3200元/吨，平均价为3050元/吨。 宏观方面，美元依旧表现强势。LME周内继续上涨，内外盘基差进一步拉大。库存方面，周内市场处于去库阶段。综合来看，基本面短期未有明显改善，但在库存减少和宏观因素影响下，预计短期内镍价将继续震荡运行。预期下周现货镍价运行区间为121400-129000元/吨，盘面价格运行区间为121500-127000元/吨。 周内保税区库存不变 根据SMM的最新调研数据，本周保税区的镍库存量为4900吨，较上周相比维持不变。 库存： 周内，SMM六地库存累计39855吨，较上周去库364吨。周内，镍价小幅上涨。随着盘面在本周走高，国内现货升贴水有所下降。但市场整体成交清淡，小幅去库。      

1.10 镍晨会纪要 纯镍： 现货升贴水：今日金川一号镍主流现货升水报价区间为3000-3300元/吨，平均升水为3150元/吨，下跌300元。俄镍升贴水报价区间为-200至100元/吨，平均升贴水为-50元/吨，同比持平。 期货方面：早间镍价上涨600元至125170元，涨幅为0.48%。 今日盘面延续上涨，但市场成交清淡下，金川品牌镍升水继续回落，平均升水跌至3150元/吨。需求端，近期市场整体成交偏淡。供应端，生产整体供应充足。供需偏松情况下，预期短期镍价仍将弱势运行。 与硫酸镍价差方面：今日镍豆价格124600-124900元/吨，较前一交易日现货价格上涨100元/吨。硫酸镍仍贴水于纯镍。 硫酸镍： 1 月9日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26411元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为26030-26950元/吨，均价较昨日小幅上涨。 在成本方面，LME伦镍价格今日因印尼宏观政策影响，小幅回升至每镍吨15470美元，即期成本支撑支撑走强。目前使用MHP生产硫酸镍即期利润又回至亏损状态，高冰镍生产硫酸镍利润空间依存。在需求方面，大部分前驱体厂基本已完成1月镍盐备库，小部分还存在补库需求，市场询单活跃度较弱。在供应方面，盐厂报价系数及成交系数小幅走高。盐厂目前成品库存量维持较低水平，供应偏紧。综合来看，在供应偏紧的格局下，价格还有上行的空间。 镍铁： 1 月9日讯，SMM8-12%高镍生铁均价933.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日下调1元/镍点。供给端来看，国内方面，高镍生铁价偏弱震荡走弱，国内传统冶炼厂亏损扩大下，预计产量有所走弱。印尼方面，当前镍生铁冶炼厂原料库存较为充足，叠加当前部分冶炼厂维持部分利润，当前高冰镍需求较弱，高冰镍转产高镍生铁现象仍存，印尼产量维持预期增长。需求端来看，不锈钢厂进入季节性检修期，产量有所走弱，钢厂对于镍生铁需求较上月下降，且头部企业对原料已有大量长单签订，市场零单采购需求转弱，但当前镍生铁成本支撑仍较为坚挺，高镍生铁价格预计弱稳运行。 不锈钢： 1 月9日，今日不锈钢期货盘面相比昨天持续上浮后下午出现回落，现货价格稳住下跌态势并出现回暖征兆，一月华东钢厂减产幅度较大，或平衡市场供强虚弱关系，为价格提供支撑。当日早间304冷轧无锡地区报12800-13000元/吨，304热轧无锡地区报12300-12500元/吨。316L冷轧无锡地区报23600-23800元/吨。201J1冷轧无锡地区报7400-7700元/吨。430冷轧无锡地区报7150-7450元/吨。SHFE10：30分SS2503合约价格13210元/吨，无锡不锈钢现货升水-240 — -40元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。

SMM1月9日讯： 现货升贴水：今日金川一号镍主流现货升水报价区间为3000-3300元/吨，平均升水为3150元/吨，下跌300元。俄镍升贴水报价区间为-200至100元/吨，平均升贴水为-50元/吨，同比持平。 期货方面：早间镍价上涨600元至125170元，涨幅为0.48%。 今日盘面延续上涨，但市场成交清淡下，金川品牌镍升水继续回落，平均升水跌至3150元/吨。需求端，近期市场整体成交偏淡。供应端，生产整体供应充足。供需偏松情况下，预期短期镍价仍将弱势运行。 与硫酸镍价差方面：今日镍豆价格124600-124900元/吨，较前一交易日现货价格上涨100元/吨。硫酸镍仍贴水于纯镍。    

1.9 镍晨会纪要 纯镍： 现货升贴水：今日金川一号镍主流现货升水报价区间为3300-3600元/吨，平均升水为3450元/吨，下跌100元。俄镍升贴水报价区间为-200至100元/吨，平均升贴水为-50元/吨，下跌50元。 期货方面：早间镍价涨超1%，上涨1820元至125030元，跌幅为1.4%。 盘面上涨下，金川品牌镍升水小幅回落，平均升水为3450元/吨。需求端，进入1月，近期市场整体成交仍然偏淡。供应端，头部企业在1月未有减量计划，生产整体供应充足。供需偏松情况下，预期短期镍价仍将弱势运行。 与硫酸镍价差方面：今日镍豆价格124400-124900元/吨，较前一交易日现货价格上涨2125元/吨。硫酸镍仍贴水于纯镍。 硫酸镍： 1 月8日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26402元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为26010-26950元/吨，均价较昨日小幅上涨。 在成本方面，LME伦镍价格今日因印尼宏观政策影响，回升至每镍吨15420美元，即期成本支撑支撑走强。目前使用MHP生产硫酸镍即期利润又回至亏损状态，高冰镍生产硫酸镍利润空间依存。在需求方面，前驱体厂基本已完成1月镍盐备库，市场询单活跃度较弱。在供应方面，盐厂报价系数及成交系数小幅走高。盐厂目前成品库存量维持较低水平。综合来看，在买卖双方需求均显疲弱的背景下，预计硫酸镍价格将维持稳定运行。 镍铁： 1 月8日讯，SMM8-12%高镍生铁均价934.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日下调0.5元/镍点。供给端来看，国内方面，高镍生铁价偏弱震荡走弱，国内传统冶炼厂亏损扩大下，预计产量有所走弱。印尼方面，当前镍生铁冶炼厂原料库存较为充足，叠加当前部分冶炼厂维持部分利润，当前高冰镍需求较弱，高冰镍转产高镍生铁现象仍存，印尼产量维持预期增长。需求端来看，不锈钢厂进入季节性检修期，产量有所走弱，钢厂对于镍生铁需求较上月下降，且头部企业对原料已有大量长单签订，市场零单采购需求转弱，但当前镍生铁成本支撑仍较为坚挺，高镍生铁价格预计弱稳运行。 不锈钢： 1 月8日，今日不锈钢期货盘面持续小幅上浮，现货价格疲软暂时维稳低位，停止下探趋势。叠加华东钢厂304价格上调200元，市场预期好转，触底看涨情绪出现。当日早间304冷轧无锡地区报12800-13000元/吨，304热轧无锡地区报12300-12500元/吨。316L冷轧无锡地区报23600-23800元/吨。201J1冷轧无锡地区报7400-7700元/吨。430冷轧无锡地区报7150-7450元/吨。SHFE10：30分SS2503合约价格12950元/吨，无锡不锈钢现货升水20-220元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。

SMM1月8日讯： 现货升贴水：今日金川一号镍主流现货升水报价区间为3300-3600元/吨，平均升水为3450元/吨，下跌100元。俄镍升贴水报价区间为-200至100元/吨，平均升贴水为-50元/吨，下跌50元。 期货方面：早间镍价涨超1%，上涨1820元至125030元，跌幅为1.4%。 盘面上涨下，金川品牌镍升水小幅回落，平均升水为3450元/吨。需求端，进入1月，近期市场整体成交仍然偏淡。供应端，头部企业在1月未有减量计划，生产整体供应充足。供需偏松情况下，预期短期镍价仍将弱势运行。 与硫酸镍价差方面：今日镍豆价格124400-124900元/吨，较前一交易日现货价格上涨2125元/吨。硫酸镍仍贴水于纯镍。    

1.8 镍晨会纪要 硫酸镍： 1 月7日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26391元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为26000-26940元/吨，均价较昨日小幅上涨。 在成本方面，高冰镍及MHP近期成交系数持稳，LME伦镍价格今日小幅回升至每镍吨15200美元，即期成本支撑小幅走阔。在需求方面，前驱体厂基本已完成1月镍盐备库，市场询单活跃度较弱。在供应方面，盐厂报价系数均挺至平水，挺价情绪弥漫。盐厂目前成品库存量维持较低水平。综合来看，在买卖双方需求均显疲弱的背景下，预计硫酸镍价格将维持稳定运行。 镍铁： 1 月7日讯，SMM8-12%高镍生铁均价935元/镍点（出厂含税），较前一工作日持平。供给端来看，国内方面，高镍生铁价偏弱震荡走弱，国内传统冶炼厂亏损扩大下，预计产量有所走弱。印尼方面，当前镍生铁冶炼厂原料库存较为充足，叠加当前部分冶炼厂维持部分利润，当前高冰镍需求较弱，高冰镍转产高镍生铁现象仍存，印尼产量维持预期增长。需求端来看，不锈钢厂进入季节性检修期，产量有所走弱，钢厂对于镍生铁需求较上月下降，且头部企业对原料已有大量长单签订，市场零单采购需求转弱，但当前镍生铁成本支撑仍较为坚挺，高镍生铁价格预计弱稳运行。 不锈钢： 1 月7日，不锈钢昨晚夜盘出现小幅上涨，现货价格未受影响维持低位稳定运行，步入一月后市场情绪始终消极，钢厂产量不减，下游需求意愿薄弱，各系不锈钢出货压力大。当日早间304冷轧无锡地区报12850-13000元/吨，304热轧无锡地区报12300-12500元/吨。316L冷轧无锡地区报23600-23800元/吨。201J1冷轧无锡地区报7400-7700元/吨。430冷轧无锡地区报7150-7450元/吨。SHFE10：30分SS2503合约价格12865元/吨，无锡不锈钢现货升水155-305元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。

1.7 镍晨会纪要 纯镍： 现货升贴水：今日金川一号镍主流现货升水报价区间为3500-3600元/吨，平均升水为3550元/吨，上涨350元。俄镍升贴水报价区间为-100至100元/吨，平均升贴水为0元/吨，较上一交易日持平。 期货方面：早间镍价跌0.21%，下跌260元至122660元。 整体来看，平均升水小幅上涨。需求端，进入1月，随着下游部分企业在12月中下旬完成备库。近期市场整体相对偏淡。供应端，头部企业在1月未有减量计划，生产整体供应充足。供需偏松情况下，预期短期镍价仍将弱势运行。 与硫酸镍价差方面：今日镍豆价格122400-122800元/吨，较前一交易日现货价格上涨475元/吨。硫酸镍仍贴水于纯镍。 硫酸镍： 1 月6日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26382元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为26000-26920元/吨，均价较上周持平。 在成本方面，高冰镍及MHP近期成交系数持稳，LME伦镍价格今日小幅小幅震荡至每镍吨15090美元，即期成本支撑小幅走缩，但未传到至硫酸镍成交及询单市场。在需求方面，前驱体厂基本已完成1月镍盐备库，市场询单活跃度较弱。在供应方面，盐厂依然维持挺价态度，成交系数近期一直保持稳定。综合来看，在买卖双方需求均显疲弱的背景下，预计硫酸镍价格将维持稳定运行。 镍铁： 1 月6日讯，SMM8-12%高镍生铁均价935元/镍点（出厂含税），较前一工作日持平。供给端来看，国内方面，高镍生铁价偏弱震荡走弱，国内传统冶炼厂亏损扩大下，预计产量有所走弱。印尼方面，当前镍生铁冶炼厂原料库存较为充足，叠加当前部分冶炼厂维持部分利润，当前高冰镍需求较弱，高冰镍转产高镍生铁现象仍存，印尼产量维持预期增长。需求端来看，不锈钢厂进入季节性检修期，产量有所走弱，钢厂对于镍生铁需求较上月下降，且头部企业对原料已有大量长单签订，市场零单采购需求转弱，但当前镍生铁成本支撑仍较为坚挺，高镍生铁价格预计弱稳运行。 不锈钢： 1 月6日，今日不锈钢现货价格暂时停止下跌态势，维持低位稳定运行，供应端钢厂持续发货，下游需求意愿薄弱，形成供求不平衡格局，市场看跌情绪仍在，出货压力大。当日早间304冷轧无锡地区报12850-13000元/吨，304热轧无锡地区报12300-12500元/吨。316L冷轧无锡地区报23600-23800元/吨。201J1冷轧无锡地区报7400-7700元/吨。430冷轧无锡地区报7150-7450元/吨。SHFE10：30分SS2502合约价格12760元/吨，无锡不锈钢现货升水260-410元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。

1.6 镍晨会纪要 纯镍： 上周镍价呈震荡走势，现货价格在122,200至130,000元/吨之间波动，上期所镍期货价格则在122,270至125,650元/吨之间。本周镍价整体有所下滑。 在供应方面，截至2024年12月，全国精炼镍产量环比增长2.2%，同比增长27.6%，行业月度开工率为73%，与上月基本持平，小幅上升，主要增长点继续来自头部企业的增产。在需求方面，企业在本周上半阶段进行年底备货，市场成交相对活跃；然而，进入1月后，随着企业备货完成，市场需求趋于平淡。 在升贴水方面，国内电解镍升水在周五小幅上涨，整体本周升水继续下降。预计1月现货市场交易将较为清淡，供应没有明显减少。在供需宽松的背景下，短期内镍价预计将继续弱势运行。 硫酸镍：                       上周SMM电池级硫酸镍指数价格为26379元/吨，电池级硫酸镍的报价区间在26000至26920元/吨之间，均价较上周持平。本周内，硫酸镍价格维持稳定，未出现显著波动。 需求端方面，部分前驱体厂家仍有1月补库的需求，市场上出现了零星询单及成交现象，但整体市场活跃度依旧较低。供应端方面，由于成本倒挂和需求疲软，大多数硫酸镍厂家预期将减产，导致散单现货市场的库存水平保持在极低水平，市场流通量较小。原料端来看，高冰镍和MHP的成交系数持稳，LME伦镍价格小幅回落，即期成本支撑有所走缩。尽管成本有所下降，使用黄渣和MHP生产硫酸镍的镍盐厂仍面临成本倒挂困境，而使用高冰镍生产硫酸镍的厂家已实现盈利。整体而言，供需关系双弱的局面使得硫酸镍价格向上或向下的驱动力均显不足。综合考虑下，预计本周镍盐市场将继续维持稳态运行，价格波动有限，市场成交活跃度短期内难以大幅提升。   镍铁： 上周 高镍生铁价格继续走弱。周内 8-12% 高镍生铁的平均出厂价为 936.4 元 / 镍点（含税），较前一周平均价下调 3.7 元 / 镍点。同时，印尼 NPI FOB 指数也较上周下调 0.4 美元 / 镍点，反映出市场的疲软状态。 在供给方面，国内市场受高镍生铁价格持续下跌影响，冶炼厂的盈利缩水，导致部分企业调整生产策略，整体产量有所下降。然而，印尼的镍生铁供应仍在持续增加，这主要得益于新增产能的逐步释放。这样的供需矛盾可能会对未来市场价格产生进一步的压力。 从需求角度来看，本周不锈钢现货价格继续低迷，主要不锈钢厂的长单比例增加，使得外部采购需求减弱。此外，随着不锈钢进入传统的检修期，对高镍生铁的需求显著减少。预计在这种背景下，高镍生铁将在成本支撑下维持弱稳运行的状态。   不锈钢： 上周 不锈钢现货价格持续下跌，相较上周 304 冷轧高低幅价格均有不同程度下探。截至 1 月 3 日， SMM 无锡地区 304 冷轧卷板报价为 12850-13000 元 / 吨，热轧价格为 12300-12500 元 / 吨。其中 304 冷轧下调 150 元 / 吨， 304 热轧下调 50 元 / 吨。 12 月不锈钢产量整体仍出现较明显增产，但主要增量体现于 400 系不锈钢中。主要原因为华东某不锈钢厂于 10 月停产后， 400 系不锈钢供应出现短暂紧俏。在步入第四季度末行业淡季以及铬铁钢招价格大幅下跌的背景下， 400 系整体价格表现仍较为稳定。 430 等不锈钢市场需求缺口亟需弥补，成本利润向上修复，进入 2025 年 1 月，不锈钢成品价格以及下游需求基本降至冰 点，原料方面， NPI ，高碳铬铁近期止跌企稳，不锈钢成品利润倒挂加剧。加上 1 月末春节假期安排，不锈钢厂整体开工率以及排产预计将大幅下降，其中华南地区某短流程不锈钢厂预计于 1 月 1 日起将停产检修约 1.5 个月，预计影响总产量约 12 万吨。预计 2025 年 1 月不锈钢总产量环比减少 8.53% ，其中 200 系环比下降 8.05% ， 300 系环比下降 8.98% ， 400 系环比下降 7.9% ，预计 1 月不锈钢价格维持低位偏稳运行。