6月15日，中国人民银行开展中期借贷便利（MLF）操作，利率为2.65%，比上月下调10bp。继6月13日央行下调逆回购利率之后，MLF利率的下调符合市场预期。 多数机构认为，在银行负债成本下调后，为落实进一步向实体经济传导的政策意图，本月20号的LPR报价也会跟随MLF进行非对称下调。 财联社记者了解到，目前市场主流市场都预计1年期LPR跟随下调5个bp。不过，由于对银行净息差的压力评估的差异，在5年期LPR下调预测上机构出现10个bp和大于10个bp两个方向。 中信证券宏观经济首席分析师程强团队、东方金诚首席宏观分析师王青、浙商证券银行业分析师梁凤洁团队等多家机构认为本月5年期LPR下调幅度较大，至少在15个bp。 比如中信证券程强表示，预计5年期LPR的降幅可能大于10bp。因为5年期LPR与居民房贷利率挂钩，5年期LPR降幅增加有利于活跃地产销售，促进房地产市场平稳发展。 相比之下，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华则偏于“保守”，虽然他也认为房地产政策支持加码的呼声较高，5年期下调幅度大于1年期降幅，但周茂华考虑到银行承受能力，主要是净息差压力，预计两项分别下调5bp、10bp。 LPR非对称下调是大概率事件 5月份，宏观经济数据显示，工业增加值、制造业投资、地产投资和社零的指标读数均弱于市场预期，仅基建投资有超预期表现，经济内生动能修复仍需政策进一步支持。 光大银行周茂华认为，通过MLF利率—LPR利率—贷款利率传导机制，结合目前微观主体不够活跃的情况看，MLF利率下调将带动LPR利率和贷款利率进一步下降，利好企业部门和房地产市场。 东方金诚王青认为，MLF操作利率是LPR报价的定价基础，6月MLF操作利率下调后，当月两个品种的LPR报价也将跟进下调。 “考虑到当前企业贷款利率已处于历史低点，且明显低于居民房贷利率，加之近期楼市再度转弱，我们判断6月1年期LPR报价和5年期以上LPR报价有可能出现非对称下调”，王青表示。 具体来看，中信证券程强认为，当前，一般的企业贷款利率已经到了历史低位附近，进一步降低的空间有限，可能反而会在一定程度上加剧“资金空转”问题，因此1年期LPR降幅可能相对较小。 对于支持房地产，上述机构观点均认同须进一步加码。 中诚信国际最新报告表示，4月30日大中城市商品房成交面积环比下滑26%，且居民中长期贷款边际走弱，或表明可能存在提前还贷、降低负债的现象，通过降低5年期LPR稳定地产有一定必要性。 银行息差或有可能进一步承压 周茂华认为，考虑银行系统的承受能力，主要是净息差压力，预测本月两期LPR分别下调5bp、10bp。5年期LPR调降后，二套房房贷利率也会跟着下调。 过去一年存款利率下调的确为LPR下调创造了空间。 浙商证券报告显示，自2022年8月上一轮LPR利率下调后，存款利率已经历三轮调整，分别是2022年9月全国性银行普遍调降了存款挂牌利率(23年4月其他银行跟进)，23年5月调降通知和协定存款加点上限，以及本次6月初国有行带头普遍调降存款挂牌利率。 浙商证券梁凤洁预计本月1年期和5年期LPR分别下降5bp和15bp，据此下降幅度，上市银行23Q4单季息差较23Q1下降3bp，24Q4息差较23Q4下降3bp。存贷款利率调整两相作用之下，整体对2023年息差支撑作用为3.2bp，对2024年拖累作用2.8bp。 分机构来看，本轮存贷款利率调整上市股份行息差受益最大，2023年获得4.5bp支撑，2024年拖累最小，仅0.1bp；大行息差受拖累最大，2023年仅获得2.8bp支撑，2024年则受拖累4.2bp。 国金证券宏观分析师赵伟也认为，去年以来，LPR多次下调带动一般贷款利率创新低至4.53%，使得银行净息差持续收窄，例如，大型银行净息差较去年初收窄幅度近35BP。若月中LPR利率下调，或带动净息差进一步收窄。 刺激实体需求比保银行息差更重要 赵伟认为，相较于净息差收窄，如何激发实体需求修复或更为关键。目前实体需求修复偏慢下，资金滞留银行体系的现象较为突出，微观表现为DR007中枢自6月来维持1.8%左右的水平，银行间质押回购成交规模也处于近年同期高位、6月上旬日均8.3万亿元以上。 对于未来息差空间，梁凤洁认为，根据《合格审慎评估实施办法(2023年修订版)》，监管合意的净息差为1.8%以上，23Q1银行业净息差1.74%，首次跌至1.8%以下，已至临界线。展望未来，净息差-ROE-内生资本支持的贷款增速已处于紧平衡状态，预计存贷利率跟随式调整将成为常态。

6月15日，中国人民银行开展中期借贷便利（MLF）操作，利率为2.65%，比上月下调10bp。继6月13日央行下调逆回购利率之后，MLF利率的下调符合市场预期。 多数机构认为，在银行负债成本下调后，为落实进一步向实体经济传导的政策意图，6月20号的LPR报价也会跟随MLF进行非对称下调。 记者了解到，目前市场主流市场都预计1年期LPR跟随下调5个bp。不过，由于对银行净息差的压力评估的差异，在5年期LPR下调预测上机构出现10个bp和大于10个bp两个方向。 中信证券宏观经济首席分析师程强团队、东方金诚首席宏观分析师王青、浙商证券银行业分析师梁凤洁团队等多家机构认为本月5年期LPR下调幅度较大，至少在15个bp。 比如中信证券程强表示，预计5年期LPR的降幅可能大于10bp。因为5年期LPR与居民房贷利率挂钩，5年期LPR降幅增加有利于活跃地产销售，促进房地产市场平稳发展。 相比之下，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华则偏于“保守”，虽然他也认为房地产政策支持加码的呼声较高，5年期下调幅度大于1年期降幅，但周茂华考虑到银行承受能力，主要是净息差压力，预计两项分别下调5bp、10bp。 LPR非对称下调是大概率事件 5月份，宏观经济数据显示，工业增加值、制造业投资、地产投资和社零的指标读数均弱于市场预期，仅基建投资有超预期表现，经济内生动能修复仍需政策进一步支持。 光大银行周茂华认为，通过MLF利率—LPR利率—贷款利率传导机制，结合目前微观主体不够活跃的情况看，MLF利率下调将带动LPR利率和贷款利率进一步下降，利好企业部门和房地产市场。 东方金诚王青认为，MLF操作利率是LPR报价的定价基础，6月MLF操作利率下调后，当月两个品种的LPR报价也将跟进下调。 “考虑到当前企业贷款利率已处于历史低点，且明显低于居民房贷利率，加之近期楼市再度转弱，我们判断6月1年期LPR报价和5年期以上LPR报价有可能出现非对称下调”，王青表示。 具体来看，中信证券程强认为，当前，一般的企业贷款利率已经到了历史低位附近，进一步降低的空间有限，可能反而会在一定程度上加剧“资金空转”问题，因此1年期LPR降幅可能相对较小。 对于支持房地产，上述机构观点均认同须进一步加码。 中诚信国际最新报告表示，4月30日大中城市商品房成交面积环比下滑26%，且居民中长期贷款边际走弱，或表明可能存在提前还贷、降低负债的现象，通过降低5年期LPR稳定地产有一定必要性。 银行息差或有可能进一步承压 周茂华认为，考虑银行系统的承受能力，主要是净息差压力，预测本月两期LPR分别下调5bp、10bp。5年期LPR调降后，二套房房贷利率也会跟着下调。 过去一年存款利率下调的确为LPR下调创造了空间。 浙商证券报告显示，自2022年8月上一轮LPR利率下调后，存款利率已经历三轮调整，分别是2022年9月全国性银行普遍调降了存款挂牌利率(23年4月其他银行跟进)，23年5月调降通知和协定存款加点上限，以及本次6月初国有行带头普遍调降存款挂牌利率。 浙商证券梁凤洁预计本月1年期和5年期LPR分别下降5bp和15bp，据此下降幅度，上市银行23Q4单季息差较23Q1下降3bp，24Q4息差较23Q4下降3bp。存贷款利率调整两相作用之下，整体对2023年息差支撑作用为3.2bp，对2024年拖累作用2.8bp。 分机构来看，本轮存贷款利率调整上市股份行息差受益最大，2023年获得4.5bp支撑，2024年拖累最小，仅0.1bp；大行息差受拖累最大，2023年仅获得2.8bp支撑，2024年则受拖累4.2bp。 国金证券宏观分析师赵伟也认为，去年以来，LPR多次下调带动一般贷款利率创新低至4.53%，使得银行净息差持续收窄，例如，大型银行净息差较去年初收窄幅度近35BP。若月中LPR利率下调，或带动净息差进一步收窄。 刺激实体需求比保银行息差更重要 赵伟认为，相较于净息差收窄，如何激发实体需求修复或更为关键。目前实体需求修复偏慢下，资金滞留银行体系的现象较为突出，微观表现为DR007中枢自6月来维持1.8%左右的水平，银行间质押回购成交规模也处于近年同期高位、6月上旬日均8.3万亿元以上。 对于未来息差空间，梁凤洁认为，根据《合格审慎评估实施办法(2023年修订版)》，监管合意的净息差为1.8%以上，23Q1银行业净息差1.74%，首次跌至1.8%以下，已至临界线。展望未来，净息差-ROE-内生资本支持的贷款增速已处于紧平衡状态，预计存贷利率跟随式调整将成为常态。

》倒计时5天！SMM湖北黑色金属产业论坛暨华中地区钢材供需交流会即将召开 央行利好接踵而至！继13日早9点20下调7天期逆回购利率之后，13日晚间8点又下调常备借贷便利（SLF）利率，两次调整均为10个基点。 6月15日，中国央行进行2370亿元一年期MLF操作，利率2.65%，此前为2.75%。今日有2000亿元MLF到期。 6月15日，央行官网发布消息称，为维护银行体系流动性合理充裕，2023年6月15日人民银行开展2370亿元中期借贷便利（MLF）操作和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求，其中MLF 中标利率2.65%，较此前2.75%下调10个基点。 图片来源：中国人民银行网站 6月15日人民币SHIBOR： 6个周期利率下降，2个周期利率上升，其中，隔夜Shibor报1.43%，↑ 10.9 BP。 各周期“变动幅度最大”的是人民币SHIBOR的隔夜利率：↑ 10.9 BP。(最近十个工作日SHIBOR及变动详见FX678及1QH特制图)； 其他周期显示，1周Shibor报1.839%，↓ 0.7 BP。2周Shibor报1.844%，↑ 3.9 BP。1个月Shibor报2.003%，↓ 0.5 BP。3个月Shibor报2.106%，↓ 1.4 BP。6个月Shibor报2.22%，↓ 0.9 BP。9个月Shibor报2.285%，↓ 1.3 BP。一年Shibor报2.346%，↓ 1.7 BP。 业内专家认为，政策利率联动下调，释放了明确的稳增长信号，是货币政策加强逆周期调节的体现，旨在进一步强化对实体经济的支持。 中信证券首席经济学家明明表示，下调MLF利率可以促进增量贷款利率更快下行，同时释放更强的“稳增长”信号，从而为经济修复提供有力支持。光大证券首席宏观经济学家高瑞东在接受媒体采访时表示，存款利率的下调为银行减轻负债端成本，缓解银行净息差压力，为银行进一步合理让利实体经济拓展空间。 分析师们此前指出，后续利率体系的同步下调或将是大势所趋，中期政策利率的中期借贷便利（MLF）利率6月15日已经出现下调，预计6月20日的贷款市场报价利率（LPR）也有望跟随下调央行超预期“降息”。 央行7天期逆回购、SLF利率下调10个基点 6月13日早间，中国人民银行发布公告，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.90%，较上期2%的利率水平下降0.1个百分点。据悉，这是2022年8月以来，7天期逆回购操作利率的首次调整。 据了解，常备借贷便利（Standing Lending Facility，SLF）是国际上较普遍的中央银行货币政策工具。我国于2013年1月设立，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。SLF以抵押方式向以政策性银行和全国性商业银行为主的金融机构提供流动性支持，期限1—3个月，由金融机构主动向央行发起申请。 央行为何“降息”？ 中金公司指出，从判断利率的三维度（经济周期、金融周期、外部因素）五因素（增长、通胀、楼市、信用风险、美债利率）来看， 近期经济动能放缓，通胀创新低，楼市降温，信用风险上升，外部约束减弱，降低利率中枢以稳定经济复苏、缓解金融风险的必要性上升。 粤开宏观具体分析： 1、经济基本面偏弱，迫切需要加大逆周期调节力度稳增长。 进入二季度，经济基本面持续疲软，居民消费和企业投资低迷，需求不足和信心不振的问题凸显。在此背景下，亟需通过降息等信号意义重大的总量政策，稳定市场预期。此外，5月信贷数据并不乐观，新增社融1.56万亿元，同比少增1.31万亿元，故央行选择在金融数据公布前有所行动。 2、实际利率被动上升，掣肘有效需求。 实际利率是名义利率与通胀水平之差，今年以来物价持续疲软，而名义利率调整较缓慢，两者叠加造成实际利率上升。最新数据显示，5月CPI同比上涨0.2%，近两个月均在0附近徘徊，PPI同比下降4.6%，连续8个月为负且降幅持续扩大。 3、美联储可能6月停止加息，汇率等制约货币政策的外部因素减弱。 当前美联储已处在加息尾声，近期部分数据更显露衰退迹象。如美国失业率从3.4%上升至3.7%，高于市场预期的3.5%。市场预期美联储可能在6月停止加息，相应的我国汇率贬值态势或放缓，降息的外部制约减弱。 4、市场利率持续低于政策利率，央行“顺势而为”。 5月以来，银行间流动性宽松，市场利率DR007已持续低于OMO利率（政策利率），1年期同业存单利率低于1年期MLF利率，这意味着银行找市场借钱优于找央行借钱，政策传导效果大幅减弱，因此央行顺势调降政策利率。 此外，13日盘后人民银行公布的5月份金融数据显示， 信贷、M2以及社融同比增速全面回落，M2与社融增速已经低于去年12月水平。 5月新增信贷1.36万亿元，同比少增5418亿元。5月新增社融1.56万亿元，同比少增1.31万亿元。社融同比增速从4月的10.0%下降到5月的9.5%，M2同比增速则从4月的12.4%下降到5月的11.6%，5月的M2同比增速、社融余额同比增速已经低于去年12月的水平，信贷余额同比增速仅比去年12月高0.3个百分点。 推荐阅读： 》6月MLF降息如期而至 延续超量续做 市场预计LPR或出现非对称下调

央行今日超量续作1年期中期借贷便利（MLF），并如市场预期调降MLF操作利率10基点（BP）至2.65%，此前已连续9个月维持不变。 从操作量来看，央行今日开展2370亿元MLF操作，因有2000亿元到期，实现MLF超量投放370亿元。 中信证券首席经济学家明明对财联社记者表示，MLF降息符合预期，是之前7天期逆回购利率下调后的顺势下调。本期MLF“量增价降”，说明央行加强逆周期刺激，以支持宏观经济复苏。 随着MLF降息意味着贷款市场报价利率（LPR）的定价基准发生变化。多位市场人士预计，6月20日发布的LPR随之下调或成为大概率事件。 MLF利率跟随式调降10基点 本周二（6月13日）7天期逆回购利率先行下降10BP，为近10个月来首次，当日同步下调隔夜、7天、1个月三个期限常备借贷便利（SLF）各10BP。 在逆回购利率降息落地后，市场普遍预计本期MLF利率也将跟进下调，幅度保持一致。 信达证券首席宏观分析师解运亮表示，自2017年以来，7天逆回购与1年期MLF利率基本同步变化，仅在操作时点上存在一定时差；历史上SLF利率和1年期MLF利率也呈现稳定同步变化关系，央行下调各期限SLF利率10BP，也进一步指向MLF利率跟随下调。 光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，MLF“量增价降”续做，符合预期，跟随逆回购利率调降，保持逆回购利率与MLF利率利差平稳，畅通货币政策向实体经济传导。 从市场利率来看，自5月以来，银行间市场流动性较宽松，DR007利率中枢较7天期逆回购利率低20BP左右，1年期AAA同业存单利率也持续低于1年期MLF利率。 江浙地区某农商机构金融市场部交易人士对财联社记者表示，“随着政策利率中枢下移10BP，预计市场利率也会跟着下行，从而降低银行负债端成本。” 延续超量续做MLF 或为后续信贷投放蓄力 从“量”的角度来看，因本期有2000亿元MLF到期，随着央行续做2370亿元后，实现370亿元净投放，已连续7个月超量续做MLF，超量幅度较此前4、5月有所扩大。 据财联社记者统计，在去年12月至今年5月，每月增量分别为1500亿元、790亿元、1990亿元、2810亿元、200亿元、250亿元。 “本月MLF加量续作，并非源于市场资金面收紧，背后是在信贷投放节奏回调后，当前银行体系资金面处于较为充裕状态，无需MLF加量‘补水’。”东方金诚首席宏观分析师王青表示， 对于MLF净投放幅度扩大，王青进一步分析指出，能够提前补充银行体系中长期流动性，增强其信贷投放能力，为接下来的信贷投放再度提速做好准备。预计6月新增信贷规模有望与去年政策发力期的高水平基本持平，从而结束4月、5月新增信贷放缓势头。 此外，明明认为，保持超量续作，而且超额量（较上月）有所增加，主要是为稳定季末半年末资金面。 MLF超量规模未回归至今年年初的千亿规模。对此，上海证券首席固收分析师郑嘉伟对财联社记者表示，目前市场流动性比较充裕，关键是实体融资需求不旺，重点在于“价”非“量”，而如果继续再度加大流动性投放，容易引发资金空转。 本月LPR或出现非对称下调 MLF利率下调后，6月20日发布的LPR或将跟随调降。此前一期的1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，自去年8月以来均维持不变。 “本次MLF下调，预计将带动LPR利率下调。”周茂华表示，既有助于降低企业融资成本，又有助于降低首套刚需购房贷款成本及二套房的月供利息支出。 就调整幅度来看，郑嘉伟表示，LPR有望进一步下行，预计1年期LPR、5年期以上LPR或分别下调10BP、5BP，从而打开实体经济融资成本的下行空间。 “考虑到当前企业贷款利率已处于历史低点，且明显低于居民房贷利率，加之近期楼市再度转弱，预计本月1年期、5年期以上LPR出现非对称下调。”王青表示，具体为1年期LPR可能下调5BP，5年期以上LPR可能下调15BP，这将带动企业和居民贷款利率、特别是居民房贷利率更大幅下调。 解运亮认为，考虑到本轮存款利率降幅较明显，商业银行息差压力有所缓解，今年3月央行降准以来货币政策整体维持积极取向，银行间流动性充裕，预计6月20日1年期LPR或同步下调10BP，5年期LPR可能不对称下调。 中银证券首席宏观分析师朱启兵亦表示，LPR调降存在非对称降息情况，去年5年期LPR连续两次下调15BP传递出明确的稳地产信号，今年商品房销售仍旧不振的情况下，LPR仍可能进行非对称降息。

美国最新的通胀报告出炉后，市场增加了对美联储降息的押注。美联储在9月降息的可能性提高到了近80%。 5月10日周三，美国劳工统计局的数据显示，美国4月CPI同比增长4.9%，连续第10次下降，为2021年4月以来最小同比涨幅；美联储的“超级核心通胀”（剔除住房的核心服务通胀），同比增速降至5.16%，创2022年5月以来最低。 根据芝加哥商品交易所集团CME的“美联储观察（FedWatch）”工具， 交易员随后将美联储在7月降息的概率提高到了39.1%，9月份降息的概率提高到了近80%（50.5%+25.4%=75.9%） 。 （联邦基金期货交易对美联储7月会议政策的定价） （联邦基金期货交易对美联储9月会议政策的定价） 事实上，10月的联邦基金合约暗示政策利率将为4.84%，比目前5.08%的有效利率低了近25个基点。 市场还预计美联储将在2023年多次降息，总共降息75个基点 ，这将使美联储的基准利率降至4.25%-4.5%的目标区间。在通胀数据公布之前，市场预计6月13日至14日FOMC会议上加息的可能性约为20%；会议结束后，这一概率降至7.3%。 （联邦基金期货交易对美联储6月会议政策的定价） 不过，在华尔街分析师和经济学家看来，降息的理由仍然不充分。 Comerica Bank 的首席经济学家 Bill Adams 在接受CNBC采访时表示：“首次降息的时机将取决于通胀放缓的速度，以及就业市场紧张缓解的速度。就业形势的缓解和通胀率的进一步下降将允许美联储最早在今年秋天开始降息。” 而且，降息的门槛似乎很高。纽约联储主席威廉姆斯周二在出席纽约经济俱乐部会议时表示，他预计美联储今年的政策根本不会放松，不过仍保留了进一步放松政策的可能性。他说： 在我看来，我们需要在相当长一段时间内保持限制性的政策立场，以确保我们真正把通胀率降下来。在我的基准预测中，我没有看到任何在今年降息的理由。 分析认为， 即使选择不加息，美联储官员也可能会继续打消市场对未来几个月将放松政策的预期。 前太平洋投资管理公司董事总经理、现任康奈尔大学金融宏观经济学高级研究员的 Paul McCulley 在接受CNBC采访时表示：“他们真正要推翻的是我们的预期。但他们并没有强调‘利率峰值将会更高’的观点。” McCulley称，在大量数据显示经济确实达到预期水平之前，他们的言论将相当鹰派。

当地时间周二（5月9日），纽约联储主席威廉姆斯表示，通胀仍然过高，美联储并未明确表示加息周期已经结束。 他强调，没有理由在今年降息，在决定未来货币政策时，自己将密切关注近期银行业压力对经济的影响。 威廉姆斯兼任联邦公开市场委员会（FOMC）副主席，在货币决策上享有固定的投票权，因此被视作美联储的“三号人物”。 通胀仍然过高，货币政策具有滞后性 威廉姆斯周二在纽约经济俱乐部主办的活动上表示：“我相信我们正走在恢复物价稳定的道路上。一如既往，我将密切关注整体数据，以及这些数据对实现我们的目标来说意味着什么。” 威廉姆斯称，通胀仍然过高，由于政策行动的滞后性，决策者的行动需要时间来恢复经济平衡，并将通胀恢复至2%的目标水平。 他指出，尽管已有一些迹象表明，对劳动力的需求以及对一些商品和大宗商品的需求正在逐渐降温，但总体需求仍然超过供应。 自去年3月启动加息周期以来，美联储已连续10次加息，累计加息了500个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5%-5.25%，达到2001年3月以来的最高水平。 市场倾向于美联储本轮加息周期已经结束，但4月非农就业数据显示，美国劳动力市场仍然强劲，这可能迫使美联储在今年某个时候进一步加息。 威廉姆斯在演讲中并未给出其对政策走向的预测，但他表示，预计通胀今年将降至3.25%左右，随后两年将降至2%。 威廉姆斯还预计，美国经济今年将温和增长，失业率可能会从目前的3.4%升至4.0%-4.5%之间。 强调没有理由在今年降息 在演讲结束后的问答环节，威廉姆斯表示：“我们还没有说我们已经结束了加息。我们将确保实现我们的目标，我们将评估我们经济中正在发生的事情，并根据这些数据做出决定。” 他强调：“在我的基线预测中，我看不到今年有任何降息的理由。” 威廉姆斯透露，银行业压力的影响将在他的决策考量中占据重要地位。他表示：“我将特别评估信贷状况的演变及其对经济增长、就业和通胀前景的影响。”

五月的加息才刚刚落幕，市场已开始押注美联储将于七月开启降息周期，但对于加息周期渐进尾声几乎“无人欢呼”。 根据芝商所美联储观察工具显示，6月会议暂停加息的概率为91.5%，7月降息概率为36.3%，而一周前为24.3%。 市场普遍认为加息周期已接近尾声，但对于风险资产态度却异常悲观，这也与前七次加息周期鲜明对比，彭博社分析指出： 从历史上看，美联储的最后一次加息几乎总是能推动股票等高风险资产的上涨，可本次加息周期伴随着 ，经济衰退的阴霾、银行业的危机与企业盈利前景堪忧的“三重夹击”，市场或许已无法再做出乐观的预期。 华尔街各大银行的策略师纷纷流露出悲观情绪：  摩根士丹利预测，随着经济放缓，标普500指数年底将跌至3900点。 高盛认为标普500指数将在年底收于4000点。 美国银行策略师敦促投资者“在最后一次加息时卖出”，并预计标普500指数今年将收于4000点。 信贷紧缩的趋势或将持续 经济衰退虽迟必至也成了市场预计7月降息的依据 ： ISM制造业和服务业调查数据都在下降，美国消费者和小企业信心调查也显示疲软，这些数据与美国经济进入衰退的预兆一致。 与此同时，考虑到银行业的压力和迅速收紧的贷款条件，现在市场担心持续信贷紧缩将进一步加速经济衰退。 美联储主席鲍威尔在利率决议后的新闻发布会上提到了信贷环境收紧，这引起了市场和美联储观察人士的注意，并提高了人们对即将公布的“高级贷款专员意见调查(SLOOS)”的期待。 荷兰国际集团指出，欧洲央行最近的银行贷款调查显示，即将公布的SLOOS调查“不太可能令人满意”。该集团表示： “最近银行业面临的压力将显著收紧贷款标准，这将对经济活动起到重大抑制作用，大大降低进一步加息的必要性。” 悬崖边的美联储该如何抉择 但依旧强劲的就业市场及难以降温的通胀也使美联储的抉择愈发困难。 正如华尔街见闻稍早时候介绍，美联储事实上可能更希望在5月看到一份不那么强劲的就业数据，这将有助于美联储减缓通胀的工作。 美联储幻想的是，现在这个水平的利率已经差不多足够紧，再叠加银行业危机所可能造成的信货紧缩，可以帮助美联储实现类软着陆：在失业率仅有小幅上升的情况下，通胀完成趋势性下行。 然而，就业和薪资意外回升打断了这一愿景，市场分析认为，这份强势的就业报告“让美联储陷入了真正的困境”。佛罗里达中部大学经济预测研究所主任Sean Snaith表示： 利率将不得不维持在高位，劳动力市场的这种强劲势头使美联储更难继续降低通胀。 Vanguard Asset Management 全球利率主管 Roger Hallam 表示，虽然美联储的利率路径取决于即将公布的通胀数据，但“美联储确实认识到银行业存在巨大压力，仍有不小的挑战等待他们解决。”

随着全球银行业危机持续发酵，在美联储政策会议即将到来之际，市场上有关美联储暂停加息甚至降息的呼吁开始频繁出现。 美国对冲基金大鳄、潘兴广场资本管理公司创始人比尔·阿克曼周二发推表示，美联储本周不应加息，因为银行业危机已经令“金融状况明显收紧”。对此，喜欢发表评论的特斯拉CEO埃隆·马斯克评论称，美联储本周应降息至少50基点。 阿克曼在一篇长篇推文中写道，“我们的体系受到了一些重大冲击。”他列举了一些事实：目前已有三家美国银行倒闭、第一共和银行面临巨大压力以及瑞士信贷被紧急收购。 他写道：“我们还不知道这些机构投资者损失在哪里，以及传染效应可能是什么。”在存款变得不稳定的情况下，“哪家地区性银行会向新建筑或商业贷款投入有意义的资金？” 阿克曼表示，在这种环境下，美联储不应该加息，给金融体系增加额外压力，因为金融稳定是美联储的首要责任。 马斯克建议降息至少50基点 发表评论范围甚广的马斯克周三在回复阿克曼的帖子时，建议美联储将利率至少下调50个基点。 马斯克此前曾数次呼吁美联储降息，他在周末辩称，鉴于最近的银行倒闭，美联储在“数据延迟太多”的情况下运作。 马斯克还认为， 如果美联储在硅谷银行破产后无法阻止地区银行崩溃，存在再次出现大萧条的“严重风险” 。 金融博客Zerohedge周六在推特上写道，中小银行在美国金融体系中扮演着至关重要的角色，并附图指出，中小银行占工商业贷款的50%，住宅房地产贷款的60%。 “如果美联储不遏制地区性银行的崩溃，将会出现另一场大萧条，”Zerohedge写道。他所指的大萧条是1929年至1939年的经济危机。 “这是一个严重的风险，”马斯克对此回应道。 根据美国劳工部的数据，在1933年大萧条最严重的时期，美国1280万劳动力中约有25%处于失业状态。 这并不是马斯克第一次在社交媒体平台上评论硅谷银行的倒闭。上周，他将该银行的失败与20世纪20年代的华尔街崩盘相提并论，并表示今年与1929年有很多相似之处。

在上周美英欧三大央行陆续结束新年的首场议息会议后，或许很少人会想到，周五的美国非农数据会最终“偷袭”市场，成为本轮“超级央行周”从天而降的最大“惊雷”…… 美国股债市场在上周五双双大跌下跌，因数据爆表超两倍多的美国1月非农就业，沉重打击了市场对美联储年底前降息的预测。 截止当天收盘，美国三大股指全线走弱，成长股领跌——纳斯达克综合指数下跌193.86点，至12006.95点，跌幅1.6%。标普500指数下跌43.28点，至4136.48点，跌幅1%。道琼斯工业股票平均价格指数下跌127.93点，至33926.01点，跌幅0.4%。 债券市场的波动无疑要更为剧烈，短期国债收益率在上周五普遍大幅飙升了近20个基点。截止纽约时段尾盘，2年期美债收益率上涨19.2个基点报4.307%，5年期美债收益率上涨17.3个基点报3.665%，10年期美债收益率上涨13个基点报3.529%，30年期美债收益率上涨6.6个基点报3.615%。 经过此轮抛售，市场在上周三美联储加息后积累的涨幅已经几乎完全回吐殆尽。 事实上， 从市场利率定价的变动中，就不难看出上周五非农数据对金融市场的震撼性有多大。 与3月和5月美联储会期挂钩的利率互换合约最新预计，这两个月美联储将共计加息39个基点，高于前预期的32个基点。这意味着3月和5月均加息25基点的概率超过50%——换言之， 市场利率定价从原先更为偏向美联储仅再加息一次，变为了再加息两次。 而这甚至还不是更关键的： 更为重磅的变化其实出现在人们对本轮加息终端利率和是否会降息的定价上。 最新迹象显示，在非农数据公布后，那些押注美联储可能在今年晚些时候降息的鸽派人士已逐渐被消磨了信心，联邦基金期货交易员现在预计 今年12月美联储的政策利率将为4.7%，远高于上周早些时候4.49%的预估 。同时对利率峰值的预估更是随着美联储再加息两次希望的大增，升至了5%以上。 不夸张地说，在打消市场降息预期方面，上周三鲍威尔没做成的事，周五的非农报告却做成了…… 非农令所有人不得不重新预估利率走向 美国劳工部上周五公布的数据显示，1月非农就业人数增加51.7万人，是华尔街预期的两倍多，同时也是2022年7月以来新增就业人数最多的一次，结束了连续五个月就业增长放缓的势头。此外，失业率降至3.4％，为1969年5月以来的最低水平。 包括休闲和酒店、专业和商业服务以及医疗健康在内的多个行业就业人数都出现了增长。由于一些劳工结束罢工返回岗位，政府部门就业人数也有所增加。平均每周工作时数上升到34.7个小时，为2022年3月以来的最高值。1月份平均时薪较上年同期增长4.4%，高于预期。 有着“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos在非农后表示，美国劳工部不仅报告了1月份不寻常的大幅非农就业增长，对美联储来说更重要的是，该部门还上修了前几个月报告的就业增幅——去年12月新增非农就业人数则上修至26万，11月和12月的薪资增长也被上修，在截至1月底的三个月中，私营部门劳工的时薪年化增长率为4.6%，高于前三个月的4.1%，这表明经济和薪资上升势头比之前预期的更强劲。 Timiraos认为，美国就业市场火爆的新迹象，将使美联储有望在下个月的会议上将利率提高25个基点，并发出之后可能再次加息的信号。 许多市场人士也均在隔夜非农后发表了类似的观点。Pictet Wealth Management高级美国经济学家Thomas Costerg就表示，“就业数据可能意味着至少还有两次幅度25基点的加息，而且不排除下次会议上升息50基点的问题，将再度受到部分美联储官员关注”。 美联储官员力挺12月利率点阵图 在上周五非农数据数据后，率先发布讲话的美联储官员——旧金山联储主席戴利也立刻对数据表现予以了赞扬。戴利表示，这是一个令人惊叹的数字，与最近一系列显示尽管整体经济放缓但劳动力市场依然强劲的数据相符。 戴利是上周美联储决议后首位发声的联储官员。她今年在联邦公开市场委员会(FOMC)没有投票权。从以往的表态看，戴利在美联储内部更多属于中间偏鸽派的阵营，而在周五的最新讲话中，她则对美联储12月的利率点阵图表达了力挺。 戴利表示， 去年12月美联储利率点阵图预测是“政策至少将走向何方的一个良好观察指标”。当前需要传达给听众的最重要的事情是，政策的方向是进一步紧缩，之后在一段时间内维持这种限制性的立场。” 美联储去年12月的点阵图预测显示，与会19位联储官员对2023年底利率的预期中值为5.1%——相当于美联储再加息两次，同时年底前不会降息。 美联储主席鲍威尔在上周议息会议后的新闻发布会上曾表示，美联储致力于进一步收紧政策，直到通胀显著下降，这需要整个经济的需求更广泛地降温。鲍威尔表示，美联储预计将再进行“几次”加息，然后在今年内保持利率不变，这与早前投资者对美联储将在2023年晚些时候开始降息的押注相矛盾。 LH Meyer驻华盛顿经济学家Derek Tang目前已建议人们，把尘封的“鹰派教科书”拿出来再看看吧，现在市场必须重新考虑尾部结果以及美联储是否会加息至(点阵图今年利率中值的)5.1％以上。 巴克莱驻纽约高级经济学家Jonathan Millar则表示，“ 上周五的非农数据使市场对通胀下滑将使美联储在2023年下半年开始降息的说法产生怀疑，至少美联储仍然倾向于发出‘更长时间内维持高利率’的信息，利率峰值或将比预期的更高。 ”

当地时间周四（2月2日），津巴布韦央行发布公告表示，货币政策委员会宣布降息5000个基点，将政策利率从200％下调至150％。 作为2022年最激进的央行，津央行去年累计加息了14,000个基点，幅度为全球之最。尤其是在去年6月，该行更是一次性加息12,000个基点，将政策利率从80%提高到200%，并引入金币以消除市场过剩的流动性。 津巴布韦央行政策利率 关于本次降息5000个基点的决定，行长曼古迪亚（John Mangudya）在声明中写道，适度调节利率是必要的，另外去年四季度开始通胀出现了下降的势头，预计2023年能维持这一趋势。 数据显示，津巴布韦1月的月度通胀率录得1.1%，较6月的30.7%大幅放缓，但年度通胀率上依然达到229.8%。曼古迪亚表示，央行将继续其紧缩的货币政策立场。 津巴布韦月度通胀率 & 年度通胀率 自2000年实施土地改革以来，津巴布韦一直遭受着美国和欧盟为首的西方国家制裁，经济大幅缩水，通货膨胀激增。 去年国际移民组织发布2021年度报告称，新冠肺炎疫情加剧了津巴布韦长期存在的结构性问题，津巴布韦的经济仍然疲软，贫困率很高。 报告强调，“新冠疫情暴发前，津巴布韦的经济已经陷入衰退。干旱、热带气旋等也给该国民众的生活带来冲击。”这个情况在美联储收紧货币以及俄乌冲突升级后变得更加严重。 不过，随着国际能源和粮食价格的稳定，以及美联储进一步放慢加息步伐，老牌通胀国土耳其、传统贸易逆差国阿根廷、以及津巴布韦等新兴经济体的压力已出现明显减轻的迹象。