文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【信息】据SMM了解，目前青山委托湖北某新能源企业代工生产的电积镍产品已正式产出，初步设计产能为月产1500吨，1月份将有部分体量释放。 【现货】1月4日，SMM1#电解镍均价238650元/吨，环比+2700元/吨。进口镍均价报239400元/吨，环比+3650元/吨；基差6750元/吨，环比-1550元/吨。 【供应】前期进口窗口关闭已经1个多月，进口资源较少，近期进口亏损收窄，关注进口利润变化。据SMM，12月全国电解镍产量预计1.50万吨，环比增长0.47%，同比下降0.08%。 【需求】高价抑制下游成交，临近春节，下游开工率下滑。终端来看，不锈钢厂基本不采用纯镍；合金订单减少；新能源汽车产业景气，但消费边际有所走弱。 【库存】LME垒库，国内去库。12月30日，LME镍库存55476吨，周环比增加1260吨。SMM国内六地社会库存5039吨，周环比减少406吨。SHFE镍库存2496吨，周环比增加37吨。保税区镍库存7800吨，周环比减少500吨。 【逻辑】美国12月PMI低于预期，美联储会议偏鹰，衰退预期升温，风险偏好回落。基本面上，供需双弱，进口窗口已关闭1个多月，部分纯镍出口，现货资源偏紧。下游步入淡季，高价抑制合金电镀等企业采购，现货升水回落。LME垒库，国内去库。估值偏高，对仓单稀缺性定价较为充分，但外盘低流动性差仍有干扰，在实际矛盾有效解决前，回归需要外部强驱动。关注镍价下跌后市场成交情况，短期建议轻仓短线操作。 【操作建议】轻仓短线操作。 【短期观点】中性。

外电1月4日消息，印尼国营矿商--阿内卡矿业公司（Aneka Tambang）周三表示，计划在2023年下半年启动位于哈尔马赫拉岛的新镍铁工厂的运营，该项目因电力供应问题，启动已经推迟了数年。 该公司最初计划在2019年启动运营。 Antam周二在声明中称，去年3月，Antam与国家公用电力公司签署了一项协议，建造一座发电厂，第一阶段建设已于12月完成，发电能力为15兆瓦。 电厂二期工程预计将于今年第一季度完工。 Antam一位高管在声明中称，“根据电力采购流程和工厂建设完成阶段的进展情况，Haltim镍铁工厂可以在2023年下半年启动生产。” 这座镍铁工厂年产能13,500吨，将把Antam全年整体镍铁产能提高至40,500吨。

近期镍价在纯镍短缺、宏观面情绪向好以及资金推动下持续走高。 在3月LME镍逼仓后，LME镍成交量大幅下降，目前LME镍价流动性不足，任何风吹草动都可能导致LME镍价大幅波动，在资金推动下LME镍价持续走高。国内镍价在LME镍带动下亦偏强运行，但涨幅不及LME镍，从11月中旬开始纯镍进口持续亏损，且亏损幅度较大，因此纯镍进口下降。在国内纯镍库存持续处于低位的背景下，进口下降加剧了纯镍短缺的局面；而且新疆新鑫矿业从11月中旬开启为期一个月的检修，减量在1000吨左右，11月国内纯镍产量环比下降3.14%至15133吨。进口下降叠加国内镍炼厂检修，叠加低库存，纯镍短缺局面持续存在，而纯镍下游合金需求保持刚性，纯镍升水居高不下。 目前镍价和不锈钢走势相关性越来越低，镍价和硫酸镍价差也持续扩大。因2022年随着印尼湿法、火法新项目投产，国内从印尼进口镍铁、高冰镍、中间品量大幅增加；镍铁供应过剩，硫酸镍原料中纯镍占比降至个位数。1-11月国内镍铁进口累计同比增加57%，镍铁进口金属量累计较去年增加21万余吨。1-11月国内高冰镍累计进口44.57万吨，去年同期为1.6万吨；1-11月国内中间品进口累计同比增加118%。因印尼镍铁产量大幅释放，2022年国内不锈钢原料中纯镍占比已降至3%左右。而且因国内高冰镍、中间品进口大幅增长，11月硫酸镍原料中纯镍占比降至5%。 在不锈钢需求疲弱的背景下，12月下旬以来，不锈钢库存大幅累库，12月不锈钢库存增加超10万吨，其中300系增加近8万吨；近期在成本支撑下，以及不锈钢下跌后下游开启部分补库需求，不锈钢价格小幅回升。但预计在需求难有起色拖累下，后续不锈钢延续累库，预计不锈钢价格易跌难涨。新能源方面，新能源汽车补贴政策于2022年年底到期，新能源汽车需求下降，三元电池需求亦下降，11月三元前驱体产量已环比下降3.1%，预计12月将进一步下降。因此镍产业链条线，不锈钢、新能源领域需求均表现较弱。 但短期镍价仍受纯镍短缺和资金影响，处于高位的镍价波动或较大。上周国内纯镍升水有所下调，而且临近年末，纯镍下游合金需求将走弱，纯镍短缺局面或将得到缓解，须警惕镍价高位回落的风险。

隔夜市场伦镍大幅上涨，收于31335美元/吨，涨1415美元或上涨4.72%，沪镍02合约夜盘上涨5670元/吨至232800元/吨或上涨2.50%。宏观方面美联储加息渐入尾声美元指数持续盘整，国内新冠病毒实施“乙类乙管”和疫情达峰乐观情绪逐渐消化。产业方面纯镍消费受高价格抑制，现货成交寥寥，不锈钢及新能源产业链因需求不佳引发的减产行为将加剧二级镍过剩，纯镍及二级镍价格严重劈叉。产业对镍需求支撑逻辑弱化持续施压镍价，但进口大幅亏损下，进口物流有限国内现货资源补充不足，外盘受资金情绪影响较大沪镍价格被动跟随，因此我们认为镍价仍将僵持在高位，操作上观望或待价格冲高适当布空。 投资策略：观望或待价格冲高适当布空。 风险提示：印尼产业政策动向，其它重大国际事件。

早盘沪镍、不锈钢(SS)主力合约涨超2%，领涨期市。 新湖期货观点：近期镍价在纯镍短缺、宏观面情绪向好以及资金推动下持续走高。目前镍价和不锈钢走势相关性越来越低，镍价和硫酸镍价差也持续扩大。近期在成本支撑下，以及不锈钢下跌后下游开启部分补库需求，不锈钢价格小幅回升。但预计在需求难有起色拖累下，后续不锈钢延续累库，预计不锈钢价格易跌难涨。但短期镍价仍受纯镍短缺和资金影响，处于高位的镍价波动或较大。上周国内纯镍升水有所下调，而且临近年末，纯镍下游合金需求将走弱，纯镍短缺局面或将得到缓解，须警惕镍价高位回落的风险。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】1月3日，SMM1#电解镍均价235950元/吨，环比-4300元/吨。进口镍均价报235750元/吨，环比-4000元/吨；基差8300元/吨，环比+3300元/吨。 【供应】前期进口窗口关闭已经1个多月，进口资源较少，近期进口亏损收窄，关注进口利润变化。据SMM，12月全国电解镍产量预计1.50万吨，环比增长0.47%，同比下降0.08%。 【需求】高价抑制下游成交，临近春节，下游开工率下滑。终端来看，不锈钢厂基本不采用纯镍；合金订单减少；新能源汽车产业景气，但消费边际有所走弱。 【库存】LME垒库，国内去库。12月30日，LME镍库存55476吨，周环比增加1260吨。SMM国内六地社会库存5039吨，周环比减少406吨。SHFE镍库存2496吨，周环比增加37吨。保税区镍库存7800吨，周环比减少500吨。 【逻辑】供需双弱，进口窗口已关闭1个多月，部分纯镍出口，现货资源偏紧。下游步入淡季，高价抑制合金电镀等企业采购，现货升水回落。LME垒库，国内去库。估值偏高，短期镍价上限取决于资金博弈，与产业面基本脱离，外盘低流动性风险干扰。虽然对仓单稀缺性定价较为充分，但在实际矛盾有效解决前，回归需要外部强驱动。 【操作建议】暂观望。 【短期观点】谨慎偏多。

隔夜镍表现强势，LME镍价一度超涨6.4%；沪镍跟随性上涨。库存方面，昨日LME镍库存减少96吨至55380吨；国内SHFE仓单上涨500吨至1645吨。升贴水来看，LME0-3月调期费保持贴水；国内现货镍升水上涨3300元/吨至8300元/吨。 消息面，有金属交易商表示，预计本月稍晚空头30%头寸到期或展期，结合LME镍市场表现，挤仓风险不能排除，该因素也在主导镍价，从持仓也可以看出多头近月相比空头更加集中；国内则在进口盈亏下被动跟随，上涨偏谨慎。 从基本面来看，国内不锈钢社会库存出现连续两周较大规模的增仓，说明临近春节消化压力在增大；与此同时，硫酸镍也表现出过剩迹象，理论上镍豆重熔比例会首先被压降。由此无论是传统的不锈钢产业链还是新能源板块均表现出来不景气现象，这与一级镍品价格强势分化严重，一级镍品较产业链其他品种已严重高估，所以从LME挤仓角度可以很好的解释行情，但从产业链角度表现并不合理，不宜追涨。

昨日镍价小幅收跌0.16%至228820元/吨。内外价差有待收敛，进口利润仍维持较大亏损，海外资源的流入或有受限。前期出口盈利刺激部分资源出口，进一步加剧资源紧缺的格局。昨日金川镍、俄镍升水分别上行3000元/吨、4000元/吨至9000元/吨、8500元/吨。临近春节，且合金加工企业或于1月返工的可能，合金市场或有一定的备货需求，有望对镍价表现为下方支撑作用。 从下游不锈钢来看，昨日小幅收涨0.60%至16860元/吨。由于印尼镍铁基本已签订单，流通资源紧缺，预计原料成本端对钢价仍有支撑。同时，需求端存在弱现实强预期的格局。期货盘面价格提振多来自于市场对年后需求的修复预期，但短期的库存压力仍会限制上方空间，预计钢价震荡运行。