SMM5月22日讯，          5月22日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.58，环比下滑0.02，高镍生铁上游情绪因子为3.12，环比持平，高镍生铁下游情绪因子为2.05，环比下滑0.03。今日高镍生铁市场整体交投冷清，行情陷入僵持观望状态，供需价格分歧较为突出。上午受印尼出口相关政策不确定性影响，部分经营主体暂缓报价，货源供给存在收紧预期，商家惜售挺价心态普遍，主流报价保持高位，部分货源坚守高价不出，整体出货意愿偏弱。需求端不锈钢行情上涨乏力，废钢比价优势凸显，采购方压价态度明显，意向采购价位偏低，市场仅有部分询盘，实质性成交难以落地。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM5月21日讯，          5月21日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.60，环比下滑0.01，高镍生铁上游情绪因子为3.12，环比上升0.02，高镍生铁下游情绪因子为2.08，环比下滑0.04。今日高镍生铁市场行情僵持震荡，市场报价整体分化，货源收紧叠加政策因素加持，供方挺价心态浓厚，多数商家坚守偏高价位出货，同时业内普遍看好三季度供应趋紧带来的行情支撑。下游端不锈钢及废不锈钢价格持续走低，废钢比价优势进一步扩大，钢厂采购积极性偏弱，普遍压低采购意向价格，市场高低价位价差明显，整体交投氛围偏淡。   》订购查看SMM金属现货历史价格

近期市场传出消息称，IWIP园区主导企业要求园区内部分NPI生产商在6月进行减产，以节约电力并保障园区电解铝项目用电。SMM认为，这一消息的核心意义并不在于短期产量扰动本身，而在于其释放出一个更具结构性的信号： 随着IWIP园区电解铝项目逐步投产，且铝镍两大金属在单位电力回报上呈现数十倍的显著分化，园区电力资源正在从过去以镍产业链扩张为主导，转向过渡期内的镍、铝再分配。 过去数年市场对印尼NPI供应的认知，主要建立在"产能大、弹性强、价格修复后可快速释放"的逻辑之上。但随着印尼镍产业进入矿端、硫磺、电力、铝项目及中间品多重资源约束阶段，NPI供应弹性或不再仅由价格和利润决定，而需要同步考虑园区电力分配、矿石分配及项目战略优先级。 一、IWIP电力需求的演化路径 从目前情况看，IWIP并非处于绝对电力短缺状态，但电力安全边际正在被铝端产能爬坡持续压缩。SMM对园区主要用电单元的全年用电量演化测算如下。 电解铝端 。据SMM了解，IWIP园区内A铝业项目当前基本处于满产运行状态，按其全年运行产能及行业平均单吨综合耗电测算，月度耗电约300GWh量级。 B铝业项目1期16万吨运行产能预计于Q2末通电，考虑到产能释放速度（年内有效产能约名义满产的40-50%），全年用电量约1,000GWh量级，月均贡献约80-90GWh。B铝业项目2期17万吨产能预计Q3投产，考虑到爬坡速度，年内仅释放部分有效产能，全年用电量约500-700GWh，月均贡献约40-60GWh。综合而言，2026年末B铝业两期合计将为IWIP铝端月均耗电贡献约160GWh量级。 更长期来看，园区后续仍有规划中的C铝业项目（百万吨级别），市场预期2026年底投产、2027年逐步爬坡。按其规划产能及满产口径测算，月度耗电量达900GWh量级。 火法镍端 。据SMM了解，IWIP园区NPI产量稳定在4万金吨/月附近。按行业平均品位（11%）及单实物吨综合耗电测算，NPI冶炼端月度耗电约1,350-1,460GWh。叠加园区高冰镍月产约1.6万金吨的转化段耗电，IWIP火法镍端月度耗电合计约1,390-1,500GWh。 HPAL及辅助系统 。IWIP的电力需求并不止于火法镍与电解铝两大系统，园区内HPAL项目同样是用电大户。综合HPAL各产线运行情况、公辅系统、原料处理、港口物流及生活区用电估算，HPAL+辅助系统合计月度耗电约180-235GWh量级。 二、电力供需平衡的临界点测算 公开资料显示，IWIP现有自备电厂装机约4.54GW。若按合理负荷率并扣除厂用电后粗略测算，现有电力系统可供园区生产的净电量约2,300-2,650GWh/月。 将各项加总后，IWIP园区月度电力供需平衡的演化大致如下： 从测算结果可以清晰看到，IWIP园区电力压力呈现典型的"过渡期渐进累积"特征： 当前阶段 ，A铝业满产+火法镍稳定运行下，园区电力冗余仍较为充裕； 2026年末 ，B铝业两期开始有效贡献用电后，冗余空间明显收窄，在保守负荷率口径下接近临界平衡； 2027年达产 ，A+B满产叠加C铝业进入爬坡阶段，合计耗电将超过装机供电上限， 仅靠现有装机已无法支撑，过渡期电力缺口约300-700GWh/月 。 这一缺口本质上是一个时间错配问题：园区内大型铝项目均规划有配套的自备电厂，但电厂建设周期长于铝厂本体，导致 过渡期内园区出现"铝厂先投、电厂后到"的电力错配窗口 。这一窗口的存在，正是当前NPI减产传闻背后的真实约束。 三、单位电力回报：铝端与NPI的资源排序 SMM认为，6月NPI减产传闻若兑现，其意义不只是短期供应扰动，而是反映出IWIP园区在过渡期电力错配背景下，开始对高耗电环节进行阶段性调度。这一调度的底层逻辑，是 园区内铝端与镍端在单位电力回报上已出现量级性差距 。 按SMM 2026年4月均价测算： 电解铝 按LME现货均价+ SMM FOB 印尼P020A价格 及印尼一体化项目完全成本估算单吨毛利，叠加电解铝单吨综合耗电折算单位电力毛利约 139美元/MWh ； NPI 按SMM印尼NPI FOB指数均价及现金成本估算单点毛利，叠加单实物吨综合耗电折算单位电力毛利约 3.9美元/MWh 。 换言之，在当前价格条件下， 每度电分给电解铝的毛利贡献约为分给NPI的数十倍 。这一差距并非细微优化的边际差异，而是数量级的差距——这意味着在过渡期电力资源约束下，从园区资本回报最大化的角度，铝端在电力调度优先级上理应 系统性高于 NPI。这也为园区主导企业要求NPI减产的传闻提供了清晰的商业逻辑支撑。 更值得关注的是NPI端的盈利状态。 SMM 4月数据显示， 印尼NPI FOB指数 均价仅微幅高于现金成本，即行业平均毛利率不足1% ，火法镍端已经处于贴近现金成本运行的临界区间。在这一状态下，单位电力回报对镍价波动极为敏感——价格端的小幅下行即可能使部分产线的单位电力毛利转负。这意味着在过渡期电力紧张时段，园区将更没有理由把稀缺电力优先分配给一个边际回报趋零、利润弹性受压的金属端。 四、对NPI市场的影响 短期供应影响 。若以IWIP当前约4万金吨/月的NPI产量为基准，5%-15%的减产对应单月影响约2,000-6,000金吨。该量级未必足以单独扭转全球镍市场累库格局，但对中国进口NPI供应、钢厂采购情绪及高品位NPI升水均可能形成直接支撑。尤其在当前印尼回国NPI增量有限、部分高品位资源偏紧、废钢替代受价格及票据因素扰动的背景下，若IWIP减产持续时间超出市场预期，国内钢厂对可流通NPI资源的采购压力或阶段性上升。 对镍价的传导 。对镍价而言，IWIP NPI减产对镍铁端价格及市场情绪构成边际支撑，但仍不足以单独构成纯镍价格反转的充分条件。后续仍需关注纯镍库存拐点、MHP减产幅度、高冰镍流向变化以及不锈钢实际需求修复情况。 五、过渡期vs长期视角：电力约束并非永久天花板 需要特别强调的是，本次IWIP电力约束的本质是 过渡期错配 而非 长期天花板 。从更长的时间维度看，印尼大型镍产业园区的电力供给侧同样在经历快速扩张。 铝项目自配电厂逐步并网 。当前园区内大型电解铝项目均规划配套自备电厂，只是受建设周期影响，铝厂本体先行投产、配套电厂尚在建设中。预计随着各铝业项目自配电厂在2027-2028年陆续并网，园区整体装机容量将出现阶梯式跃升。届时，铝端用电需求与自配电厂供电将形成更直接的匹配关系，对火法镍端的"挤占效应"将逐步弱化。 过渡期阵痛与长期格局 。这意味着市场对印尼NPI供应弹性的判断，需要区分时间维度。 2026-2027年过渡期内 ，受电力错配影响，IWIP火法镍端供应弹性可能阶段性受压，NPI减产、调度优先级让位等现象或周期性出现，对NPI价格中枢及高品位升水形成结构性支撑； 2027-2028年自配电厂并网后 ，园区电力供给端扩张将逐步缓解结构性紧张，火法镍端的电力约束或边际弱化。 过渡期信号已被市场关注。 即便电力约束在长期视角下并非永久天花板，过渡期内园区电力调度向铝端倾斜的逻辑暴露，已为市场提供了一个新的观察维度——即在镍铝单位电力回报存在显著差距时，园区资源配置可能优先服务回报更高的金属端。这一观察未来或将成为印尼NPI供应弹性分析中需要考量的因素之一。 六、结语 整体来看，本次IWIP减产传闻的核心意义不在于单月产量扰动，而在于反映出印尼大型镍产业园区在过渡期内可能出现的资源配置变化。在铝镍单位电力回报存在显著差距、且NPI行业盈利已贴近现金成本的背景下，若铝项目持续按规划释放，IWIP火法镍系统在2026-2027年过渡期内的供应弹性或将受到一定影响。 短期看，NPI价格中枢及高品位资源升水或获得一定支撑；中长期看，随着园区自配电厂逐步并网，电力约束将边际缓解，但园区内资源回报排序对镍铝两大金属的相对优先级安排，已成为印尼NPI供应弹性分析中需要纳入的新变量。

SMM5月20日讯，          5月20日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.61，环比下滑0.05，高镍生铁上游情绪因子为3.10，环比下滑0.06，高镍生铁下游情绪因子为2.12，环比下滑0.04。今日高镍生铁市场多空博弈态势凸显，行情区间震荡运行。供应层面，头部企业现货货源逐步收紧，资源品位有所下滑，叠加业内减产、转产预期升温，印尼货源内流数量存在缩减趋势，市场供应偏紧预期较强，商家低价出货意愿偏弱，供方整体挺价心态稳固。需求端受不锈钢成品价格持续下行拖累，钢厂采购愈发谨慎，仅维持刚需补库节奏，采购心理价位普遍偏低，与上游报价存在明显价差，市场成交多集中在低位区间，高价货源流通受阻。整体来看，供应收缩预期对价格形成底部支撑，但下游行业走弱带来的压制力度不减，短期镍铁价格预计继续维持区间震荡格局，后续仍需紧盯减产落地进度与不锈钢市场行情变化。     》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM5月19日讯，       5月19日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.66，环比下滑0.08，高镍生铁上游情绪因子为3.16，环比下滑0.09，高镍生铁下游情绪因子为2.16，环比下滑0.08。今日高镍生铁市场整体呈现报价松动、成交重心下移、上下游分歧延续格局。供应端来看，小K减产消息仍对短期市场形成一定支撑，部分持货商低价出货意愿有限，但在盘面走弱及市场情绪转弱影响下，上游挺价力度较前期有所下降，报价重心逐步向1150元/镍点附近靠拢。成交方面，市场低价资源有所流出，主流成交活跃度一般，高价成交明显受限。下游来看，废钢价格回落后，钢厂对高价镍铁接受度下降，采购多以刚需及压价为主，主流意向价格集中在1120-1130元/镍点附近，与上游报价仍存在一定分歧。整体来看，短期现货供应偏紧对价格仍有一定支撑，但期货弱势、废钢价格下行及下游谨慎采购共同压制镍铁价格上行空间，预计高镍生铁价格短期或延续偏弱运行，价格重心仍有下移压力。     》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM5月18日讯，          5月18日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.74，环比下滑0.08，高镍生铁上游情绪因子为3.25，环比下滑0.09，高镍生铁下游情绪因子为2.24，环比下滑0.06。今日高镍生铁市场受期货走弱拖累，整体呈现上游报价坚挺、成交僵持、重心下移格局，高低品位价差维持高位。期货盘面持续下行，市场悲观情绪蔓延，上游持货商报价多维持高位，但实际成交寥寥，报价有一定松动。下游钢厂采购心态趋于谨慎，多以废钢比价为参考，主流意向报价集中在 1120-1130 元 / 镍点，与上游报价存在明显分歧。短期下跌行情下，上下游报价情绪均谨慎，进一步压制现货成交活跃度。整体来看，现货供应偏紧对价格形成底部支撑，但期货弱势与需求疲软共同制约上行空间。     》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM5月15日讯，          5月15日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.82，环比下滑0.03，高镍生铁上游情绪因子为3.34，环比下滑0.03，高镍生铁下游情绪因子为2.30，环比下滑0.03。今日高镍生铁市场情绪整体持平，延续高位博弈态势，价格区间小幅波动、重心保持稳定，供需价格分歧仍较为突出。供应端高镍点货源持续稀缺，12% 以上高品位资源流通量极少，市场挺价情绪仍存，同时受不锈钢行情走弱影响，亦有部分降价行为。需求端期货盘面走弱叠加废钢价格下行，钢厂采购心态谨慎。整体现货货源偏紧对价格形成底部支撑，但下游需求跟进乏力、终端承接不足对价格产生压制，预计短期镍生铁仍将维持高位震荡运行格局。     》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM5月14日讯，          5月14日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.85，环比持平，高镍生铁上游情绪因子为3.37，环比持平，高镍生铁下游情绪因子为2.33，环比持平。今日高镍生铁市场整体仍呈高位博弈格局，价格区间小幅波动，重心持稳，供需分歧依旧明显。供应端，高价成交带动部分情绪修复，部分企业挺价意愿较强，但部分贸易商受到不锈钢价格下跌影响仍有低价货源流出。需求端，不锈钢行情走弱，钢厂采购态度分化，部分钢厂受废钢价格下调影响，镍铁采购成交价及意向价持续下探，高价接受度不足。整体来看，短期镍铁市场受现货货源偏紧支撑，价格难有大幅回落，但下游需求疲软、终端订单不足限制上方空间，预计短期仍将维持高位震荡格局，需持续关注不锈钢销售及盘面走势对采购节奏的影响。     》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM5月13日讯，          5月13日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.85，环比上升0.01，高镍生铁上游情绪因子为3.37，环比上升0.01，高镍生铁下游情绪因子为2.33，环比持平。今日镍生铁市场延续高位震荡，价格重心稳中有压，供需分歧依然显著。供应端，部分企业仍有高价成交支撑，高品位货源溢价明显，但套利抛货行为仍存，挺价意愿边际减弱；下游钢厂受不锈钢销售疲软拖累，高价接受度持续走低，采购意向集中在 1130-1150 元 / 镍点，市场整体交投偏淡。     》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM5月12日讯，          5月12日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.84，环比下滑0.13，高镍生铁上游情绪因子为3.36，环比下滑0.16，高镍生铁下游情绪因子为2.33，环比下滑0.09。市场高位震荡，供需双方博弈加剧。供方受成本支撑，挺价意愿仍强，但部分企业因出货压力略有松动；下游钢厂采购态度依旧谨慎，以刚需补库为主，对高价货源抵触明显，终端恐高情绪未减。市场整体成交清淡，价格重心有所下跌。     》订购查看SMM金属现货历史价格